Le 30/03/2015Lettre hebdomadaire du 30/03/2015

L’indice parisien met un terme à 7 semaines de hausses consécutives suite aux séances de lundi -0.7% et mercredi -1.3%. Prises de bénéfices sur la zone euro après un premier trimestre exceptionnel, récurrence du sujet grec et crainte sur les résultats des entreprises américaines participent à la baisse du marché.

Les discussions entre la Grèce et ses créanciers se poursuivent. Le Premier ministre grec s’est dit confiant après l’envoi ce week-end de sa liste détaillée de réformes qui devraient selon Athènes augmenter les recettes du pays de 3 Mds€ en 2015. Les créanciers du pays estiment quant à eux les propositions d’Athènes encore trop floues. Fitch a abaissé vendredi la note de la dette grecque de 2 crans à CCC. La BCE a relevé de 1.2 Mds€, à 71 Mds, le plafond de la fourniture de liquidités d'urgence mises à la disposition des banques grecques par la banque centrale nationale. Par ailleurs, la Grèce devrait nationaliser dans les semaines à venir le port du Pirée. Le chinois Cosco serait candidat pour le rachat des 67% détenus par l’état. La Banque de France a annoncé avoir racheté 5.7 Mds€ de dettes françaises depuis le début du programme du programme QE de la BCE. L’institution de Francfort a quant à elle acheté pour plus de 26 Mds€ de dettes allemandes. Lors d’un discours à San Francisco, Janet Yellen a confirmé qu’une hausse des taux directeurs aurait lieu cette année, dont l’ampleur dépendra de l’évolution des indicateurs économiques.

Le PMI manufacturier progresse en Allemagne et en France. Le PMI des services ne s’apprécie qu’en Allemagne. La confiance des industriels allemands (Ifo) s’améliore également. La fédération patronale BAVC de la chimie s'est entendue en Allemagne avec le syndicat IG BCE sur une revalorisation salariale de +2.8% pour cette année pour 550 000 salariés. La France enregistre une amélioration de la confiance de ses industriels et de ses consommateurs. L’inflation britannique recule pour s’afficher à 0.0% pour la première fois de son histoire.  

Aux USA, les commandes de biens durables reculent de -1.4% en février. L’inflation recule à 0.0%. En revanche l’inflation core, hors produits pétroliers, est à 1.7%. Les statistiques dans l’immobilier sont de bonne facture avec une hausse de +1.2% des ventes de logements anciens et de +7.8% des ventes de logements neufs.  Les nouvelles inscriptions au chômage sont en baisse : 282 000 contre 291 000 auparavant.

L'Arabie Saoudite, avec ses alliés sunnites, a lancé plusieurs frappes aériennes au Yémen pour repousser les Houthis chiites qui voulaient prendre Aden, le grand port du sud du pays. L'Iran est accusé de soutenir les rebelles. Moody's a abaissé la note de la dette souveraine de l'Ukraine de Caa3 à Ca, S&P celle du Nigéria d’un cran à B+.

Le Brésil publie pour le 4ème  trimestre une croissance de PIB de +0.4% alors que le consensus attendait une contraction de -0.1%. De plus, le déficit courant de février a diminué par rapport à la même époque l’an dernier : -6.9 Mds$ contre -7.4 Mds$. En revanche, la confiance des consommateurs brésiliens continue à baisser. La balance commerciale mexicaine enregistre un excédent de 558 M$ en février contre 918 M$ en janvier, essentiellement à cause de la baisse du pétrole. 

Au Japon, la production industrielle s’est contractée de -3.4% en février. Le pays enregistre par ailleurs une baisse marquée de son PMI manufacturier. Enfin, les ventes au détail sont en baisse de -1.8%. En Chine, les déclarations du gouverneur de la Banque centrale rassurent les marchés. Il fait désormais du risque de déflation une de ses principales priorités et rappelle que le pays dispose de marges de manœuvre pour baisser les taux et assouplir sa politique monétaire. Par ailleurs, le PMI manufacturier flash est passé en zone de contraction à 49.2, et les profits des entreprises industrielles ont reculé de -4.2% sur un an en janvier-février.

Kraft a bondi de +36% en une séance suite à l’annonce de son sa fusion avec Heinz, détenu par le brésilien 3G et par Berkshire Hatthaway. Les deux fonds de private equity vont injecter 10 Mds$ dans cette opération qui constituera le 5ème groupe agroalimentaire au monde, valorisé à près de 100 Mds$. Hutchison Whampoa rachète auprès de Telefonica l’opérateur anglais O2 pour 15 Mds$. Dufy acquiert 50.1% de son concurrent World Duty Free pour 3.6 Mds€. Colony Capital et Eurazeo ont cédé 9.6% du capital d’Accor. Airbus a cédé 17.5 % du capital de Dassault Aviation, ce qui permet d’élargir le flottant du titre de 1.9% à plus de 14%. Bolloré a cédé 22% du capital d’Havas avec une décote de 11%.

Nike, KB Home, H&M et Red Hat publient des résultats supérieurs aux attentes. SanDisk décroche de -19% suite à la baisse de sa prévision de chiffre d’affaires du 1er trimestre. Hermès égale le consensus. Agricultural Bank of China, Maurel&Prom et Tiffany déçoivent. Les 4 plus grandes banques chinoises ont subi des pertes de 52.1 Mds de yuans sur leurs encours crédits en 2014. Banco Popular émet pour 1 Md de covered bonds à 10 ans au taux de 1.0%. Crédit Suisse émet pour 3.5 Mds de dettes seniors à 2 et 3 ans assorties de coupons à 0.3 et 0.5%. SAP émet pour 1.1 Mds€ de dettes seniors à 2 et 10 ans aux taux de 0.2% et 1.0%.  Alpha Bank émet pour 3.6 Mds€ de dettes garanties par l’état à 5 mois au taux de 6.1%.