Le 31/01/2011Lettre hebdomadaire du 31/01/2011
Les marchés d’actions finissent en légère baisse à cause d’une forte correction vendredi -1.4%. Les investisseurs réagissent à la publication du PIB américain, légèrement inférieur aux attentes, mais surtout à la résurgence du risque géopolitique au Moyen-Orient. Le prix du pétrole bondit de plus de 4% à New York vendredi et le Brent a frôlé 100 dollars le baril à Londres. En Europe, la banque centrale d’Espagne indique que le besoin total de recapitalisation supplémentaire des caisses d’épargne et des banques espagnoles serait proche de 20 Mds €. Enfin, la première émission du FESF, mécanisme de sauvegarde pour les états de la zone euro, est un succès. Les 5 Mds€ d’obligations à 5 ans sont sursouscrites 9 fois.
La Banque centrale indienne augmente de 25 bps ses taux à 6.5% et la Banque centrale de Hongrie relève son taux directeur de 25 bps à 6%. Le PIB coréen progresse de 0.5% au quatrième trimestre et l’économie des Philippines enregistre en 2010 sa plus forte croissance en 24 ans avec +7.3%. Standard and Poor’s abaisse d’un cran la note du Japon de AA à AA-
Les PMI dans les services progressent en Allemagne, en France et dans la zone euro alors que le PMI manufacturier recule. Le climat des affaires en Europe s’améliore et la zone euro enregistre une hausse de 2.1% des commandes à l’industrie. L’inflation annuelle allemande augmente de 1.7 à 1.9%. La croissance du PIB britannique au quatrième trimestre déçoit : le PIB est en recul de 0.5% contre une progression de 0.5% attendue par les investisseurs.
Aux Etats-Unis, le PIB progresse de 3.2% au quatrième trimestre (chiffre annualisé) contre 3.6% attendus par le consensus. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board bondit alors que l’indicateur du Michigan recule. Les ventes de logements neufs bondissent de 17.5% et les promesses de vente croissent de 2%. Cependant l’indice S&P Case Shiller finit en recul de 1.6% sur 1 an. Les inscriptions au chômage repartent à la hausse avec 454 000 demandes contre 403 000 personnes précédemment.
Alpha Natural Resources lance une offre amicale d’achat sur Massey Energy pour 7.1 Mds$, Oberthur renonce au rachat de De La Rue et le conseil d’administration de SeLoger.com accepte l’offre d’achat d’Axel Springer pour 555 M€. Intel annonce une hausse de 10 Mds$ de son programme de rachat d’actions et AB Inbev émet pour 1,7 Mds$ d’obligations, tandis que les télécoms et les utilities, menées par Telefonica avec 1.2 Mds€, sont à l’origine de 6 émissions la semaine dernière pour 4.4 Mds€.
Les résultats de Chevron, ConocoPhillips, Halliburton, Siemens, Caterpillar, Fiat, DuPont, Abbott, Astrazeneca, JC Decaux, Mc Donald’s, United Continental, US Airways, Symantec, Qualcomm, SAP et BlackRock surprennent positivement. Les résultats de Johnson&Johnson, Novartis, Honeywell sont en ligne avec les attentes. Ceux d’Ericsson, Microsoft, STM et 3M sont mitigés. Les résultats de Procter&Gamble, Colgate Palmolive, Philips, Motorola Mobility, Xerox, Nokia, Konica Minolta, AT&T, H&M, Starbucks, Texas Instruments, Yahoo, Amazon, Motorola Solutions, Boeing et Bristol-Myers déçoivent. LG electronics, US Steel et AK Steel annoncent des pertes respectives de 210 M$, 249 M$ et 98 M$.
2011 continue à prendre à revers les investisseurs, cassant des corrélations bien établies entre certains actifs. L’absence d’analyse sérieuse de la situation actuelle crée de l’incertitude et des mouvements brutaux. Notre gestion réactive devrait bien s’en accommoder en multipliant les positions de taille modérée pour en tirer des gains rapides.
Alizé
Le fonds est investi à 66% en actions. Nous avons soldé Templeton Global Bonds, réduit Harewood Euro Long Dividends et Templeton Frontier Markets, renforcé Amundi Spain, Objectif Dividendes et Objectif Japon Couvert et initié une position sur Lyxor Turkey et Elan Euro Valeurs.
Bréva PEA
Le fonds est exposé à 95% aux actions. Nous avons soldé Actions 21, réduit Immobilier 21, renforcé BG Long Term Value, ID Smidcaps, Amundi Spain, Objectif Dividendes et Lyxor Banks, et initié des positions sur Pluvalca France, Lyxor Russie et Lyxor Eastern Europe.
Eurus
Le fonds est investi à 44% en obligations et 19% en actions. Nous avons soldé BNP Oblicrédit et Norden, réduit DNCA Convertibles, Conviction Premium et Templeton Global Bonds et renforcé Pictet Digital Communication, Aviva Crédit Europe, Objectif Crédit Finance, Exane Archimedes et Parvest Euro Govies.
Zéphyr
Le fonds est investi à 19% en actions, 18% en obligations et 41% en fonds alternatifs. Nous avons initié une position sur le Lyxor XBear Euro Stoxx 50.
Evolution des indicateurs:
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Au |
Depuis le |
Depuis le |
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2010 |
2009 |
|
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28/01/2011 |
21/01/2011 |
31/12/2010 |
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CAC 40 |
4002.32 |
-0.38% |
5.19% |
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-3.34% |
22.32% |
|
Dow Jones |
11823.7 |
-0.41% |
2.13% |
|
11.02% |
18.82% |
|
DJ Euro Stoxx 50 |
2954.13 |
-0.55% |
5.78% |
|
-5.81% |
21.14% |
|
Nikkei |
10360.34 |
0.84% |
1.28% |
|
-3.01% |
19.04% |
|
MSCI World EUR |
97.59 |
-0.33% |
0.16% |
|
17.16% |
23.02% |
|
Euro/Dollar |
1.3611 |
-0.07% |
1.70% |
|
-6.54% |
2.51% |
|
Or |
1336.75 |
-0.44% |
-5.91% |
|
29.52% |
24.36% |
|
Pétrole Brent |
98.02 |
0.90% |
4.85% |
|
20.95% |
96.94% |
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|
Alizé |
108.29 |
0.17% |
-0.09% |
|
12.54% |
25.13% |
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Bréva PEA |
91.35 |
1.03% |
2.55% |
|
7.95% |
19.35% |
|
Eurus* |
110.01 |
0.37% |
0.45% |
|
7.23% |
2.14% |
|
Zéphyr** |
98.95 |
-0.11% |
-1.18% |
|
0.13% |
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| *créé le 01/09/09 | ||||||
| **créé le 15/12/2010 | ||||||