Le 29/04/2013Lettre hebdomadaire du 29/04/2013
Les marchés rebondissent fortement, l’essentiel de la hausse s’étant faite sur les séances de mercredi +3.6% et de jeudi +1.6%. Les investisseurs sont clairement dans l’attente d’une action prochaine de la BCE. Enfin, les bénéfices publiés par les entreprises pour le premier trimestre sont pour le moment légèrement meilleurs qu'attendus.
Les marchés rebondissent fortement, l’essentiel de la hausse s’étant faite sur les séances de mercredi +3.6% et de jeudi +1.6%. Les investisseurs sont clairement dans l’attente d’une action prochaine de la BCE. Enfin, les bénéfices publiés par les entreprises pour le premier trimestre sont pour le moment légèrement meilleurs qu'attendus.
En Italie, Enrico Letta, n°2 de la gauche italienne, a présenté samedi la composition d’un gouvernement de coalition avec la participation du PDL de Berlusconi. L’équipe semble bien placée pour obtenir la confiance des 2 Chambres. Le 10 ans italien est passé en-dessous de la barre des 4% pour la première fois depuis novembre 2010. Selon Bloomberg, reprenant des informations qui parues dans un article Handelsbatt, la Bundesbank aurait donné un avis très négatif sur le programme de l’OMT à la Cour Constitutionnelle allemande. Cette nouvelle survient au moment où le PS français dénonce « l’intransigeance égoïste de Mme Merkel ». Le Parlement grec a adopté une loi visant à restructurer le secteur public. Avant la fin 2014, le gouvernement devrait renvoyer 15 000 fonctionnaires.
Le PMI manufacturier et le PMI des services reculent en Allemagne mais progressent en France. Les indices de confiance des industriels allemands (Ifo) et des industriels français se dégradent. Le taux de chômage espagnol est en hausse à 27.2% au premier trimestre, soit 6.2 millions de personnes privées d’emploi. En France, le nombre de chômeurs revient sur son niveau de 1993 avec 3.22 millions de demandeurs d’emploi. Le Royaume-Uni publie une croissance de +0.3% pour le premier trimestre.
Aux USA, la première estimation du PIB du premier trimestre fait état d’une croissance annualisée de +2.5%, contre 3% attendus. Les ventes de logements anciens reculent de -0.6% en mars mais les ventes de logements neufs progressent de +1.5%. Les commandes de biens durables chutent de -5.7% en mars, après un excellent mois de février pour l’aéronautique. Corrigées de ce secteur, les commandes sont en recul de -1.4%. Les nouvelles inscriptions au chômage sont en baisse, à 339 000 contre 355 000 précédemment.
La balance brésilienne des transactions courantes accuse un déficit de -6.9 Mds$ en mars, après -6.6 Mds en février et -3.3 Mds un an auparavant. Le taux de chômage continue d’augmenter et atteint 5.7% en mars, au plus haut depuis juin. Les investissements directs étrangers sont aussi en hausse au mois de mars, à 5.7 Mds$ contre 3.8 Mds en février. En Australie, pour le premier trimestre, l'inflation ressort en hausse de +2.5% contre +2.8% attendus. La banque centrale du pays a indiqué qu’elle va consacrer 5% de ses 38.2 Mds de dollars australiens de réserves de change à l’acquisition directe d’obligations souveraines chinoises. Le PIB du premier trimestre de la Corée du Sud est publié en croissance de +0.9% par rapport au trimestre précédent, contre + 0.7% attendu par le consensus. Au Japon, les prix à la consommation hors produits frais ont reculé de -0.5% sur un an, au mois de mars. L’enquête PMI Flash d’HSBC en Chine se dégrade en mars.
