Le 21/07/2014Lettre hebdomadaire du 21/07/14
La volatilité revient avec la chaleur et le CAC connaît trois séances d’amplitude supérieure à 1% : mardi -1.03%, mercredi +1.48% et jeudi -1.21%. Les déclarations subtiles de la Fed n’ont pas aidé les investisseurs à se rassurer alors que les tensions géopolitiques montent. En effet, la bande de Gaza subit la plus sévère attaque israélienne depuis 2009, tandis que la Russie est confrontée à sa responsabilité éventuelle dans l’explosion d’un avion civil international.
La volatilité revient avec la chaleur et le CAC connaît trois séances d’amplitude supérieure à 1% : mardi -1.03%, mercredi +1.48% et jeudi -1.21%. Les déclarations subtiles de la Fed n’ont pas aidé les investisseurs à se rassurer alors que les tensions géopolitiques montent. En effet, la bande de Gaza subit la plus sévère attaque israélienne depuis 2009, tandis que la Russie est confrontée à sa responsabilité éventuelle dans l’explosion d’un avion civil international.
Le luxembourgeois Jean-Claude Juncker a été élu Président de la Commission Européenne. Malgré les problèmes autour de Banco Esperito Santo, les taux d'emprunt des pays du sud de l'Europe ont continué à se détendre. Le Portugal est parvenu à lever 1,25 Mds€ à six et douze mois avec des taux en baisse. L'Union Européenne et les Etats-Unis ont durci leurs sanctions contre la Russie en raison de la crise en Ukraine. Les Européens ont décidé un gel des programmes menés en Russie par la Banque Européenne d'Investissement et la Banque Européenne pour la Reconstruction et le Développement. Les Etats-Unis ont aussi étoffé leurs sanctions en prenant pour cible principale le géant russe des hydrocarbures, Rosneft. La nouvelle série de sanctions vise également la banque du géant gazier russe Gazprom, Gazprombank.
L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) recule. Le déficit commercial de l’Espagne est moins marqué en mai qu’en avril : -1.8 Mds€ contre -2.1 Mds€. L’inflation de la zone euro reste stable à 0.5%. L’inflation britannique augmente de 0.4 point à 1.9%.La balance des comptes courants de la zone euro a enregistré un surplus de 19,5 milliards d'euros en mai. Sur une période cumulée de douze mois courant jusqu'à avril, l’excédent atteint 248,7 milliards d'euros, soit 2,6% du PIB de la région, contre 177,7 milliards d'euros l’année passée.
Aux USA, les indicateurs avancés Empire State et Philly Fed progressent. L’indice Empire State est sur un plus haut de 4 ans. La confiance des ménages s’effrite en juillet, passant de 82,5 en juin à 81,3. La hausse de l’enquête NAHB auprès des constructeurs de logements contredit les baisses des demandes de permis de construire -4.2% et des mises en chantier -9.3%. Le nombre d’inscriptions aux allocations chômage baisse : 302 000 demandes contre 305 000 précédemment.
Les ventes au détail ont progressé de 0.5% au Brésil en mai. Cependant l’indice synthétique d’activité a reculé de -0.2%. Un avion de la Malaysian Airlines reliant Amsterdam à Kuala Lumpur a été abattu, très vraisemblablement par un missile sol-air, dans l’espace aérien ukrainien au-dessus d’une zone contrôlée par les rebelles pro-russes. Au Moyen-Orient, l’armée israélienne lance une opération terrestre dans la bande de Gaza afin de détruire le réseau souterrain du Hamas. La Banque centrale sud-africaine a relevé son principal taux directeur de 25 pb à 5,75 %. L’inflation s’est accélérée pour atteindre 6,6% en mai. Au Japon, les ventes des grands magasins ont reculé de -4,6% sur un an au mois de juin. L’autorité japonaise de régulation nucléaire estime que deux réacteurs du sud-ouest du Japon peuvent reprendre du service. Le PIB chinois est publié en hausse de 7,5% sur un an au 2ème trimestre. La production industrielle, les ventes au détail et es investissements en capital fixe en juin sont en hausse de 9,2%, 12,4% et 17.3% sur un an. Les prix de l’immobilier ont reculé en juin dans la plupart des villes. Sur un an, les prix demeurent en hausse de 4,2%, contre 5,6% au mois de mai.
