Le 28/11/2011Lettre hebdomadaire du 28/11/2011

Les marchés d’actions plongent à nouveau cette semaine avec 4 séances négatives dont lundi -3.4% et mercredi -1.7%. La séance de vendredi +1.2% vient atténuer cette baisse. Le taux 10 ans italien bondit de 62 bps et repasse au-dessus des 7% et celui de l’Allemagne, dont une émission obligataire de 6 Mds€ n’a pas été totalement souscrite, augmente de 30 bps et passe les 2%. Cependant les marchés réagissent positivement aujourd’hui à l’annonce par Merkel et Sarkozy de mettre en place un nouveau pacte de stabilité et de croissance pouvant se limiter à quelques pays de la zone euro afin de renforcer rapidement les obligations budgétaires des états membres.

 

S&P abaisse la note de la Belgique d’un cran à AA, Fitch dégrade le Portugal d’un cran à BB+ et Moody’s dégrade la note de la Hongrie d’un cran. Moody’s annonce également que tous les pays d’Europe, même les mieux notés, peuvent être dégradés du fait d’une conjoncture plus difficile et de la hausse des taux d’intérêt sur les marchés obligataires. Le FMI annonce la création d’une nouvelle ligne de liquidité à six mois afin de soutenir les pays fragilisés par la crise budgétaire européenne. La Fed va mettre en place des nouveaux « stress tests » sur les six plus grandes banques américaines. L’économie mexicaine enregistre une croissance de 4.5 % en glissement annuel au troisième trimestre. La banque centrale colombienne augmente son taux directeur de 25 points de base à 4.75%. Le PMI manufacturier chinois calculé par HSBC recule fortement en octobre pour s’établir à 48.0, soit son plus faible niveau en deux ans et demi.

 

Le moral des investisseurs allemands (Ifo) ressort en hausse contre toute attente. Le PMI manufacturier recule mais celui des services rebondit. En France, le moral des industriels et des ménages se détériore en novembre. Le PMI manufacturier se dégrade mais le PMI des services rebondit vigoureusement. Les nouvelles commandes à l’industrie européenne en septembre sont publiées en recul de -6.4% par rapport au mois précédent.

 

Aux USA, le PIB annualisé du troisième trimestre est révisé à la baisse:+2% au lieu de +2.5%. Les commandes de biens durables reculent de -0.8% en octobre et celles de septembre sont révisées à la baisse. L’indice de confiance du consommateur du Michigan recule légèrement. Les dépenses de Thanksgiving atteindraient 52.4 Mds$, établissant un nouveau record.

 

Gilead Sciences débourse 11 Mds$, soit une prime de 85%, pour l’acquisition de Pharmasset, KKR acquiert Samson Investment pour 7.2 Mds$ et Alleghany rachète Transatlantic pour 3.4 Mds$. Groupama, en grande difficulté depuis du fait d’une marge de solvabilité trop faible,  souhaiterait céder son pôle Gan Assurances estimé entre 700 M et 1 Md€. Thomas Cook, qui a chuté de près de 93% depuis le début de l’année à cause d’une activité en berne et de problèmes de financement de sa dette, parvient à obtenir un prêt de 200 M£ par ses créanciers. S&P dégrade la note de Dexia de 3 crans à BB+ et Moody’s abaisse la note de sept banques commerciales hongroises. La Banque d’Espagne lance un plan de sauvetage de Banco de Valenciava en injectant 1 Md €. Vivendi émet pour 1 Md€ d’obligations à 4 et 7 ans.

 

Les résultats de HP, Zodiac, Medtronic et Deere sont supérieurs aux attentes. Compass publie des résultats en ligne avec le consensus. HTC abaisse ses prévisions de résultats pour le quatrième trimestre.

 

La communication franco-allemande décide depuis quelques mois de l’orientation des marchés mondiaux. Cette déviance aberrante du système financier a été générée par un martèlement anxiogène d’informations souvent infondées ou exagérées. L’absence d’intérêt pour les problématiques réelles de certaines sociétés en crise comme Dexia, Groupama ou Thomas Cook démontre une analyse superficielle du système économique. Aussi, la faillite de la réflexion financière actuelle nécessite une adaptation constante : nous prenons nos bénéfices sur la couverture en actions allemandes et augmentons l’exposition aurifère.

 

 

Le fonds a une exposition nette de 60% aux actions. Nous avons réduit Templeton China et Comgest Growth America et soldé Invesco Asia Infrastructure. Nous avons soldé notre couverture futures DAX et avons initié des couvertures via des futures sur le FTSE et l’OMX.

 

Le fonds a une exposition nette de 83% aux actions. Nous avons réduit Objectif Dividendes. Nous avons initié des couvertures actions en futures OMX et FTSE. 

 

Le fonds a une exposition de 48% aux obligations et une exposition nette de 11% aux actions. Nous avons réduit Templeton China et Objectif Dividendes et renforcé Prim Gold. Nous avons soldé notre couverture future DAX et avons initié des couvertures avec des futures Mini S&P.

 

 

Le fonds a une exposition de 22% aux actions et de 73% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons renforcé Guiness Global Energy, JPM Emerging Small Caps, Goupama Entreprises, Harewood Euro Long Dividends, Exane Archimèdes, Goldman Sachs Enhanced et UIS Bestinver.