Le 29/07/2013Lettre hebdomadaire du 29/07/2013
Le marché parisien progresse pour la quatrième semaine d’affilée grâce à 3 séances positives : lundi +0.4%, mercredi +1.0% et vendredi +0.3%. Le CAC 40 n’est plus qu’à 32 points du seuil psychologique des 4000 points. Aux USA, le S&P butte sous le seuil des 1700 points. Si les résultats d’entreprises ne justifient pas particulièrement la hausse constatée ces dernières semaines, le marché ne baisse pas avant la réunion du FOMC de cette semaine.
Le marché parisien progresse pour la quatrième semaine d’affilée grâce à 3 séances positives : lundi +0.4%, mercredi +1.0% et vendredi +0.3%. Le CAC 40 n’est plus qu’à 32 points du seuil psychologique des 4000 points. Aux USA, le S&P butte sous le seuil des 1700 points. Si les résultats d’entreprises ne justifient pas particulièrement la hausse constatée ces dernières semaines, le marché ne baisse pas avant la réunion du FOMC de cette semaine.
Au Portugal, le 10 ans revient sous 6.40%, contre un pic à plus de 8% au plus fort de la crise politique. Le président portugais a accordé sa confiance à la coalition actuelle, écartant ainsi pour l’instant le risque d’élections anticipées avant les législatives de 2015. Par ailleurs, le déficit du pays atteint -3.85 Mds€ au 1er semestre, un niveau bien inférieur à la limite de -6 Mds€ fixé par la Troïka. L’économie espagnole est restée en récession au deuxième trimestre mais avec un recul du PIB limité à -0.1%. La Commission européenne conclut un accord amiable avec Pékin sur les importations de panneaux solaires chinois. Le parlement grec adopte en procédure d'urgence un projet de loi sur la réforme du code des impôts et la réduction du secteur public pour permettre au pays de recevoir la nouvelle tranche d’aide de 2.5 Mds€ de l’Europe. Mais la Grèce aurait un besoin supplémentaire de 4 Mds€ d'ici fin 2014 lié au refus des banques centrales des pays européens de proroger certains programmes de détention d'obligations souveraines grecques. Chypre s’entend avec ses créanciers internationaux pour convertir 47.5% du montant des dépôts excédant 100 k€ des clients de la Bank of Cyprus en actions de la banque.
La confiance des industriels allemands (Ifo) et des industriels français est en hausse. Le constat est le même pour les ménages français. Les publications de PMI montrent des signes très positifs. Le PMI manufacturier allemand repasse en zone d’expansion alors que celui de la France flirte avec les 50 points. Le PMI des services progresse également pour les 2 pays. Le PIB britannique augmente de +0.6% au second semestre. L’activité de prêts aux entreprises dans la zone euro continue de se dégrader avec en juin une baisse du stock de prêts de -1.6%, après -1.1% en mai.
Aux USA, les ventes de logements anciens reculent de -1.2% mais bondissent de +8.2% dans le neuf. L’indice de confiance des consommateurs du Michigan progresse à nouveau et retrouve son plus haut niveau depuis 6 ans. Les inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 343 000 demandes contre 336 000 précédemment.
Face à la révision à la baisse de son PIB, le gouvernement brésilien annonce de nouvelles réductions des dépenses de l’Etat fédéral : -10 Mds de reals après les 28 Mds de reals d’économies annoncés il y a 2 mois. Le chômage, à 6.0%, retrouve un plus haut de 15 mois. Le PIB de la Corée du Sud est annoncé en hausse de +1.1% sur le second trimestre, soit la plus forte croissance depuis le premier trimestre 2011. L’inflation japonaise atteint en juin, avec 0.4%, son niveau le plus élevé depuis novembre 2008. Les ventes au détail en juin sont inférieures aux attentes, avec une baisse de -0.2%. Le PMI Flash Manufacturier chinois du mois de juillet ressort à 47.7, contre 48.2 en juin, soit le niveau le plus bas depuis 11 mois. La Chine annonce une série de mesures: un audit urgent sur la dette publique du pays, des réductions de taxes aux petites entreprises, une hausse des investissements ferroviaires et le maintien pour au moins 2 ans du plafond sur les taux de dépôts.
