Le 18/02/2013Lettre hebdomadaire du 18/02/2013
Le marché parisien progresse très légèrement. Seules deux séances développent une amplitude significative : mardi +1.0% et jeudi -0.8%. La réunion du G20 à Moscou se conclut par un engagement d’éviter la « guerre économique ». Le Japon est ménagé et peut affaiblir le yen à condition de ne pas en faire état.... Les publications de PIB témoignent d’une forte dégradation dans la zone euro.
Le marché parisien progresse très légèrement. Seules deux séances développent une amplitude significative : mardi +1.0% et jeudi -0.8%. La réunion du G20 à Moscou se conclut par un engagement d’éviter la « guerre économique ». Le Japon est ménagé et peut affaiblir le yen à condition de ne pas en faire état…. Les publications de PIB témoignent d’une forte dégradation dans la zone euro.
La situation chypriote pose toujours problème : l'ensemble des besoins est estimé à plus de 17 Mds €. Les détenteurs de dette chypriote pourraient essuyer des pertes dans le cadre du sauvetage financier de l’île. L’Espagne et l’Italie émettent pour 5.6 Mds et 8.5 Mds€ de dette à court terme. L’Espagne a déjà couvert 20% de son programme d’émissions de titres à moyen-long terme pour 2013 avec 23.9 Mds€. Le 10 ans américain repasse au-dessus des 2%.
Le PIB de la France se contracte de -0.3% au dernier trimestre, avec le recul de -0.8% de la consommation des ménages et de -1.2% de l’investissement des entreprises. L’objectif d’un déficit public ramené à 3% du PIB est désormais officiellement inaccessible. Le PIB allemand surprend négativement avec un recul de -0.6% provoqué par la dégradation de l’excédent commercial. Il s’agit de sa plus forte contraction trimestrielle depuis 2009. L’Italie affiche un recul de -0.9% de son PIB contre -0.6% attendu. A l’échelle de la zone euro, le recul du PIB est de -0.6%. La balance des paiements de la France se dégrade en décembre : -3.6 Mds€ contre -2.8Mds€ en novembre. La production industrielle recule de -0.1%. Au Royaume-Uni, l’inflation reste stable à 2.7% mais les vente de détail reculent de -0.6%.
Aux USA, les ventes de détail sont en hausse de +0.1% en janvier. L’indice Empire State de février bondit malgré un recul de -0.1% de la production industrielle américaine en janvier. La confiance des consommateurs du Michigan s’améliore. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 341 000 demandes contre 368 000 précédemment.
La production industrielle mexicaine recule de -2.1% en décembre. La Corée du Nord procède à un nouvel essai nucléaire malgré les mises en garde de la communauté internationale. L'inflation indienne baisse plus vite qu’anticipé à 6.6% en janvier contre 7.2% en décembre. En Chine, les ventes au détail liées à la Golden Week progressent de +14.7% par rapport à l’an dernier. Le PIB japonais recule de -0,1% au dernier trimestre. La production industrielle de décembre est en hausse de +2.5% mais les commandes de machines-outils chutent de -26.4% en janvier.
Berkshire Hathaway, associé au fonds d’investissement brésilien 3G, va racheter H.J Heinz pour 28 Mds$, dette comprise. Cette offre représente une prime de 20%. AB InBev cède pour 4.8 Mds$ de ses activités américaines afin de rendre la fusion avec le mexicain Grupo Modelo possible. Constellation Brands qui hérite dans cette fusion de 50% de Crown, le distributeur américain de Grupo Modelo, bondit de +37.2% en une séance. GE finalise la cession de 49% dans NBC Universal à Comcast pour 16.7 Mds$ et lance un programme de rachat d’actions pour 10 Mds$, de même que la société UPS. Moody’s abaisse la note de Telecom Italia d’un cran à Baa3. S&P opère une double dégradation sur Peugeot : d’une note sur le constructeur, de BB à BB- et d’une note sur la captive financière, Banque PSA Finance, de BBB- à BB+. Alstom remporte un contrat de 1.5 Mds$ en Irak. Finmeccanica nomme Alessandro Pansa comme nouveau CEO pour succéder à Giuseppe Orsi, arrêté par la police pour des accusations de corruption internationale.
Les résultats d’AOL, Activision Blizzard, PPR, Hermes, Pernod-Ricard, Pepsico, Heineken, Western Union, BNP Paribas, Aegon, Zurich Insurance, ENI, ThyssenKrupp, Renault et ABB sont supérieurs aux attentes. L’Oréal, Nestlé, Cisco, KBC, Air Liquide et Faurecia publient en ligne avec les attentes. Kraft, Carlsberg, ING et EDF déçoivent. Darty émet un avertissement sur résultats. Natixis distribue des dividendes exceptionnels de 2 Mds€ malgré un recul de -40% du résultat net du dernier trimestre. Peugeot, Société Générale, GM et Colgate-Palmolive publient des pertes respectives de -576 M€, -476 M€, -699 M$ et -120 M$. Vodafone lève 6 Mds$ via des obligations à 3, 5, 10 et 30 ans.
Alors que les marchés chinois et japonais continuent de grimper après une hausse à deux chiffres en six semaines, les autres indices piétinent, troublés par la cherté des actifs obligataires, la volatilité des devises et les carences politiques diverses. Nous prenons des bénéfices sur le Japon, les foncières, la value européenne et achetons prudemment des stratégies de couverture variées comme l’or, la volatilité, la vente de devises des pays endettés…. Le marché reste attractif, mais l’absence de catalyseurs de court terme le fragilise pour le moment.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 64% aux actions. Nous soldons Immobilier 21, réduisons objectif Alpha Euro et renforçons OFP 400, Sunny Euro Strategic et Templeton Global Bonds.
BREVA PEA
Le fonds a une exposition de 89% aux actions. Nous réduisons Mandarine Valeurs.
EURUS
Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons Barclays Global Access Japan et Objectif Alpha Euro, réduisons BNYM Emerging Market Debt et Muzinich Europeyield et renforçons Amundi Volatilité Europe.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 16% aux actions, de 23% aux obligations et de 47% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Objectif Alpha Euro et initions des positions sur OFP 400 et Prim Precious Metals.