Le 30/09/2013Lettre hebdomadaire du 30/09/2013
Le marché parisien recule légèrement, mettant ainsi un terme à trois semaines haussières. Le risque politique fait son retour : aux USA, possible paralysie de l’Etat fédéral en cas d’échec des négociations sur le relèvement du plafond de la dette, en Italie, démission du gouvernement des membres du parti de Berlusconi et en Grèce arrestation du député et chef du parti néonazi Aube Dorée.
Le marché parisien recule légèrement, mettant ainsi un terme à trois semaines haussières. Le risque politique fait son retour : aux USA, possible paralysie de l’Etat fédéral en cas d’échec des négociations sur le relèvement du plafond de la dette, en Italie, démission du gouvernement des membres du parti de Berlusconi et en Grèce arrestation du député et chef du parti néonazi Aube Dorée.
Les Démocrates et Républicains ont jusqu’à minuit pour trouver un accord et éviter un « shutdown » de l’administration fédérale. Si les deux partis reconnaissent la nécessité d’un relèvement du plafond de la dette, ils sont toutefois en désaccord sur les réductions budgétaires qui le conditionnent. La Chambre des Représentants, à majorité républicaine, a voté un nouveau projet de loi provisoire ce week-end dans lequel le Tea Party a fait inclure deux amendements qui prévoient le report d’un an de l’entrée en vigueur d’un volet central de la réforme du système de santé. Par conséquent, le Sénat, à majorité démocrate, devrait rejeter ce projet de loi. En Italie, les ministres du PDL, le parti de Berlusconi, ont démissionné à la demande du Cavaliere qui anticipe son exclusion du Sénat lors du vote de la Commission spéciale attendu vendredi prochain. L’Italie risque de nouvelles élections législatives. E. Letta demandera la confiance du Parlement mercredi. En Grèce, de nombreux mandats d’arrêt ont été émis par la Cour Suprême contre plusieurs membre du parti néonazi Aube Dorée, troisième force politique dans les sondages. Le gouvernement profite de la chute de popularité du parti ces derniers jours après le meurtre d’un rappeur anti-fasciste. La Troïka a annoncé une pause « technique » dans ses discussions avec le pays sur le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide. En Espagne, le gouvernement revoit à la hausse sa prévision de croissance pour 2014, de +0.5% à +0.7%. Au Portugal, la justice rejette plusieurs mesures visant à simplifier les procédures de licenciement.
Le PMI manufacturier recule en France et en Allemagne. Celui des services est en revanche en hausse, passant même en zone d’expansion en France. La confiance des industriels allemands (Ifo) reste stable. Celle des industriels français s’érode. En France, si la confiance des consommateurs s’améliore, la consommation des ménages recule de -0.4% en août. En zone euro, le stock de prêts recule de -2% sur un an. Le stock de prêts aux entreprises continue de dégringoler à un rythme inquiétant : -3.8% en août après -3.7% en juillet. Le niveau d’encours baisse depuis fin 2011 et atteint son niveau de 2008.
Aux USA, la croissance du 2ème trimestre est révisée en hausse à +2.6%, contre +2.4% initialement. Le S&P Case Shiller augmente de +0.6% en août. Les ventes de logements neufs sont en progression de +7.9% le même mois, mais les promesses de ventes de logements reculent de -1.6%. Les enquêtes de confiance auprès des consommateurs sont contradictoires : hausse pour l’indicateur du Michigan mais recul pour l’indicateur du Conference Board. Les dépenses et revenus des ménages en août progressent de +0.3% et +0.4%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 305 000 demandes contre 310 000 précédemment. Notons également que le BLS révise fortement à la hausse les créations d’emplois sur un an jusqu’en mars 2013. Il annonce finalement 345 000 emplois en plus sur un an.
