Le 30/06/2014Lettre hebdomadaire du 30/06/2014
L’indice parisien recule sensiblement avec 4 séances négatives dont lundi -0.6% et mercredi -1,2%. La forte révision à la baisse du PIB américain, le discours de 2 faucons du Fed prônant le durcissement de la politique monétaire malgré cette révision baissière et les tensions iraquiennes pèsent sur la confiance des investisseurs.
L’indice parisien recule sensiblement avec 4 séances négatives dont lundi -0.6% et mercredi -1,2%. La forte révision à la baisse du PIB américain, le discours de 2 faucons du Fed prônant le durcissement de la politique monétaire malgré cette révision baissière et les tensions iraquiennes pèsent sur la confiance des investisseurs.
En France, l’Insee prévoit une croissance de PIB de +0,7% pour 2014, contre des estimations de +1,0% pour le gouvernement. L’institut observe que la croissance revient mais ne décolle pas. L'Italie diminue d'un tiers son objectif de réduction des dépenses publiques : les coupes budgétaires pour financer une baisse de l'impôt des revenus les plus modestes seront de 3,1 Mds€, contre 4,5 Mds€ initialement prévus. Fitch relève d'un cran la note de la Lituanie à « A – », face à la perspective de l'entrée du pays dans la zone euro en 2015.
Le PMI manufacturier progresse en Allemagne mais recule en France. Le PMI des services baisse dans les deux pays. Les indices de confiance des industriels allemands et français reculent en juin. L’indice GFK de confiance des consommateurs allemands atteint son niveau le plus élevé depuis 2006. En France, le nombre de demandeurs d'emploi de longue durée a progressé de +0,8% en mai et de 10,3% sur un an. Néanmoins, le moral des ménages français s’améliore et la consommation progresse de +1,0% en mai. L’inflation allemande augmente de +0,1 point à 1,0% en juin.
Aux USA, la croissance de PIB du 1er trimestre est révisée en baisse à -2,9% en annualisé, contre -1,0% lors de la 1ère estimation. Néanmoins, la confiance des consommateurs du Michigan et des consommateurs du Conférence Board s’améliore en juin. L’immobilier montre encore des signes positifs avec un bond de +18,6% des ventes de logements neufs en mai et une hausse de +4,9% des ventes de logements anciens le même mois. Les stocks de maisons neuves à vendre reculent, passant de 5,3 mois de ventes à 4,5 mois.
Au Mexique, l’indice mensuel d’activité rebondit de +1.3% en avril. Le Brésil enregistre en mai un déficit des transactions courantes de -6,6 Mds$, soit un déficit annuel de -3,6% du PIB. En Irak, les miliciens de l'Etat Islamique en Irak et au Levant (EIIL) ont pris possession de l'intégralité de Kirkouk et de ses gisements pétroliers. Le déficit commercial des Philippines atteint -743 M$ en avril. En Thaïlande, la balance commerciale mensuelle affiche un déficit de -809 M$. En Corée du sud, la présidente Park Geun-hye annule la démission de son Premier ministre faute de pouvoir lui trouver un successeur. La production industrielle du pays est ressortie en baisse de -2,7% en mai. Au Japon, l’inflation progresse de +0,3 point et atteint 3,7%. Le chômage recule de -0,1 point à 3,5%. Le PMI manufacturier calculé par HSBC progresse de 1,2 points à 51,1. En Chine, les profits des entreprises industrielles ralentissent à +8,9% sur un an en mai, après +9,6% en avril. Cumulés sur les 5 premiers mois de l’année, ils ont progressé de +9,8% par rapport à la même période en 2013. Le PMI manufacturier calculé par HSBC progresse de 1,4 point à 50,8. Il repasse en zone d’expansion pour la 1ère fois en 2014 pour un plus haut de 7 mois.
Integrys Energy Group est acheté par son compatriote Wisconsin Energy Corp pour 9,1 Mds$. Oracle rachète Micros Systems pour 5,3 Mds$ en cash. Alcoa acquiert le producteur anglais de pièces pour l’industrie aérospatiale Firth Rixson pour 2,9 Mds$. London Stock Exchange rachète l’opérateur boursier américain Frank Russell pour 2,7 Mds $. Le conseil d’administration de Botox Allergan a une nouvelle fois rejeté unanimement une offre d'achat à 53,5 Mds$ du canadien Valeant. Intercontinental rejette d’une offre de 6 Mds£ en provenance de Wyndham Worldwide. L’Etat va céder 3,1% du capital de GDF Suez pour enivron 1,5 Mds€. GoPro réussit son introduction sur le Nasdaq : le titre s’envole de +30% pendant la 1ère séance, valorisant la société à 3,9 Mds$. Banco Comercial Portugues lance une augmentation de capital pouvant aller jusqu'à 2,3 Mds€. L’introduction en bourse de Wordline et la Coface est un succès. Les deux sociétés lèvent respectivement 575 M€ et 832 M€ et sont donc valorisées à 2,2 Mds€ et 1,6 Mds€. Barclays perd -6,5% en une séance après l’annonce de poursuite aux USA. La banque est accusée de tromper certains investisseurs sur le fonctionnement de sa plateforme Barclays LX. Selon le New York Times, l’amende que devra payer BNP Paribas sera finalement de 8,9 Mds$. La banque perdrait temporairement son autorisation à compenser des opérations en dollars depuis Genève, Singapour et Paris pour certains services. Le détail sera connu cet après-midi. Les premières entreprises chinoises à avoir été autorisées à s’introduire en bourse depuis 4 mois, Shandong Longda Meat Foodstuff, Wuci Xuelang Environmental Technology et Feitan Technologies, voient leurs titres bondir de +44%, limite haute autorisée à Shenzhen, dès la première demi-heure de trading. Ces opérations ont toutes été sursouscrites plus de 120 fois.
