Le 20/10/2014Lettre hebdomadaire du 20/10/2014

Semaine agitée sur l’ensemble des places boursières. Alors que les marchés sont nerveux depuis déjà plusieurs semaines, la volonté affichée de la Grèce de s’affranchir de la tutelle de la Troïka a fait resurgir chez les investisseurs les vieux démons de l’été 2011. La séance de mercredi est d’une rare violence : -3.6%. Parallèlement, le taux 10 ans américain a reculé de -40 bps durant cette séance, repassant momentanément sous les 2%, tandis que les spreads sur les pays périphériques se sont élargis. La séance de vendredi est inverse avec un vif rebond de +2,9%, sans que les causes de cette hausse soient réellement identifiées : achats opportunistes, prise de conscience des excès baissiers des semaines précédentes, déclarations d’un membre du FOMC laissant espérer le report de la date de fin des achats obligataires de la Fed.

En Espagne, la Catalogne a finalement décidé de renoncer au référendum sur l’indépendance, en tout cas à court terme. Fitch Ratings menace à son tour d'abaisser la note AA+ de la France d'ici le 12 décembre en raison des difficultés du pays à réduire son déficit. L’agence place également la note AA+ du FESF et AAA du MES sous surveillance négative. Selon son Premier ministre, le Portugal ramènera son déficit budgétaire à 2,7% du PIB l'an prochain contre 4,0% cette année. L’Irlande a présenté son premier budget libéré des contraintes d’austérité imposées depuis maintenant 6 ans. De plus, le fameux « double irlandais » va disparaitre : les entreprises ne pourront plus faire transiter par leurs filiales irlandaises des revenus non taxés reversés ensuite vers d’autres filiales, souvent installées dans des paradis fiscaux. La BCE a annoncé l'assouplissement des critères appliqués aux titres que les banques grecques apportent comme garantie pour lui emprunter des liquidités. Le Premier ministre grec, qui affiche sa volonté de libérer au plus tôt son pays de la tutelle UE-FMI, a déclaré qu'il n'était pas hostile à ce qu'Athènes bénéficie d'une ligne de crédit de précaution après sa sortie du plan d'aide. Il a aussi démenti toute idée d'élection anticipée dans son pays l'année prochaine.

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) recule pour le 10ème mois consécutif et tombe ainsi en territoire négatif pour la première fois en deux ans. La production industrielle de la zone euro recule de -1,8% en septembre. L’inflation espagnole reste négative à -0,2%. La France publie un déficit courant de -4,5 Mds€ en août contre -2,2 Mds€ en juillet. Le taux de chômage au Royaume-Uni recule à 6% au 3ème trimestre, au plus bas depuis octobre 2008. L'excédent commercial de la zone euro atteint 15,8 Mds€ en août, après 12,4 Mds€ en juillet.

Aux USA, les indicateurs avancés Empire State et Philly Fed reculent. Les mises en chantier et les demandes de permis de construire augmentent de 6,3% et 1,5% en septembre. La confiance des consommateurs du Michigan progresse pour revenir sur son niveau de juillet 2007. Les inscriptions au chômage atteignent un nouveau plus bas de 14 ans: 264 000 contre 287 000 précédemment.

Moody's dégrade d'un cran la note de la dette de la Russie, de Baa1à Baa2. Par ailleurs, Vladimir Poutine, attendu à Milan pour participer à un sommet Asie-Europe, a menacé les Européens de « couper le robinet du gaz cet hiver ».

Au Brésil, les derniers sondages donnent le candidat de l’opposition Aecio Neves vainqueur du 2ème tour de l’élection présidentielle avec 13 points d’avance sur Dilma Roussef. Le 2ème tour aura lieu le week-end prochain.

Le PIB de Singapour est publié en hausse de 2,4% sur un an. Le climat des affaires se dégrade en Australie au mois de septembre. La Banque centrale sud-coréenne décide pour la 2ème fois en 3 mois d’abaisser son principal taux directeur. La presse nippone évoque un relèvement à 25% de la pondération des actions nippones dans le GPIF, le fonds de retraite géant du secteur public qui gère 1 200 Mds$. Il est dorénavant à 2%, son plus bas niveau depuis 4 ans. A Hong Kong, le gouvernement local semble reprendre la main. Les forces de police déblaient les barricades sans résistance particulière. En Chine, les prêts bancaires en yuans sont au plus haut depuis 3 mois en septembre. Ils s’établissent à 857,2 Mds de yuans contre 702,0 Mds de yuans le mois précédent. L’inflation recule de -0,4 point à 1,6%.

Chesapeake Energy vend des actifs gaziers et pétroliers à Southwestern Energy pour 5,4 Mds$. Nutreco accepte de se faire racheter par SHV pour 2,7 Mds€. Steris acquiert Synergy Health pour 1,9 Mds$ en cash. La filiale de leasing aéronautique de General Electric rachète Milestone Aviation pour 1,7 Mds$. Qualcomm rachète CSR pour 1,6 Mds£, évinçant son compatriote Microchip Technology. Geberit fait une offre de 1,4 Mds$ pour acquérir son concurrent Sanitec. AbbVie annonce qu'il reconsidèrera son offre d'achat de 55 Mds$ sur Shire en raison de changements réglementaires sur la fiscalité américaine. Le titre Shire plonge de -27% sur cette annonce. Iliad annonce l'abandon de son projet d'acquisition de l'américain T-Mobile US après le rejet d'une nouvelle offre par Deutsche Telekom. Jean-Bernard Lévy, ancien dirigeant de Thalès, est nommé à la tête d’EDF en remplacement d’Henri Proglio. Airbus est en négociation avec la compagnie indienne Indigo pour une vente record de 250 avions pour 25.7 Mds$. Vincent Bolloré s'apprête à lancer une OPE sur le groupe Havas dont il détient déjà 36,9%. Chaque actionnaire d'Havas aura la possibilité d'échanger 5 titres contre 9 actions Bolloré, soit une prime de 20% sur la base du dernier cours de Bourse d'Havas.

Les résultats d’Intel, eBay, General Electric, Schlumberger, Daimler, General Motors, Philip Morris, Johnson&Johnson, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America et JP Morgan sont supérieurs aux attentes. Il en va de même pour les chiffres d’affaires d’Accor, Danone, Casino, Edenred et Roche. Burberry, Wells Fargo et Carrefour publient en ligne avec les attentes. Google, Netflix, Remy Cointreau, SABMiller, Nestlé et ASML déçoivent. Wal-Mart et Rolls Royce émettent des avertissements sur leurs résultats. S&P relève la note de Gecina d’un cran à BBB+.