Le 24/01/2011Lettre hebdomadaire du 24/01/2011

Les marchés d’actions européens continuent sur leur tendance haussière observée depuis le début de l’année, soutenus par les placements obligataires réussis des pays périphériques. Aussi, le CAC40 passe une première fois la barre psychologique des 4000 points pendant la séance de mardi +0.9% et se repositionne vendredi +1.3% au dessus de ce seuil. Le FMI lance des stress tests sur les systèmes financiers de 5 pays européens. Les agences Standard & Poor’s et Moody’s réaffirment une fois encore leur inquiétude concernant la dette des Etats-Unis. Fitch dégrade la note à long terme de cinq banques grecques de « BBB- » à « BB+ ». La banque centrale du Brésil relève son taux directeur de 50 bps à 11,25% et la banque centrale turque surprend les investisseurs en baissant ses taux directeurs de 25 bps à 6,25%. Le PIB chinois croit de 10,3% sur l’ensemble de l’année, soit une croissance supérieure aux attentes des marchés.

En Allemagne, les indices de confiance des investisseurs et du climat des affaires progressent. En France, l’indicateur de conjoncture dans l’industrie s’améliore. Au Royaume-Uni, les ventes de détail reculent de 0.8% en décembre mais progressent de 1% hors secteur automobile. L’inflation annuelle britannique à fin décembre augmente à 3.7% contre 3.2% le mois précédent.

Aux Etats-Unis, l’indicateur avancé du Conference Board progresse et l’indice de la Fed de New York finit en hausse, contrairement à l’indice de la Fed de Philadelphie. Les demandes de permis de construire et les ventes de logements anciens progressent respectivement de 16.7 et 12.3% alors que les mises en chantier reculent de 4.3%. Les inscriptions au chômage reculent à 404 000 contre 441 000 personnes précédemment.

Cargill cède 64% de Mosaic pour 24 Mds$, Iberdrola va acquérir le brésilien Elecktro pour 1,8 Mds€ auprès d’Ashmore Energy Intl. Le régulateur US donne son accord à Comcast pour le rachat de NBC, permettant à Vivendi de céder sa participation restante pour 3.8 Mds€, le milliardaire Li Ka-Shing pourrait offrir 5,6 Mds$ pour le rachat du réseau britannique du groupe E.ON. Telecom Italia émet avec succès une obligation à 5 ans pour un montant de 1 Md€ et Peugeot lève 500 M€ sur le marché obligataire et BMW 1 Md€. Facebook lève 1.5 Mds$ auprès d’investisseurs, sans objectif défini, valorisant la société 40 fois le chiffre d’affaires et 140 fois les bénéfices….

Les résultats de Sun Trust, Apple, IBM, Western Digital, ASML, Intel, eBay, Google, Burberry, Casino, SEB, Swatch, Biomérieux, General Electric et Schlumberger surprennent positivement. Ceux de Wells Fargo, US Bancorp, Accor et AMD sont en ligne avec les attentes. Les résultats de Goldman Sachs, Citigroup, American Express, BoNY Mellon, Philips, Easyjet, Delta Airlines, American Airlines, BHP Billiton et Freeport McMoran déçoivent. Bank of America publie une perte de 1.2 Mds$ et ses dirigeants estiment qu’ils pourraient devoir racheter 7 à 10 milliards de prêts hypothécaires vendus à Pimco, BlackRock, la Fed de New York et Metlife.

Les secteurs, les pays et les capitalisations délaissées depuis 18 mois reviennent en force et prennent de court de nombreux gérants, analystes et stratégistes. Nous participons à cette violente rotation via l’indice espagnol, le secteur bancaire et des lignes françaises.

Le fonds est investi à 59% en actions. Nous avons soldé Laffitte Risk Arbitrage et DWS Gold and Precious, réduit Magellan, Comgest Growth India et Templeton Global Bonds, renforcé Aberdeen Latin America et Pictet Digital Communication et initié une position sur Tectonic Fund et Pluvalca France.

Le fonds est exposé à 96% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Russie et Federal APAL, réduit Amundi MSCI UK et renforcé Amundi MSCI Spain, Elan Euro Valeurs, Saint Honoré Synergie Europe, Pluvalca Small Cap France et ID Smidcaps.

Le fonds est investi à 49% en obligations et 16% en actions. Nous avons réduit Carmignac Sécurité, Amundi MSCI UK et Templeton Global Bonds, renforcé Pictet Digital Communication, DNCA Miura, Lyxor Banks, Pluvalca SmallCaps et initié une position sur Norden.

Le fonds est investi à 20% en actions, 17% en obligations et 40% en fonds alternatifs. Aucun mouvement effectué cette semaine.

Evolution des indicateurs :

	Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
	21/01/2011	14/01/2011	31/12/2010
CAC 40	4017.45	0.86%	5.59%		-3.34%	22.32%
Dow Jones	11871.84	0.72%	2.54%		11.02%	18.82%
DJ Euro Stoxx 50	2970.56	1.72%	6.36%		-5.81%	21.14%
Nikkei	10274.52	-2.14%	0.45%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR	97.91	-2.12%	0.49%		17.16%	23.02%
Euro/Dollar	1.3621	1.74%	1.77%		-6.54%	2.51%
Or	1342.68	-1.40%	-5.50%		29.52%	24.36%
Pétrole Brent	97.15	-1.28%	3.91%		20.95%	96.94%
Alizé	108.11	-1.16%	-0.26%		12.54%	25.13%
Bréva PEA	90.42	-0.64%	1.50%		7.95%	19.35%
Eurus*	109.60	-0.38%	0.07%		7.23%	2.14%
Zéphyr**	99.06	-1.30%	-1.07%		0.13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010