Le 22/08/2011Lettre hebdomadaire du 22/08/2011
Après un rebond initial, la semaine s’est achevée dans la panique : jeudi -5.5% et vendredi -1.9%. Le système bancaire de la zone euro est à nouveau la cible de rumeurs plus ou moins fondées.
Après un rebond initial, la semaine s’est achevée dans la panique : jeudi -5.5% et vendredi -1.9%. Le système bancaire de la zone euro est à nouveau la cible de rumeurs plus ou moins fondées. Ainsi, une banque européenne non identifiée se serait financée auprès de la BCE pour obtenir 500M$ de liquidités. Egalement, la FED annoncée inquiète du niveau de capitalisation des filiales américaines des banques européennes a infirmé l’information. Préalablement, la rencontre Merkel-Sarkozy n’avait pas su rassurer les investisseurs. Si la création d’un gouvernement économique de la zone euro, l’institution d’une « règle d’or » en matière budgétaire et la mise en place d’un impôt franco-allemand sur les sociétés sont des mesures intéressantes pour le futur, la taxation financière et l’opposition aux « eurobonds » inquiètent à court terme.
Fitch confirme la note AAA des USA avec perspective stable mais abaisse la note du New Jersey à AA-. Moody’s, S&P et Morgan Stanley revoient à la baisse les prévisions de croissance des USA pour les deux prochaines années. L’indice d’activité progresse en Argentine mais recule au Brésil pour la première fois depuis 2008. Le Mexique annonce une croissance annuelle de 3.3% et le Chili de 6.8%. S&P dégrade la note du Venezuela d’un cran à B+.
La croissance du PIB de la zone euro ralentit à +0.2% au 2e trimestre. Les ventes de détails progressent de 0.2% au Royaume-Uni malgré une hausse de l’inflation annuelle à 4.4% contre 4.2 précédemment. Les finances publiques du pays surprennent positivement en dégageant un excédent de 2.1 Mds£ contre un déficit de 600M un an plus tôt.
Aux Etats-Unis, l’indice de la Fed de Philadelphie effraie les analystes en chutant fortement pour retrouver les niveaux de mars 2009. L’indice de la Fed de New York déçoit également mais dans une moindre mesure. En juillet, Les ventes de logements anciens, les demandes de permis de construire et les mises en chantier reculent de -3.5%,-3.2% et -1.5%, alors que progressent les ventes de détail hors automobiles et essence +0,2% et la production industrielle +0,9%. L’inflation « core » augmente de 1.6% à 1.8%. Le nombre d’inscriptions au chômage s’accroît avec 408 000 demandes contre 395 000 précédemment.
HP rachète l’éditeur de logiciels Autonomy pour 7.1 Mds£, soit une prime de 71.5%, et annonce sa volonté de se séparer de ses activités de construction d’ordinateurs pour se concentrer sur les services. Face aux refus respectifs de Forster’s et de Macarthur Coal, SABMiller d’un côté, ArcelorMittal et Peabody de l’autre, lancent officiellement des OPA hostiles, valorisant les 2 cibles à 9.5 Mds AUD et 4.7 Mds AUD.
Les résultats de Wal-Mart, Target, Home Depot, Deere&Co et Dell dépassent les attentes. HP, Carlsberg et Holcim déçoivent.
Il est temps que les vacances se terminent pour la classe politique et les investisseurs : abandonné à lui-même, le marché accumule les crises. L’hystérie de la semaine écoulée sur les valeurs bancaires françaises dépasse largement le cadre d’anticipations de récession ou de crise de la dette souveraine. Nous ne savons pas si la baisse est terminée, mais son amplitude généralisée nous incite à investir, notamment dans la zone euro.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 59% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Euro MTS 15+ et réduit nos couvertures en futures US.
BREVA
Le fonds a une exposition de 92% aux actions. Aucun mouvement effectué.
EURUS
Le fonds a une exposition de 48% aux obligations et une exposition nette de 17% aux actions. Nous avons réduit nos couvertures en futures US.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 18% aux actions, 6% aux obligations et de 57% à l’alternatif. Aucun mouvement effectué.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2010 | 2009 | |||
| 19/08/2011 | 12/08/2011 | 31/12/2010 | |||||
| CAC 40 | 3016,99 | -6,13% | -20,71% | -3,34% | 22,32% | ||
| DOW JONES | 10817,65 | -4,01% | -6,56% | 11,02% | 18,82% | ||
| EURO STOXX 50 | 2159,07 | -6,43% | -22,69% | -5,81% | 21,14% | ||
| NIKKEI | 8719,24 | -2,73% | -14,76% | -3,01% | 19,04% | ||
| MSCI World EUR | 80,15 | -5,51% | -17,74% | 17,16% | 23,02% | ||
| EUR USD | 1,4397 | 1,05% | 7,57% | -6,54% | 2,51% | ||
| OR | 1852,10 | 6,02% | 30,36% | 29,52% | 24,36% | ||
| PETROLE BRENT | 108,5 | 1,80% | 16,06% | 20,95% | 96,94% | ||
| ALIZE | 97,36 | -1,20% | -10,18% | 12,54% | 25,13% | ||
| BREVA | 72,99 | -2,43% | -18,06% | 7,95% | 19,35% | ||
| EURUS* | 104,2 | 0,01% | -4,86% | 7,23% | 2,14% | ||
| ZEPHYR** | 92,17 | -0,99% | -7,95% | 0,13% | |||
| *créé le 01/09/09 | |||||||
| **créé le 15/12/2010 |