Le 25/03/2013Lettre hebdomadaire du 25/03/2013

<span style="\&quot;font-family:" "verdana","sans-serif";="" font-size:="" 7pt;="" mso-fareast-font-family:="" "times="" new="" roman";="" mso-bidi-font-family:="" calibri;="" mso-ansi-language:="" fr;="" mso-fareast-language:="" mso-bidi-language:="" ar-sa;\"="">La semaine a été agitée pour les actions européennes sur fonds de crise chypriote : mardi -1.3%, mercredi +1.4% et jeudi -1.4%. Le marché américain est resté stable, soutenu par l’engagement de la Fed de maintenir sa politique d’achats d’actifs tant que le marché du travail de s’améliorera pas de manière « substantielle ».

La semaine a été agitée pour les actions européennes sur fonds de crise chypriote : mardi -1.3%, mercredi +1.4% et jeudi -1.4%. Le marché américain est resté stable, soutenu par l’engagement de la Fed de maintenir sa politique d’achats d’actifs tant que le marché du travail de s’améliorera pas de manière « substantielle ». Le parlement chypriote a rejeté le plan d’aide européen pour recapitaliser ses banques soumis en fin de semaine précédente, la taxe sur l’ensemble des épargnants du pays ayant été jugée inacceptable. L’île était proche de la faillite mais l’Eurogroupe accepte ce matin de verser une aide de 10 Mds€ à Chypre en échange d’une série de mesures, dont la fermeture définitive d’au moins une banque avec des pertes importantes pour les déposants. Les dépôts de moins de 100 000 € seront protégés et ne seront ni taxés ni soumis à des pertes. Bank of Cyprus restera ouverte mais les déposants de cette banque vont subir des pertes qui pourront atteindre 40 % de leurs dépôts au-dessus de 100 000 €. La banque Laïki, la deuxième du pays, va être liquidée, mais les dépôts de moins de 100 000 € seront sécurisés. Les dépôts au-dessus de 100 000 € resteront gelés tant que les banques ne seront pas recapitalisées.

Malgré la crise chypriote, le Trésor espagnol parvient à placer 4 Mds€ de bons du Trésor à trois et neuf mois sans difficulté avec une baisse des taux d’emprunt. Le ministre du budget français, Jérôme Cahuzac, démissionne suite à l’ouverture d’une information judiciaire sur d’éventuels comptes en Suisse non déclarés. Après la chambre des Représentants, le Sénat américain vote la loi autorisant l’administration américaine à engager des dépenses et permet d’éviter la fermeture partielle des services publics avant la date butoir du 27 mars. Ce vote permet de financer l'Etat jusqu'à la fin de l'exercice budgétaire 2013, le 30 septembre, sur la base du niveau des dépenses actuelles avec les coupes budgétaires de 85 Mds $.

La confiance des investisseurs allemands (ZEW) s’améliore tandis que celle des industriels allemands recule. Le PMI manufacturier allemand entre en zone de contraction. Le PMI des services se dégrade en Allemagne et en France.

Les nouvelles mises en chantier et les demandes de permis de construire progressent respectivement de +0.8% et +4.6% aux USA en février. Les ventes de logements sont en hausse de +10.2% par rapport à février 2012 et le prix médian des ventes se situe 11.6% au-dessus du niveau de l’année précédente. L’indicateur avancé du Conference Board monte de +0.5% et le Philly Fed revient en zone positive.

La Nouvelle-Zélande enregistre au quatrième trimestre une croissance de +1.5% de son PIB par rapport au trimestre précédent et de +3.0% sur un an. La balance commerciale japonaise février est en déficit de -777.5 Mds de yens. Il s’agit du déficit le plus important en 10 ans. Le Chili publie une croissance de son PIB de +5.7% sur un an. Au Mexique, l’inflation rebondit en février, à 4.1% contre 3.6% le mois précédent. Contre toute attente,  le chômage recule en février de -0.5 point à 4.9%. La banque centrale de Colombie baisse son taux directeur de 50 bps à 3.25%. La tension monte entre les Etats-Unis et la Corée du Nord. Pyongyang menace de frapper les bases militaires américaines au Japon et à Guam, pour riposter aux vols d'entraînement des bombardiers américains B-52 au-dessus de la Corée du Sud.  Le PMI manufacturier chinois de HSBC et Markit progresse à 51.7 en mars contre 50.4 le mois précédent.

BP va racheter pour 8 Mds$ d’actions après la finalisation de la cession de sa part dans TNK-BP. CSM annonce la cession de sa division de fourniture d’ingrédients pour la boulangerie pour 1.1 Mds€ en valeur d’entreprise. L’acquéreur est Rhone Capital. Le groupe PPR change de nom et devient Kering. Moody’s abaisse la note de la dette senior non garantie de Rexel, à Ba3, contre Ba2. S&P dégrade d’un cran la note de la dette senior de Banco Popolare à BB+.

 Les résultats d’Iliad, Adobe Systems, Micron Technology, Nike, Bolloré, Groupe Eurotunnel, Tiffany&Co, Hermès et China Construction Bank sont supérieurs aux attentes du consensus. Petrochina, Caterpillar, FedEx, Oracle et H&M déçoivent. Le géant chinois des panneaux solaires Suntech, numéro un mondial il y a peu, dépose le bilan.

Plusieurs risques viennent de s’estomper en quelques jours : marasme italien, faillite chypriote et cessation de paiement de l’état fédéral américain. Les rodomontades nord-coréennes et les menaces russes n’ayant pas troublé les investisseurs, les actions pourraient reprendre leur marche en avant. Elles ignoreraient ainsi les difficultés économiques françaises croissantes de la même façon que notre dette souveraine. Méfiants quant à l’avenir du collectivisme tricolore, nous favorisons les sociétés exportatrices, le dollar et les gestions obligataires à duration courte.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 65% aux actions. Nous avons soldé Barclays Global Access Japan, Aberdeen Latin America et Echiquier Major, réduit Prim Agri et Bestinver Iberian et renforcé LM Clearbridge US Aggressive Growth. 

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 87% aux actions. Nous avons réduit Sextant PEA et Objectif Alpha Euro.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 57% aux obligations. Nous avons soldé Amundi Global Agri, Immobilier 21 et DNCA Miura et renforcé Amundi Volatilité Actions Euro.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 28% aux obligations et de 47% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		22/03/2013	15/03/2013	31/12/2012
CAC 40		3770,29	-1,92%	3,55%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14512,03	-0,01%	10,74%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2681,67	-1,62%	1,74%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		12338,53	-1,77%	18,69%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		112,53	-0,31%	8,55%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,2989	-0,67%	-1,55%		1,79%	-3,16%
OR		1608,58	1,04%	-3,99%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		108,07	-1,20%	-2,31%		2,79%	15,11%
ALIZE		108,22	-0,53%	3,84%		10,30%	-12,82%
BREVA		84,07	-1,31%	5,17%		10,85%	-19,05%
EURUS		111,36	-0,10%	1,63%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,73	0,04%	1,47%		0,89%	-10,52%