Le 19/03/2012Lettre hebdomadaire du 19/03/2012

Rassurés à court terme sur la situation financière grecque, les marchés ont ajouté aux trois séances positives de la semaine passée cinq hausses consécutives, dont mardi +1.7%. Pourtant

Rassurés à court terme sur la situation financière grecque, les marchés ont ajouté aux trois séances positives de la semaine passée cinq hausses consécutives, dont mardi +1.7%. Pourtant Chypre était dégradé par Moody’s dans la catégorie spéculative, le haircut du PSI atteignait sa vraie valeur de 76% avec la cotation de la nouvelle obligation grecque incluse dans le programme d’échange, notée CCC, à 28% et l’Espagne subissait les critiques de la zone euro avec son objectif de 5.8% de déficit pour 2012. Mais une émission espagnole réussie de 3 Mds€ à 3 ans sursouscrite 5 fois et le succès des stress tests bancaires américains maintiennent la tendance ascensionnelle des marchés. En effet, la Fed a publié un satisfecit pour 15 des 19 banques examinées, dont JP Morgan qui a profité de l’annonce pour augmenter son dividende de 20% et programmer 15 Mds$ de rachat d’actions. Les quatre établissements recalés, dont Citigroup, devront mettre en réserve une grande partie de leurs bénéfices pour respecter les exigences de ratio tier1 dans le scénario très noir du test.

Le Brésil crée 150 000 emplois en Février et le Mexique 130 000. La Chine est désormais le premier client du Japon, de la Corée, de la Thaïlande, de Taïwan et des Philippines, aussi Tokyo annonce l’achat de 65Mds Yuan de dette chinoise. L’inflation indienne déçoit en progressant à 7% en février sur un an et le gouvernement annonce un objectif de réduction du déficit budgétaire à 5.1%, qui passera par des hausses de taxe sur le tabac, le pétrole et les véhicules légers.

La Norvège baisse ses taux à 1.5%. Le chômage anglais atteint un point haut de 17 ans à 8.4%. L’inflation française atteint 2.3% en annualisé en février. Le déficit commercial extérieur en zone euro se contracte nettement en janvier à 7.6 Mds€. L’indicateur ZEW du climat des affaires en Allemagne rebondit nettement pour retrouver les niveaux de l’été 2010 sur les perspectives, mais baisse légèrement sur la situation présente.

Aux Etats-Unis, le déficit budgétaire atteint 232 Mds$ en février. Alors que l’enquête Empire State et le Philly Fed montrent une tendance positive, l’indicateur de confiance des consommateurs du Michigan régresse. Les ventes au détail ont cependant augmenté de 1.1% en Février, pour une hausse de 10.3% sur un an, et les nouvelles inscriptions aux allocations chômage touchent un point bas de quatre ans avec 351 000 demandes.

HSDBC achète 1.7Mds$ d’actions de la banque chinoise Bank of Communications pour conserver sa participation à 19% du capital. UPS obtient l’accord de la direction de TNT express pour racheter la société 5.2 Mds€. Cisco achète NDS pour 5 Mds$. Misys se vend finalement au fonds Vista pour 1.3 Mds£. Groupe Bruxelles Lambert cède 10% d’Arkema et 2.3% de Pernod Ricard. Le Qatar devient actionnaire de LVMH (1%) et de Total (2%). Vodafone émet 1md$ d’obligations à 5 ans, Adidas émet pour 500 m€ d’obligations convertibles à 7 ans.

Les résultats de Pirelli, Volkswagen, Club Méditerranée, E.ON et Zodiac sont supérieurs aux attentes. Campari et Vicat déçoivent. Groupama et Intesa publient des pertes nettes annuelles de -1.8 Md€ et -10 Md€. Veolia poursuit son rebond et sa réorganisation en écartant deux administrateurs et trois membres du comité exécutif. S&P et Moody’s dégradent Carrefour à BBB, Fitch améliore la note de Scor à A+.

Les mauvaises nouvelles de la semaine dernière n’ont pas fait dérailler le train de la hausse. Le débouclement des CDS sur les obligations grecques cette semaine semble affaiblir le marché aujourd’hui. Les niveaux de volatilité extrêmement faibles plaident en effet pour une légère correction. Dans ce contexte, nous réduisons les positions tactiques pour favoriser les actifs en dollar.

Le fonds a une exposition de 75% aux actions. Nous avons soldé Objectif Japon Couvert, allégé R conviction, R midcap euro et Pluvalca France.

Le fonds a une exposition de 87% aux actions. Nous avons renforcé Lyxor Basic resources.

Le fonds a une exposition de 54% aux obligations et de 17% aux actions. Nous avons soldé Aberdeen latin America, allégé Prim Gold et initié des positions sur Pictet water et DWS Deutschland.

Le fonds a une exposition de 20% aux actions et de 62% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons soldé Pluvalca France small caps, Theam euro long dividends, allégé IVA global Sicav, renforcé Diva Synergy et introduit BSF America.

 

 

 

Au

Depuis le

Depuis le

 

2011

2010

 

 

16/03/2012

09/03/2012

30/12/2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CAC 40

 

3594,83

3,08%

13,77%

 

-16,95%

-3,34%

DOW JONES

 

13232,62

2,40%

8,31%

 

5,53%

11,02%

EURO STOXX 50

 

2608,3

3,67%

12,59%

 

-17,05%

-5,81%

NIKKEI

 

10129,83

2,02%

19,80%

 

-17,34%

-3,01%

MSCI World EUR

 

102,41

1,85%

10,09%

 

-4,53%

17,16%

EUR USD

 

1,3175

0,40%

1,65%

 

-3,16%

-6,54%

OR

 

1660,00

-3,13%

6,16%

 

10,06%

29,52%

PETROLE BRENT

 

123,58

-1,66%

14,83%

 

15,11%

20,95%

 

 

 

 

 

 

 

 

ALIZE

 

104,47

0,85%

10,56%

 

-12,82%

12,54%

BREVA

 

82,19

2,28%

13,98%

 

-19,05%

7,95%

EURUS*

 

108,51

0,44%

8,08%

 

-8,33%

7,23%

ZEPHYR**

 

93,55

0,16%

4,41%

 

-10,52%

0,13%

*créé le 01/09/09

 

 

 

 

 

 

 

**créé le 15/12/10