Au Mexique, les ventes au détail progressent de +0.6% en juillet. En Argentine, après trois mois consécutifs de hausse, l’indice de confiance des consommateurs argentins se replie en septembre. L’excédent commercial diminue en juillet : -770 M$ après -1.2 Mds en juin. Au Brésil, la confiance des consommateurs continue de se redresser en septembre. Le chômage recule de -0.3 point à 5.3%. Le déficit courant est moins prononcé en août qu’en juillet : – 5.5 Mds$ contre -9.0 Mds$. L’inflation augmente en août à 6.0%. La Pologne et la Hongrie revoient en hausse leurs PIB pour 2014. Les estimations de croissance sont portées à +2.7% et +1.8%. A Singapour, la production industrielle recule de -1.4% en août. Le déficit commercial thaïlandais de juillet se résorbe brutalement : -95 M$ contre -2.3 Mds$ précédemment. Contre toute attente, les exportations sont en hausse de +3.9% et les importations en baisse de -2.7%. Le PMI manufacturier japonais gagne +0.3 point, à 52.5, et atteint son niveau le plus haut depuis février 2011, et ce malgré un recul de -0.7% de la production industrielle en août. La consommation augmente de +0.9% sur la même période. Le PMI manufacturier chinois HSBC/Markit progresse au mois de septembre à 50.2, mais sous les attentes à 51.2 .
Applied Materials acquiert Tokyo Electron pour 9.3 Mds$. Le groupe japonais Lixil va acheter pour 4 Mds$ le groupe allemand Grohe aux fonds de private equity de TPG et de Crédit Suisse. BlackBerry trouve enfin un repreneur : le fonds d’investissement Fairfax, qui dispose déjà de 10% du capital de la société, a déposé une offre d’achat sur le reste du capital avec une prime de 3%. La Suède cède pour environ 2.5 Mds€ les 7.0% du capital de Nordea qu’elle détenait encore. Telefonica va monter à 66% de la Telco, holding détentrice de 22.4% du capital de Telecom Italia, suite à une augmentation de capital de 324 M€. Dans un second temps, une autre augmentation de capital, d’un montant de 117.2 M€, sera mise en place, portant la participation de Telefonica à 70%. Enfin, Telefonica dispose d’une option lui permettant d’acheter toutes les actions Telco à partir de 2014. Bankia place sur le marché 12% du capital de Mapfre dans le cadre d’une procédure de constitution d’un livre d’ordres accéléré. Cette cession devrait rapporter un peu plus de 1 Md€. Chrysler a déposé sa procédure d’entrée en Bourse. Une partie des titres mis en Bourse sera vendue par le fonds de pension du syndicat de l'automobile UAW, qui détient les 41.5% du capital de Chrysler que Fiat ne contrôle pas encore. En Chine, Alibaba va entrer prochainement en Bourse. Cette entrée devrait valoriser la société à environ 120 Mds$. Selon les médias, JP Morgan pourrait payer une amende de 11 Mds$ pour mettre fin aux multiples contentieux l’opposant aux régulateurs américains sur la distribution de crédits « subprime » dans les années 2000. La banque serait amenée à payer 7 Mds$ et à modifier à hauteur de 4 Mds$ les termes de prêts immobiliers mal conçus souscrits par des familles en difficulté.
Les résultats d’H&M, Lennar et Nike dépassent les attentes. Accenture publie un résultat net en ligne avec les attentes et annonce un programme de rachat d’actions de 5 Mds$. Carnival et Red Hat déçoivent. Vallourec émet un avertissement sur ses résultats. Apple relève ses guidances pour le trimestre en cours avec un chiffre d’affaires sur la limite haute de la fourchette de 34 à 37 Mds$ annoncée en juin dernier et une marge proche de 37%. Daimler signe un accord avec un consortium de banques pour une ligne de crédit de 9 Mds€ pour les 5 prochaines années.
Une certaine perplexité envahit les marchés alors que la classe politique internationale, américains et italiens en tête cette semaine, démontre un cynisme égotique qui dépasse les errances fiscales françaises. L’inconscience de ces dirigeants, dont la récurrence n’a d’égale que l’ampleur, devrait logiquement parvenir à affaiblir l’euro. En effet, l’instabilité politique italienne fragilise déjà son marché obligataire alors que le blocage entre républicains et démocrates devrait se conclure par une réduction brutale des dépenses publiques américaines et donc une réduction du déficit ! Dans cette attente, nous conservons notre exposition dollar, couverture naturelle contre les aléas possibles des marchés actions.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 68% aux actions. Nous réduisons Prim Commodities, renforçons Bryan Garnier Opportunités et initions une position sur Bestinver Iberian.
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES
L’exposition nette en actions du fonds est de 80%. Le fonds a soldé Rio Tinto, réduit Veolia et initié des positions sur Sartorius Stedim Biotech, Scor, British American Tobacco, St Gobain et United Business Media.