Vivendi revend 49% d’Activision au management de l’éditeur de jeux pour 8.2 Mds$ et cède 53% de Maroc Telecom à Etisalat pour 4.2 Mds€. Elan se vend à Perrigo pour 8.6 Mds$. Cisco Systems annonce le rachat de SourceFire pour 2.7 Mds$. Publicis et Omnicom annoncent leur projet d’union pour devenir le leader mondial du marché de la publicité, devant le britannique WPP. Le groupe sera coté à Paris et New York et atteindra une valeur boursière de 26.5 Mds€. Essilor achète les 51% de Transitions Optical détenus par PPG pour 1.73 Mds$. Yahoo rachète les 2/3 de la participation du fonds ThirdPoint pour 1.2 Mds$. Telefonica rachète à KPN l’opérateur allemand E-Plus en échange de 5 Mds€ en cash et de 17.6% du capital du nouvel ensemble. UBS versera 885 M$ aux agences de refinancement hypothécaire, 415 M à Fannie Mae et 470 M à Freddie Mac, pour mettre un terme au litige qui a éclaté il y a 2 ans suite à des transactions non conformes sur des titres hypothécaires.
Les résultats de Texas Instruments, Apple, Western Digital, Facebook, Dassault Systems, Boeing, Lockheed Martin, Safran, Ford, Volvo, Fanuc, Visa, Nomura, America Movil, Danone, Swatch, Stanley Black&Decker, Kering, Starbucks, TF1, Eli Lilly, Total, Technip, Dow Chemical, Roche, St Gobain, Eiffage, Anglo American et Freeport McMoran sont supérieurs aux attentes du consensus. Ceux de AT&T, Orange, Samsung, Credit Suisse, LVMH, 3M, DuPont, Colgate-Palmolive, General Motors, Ryanair, UPS et Luxottica sont conformes aux attentes. Amazon, Syngenta, Expedia, Mc Donald’s, Kimberly-Clark, Hasbro, KPN, Renault, Michelin, ABB, BASF, Lafarge, Caterpillar et Halliburton déçoivent. Air France, STMicroelectronics, Zynga, Eramet et Electronic Arts publient des pertes respectives de -163 M€, -152 M€, -16 M$, -32 M€ et -12 M$. Mobistar perd -29% et Canon -5% en une séance suite à un profit warning, Rexel revoit à la baisse sa prévision annuelle de bénéfices et Siemens annonce ne pas pouvoir atteindre son objectif de marge pour 2014.
Malgré les catastrophes ferroviaires et météorologiques, le marché poursuit sa progression dans une torpeur estivale bienvenue. Seuls les pays émergents continuent à payer le tribut de la hausse des taux longs et également de politiques intérieures parfois contestables et souvent contestées, comme au Brésil, en Russie ou en Turquie. Cette décorrélation géographique, réapparue avec le violent soubresaut japonais des 10 derniers mois, nécessite une attention particulière. Elle confirme des flux financiers significatifs vers les actifs de la zone euro. Dans ce cadre, nous renforçons les actions concernées, notamment françaises, dans la value ou les petites capitalisations.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 69% aux actions. Nous réduisons Amundi Global Agri.
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES
L’exposition nette en actions est de 66%, via une position short de -12%. Siemens et Amer Sports ont été soldés, St Gobain, Accor, LVMH, Vivendi et Vinci sont allégés, Rio Tinto, Alstom et Duerr font leur entrée en portefeuille.
EURUS
Le fonds a une exposition de 26% aux actions et de 56% aux obligations. Nous réduisons Renaissance Europe et Amundi Volatilite Europe et renforçons Guinness Global Energy et Norden.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 22% aux actions, de 33% aux obligations et de 31% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Dexia Long/Short Credit, réduisons Cazenove UK Absolute Return, renforçons Groupama Entreprises et initions une position sur Altimeo Optimum.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | |||
| 26/07/2013 | 19/07/2013 | 31/12/2012 | |||||
| CAC 40 | 3968,84 | 1,11% | 9,00% | 15,23% | -16,95% | ||
| DOW JONES | 15558,83 | 0,10% | 18,73% | 7,26% | 5,53% | ||
| EURO STOXX 50 | 2741,96 | 0,95% | 4,02% | 13,79% | -17,05% | ||
| NIKKEI | 14129,98 | -3,15% | 35,93% | 22,94% | -17,34% | ||
| MSCI World EUR | 116,72 | -0,77% | 12,59% | 11,45% | -4,53% | ||
| EUR USD | 1,3279 | 1,03% | 0,65% | 1,79% | -3,16% | ||
| OR | 1333,30 | 2,87% | -20,42% | 7,14% | 10,06% | ||
| PETROLE BRENT | 107,26 | -1,19% | -3,04% | 2,79% | 15,11% | ||
| ALIZE | 109,37 | -0,14% | 4,94% | 10,30% | -12,82% | ||
| BRYAN GARNIER OPPORTUNITES | 50,94 | 0,35% | 5,27% | 14,72% | -22,33% | ||
| EURUS | 111,40 | -0,16% | 1,67% | 9,13% | -8,33% | ||
| ZEPHYR | 91,66 | -0,35% | 1,39% | 0,89% | -10,52% |