Le 21/01/2013Lettre hebdomadaire du 21/01/2013
Le marché parisien reprend sa tendance haussière grâce aux séances de mercredi +0.3% et jeudi +1.0%. La hausse est guidée par des résultats d’entreprises globalement positifs et le redressement de l’économie chinoise.
Le marché parisien reprend sa tendance haussière grâce aux séances de mercredi +0.3% et jeudi +1.0%. La hausse est guidée par des résultats d’entreprises globalement positifs et le redressement de l’économie chinoise. Vendredi, après la clôture du marché français, les Républicains ont annoncé une hausse du plafond de la dette, évitant pour les trois mois à venir le défaut de l’Etat fédéral. En échange, ils exigent des Démocrates, qui contrôlent le Sénat, de fortes coupes budgétaires et menacent de bloquer le versement des salaires de tous les élus si aucun accord n'était trouvé.
Le FMI débloque mercredi deux tranches d'aide à la Grèce, d'un montant total de 3.2 Mds€. Il approuve également le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide au Portugal, d’un montant de 839 M€. Par ailleurs, le pays est parvenu cette semaine à emprunter 2.5 Mds€ à court terme lors de sa première émission de l'année à des taux d'intérêt en nette baisse par rapport aux précédentes opérations. La Banque Mondiale révise en baisse ses prévisions de croissance pour 2013 de +3 à +2.4%: +1.9% pour les USA, +0.8% pour le Japon, +8.4% pour la Chine, -0.1% pour la zone euro.
La production industrielle de la zone euro recule de -0.3% en novembre. La prévision de croissance du gouvernement allemand est officiellement réduite. En 2013, le ministère de l’Economie outre-Rhin ne s’attend plus qu’à une croissance de +0.4%, contre +1.0% estimé en octobre et un PIB en hausse de +0.7% en 2012.
Les ventes de détails augmentent de +0.5% en décembre aux USA. Les indices Empire State et Philly Fed reculent en janvier malgré une hausse de +0.3% de la production industrielle américaine en décembre. Les nouvelles mises en chantier bondissent de +12.1% en décembre. La confiance des consommateurs du Michigan s’érode légèrement. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage sont en fort recul avec 335 000 demandes contre 372 000 précédemment.
L’Inde autorise les distributeurs à progressivement augmenter les prix du diesel chaque mois pour l’ensemble des consommateurs. Cette décision est prise au moment où l’inflation indienne recule à 7.2%. La croissance économique chinoise confirme son rebond, elle s’est affichée au-dessus des attentes des analystes au quatrième trimestre. Elle ressort à +7.9%, par rapport au même trimestre l’année dernière, contre des attentes de +7.8%. En 2012, la croissance du PIB chinois aura donc été de +7.8% contre +9.3% l’année précédente. La production industrielle chinoise est également au-dessus des attentes du consensus à +10.3% au mois de décembre. Les ventes au détail en décembre progressent de +15.2%. Enfin, les prix de l’immobilier augmentent en moyenne de +0.3% en décembre, soit la plus forte hausse depuis février 2011.
GDF Suez et E.ON cèdent leur participation de 49% dans l’opérateur gazier tchèque SPP à l’opérateur d’électricité tchèque EPH pour 2.6 Mds€. Saint-Gobain accepte l’offre d’achat d’Ardagh sur Verallia North America pour 1.3 Mds€. ConocoPhillips cède des gisements dans le nord-ouest américain pour 1.1 Mds$ à Denbury Resources. Altamont Capital Partners et VF Corp proposent une offre de 1.1 Mds de dollars australiens pour le rachat de Billabong. UPS annule son offre de rachat de TNT suite au refus de la Commission Européenne. ArcelorMittal offre 1.5 Mds$ pour l’usine de ThyssenKrupp en Alabama. Mais le brésilien CSN proposerait 3.8 Mds$, avec une prise de participation majoritaire dans l’aciérie brésilienne du groupe allemand. Moody's abaisse de "Baa2" à "Baa3" la notation crédit de RCI, la filiale de Renault. Boeing est durement affecté par des incidents techniques à répétition sur ses nouveaux modèles 787 Dreamliner.
Les résultats de General Electric, Schlumberger, Morgan Stanley, JP Morgan, Goldman Sachs, BlackRock, Sberbank, Carrefour, Rallye, Remy Cointreau, H&M, Burberry, Carrefour, Accor et Gazprom sont supérieurs aux attentes. Les publications d’eBay, American Express, BNY Mellon et Ahold sont en ligne avec les attentes. Intel, Citigroup, Bank of America, Casino et Richemont déçoivent. Rio Tinto et Société Générale annoncent respectivement des dépréciations de 14 Mds$ et 605 M€ au quatrième trimestre. BNP Paribas, Société Générale et Raiffeisen Bank émettent chacun 1 Md€ d’obligations, portant respectivement des coupons de 0.565%, 2.25% et 4.0%. Banco Popular émet 500 M€ de covered bonds à 6 ans portant un coupon de 3.75% et Axa 1 Md€ de dette subordonnée avec un coupon de 5.125%. La banque chinoise ICBC prévoit d’émettre de la dette subordonnée pour 60 Mds de yuans (7,3 Mds€).
Les premières semaines de 2013 se succèdent sans heurts sur les marchés, en dépit d’une géopolitique plutôt agitée. Malgré quelques foyers de faiblesse inquiétants : France, Espagne ou Royaume-Uni, la stratégie recommandée par le consensus est pour le moment validée : prendre du risque sur le crédit, se méfier du souverain et acheter des actions européennes. Cette approche gagnante depuis déjà plusieurs mois demande une surveillance accrue. Nous couvrons nos expositions devises : yen, sterling, dollar et allégeons la dette émergente au profit des matières premières agricoles.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous soldons Raiffeisen Fundamental Global Rent, réduisons Baclays Global Japan, Allianz RCM Deutschland et Neuflize USA Opportunities et renforçons GAM Star China, Axiom Obligataires, Bestinver Iberian et Prim Agri.
BREVA PEA
Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous réduisons Federal Indiciel APAL.
EURUS
Le fonds a une exposition de 19% aux actions et de 60% aux obligations. Nous réduisons Raiffeisen Fundamental Global Rent et renforçons Prim Precious Metals.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 16% aux actions, de 26% aux obligations et de 40% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons Prim Agri.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | |||
| 18/01/2013 | 11/01/2013 | 31/12/2012 | |||||
| CAC 40 | 3741,58 | 0,96% | 2,76% | 15,23% | -16,95% | ||
| DOW JONES | 13649,7 | 1,20% | 4,16% | 7,26% | 5,53% | ||
| EURO STOXX 50 | 2709,59 | -0,30% | 2,79% | 13,79% | -17,05% | ||
| NIKKEI | 10913,3 | 1,03% | 4,98% | 22,94% | -17,34% | ||
| MSCI World EUR | 106,64 | 0,85% | 2,87% | 11,45% | -4,53% | ||
| EUR USD | 1,33 | -0,16% | 0,97% | 1,79% | -3,16% | ||
| OR | 1684,30 | 1,29% | 0,53% | 7,14% | 10,06% | ||
| PETROLE BRENT | 110,62 | -1,86% | 0,00% | 2,79% | 15,11% | ||
| ALIZE | 106,98 | 0,48% | 2,65% | 10,30% | -12,82% | ||
| BREVA | 82,51 | 0,52% | 3,21% | 10,85% | -19,05% | ||
| EURUS | 110,76 | 0,05% | 1,09% | 9,13% | -8,33% | ||
| ZEPHYR* | 91,3 | 0,14% | 1,00% | 0,89% | -10,52% |