EURUS
Le fonds a une exposition de 31% aux actions et de 55% aux obligations. Nous soldons CPR Silver Age et Pictet Kosmos, réduisons Prim Agri et renforçons BG Long Term Value, GAM Star China et Schelcher Prince Convertibles Global Europe.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 25% aux actions, de 28% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Prim Precious Metals.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | 5 ans ou depuis date de création | |||
| 27/9 | 20/9 | 31/12 | ||||||
| CAC 40 | 4186,77 | -0,40% | 14,99% | 15,23% | -16,95% | 0,56% | ||
| DOW JONES | 15258,24 | -1,25% | 16,44% | 7,26% | 5,53% | 36,93% | ||
| EURO STOXX 50 | 2919,34 | -0,27% | 10,75% | 13,79% | -17,05% | -7,51% | ||
| NIKKEI | 14760,07 | 0,12% | 41,99% | 22,94% | -17,34% | 24,11% | ||
| MSCI World EUR | 117,26 | -0,76% | 13,11% | 11,45% | -4,53% | 34,14% | ||
| EURO MTS | 189,80 | 0,51% | 1,15% | 11,45% | -4,53% | 27,97% | ||
| EURO MTS 1-3 ans | 164,33 | 0,05% | 1,16% | 11,45% | -4,53% | 15,55% | ||
| EUR USD | 1,3522 | -0,01% | 2,49% | 1,79% | -3,16% | -7,47% | ||
| OR | 1336,65 | 0,80% | -20,22% | 7,14% | 10,06% | 52,11% | ||
| PETROLE BRENT | 109,03 | -1,13% | -1,44% | 2,79% | 15,11% | 7,08% | ||
| ALIZE | 110,46 | -0,48% | 5,99% | 10,30% | -12,82% | 25,32% | ||
| BRYAN GARNIER OPP* | 51,72 | -0,77% | 6,88% | 14,72% | -22,33% | 22,62% | ||
| EURUS** | 112,00 | -0,32% | 2,22% | 9,13% | -8,33% | 12,00% | ||
| ZEPHYR*** | 91,58 | -0,24% | 1,31% | 0,89% | -10,52% | -8,42% | ||
| * date de reprise de la gestion: 30/12/2011 | Source: Bloomberg/Athymis | |||||||
| ** date de création: 01/09/2009 | ||||||||
| ***date de création: 15/12/2010 | ||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | 5 ans ou depuis date de création | |||
| 27/9 | 20/9 | 31/12 | ||||||
| CAC 40 | 4186,77 | -0,40% | 14,99% | 15,23% | -16,95% | 0,56% | ||
| DOW JONES | 15258,24 | -1,25% | 16,44% | 7,26% | 5,53% | 36,93% | ||
| EURO STOXX 50 | 2919,34 | -0,27% | 10,75% | 13,79% | -17,05% | -7,51% | ||
| NIKKEI | 14760,07 | 0,12% | 41,99% | 22,94% | -17,34% | 24,11% | ||
| MSCI World EUR | 117,26 | -0,76% | 13,11% | 11,45% | -4,53% | 34,14% | ||
| EURO MTS | 189,80 | 0,51% | 1,15% | 11,45% | -4,53% | 27,97% | ||
| EURO MTS 1-3 ans | 164,33 | 0,05% | 1,16% | 11,45% | -4,53% | 15,55% | ||
| EUR USD | 1,3522 | -0,01% | 2,49% | 1,79% | -3,16% | -7,47% | ||
| OR | 1336,65 | 0,80% | -20,22% | 7,14% | 10,06% | 52,11% | ||
| PETROLE BRENT | 109,03 | -1,13% | -1,44% | 2,79% | 15,11% | 7,08% | ||
| ALIZE | 110,46 | -0,48% | 5,99% | 10,30% | -12,82% | 25,32% | ||
| BRYAN GARNIER OPPORTUNITES* | 51,72 | -0,77% | 6,88% | 14,72% | -22,33% | 22,62% | ||
| EURUS** | 112,00 | -0,32% | 2,22% | 9,13% | -8,33% | 12,00% | ||
| ZEPHYR*** | 91,58 | -0,24% | 1,31% | 0,89% | -10,52% | -8,42% | ||
| * date de reprise de la gestion: 30/12/2011 | Source: Bloomberg/Athymis | |||||||
| ** date de création: 01/09/2009 | ||||||||
| ***date de création: 15/12/2010 | ||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||