Le 23/01/2012Lettre hebdomadaire du 23/01/2012

Une nouvelle hausse marquée pour cette troisième semaine de l’année grâce à trois séances haussières: lundi +0.9%, mardi +1.4% et jeudi +2.0%.

 

Une nouvelle hausse marquée pour cette troisième semaine de l’année grâce à trois séances haussières: lundi +0.9%, mardi +1.4% et jeudi +2.0%. Les marchés ont été soutenus par des statistiques chinoises, des émissions obligataires souveraines qui ont connu une forte demande et la proximité d’un accord sur la restructuration de la dette grecque avec le secteur privé (PSI). Le FMI estime que les besoins de financement s’élèveraient à 1000 Mds$ dans les deux prochaines années à l’échelle mondiale et souhaiterait donc accroitre ses ressources de l’ordre de 500 à 600 Mds$. Mario Monti souhaite la même chose pour  le MES, le futur remplaçant du FESF. Suite à la dégradation des notes de plusieurs pays européens, Standard&Poor’s dégrade les notations et/ou perspectives du FESF et de 13 entreprises européennes de la zone euro, réduisant notamment d’un cran les notes d’EDF, ADP et de la SNCF. Les deux dernières banques européennes sous-capitalisées, à savoir Commerzbank et Banca Monte dei Paschi, dévoilent à l’ABE leur plan d’action pour satisfaire les exigences de fonds propres à juin 2012. La banque allemande a couvert 57% des 5.3 Mds€ nécessaires et ambitionne de compléter par des cessions d’actifs et des résultats mis en réserve. La banque italienne compte atteindre l’objectif de 3.3 Mds€ par des cessions d’actifs, une réduction de son bilan et la conversion de titres hybrides.
 
Le déficit budgétaire espagnol de 2011 dépasserait d’au moins 2 points l’objectif de -6% du PIB, invalidant l’objectif de 2012. En Italie, le gouvernement présente un projet de loi ouvrant tous les métiers réglementés à la concurrence. La banque centrale brésilienne réduit sans surprise son taux directeur de 50 bps à 10.5%. La banque centrale chinoise injecte 183 milliards de yuans et souhaite injecter plus de 1000 Mds sur le mois de janvier. Pourtant les statistiques du pays surprennent positivement : croissance annualisée de +8.9% au quatrième trimestre, portant la croissance 2011 à +9.2%, production industrielle de décembre en hausse de +12.8% sur un an glissant et hausse de +18.1% des ventes au détail sur la même période.
 
L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) est publié en nette amélioration, notamment sur la composante « situation économique ». Le Royaume-Uni, dont les ventes de détails progressent de +0.6% en décembre, voit son inflation reculer sensiblement, passant de 4.8% à 4.2%.
 
Aux Etats-Unis, les nouvelles mises en chantier reculent de -4.1% tandis que les ventes de logements anciens progressent de +5%. Les indicateurs avancés d’activité donnent des résultats contradictoires selon les régions : hausse de l’indice Empire State de New York mais baisse de l’indice de la Fed de Philadelphie. L’inflation totale recule sensiblement, de 3.4% à 3%, tandis que l’inflation core reste stable à 2%. Le nombre d’inscriptions au chômage chute avec 352 000 demandes d’allocation contre 402 000 précédemment.
 
Le japonais Sumitomo Mitsui rachète la branche de financement aéronautique de RBS pour 7.3 Mds€ et KBC vend l’assureur polonais Warta à Talanx pour 770 M€. Eastman Kodak se place sous la protection du Chapter 11 et le croisiériste Carnival chute de 14% en une séance, sanctionné par le naufrage du Costa Concordia. La Cour Suprême indienne rejette la requête gouvernementale exigeant que Vodafone s’acquitte d’une taxe de 2.2 Mds$ suite au rachat des activités indiennes d’Hutchinson Whampoa. L’Espagne, la Grèce et le FESF émettent respectivement pour 4.9 Mds€, 1.6 Mds€ et 1.5 Mds€ d’obligations à court terme sans difficulté.
 
 Les résultats de Microsoft, Intel, eBay, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, American Express, Schlumberger, Freeport Mc Moran et Remy Cointreau sont supérieurs aux attentes. Ceux de Casino et IBM sont en ligne avec les attentes. General Electrics, Google, TSMC, State Street et Citigroup déçoivent. Hasbro émet un avertissement sur ses résultats du quatrième trimestre. Morgan Stanley publie une perte de -250 M$, résultat meilleur qu’attendu, et Sony Ericsson publie une perte de -247 M€.
 
Le marché ignore les stratégistes, les économistes et les agences de rating. Il estime la crise en voie de résolution quand la plupart des investisseurs avaient abandonné tout espoir. Nous nous félicitons de ce début d’année et nous continuons à investir sur les victimes du krach du troisième trimestre : Inde, petites capitalisations ou dette bancaire par exemple.
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous avons soldé Legg Mason Asian Opportunities, renforcé IT Funds et initié une position sur PIM America.
 
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous avons soldé Objectif Dividendes, réduit Synergie Smaller Companies et renforcé CCR Actions France.  
 
  

EURUS

 Le fonds a une exposition de 55% aux obligations et de 13% aux actions. Nous avons réduit DNCA Convertibles et Pictet Kosmos et renforcé  Axiom Obligataires, Muzinich Europeyield et Aviva Credit Europe.

 
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 24% aux actions et de 64% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons effectué un aller-retour sur des futures DAX.
 
    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    20/01/2012 13/01/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3321,5 3,91% 5,12%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12720,48 2,40% 4,12%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2426,96 3,80% 4,77%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8766,36 3,13% 3,68%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   97,66 0,86% 4,99%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,2931 1,98% -0,23%   -3,16% -6,54%
OR   1666,65 1,69% 6,58%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   111,4 -1,71% 3,51%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   100,16 1,95% 6,00%   -12,82% 12,54%
BREVA   76,66 3,40% 6,31%   -19,05% 7,95%
EURUS*   103,91 0,83% 3,50%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR**   91,99 1,11% 2,67%   -10,52% 0,13%
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010