JC Penney bondit de +11.6% en une séance suite à la prise de participation de 7.9% du groupe par le milliardaire américain George Soros. Credit Suisse et Lone Star vont reprendre le SPV faisant office de bad bank de l’ex-Fortis pour 6.7 Mds€. L’Etat français cède 3% supplémentaires du capital d’EADS pour 1.2 Mds€, portant sa participation à 12%. Le fonds d'investissement ValueAct Capital achète pour 2 Mds$ de titres Microsoft. Sumitomo Mitsui serait en négociations avancées pour acheter 40% de BTPN, la septième banque indonésienne pour un montant de 1.2 Mds$. Telenor annonce l’acquisition du 2e opérateur mobile en Bulgarie, Globul, pour 717 M€ auprès du grec OTE. KPN va émettre pour 2.84 Mds€ de nouvelles actions.
Les bénéfices de Petrochina, Exxon, Chevron, Vale, Dow Chemical, DuPont, BASF, Bank of China, Texas Intruments, Ingenico, Samsung Electronics, Atos, Apple, Boeing, Safran, Lockheed Martin, Ford, Caterpillar et Pernod-Ricard dépassent les attentes. Ceux de STMicro, AT&T, KPN, ENI, Colgate-Palmolive, Bristol-Myers Squibb et Conoco Phillips valident le consensus. Michelin, Schneider Electric, Procter&Gamble, Eli Lilly, Gemalto, Total, Technip, Bayer, Santander, Renault, Amazon et 3M déçoivent. SprintNextel, Alcatel-Lucent, Volvo et Cemex publient des pertes respectives de -643 M$, -353 M€, -304 M€ et -281 M$.
Le système financier et politique européen retrouve une certaine stabilité, mais les tensions liées à l'Allemagne se multiplient alors que l'économie se dégrade encore en France et en Espagne. Ce contexte problématique génère des mouvements assez brutaux sur les titres lors des publications de résultats. La décision de la BCE jeudi pourrait être mal perçue car une baisse des taux est validée par les marchés.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 60% aux actions. Nous renforçons Allianz Nebenwerte Deutschland, Mandarine Unique et Lyxor ARMA 8. Nous réduisons notre couverture en futures CAC.
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 89% aux actions. Nous renforçons BG Long Term Value et réduisons notre couverture en futures CAC.
EURUS
Le fonds a une exposition de 16% aux actions et de 60% aux obligations. Nous réduisons Amundi Volatilité Actions Euro et Prim Agri, renforçons Schelcher Prince Europe Opporunités et initions une position sur Laffitte Risk Arbitrage et réduisons notre couverture en futures CAC.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 10% aux actions, de 25% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Tikehau Taux Variables, renforçons Fourpoints America et initions une position sur BG Long Term Value et réduisons notre couverture en futures CAC.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | |||
| 26/04/2013 | 19/04/2013 | 31/12/2012 | |||||
| CAC 40 | 3810,05 | 4,33% | 4,64% | 15,23% | -16,95% | ||
| DOW JONES | 14712,55 | 1,13% | 12,27% | 7,26% | 5,53% | ||
| EURO STOXX 50 | 2683,43 | 4,20% | 1,80% | 13,79% | -17,05% | ||
| NIKKEI | 13884,13 | 4,26% | 33,56% | 22,94% | -17,34% | ||
| MSCI World EUR | 114,27 | 2,93% | 10,23% | 11,45% | -4,53% | ||
| EUR USD | 1,303 | -0,17% | -1,24% | 1,79% | -3,16% | ||
| OR | 1462,09 | 4,15% | -12,73% | 7,14% | 10,06% | ||
| PETROLE BRENT | 102,32 | 3,41% | -7,50% | 2,79% | 15,11% | ||
| ALIZE | 108,54 | 1,61% | 4,15% | 10,30% | -12,82% | ||
| BREVA | 83,71 | 2,80% | 4,72% | 10,85% | -19,05% | ||
| EURUS | 111,66 | 0,68% | 1,91% | 9,13% | -8,33% | ||
| ZEPHYR | 91,58 | 0,18% | 1,31% | 0,89% | -10,52% |