Le 27/01/2014Lettre hebdomadaire du 27/01/2014
Les marchés d’actions corrigent sensiblement. A contrario, les taux souverain allemands et américains se détendent, profitant de l’aversion au risque,. A Paris, la baisse est concentrée sur les deux dernières séances de la semaine : jeudi -1.0% et vendredi -2.8%. La défiance découle des discours très prudents des dirigeants sur les perspectives d’activités des prochains mois. Une part grandissante des investisseurs s’interroge également sur la cherté du marché américain. Enfin, les pays émergents inquiètent: PMI manufacturier chinois en zone de contraction, chute brutale de plusieurs devises, tensions politiques et défaut potentiel d’un émetteur chinois. Cette conjonction d’évènements intervient à quelques jour d’une possible nouvelle réduction du programme d’achats obligataires de la FED.
Les marchés d’actions corrigent sensiblement. A contrario, les taux souverain allemands et américains se détendent, profitant de l’aversion au risque,. A Paris, la baisse est concentrée sur les deux dernières séances de la semaine : jeudi -1.0% et vendredi -2.8%. La défiance découle des discours très prudents des dirigeants sur les perspectives d’activités des prochains mois. Une part grandissante des investisseurs s’interroge également sur la cherté du marché américain. Enfin, les pays émergents inquiètent: PMI manufacturier chinois en zone de contraction, chute brutale de plusieurs devises, tensions politiques et défaut potentiel d’un émetteur chinois. Cette conjonction d’évènements intervient à quelques jour d’une possible nouvelle réduction du programme d’achats obligataires de la FED.
L’Espagne lève 10 Mds€ à 10 ans lors de sa dernière émission obligataire, la plus importante jamais réalisée par Madrid et la demande des investisseurs atteint 40 Mds€. Le gouvernement italien approuve le lancement de la privatisation partielle du groupe Poste Italiane et de la société de contrôle aérien Enav. Les recettes de ces privatisations, proches de 4.8 Mds€, serviront exclusivement au désendettement du pays. Le FMI se montre plus optimiste sur la croissance mondiale. Pour la première fois en 2 ans, l’institution relève ses prévisions de croissance, même si le discours reste prudent, soulignant la « fragilité » de la reprise. Après avoir gagné +3.0% en 2013, le PIB mondial devrait progresser de +3.7% cette année.
La confiance des investisseurs allemands (ZEW) bondit sur sa composante « situation actuelle » mais s’érode légèrement sur la composante « perspectives futures ». La confiance des industriels allemands (Ifo) s’améliore. Les PMI manufacturier et services progressent en Allemagne et en France. Le chômage britannique recule de -0.3 point à 7.1%.
Aux USA, les indicateurs avancés du Conference Board augmentent de +0.1% en janvier pour le sixième mois consécutif de hausse. L’enquête régionale de la Fed de Kansas City, dans le secteur manufacturier, connait une nette amélioration. A contrario, l’indice PMI Markit, préliminaire sur le mois de janvier, recule pour la première fois depuis octobre. Les ventes de logements anciens sont en hausse de +1.0%. Le prix moyen progresse de +0.1% sur le mois et de +7.6% en 2013. Le ratio stocks sur ventes est en recul à 4.6 mois contre 5.1 mois en novembre.
L’indice de confiance des consommateurs brésiliens recule en janvier. Le déficit brésilien des transactions courantes augmente en décembre, à -8.7 Mds$, contre -5.1 Mds en novembre. Sur l’année, le déficit courant représente -3.7% du PIB. Le peso argentin chute de -12.5% en une séance face au dollar et porte sa dépréciation à –18% depuis le début de l’année. Cette violente baisse oblige la banque centrale à intervenir sur le marché des changes pour tenter de soutenir sa devise. En Ukraine, les manifestations se poursuivent et la police intervient violemment, provoquant deux victimes selon les premiers bilans. En Corée du Sud, le PIB du 4ème trimestre est publié en croissance de +0.9% par rapport 3ème trimestre. La croissance de 2013 s’établit à +2.8% et est attendue à +3.8% par la banque centrale pour 2014. Le gouvernement thaïlandais déclare l’état d’urgence dans la capitale, en réponse aux manifestations anti-gouvernementales. La production industrielle à Singapour connait un fort rebond en décembre, grâce aux secteurs de l’électronique et maritime. L’indice total progresse de +6.2% sur un an. Au Japon, l’indice d’activité de toutes les industries progresse de +0.3% en novembre. Le pays affiche en décembre le plus important déficit commercial de son histoire avec –1 240 Mds¥. En Australie, l’indice de confiance du consommateur Westpac est en légère baisse en janvier. En Chine, le PMI flash HSBC/Markit manufacturier est publié en recul de -0.9 point par rapport au mois de décembre, à 49.6.