Les résultats de Micron Technology, Monsanto, Nike et Carnival sont supérieurs aux attentes. Bed Bath Beyond, Accenture et General Mills déçoivent. AK Steel, Standard Chartered, Philip Morris et DuPont de Nemours émettent des avertissements sur résultats. Barnes&Nobles publie une perte de nette de -37,3 M$ au 4ème trimestre. Wind Acquisition émet pour 2,1 Mds€ de dettes seniors à 6 ans au taux de 4,0%. Gazprom émet pour 1 Md€ de dette senior à 5 ans au taux de 4,0%. Tesco émet en 2 tranches pour 2,0 Mds€ de dettes garanties par ses actifs à 5 et 10 ans assorties de coupons de 1,4% et 2,5%. BPCE émet pour 1 Md€ de dette subordonnée à 12 ans au taux de 2,8%. S&P relève la note de Portugal Telecom de 2 crans à BBB-. Fitch relève la notation de la dette garantie par l’Etat de 3 banques grecques à B : NBG, Alpha Bank et Eurobank. A contrario, Moody's dégrade d'un cran la note à long terme de 11 banques autrichiennes incluant Erste Bank et Raiffeisen.
Les marchés piétinent avec des statistiques occidentales mitigées et des tensions géopolitiques toujours présentes. Le recul de nombreux pays de la zone euro sur l’austérité et les difficultés bancaires : ainsi BNP Paribas, Barclays et BES cette semaine, incitent à réduire le niveau de risque des portefeuilles avant l’été. Aussi nous prenons des bénéfices au Moyen-Orient, sur les petites capitalisations et sur le secteur financier européens au profit d’obligations longues, du secteur énergétique et de titres américains.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 80% aux actions. Nous soldons R Conviction Euro et Mandarine Unique, réduisons Amundi MENA et Echiquier Entrepreneurs et renforçons Guinness Global Energy.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 57% aux obligations. Nous soldons BG Long Term Value et réduisons Actions 21.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 17% aux actions, de 33% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous initions une position sur CAP West Partners.
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 46% aux actions et de 46% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Opportunités Européennes.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||||
| 27/06/2014 | 20/06/2014 | 31/12/2013 | ||||||||||
| CAC 40 | 4436,99 | -2,30% | 3,28% | 17,99% | 15,23% | 37,74% | ||||||
| DOW JONES | 16851,84 | -0,56% | 1,66% | 26,50% | 7,26% | 97,33% | ||||||
| EURO STOXX 50 | 3227,85 | -2,26% | 3,82% | 17,95% | 13,79% | 32,57% | ||||||
| NIKKEI | 15095 | -1,66% | -7,34% | 56,72% | 22,94% | 54,25% | ||||||
| MSCI World EUR | 130,32 | -0,85% | 5,87% | 18,74% | 11,73% | 84,22% | ||||||
| EURO MTS | 205,97 | 0,65% | 7,23% | 2,37% | 4,54% | 30,12% | ||||||
| EURO MTS 1-3 ans | 167,47 | 0,12% | 1,34% | 1,72% | 11,45% | 10,82% | ||||||
| EUR USD | 1,3649 | 0,36% | -0,68% | 4,17% | 1,79% | -2,07% | ||||||
| OR | 1316,18 | 0,10% | 9,17% | -28,04% | 7,14% | 40,91% | ||||||
| PETROLE BRENT | 113,63 | -1,17% | 0,88% | 0,88% | 2,79% | 60,59% | ||||||
| ALIZE | 5 | 0 | -100,00% | -100,00% | 8,98% | 10,30% | -100,00% | |||||
| EURUS* | 4 | 0 | -100,00% | -100,00% | 4,45% | 9,13% | -100,00% | * date de création: 01/09/2009 | ||||
| ZEPHYR** | 4 | 0 | -100,00% | -100,00% | 2,79% | 0,89% | -100,00% | ** date de création: 15/10/2010 | ||||
| S.A.F.I.R*** | 4 | 0 | -100,00% | -100,00% | NA | NA | -100,00% | ***date de création: 29/10/2013 | ||||
| Source: Bloomberg/Athymis | ||||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||||||