Le 18/07/2011Lettre hebdomadaire du 18/07/2011

Les marchés actions européens poursuivent leur forte baisse avec 4 séances négatives dont lundi -2.7%. La crise de la dette de la zone euro et l’incertitude quant au relèvement du plafond de la dette américaine affolent les investisseurs.

 

Les marchés actions européens poursuivent leur forte baisse avec 4 séances négatives dont lundi -2.7%. La crise de la dette de la zone euro et l’incertitude quant au relèvement du plafond de la dette américaine affolent les investisseurs. Les pouvoirs politiques ne parviennent toujours pas à trouver un accord sur le nouveau plan d’aide à la Grèce, notamment sur la participation des créanciers privés. L’Italie a ainsi été massivement attaquée, le 5 ans italien atteignant un spread record de 334 bps contre le Bund. Les sénateurs italiens ont réagi et adopté le plan d’austérité de 48 Mds€ d’économies sur 4 ans afin de ramener le déficit public à l’équilibre en 2014. Le président de la FED a rappelé le risque de déflation, fragilisant les marchés.
Le PIB chinois croît de 9.5% le trimestre passé avec des ventes au détail en croissance de 16,8% et une inflation de 6,4% en juin. Moody’s dégrade la note de l’Irlande en catégorie spéculative et place la note des USA sous surveillance. Fitch dégrade fortement la note de la Grèce à un cran du défaut, le pays affichant pour le semestre un déficit budgétaire de -12.8 Mds€ et un déficit primaire de -5.8 Mds€ en fortes augmentations. Les résultats des stress tests sur les banques européennes ne rassurent pas le marché, malgré le passage réussi de 83 banques sur 91 et une concentration des problèmes sur l’Espagne.  
L’inflation annuelle reste stable en France à 2.1% et en Allemagne à 2.3%, alors qu’elle recule au Royaume-Uni à 4.2% et en Espagne à 1.7%.  Le déficit de la balance des paiements s’accentue en France avec -5.5 Mds€ contre -4.7 Mds€ précédemment. Il en va de même pour le déficit commercial britannique à -8.4 Mds£ contre -7.4 Mds£ le mois précédent.
Aux Etats-Unis, l’indice de la Fed de New York progresse mais reste en négatif et en deçà des attentes du consensus. L’indice de confiance des consommateurs du Michigan sombre alors que les économistes attendaient une amélioration, que l’inflation se stabilise à 3.6% et que les nouvelles demandes au chômage reculent à 405 000 contre 418 000 précédemment. Le déficit commercial mensuel atteint un nouveau record avec -50.2 Mds$. Le déficit budgétaire ressort à -43.1 Mds$ en juin, soit 2 Mds de moins qu’attendu.
BHP Billiton rachète Petrohawk pour 12.1 Mds$, ArcelorMittal et Peabody proposent 4.7 Mds AUD pour le rachat de MacArthur Coal, RWE cède une participation dans Amprion pour une valeur d’entreprise de 1.3Mds€, NCR fait une offre de 1.2 Mds$ sur Radiant Systems et Lafarge cède ses activités plâtre en Europe et en Amérique du Sud pour 1 Md€. News Corp abandonne son projet de rachat de BSkyB suite au scandale des écoutes téléphoniques et présente un programme de rachat d’actions de 5 Mds$.
Les résultats de BMW, JPMorgan, Citigroup, Mattel, Hugo Boss, Google et Chevron surprennent positivement le consensus. Ceux d’Alcoa et Michael Page sont mitigés. ASML, Stallergènes et L’Oréal déçoivent et Philips ressort en perte.
            La spirale baissière continue sur les actions européennes avec un consensus catastrophiste. Les valorisations actuelles rendent assez dangereuse la mise en place de couvertures ; ainsi le rebond italien a atteint les 6% en 24 heures la semaine passée. Nous prenons nos bénéfices sur la Russie, l’or ou l’immobilier coté, pour nous repositionner à terme sur les victimes expiatoires de la crise actuelle : banques, pays périphériques, minières,…
 
 ALIZE
 
Le fonds a une exposition nette de 59% aux actions. Nous réduisons Pluvalca France, Lyxor Russie, Lyxor Korea, Lyxor VIX, Comgest Growth America et Invesco Asia Infrastructure, renforçons Décennie croissance Japon et initions des positions sur Invesco Korean equity, Lyxor FTSE MIB. Nous renforçons notre couverture via des futures NASDAQ.
 
 BREVA
 
                                                                                                                                                                                                                                        
Le fonds a une exposition de 96% aux actions. Nous soldons St Honoré Europe Synergie, réduisons Pluvalca France Small Caps, Lyxor Russie, Immobilier 21, Leonardo Infrastructure, renforçons Renaissance Europe et initions une position sur Lyxor FTSE MIB. 
 
 
 EURUS
 
Le fonds est investi à 44% en obligations et a une exposition nette de 14% en actions. Nous soldons Leonardo Infrastructure, réduisons Prim Gold, Amundi Euro HY et Conviction Premium et renforçons New Capital Wealthy Nations Bond, Aberdeen Latin America et PIM Euro. Nous initions une couverture via des futures S&P.
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 21% aux actions, 6% en obligations et 61% en fonds alternatifs. Nous réduisons Exane Archimèdes et Investec Global Energy, renforcons Guiness Global Energy et initions une position sur IVA Global SICAV.

 

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    15/07/2011 08/07/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3726,59 -4,78% -2,06%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12479,73 -1,40% 7,79%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2675,38 -4,11% -4,21%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9974,47 -1,61% -2,49%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   94,94 -1,30% -2,56%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4157 -0,76% 5,78%   -6,54% 2,51%
OR   1593,55 3,20% 12,16%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   118,34 1,68% 26,58%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   106,2 -1,26% -2,02%   12,54% 25,13%
BREVA   87,59 -3,14% -1,67%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,04 -1,16% -0,44%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,19 -1,05% -0,94%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010