Le 21/02/2011Lettre hebdomadaire du 21/02/2011

Les marchés actions clôturent en légère hausse, pour la troisième semaine d’affilée. Seule la séance de mercredi a été significative avec +1%. Le Moyen-Orient voit les réponses gouvernementales aux manifestations se durcir, notamment au Yémen et en Lybie. La zone euro décide de doter le Mécanisme Européen de Stabilité, futur remplaçant du FESF, de 500 Mds€. Le conseiller économique de la chancelière est nommé à la tête de la Bundesbank. La Grèce s’engage dans un vaste programme de cessions et de privatisations dans les secteurs de l’eau, du gaz, du chemin de fer et des banques. L’Espagne adopte un décret qui contraint le secteur bancaire à élever ses rations de solvabilité.

La Banque Centrale de Suède relève son taux directeur de 25bp, à 1,5%. La chine relève pour la deuxième fois en 2011 le taux de réserves obligatoires des banques à 19.5%

La croissance du PIB déçoit : +0,3% en France et +0,4% en Allemagne. Elle recule de -0.3% au Portugal, mais progresse de 0.2% en Espagne. L’indicateur de confiance des investisseurs allemands, le ZEW, reste haussier. Les ventes de détail augmentent de 1.9% en janvier en Grande-Bretagne alors que l’inflation annuelle atteint les 4% contre 3.7% le mois précédent.

La Fed augmente ses perspectives de croissance pour 2011 aux Etats-Unis à 3.4-3.9%. Les indicateurs avancés du Conférence Board, de la Fed de New York et de la Fed de Philadelphie (record sur 7 ans) progressent tous. Les mises en chantier bondissent de 14.6% mais les demandes de permis de construire reculent de 10.4%. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent avec 410 000 demandes contre 385 000 personnes précédemment. L’inflation atteint +0.4% (noyau dur +0.2%).Le déficit des comptes courant atteint 13.3 Mds après 10.5 Mds en décembre.

Clayton, Dubilier & Rice fait l’acquisition d’Emergency Medical pour 3,2 Mds$, Echostar rachète Hughes Communications pour 2 Mds$ et Clariant s’offre Sued-Chemie pour 2 Mds€. Deutsche Börse et NYSE Euronext vont fusionner. Sanofi-Aventis annonce officiellement l’acquisition de Genzyme pour 19 Mds$ en cash. Total cède 49% de Cepsa à Abu Dhabi pour 3.7 Mds.

Lagardère place ces 20% de Canal+ en bourse pour 1.3 Mds€, Santander émet pour 1.7 Mds€ d’obligations à 2 ans, Dexia 1md€ à 10 ans, Teledanmark 1.6 Mds€ à 4 et 7 ans, Crédit Suisse 8 Mds€ d’obligations convertibles (« coco »). Alpha Bank (Grèce) émet 950 m€ à 3 ans et refuse une offre à 2.8 Mds de sa consoeur National Bank of greece.

Les résultats de Caterpillar, Dell, Cap Gemini, Bull, Barclays, BNP Paribas, BHP Billiton, ENI, Schneider, Deere, Nestlé, BIC, PPR et M6 surprennent positivement. Les résultats de Danone, Air Liquide, Technip, Société générale, ABB et Lafarge sont en ligne avec les attentes. Ceux de Daimler, BAE Systems, Swisscom, Pernod Ricard, Heineken, Carlsberg, Diageo, AXA, ING et EDF déçoivent. Swiss Re annonce une perte de 725M$.

Les matières premières sont en train de prendre feu, en dépit d’un consensus visiblement dépassé par les événements géopolitiques. Nous utilisons nos véhicules habituels pour bénéficier de cette tendance, qui évoque un changement de paradigme global.

Alizé

Le fonds est investi à 65% en actions. Nous avons soldé Lyxor Banks et Generali Euro Convertibles, réduit Amundi MSCI Spain et renforcé Prim Commodor, Lyxor Russie et Pluvalca France.

Bréva

Le fonds est exposé à 95% aux actions. Nous avons réduit Amundi MSCI Spain et Lyxor Banks et renforcé Lyxor Russia, Pluvalca France et Elan Euro Valeurs.

Eurus

Le fonds est investi à 45% en obligations et 21% en actions. Nous avons réduit Lyxor Bank et BNP L1 Bond World Emerging Local et renforcé Prim Kappa Agri, Prim Commodor et Objectif Dividendes.

Zéphyr

Le fonds est investi à 17% en actions, 18% en obligations et 49% en fonds alternatifs. Aucun mouvement n’a été effectué cette semaine.