La société VMware va acheter son compatriote AirWatch, spécialiste de la sécurité mobile, pour 1.5 Mds$. Lenovo annonce une offre d’acquisition de l’activité serveurs d’IBM pour 2.3 Mds$. Carl Icahn augmente sa participation dans Apple à 3 Mds$. Il réclame à eBay une scission de la société entre ses activités de paiement (PayPal) et de commerce électronique. Banco Popolare approuve une augmentation de capital qui pourrait atteindre 1.5 Mds€. Le fisc français soupçonne McDonald d’avoir soustrait 2.2 Mds€ de chiffre d’affaires à l'impôt en les transférant à l'étranger.
Les résultats de Microsoft, SanDisk, Western Digital, Logitech, Netflix, Bank of New York-Mellon, Delta Airlines, Kimberly-Clarck, Unilever et Starbuck sont supérieurs aux attentes. Texas Instruments, eBay et Abbott tiennent leurs objectifs. SAP, AMD, DSM et Pearson émettent un avertissement sur leurs résultats du 1er trimestre 2014. Samsung, Alstom, Remy Cointreau, Lockheed Martin, IBM, Coach, Halliburton et State Street déçoivent. Crédit Agricole et BNP Paribas émettent pour 1.3 Mds€ et 1 Md€ de dette senior à 2 et 1 ans aux taux de 0.7%, 0.5%. Bayer émet pour un total de 2 Mds€ à 2, 4 et 7 ans aux taux de 0.5%, 1.1% et 1.9%. Rabobank émet pour 5.9 Mds€ de dette subordonnée junior au taux de 6.5%.
Une certaine morosité, notamment dans les perspectives 2014 des entreprises américaines, aura suffi à doucher l’enthousiasme des investisseurs. La situation de certains pays émergents, largement ignorée pendant plusieurs mois, commence à inquiéter, comme en Argentine, Turquie, Ukraine, Thaïlande ou Brésil. Nos expositions majeures, Chine, Mexique, Europe centrale, Moyen-Orient, résistent bien, grâce à des devises plus fortes. La consolidation actuelle, nécessaire au vu de certains records boursiers, nous incite à certains allègements mineurs dans les fonds internationaux, mais nous restons confiants dans l’économie mondiale.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 76% aux actions. Nous avons légèrement réduit notre position sur Amundi ETF MSCI EMU High Dividend.
EURUS
Le fonds a une exposition de 35% aux actions et de 53% aux obligations. Nous avons légèrement réduit notre position sur Amundi ETF MSCI EMU High Dividend.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 23% aux actions, de 36% aux obligations et de 36% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous n’avons effectué aucune transaction.
SAFIR
Le fonds a une exposition de 51% aux actions et de 49% aux obligations. Nous n’avons effectué aucune transaction.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||||
| 24/01/2014 | 17/01/2014 | 31/12/2013 | |||||||||
| CAC 40 | 4161,47 | -3,84% | -3,13% | 17,99% | 15,23% | 46,06% | |||||
| DOW JONES | 15879,11 | -3,52% | -4,21% | 26,50% | 7,26% | 96,58% | |||||
| EURO STOXX 50 | 3028,2 | -3,99% | -2,60% | 17,95% | 13,79% | 40,99% | |||||
| NIKKEI | 15391,56 | -2,18% | -5,52% | 56,72% | 22,94% | 98,72% | |||||
| MSCI World EUR | 120,75 | -3,26% | -1,90% | 18,74% | 11,73% | 83,25% | |||||
| EURO MTS | 195,17 | 0,17% | 1,61% | 2,37% | 4,54% | 26,09% | |||||
| EURO MTS 1-3 ans | 165,77 | -0,01% | 0,32% | 1,72% | 11,45% | 11,72% | |||||
| EUR USD | 1,3678 | 1,01% | -0,47% | 4,17% | 1,79% | 5,42% | |||||
| OR | 1270,07 | 1,28% | 5,34% | -28,04% | 7,14% | 41,16% | |||||
| PETROLE BRENT | 108,04 | 0,92% | 0,88% | 0,88% | 2,79% | 140,25% | |||||
| ALIZE | 114,81 | -0,66% | 1,08% | 8,98% | 10,30% | 49,65% | |||||
| EURUS* | 115,68 | -0,29% | 1,07% | 4,45% | 9,13% | 15,68% | * date de création: 01/09/2009 | ||||
| ZEPHYR** | 94,00 | -0,15% | 1,16% | 2,79% | 0,89% | -6,00% | ** date de création: 15/10/2010 | ||||
| S.A.F.I.R*** | 103,05 | -0,72% | 1,26% | NA | NA | 3,05% | ***date de création: 29/10/2013 | ||||
| Source: Bloomberg/Athymis | |||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | |||||||||||