Le 29/11/2010Lettre hebdomadaire du 29/11/2010

Les marchés actions finissent dans le rouge avec des séances en forte baisse mardi -1.1% et mercredi -2.5%. Le manque de clarté du plan d’aide à l’Irlande en début de semaine dernière, les craintes d’une contagion de la crise de la dette au Portugal et à l’Espagne, les enquêtes des autorités américaines sur les délits d’initiés, les craintes sur la croissance chinoise avec l’adoption de mesures restrictives sur l’immobilier et l’attaque nord-coréenne sur une île sud-coréenne ont fait plonger les marchés. Ces inquiétudes macroéconomiques et géopolitiques ont poussé le dollar à un plus haut depuis deux mois face à l’euro.

L’Irlande va recevoir 85 Mds€ d’aide du Fonds Européen de Stabilité Financière, du FMI, et de la Grande-Bretagne, du Danemark et de la Suède. Une partie de cette somme, 35 Mds€, sera allouée au renflouement des banques. L’Irlande empruntera cette somme au taux moyen de 5,8%. En contrepartie, le pays s’engage à réduire son déficit de 15 Mds€ en 4 ans. S&P dégrade d’un cran la note du pays à AA- et en profite pour abaisser les notes de Bank of Ireland (A- à BBB+), Allied Irish Bank et Irish Life & Permanent (BBB+ à BBB), et Anglo Irish Bank (BBB- à B-). Afin d’éviter un risque de contagion de la crise, la Commission Européenne et le Portugal vont étudier la mise en œuvre d’un plan de réforme structurelle pour ce dernier. Parallèlement, la Grèce obtient qu’une partie de sa dette à 3 ans soit rééchelonnée sur 4.5 ans de plus contre un taux d’intérêt porté à 6.05%.

A la fin du troisième trimestre, les PIB des Philippines et du Pérou progressent de 6,5% et 9.5% sur un an.

Le moral des investisseurs allemands et français s’améliore fortement au mois de novembre. Il en va de même pour le consommateur français dont le moral et la consommation, +1.5%, progressent en octobre. Le PIB du Royaume-Uni ressort en croissance de 0.8%. Point négatif de la semaine : les commandes à l’industrie européenne reculent de 3.8% en septembre.

La croissance du PIB américain est revue en hausse à 2.5% au troisième trimestre (chiffre annualisé). Les dépenses et revenus des ménages croissent de 0.4 et 0.5% en octobre, et l’indice de confiance des consommateurs du Michigan progresse significativement. Les ventes de logements neufs et anciens reculent de 8.1 et 2.2% en octobre. Les commandes de bien durables diminuent quant à elles de 3.3%. Les inscriptions au chômage reculent à 407 000 personnes contre 439 000 personnes précédemment.

BP vend ses parts dans Pan American Energy pour 7.1 Mds$, le fonds de private equity KKR va racheter Del Monte Foods pour 4 Mds$ et Linux cède Novell à CPTN Holding pour 2,2 Mds$. Les probabilités de succès d’une reprise d’Hochtief par l’espagnol ACS s’amenuisent. Alcatel-Lucent va émettre 500 M€ d’obligations à 5 ans et Arcelor Mittal s’apprête à racheter 6% de son capital. Dubaï World obtient le le rééchelonnement d’une dette de 24.9 Mds$ sur 5 ans à 8 ans. SAP écope d’une amende de 1.3 Mds$ dans une affaire d’espionnage et de vol de données à l’encontre de son conccurent Oracle.

Les résultats de HP, Tyson Food, Tiffany, Teleperformance et Zodiac surprennent positivement le consensus.

Dans cet environnement tendu, nous attendons la fin des atermoiements du marché pour renforcer les actions françaises et le crédit bancaire, fortement attaqués.

 

Le fonds est investi à 62% en actions. Nous avons réduit Comgest Growth India et renforcé Templeton Frontier Markets, Legg Mason Asian Opportunities, Magellan et Saint Honoré Europe Synergie et avons initié un short sur des futures IBEX 35.

Le fonds est exposé à 91% aux actions. Nous avons soldé Klé Midcap France, réduit Immobilier 21, renforcé Oddo Avenir Euro et initié une position sur Groupama Avenir Euro, Sextan PEA et Ofi Smidcap Opportunité et avons initié un short sur des futures CAC 40.

Le fonds est investi à 52% en obligations et 9% en actions. Nous avons soldé Templeton China, réduit Parvest Euro Govies et Pictet Emerging Debt Local et renforcé CCR Long Vol, LM WA Asian Opportunities et Schroders Emerging Debt Absolute Return et avons initié un short sur des futures IBEX 35.

 

Evolution des indicateurs : 

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	26/11/2010	19/11/2010	31/12/2009
CAC 40	3728.65	-3.41%	-5.28%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11092	-1.00%	6.37%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2736.96	-3.82%	-7.69%		21.14%	-44.37%
Nikkei	10039.56	0.17%	-4.81%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	93.52	1.28%	12.46%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3242	-3.15%	-7.53%		2.51%	-4.24%
Or	1363.75	0.80%	24.32%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	86.09	1.56%	10.58%		96.94%	-58.35%
Alizé	105.37	-0.17%	9.41%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	85.72	-1.16%	3.88%		19.35%	-30.98%
Eurus*	108.39	-0.20%	6.12%		2.14%
*créé le 01/09/09