21st Century Fox a soumis une offre d'achat à Time Warner pour 80 Mds$, qui décline l’offre. Le cigarettier Reynolds American, numéro deux américain du secteur, a annoncé l’acquisition du numéro trois, Lorillard, pour 27,4 Mds$. Au même moment, le jury d’un tribunal de Floride condamne Reynolds à verser une indemnisation de 23,6 Mds $ à la veuve d’un fumeur décédé d’un cancer du poumon. Gtech (Loterie/Jeux, Italie) fait l’acquisition d’IGT (Machines à sous, USA) pour 6.4 Mds$. Portugal Telecom a trouvé un nouvel accord de fusion avec Oi (Brésil). Les actionnaires du groupe portugais obtiendront 25.6% du capital du nouvel ensemble contre 39.6% prévus en octobre. Le défaut de Rioforte, l’une des holdings de la famille Espirito Santo, sur la dette court terme souscrite par Portugal Telecom à hauteur de 847 M€, a provoqué cet ajustement. Espirito Santo International a annoncé sa mise en redressement judiciaire. Le FROB, fonds de restructuration bancaire, cède un portefeuille de crédits immobiliers de Catalunya Banc à Blackstone pour 3,6 Mds€. Airbus a signé 496 commandes représentant 75,3 Mds$ lors du salon de Farnborough.
Les résultats de JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nordea, Intel, eBay, ASML, Schlumberger, Abbott Laboratories, Johnson&Jonson, Carrefour, Philip Morris, Peugeot, Accor et Sony Ericsson sont supérieurs aux attentes. Yum Brands égale le consensus. Novartis, Yahoo, SanDisk, Hermès, Bank of America et Mattel déçoivent.
Les tensions s’exacerbent à travers le monde et les marchés font le dos rond avec une belle résilience. Heureusement les statistiques économiques et les résultats d’entreprise rassurent en Asie et aux USA. La chute de la maison Espirito Santo rappelle les heures sombres de la crise de la zone euro. La période estivale permettait alors aux ventes brutales des investisseurs étrangers d’affecter les marchés européens. Nous préférons donc prendre des bénéfices sur nos gestions européennes, notamment en petites capitalisations, pour renforcer nos gestions actions américaines, chinoises ou japonaises.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 77% aux actions. Nous soldons Echiquier Entrepreneurs et renforçons Prim Commodities.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 26% aux actions et de 55% aux obligations. Nous réduisons ID France Smidcaps et renforçons SPDR Emerging Local Debt, Pareto Nordic High Yield et Prim Precious Metals.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions, de 27% aux obligations et de 48% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons GAM Credit Opportunities et réduisons ID France Smidcaps.
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 48% aux actions et de 45% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Euro Global Leaders.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||
| 18/07/2014 | 11/07/2014 | 31/12/2013 | ||||||||
| CAC 40 | 4335,31 | 0,44% | 0,92% | 17,99% | 15,23% | 34,70% | ||||
| DOW JONES | 17100,18 | 0,92% | 3,16% | 26,50% | 7,26% | 95,57% | ||||
| EURO STOXX 50 | 3164,21 | 0,23% | 1,78% | 17,95% | 13,79% | 28,15% | ||||
| NIKKEI | 15215,71 | 0,34% | -6,60% | 56,72% | 22,94% | 61,95% | ||||
| MSCI World EUR | 131,84 | 1,14% | 7,11% | 18,74% | 11,73% | 85,43% | ||||
| EURO MTS | 207,25 | 0,54% | 7,90% | 2,37% | 4,54% | 28,92% | ||||
| EURO MTS 1-3 ans | 167,68 | 0,07% | 1,47% | 1,72% | 11,45% | 10,21% | ||||
| EUR USD | 1,3524 | -0,62% | -1,59% | 4,17% | 1,79% | -4,10% | ||||
| OR | 1311,10 | -2,06% | 8,75% | -28,04% | 7,14% | 39,85% | ||||
| PETROLE BRENT | 107,62 | -0,34% | 0,88% | 0,88% | 2,79% | 71,37% | ||||
| ALIZE | 5 | 118,74 | 0,08% | 4,54% | 8,98% | 10,30% | 38,17% | |||
| EURUS | 4 | 119,62 | 0,03% | 4,52% | 4,45% | 9,13% | 19,62% | |||
| ZEPHYR | 4 | 96,15 | 0,15% | 3,48% | 2,79% | 0,89% | -3,85% | |||
| S.A.F.I.R | 4 | 103,9 | -0,31% | 2,09% | NA | NA | 3,90% |
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||||