Le 18/03/2024L'inflation, c'est comme le dentifrice ?! l'hebdo d'Athymis Gestion

Karl Otto Pöhl, alors président de la Bundesbank, disait en 1980 : « l'inflation c'est comme le dentifrice : une fois qu'elle est sortie du tube, il est impossible de l'y faire rentrer". Après les replis spectaculaires des derniers mois, la pause récente dans le repli de l’inflation fait craindre aux investisseurs un report des baisses des taux directeurs à fin 2024 voire à 2025.

L’indice US d’inflation CPI est en effet ressorti en hausse de 3,2% sur un an en février contre 3,1% en janvier et 3,1% attendus. Jeudi, l’indice des prix à la production PPI est quant à lui ressorti en hausse de 0,6% contre 0,3% attendus. Ces statistiques confirment le caractère durable de l’inflation et ont pesé sur les valeurs de croissance cette semaine. Les taux longs se sont tendus : le 10 ans US termine la semaine à 4,31% contre 4,08% la semaine précédente. Les ventes de détail US ont progressé de leur côté de 0,6% en février après une contraction de 1,1% en janvier, un chiffre en dessous des 0,8% de progression attendus.

Sur la semaine le CAC 40 progresse de 1,7%, le S&P 500 recule de 0,1 % et le Nasdaq baisse de 0,7%.

USA

L’indice d’inflation CPI progresse de 3,2% sur un an en février contre 3,1% en janvier et 3,1% attendus. L’indice core, hors alimentation et énergie, baisse à 3,8% contre 3,9% en janvier, un chiffre au-dessus des attentes établies à 3,7%.

L’indice des prix à la production PPI progresse de 0,6% sur le mois contre 0,3% attendus. Sur un an, l’indice progresse de 1,6%, sa plus forte hausse depuis septembre 2023.

Les ventes de détail US ont progressé de 0,6% en février après une contraction de 1,1% en janvier. Le chiffre est toutefois en dessous des 0,8% de progression attendus.

Europe 

L’inflation en France pour le mois de février est revue à la hausse à 3,2% par l’Insee.

Asie

Le Japon évite la récession au 4ème trimestre. Le PIB progresse de 0,1% sur le trimestre après une première estimation qui l’évaluait en baisse de 0,1%. L’économie japonaise s’était contractée de 0,7% au trimestre précédent. Sur un an, le PIB progresse de 0,4%.

Sociétés

Aux USA publications au-dessus des attentes pour Dick’s Sporting Goods dont le titre progresse nettement en bourse jeudi, Oracle et Ulta Beauty. Adobe publie des résultats au-dessus des attentes mais déçoit sur ses projections, le titre est sévèrement sanctionné vendredi.

On Holding a annoncé des résultats ainsi que des prévisions de ventes inférieures aux attentes du marché pour le premier trimestre et l’année à venir. La société a toutefois surpassé les estimations en termes d’EBITDA et déclare une marge bénéficiaire brute de 60,4 % pour ce trimestre qui atteint l’objectif à moyen terme. Le titre est sanctionné en début de semaine pour se reprendre nettement ensuite.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Biomérieux et Mersen.

A venir

La Fed se réunit mercredi prochain. Les investisseurs n’attendent pas de mesures à court terme sur les taux directeurs. Les commentaires de Jerome Powell seront scrutés à un moment où les regains d’inflation récents rendent l’action de la Fed plus difficile à anticiper. Le « dot plot », qui reprend les projections de baisses des taux des membres du comité de politique monétaire sera ainsi particulièrement commenté à un moment où l’activité semble par ailleurs marquer le pas.

L’autre événement de la semaine à venir est la conférence GTC organisée par Nvidia, appelée par certains « Woodstock de l’intelligence artificielle ». Le puissant rallye qui a porté les valeurs de l’IA, composants en tête, pourrait retrouver de l’allant à la faveur de nouvelles sorties de produits.

Nous revenons du festival d’innovation SXSW à Austin où l’IA a été la grande vedette de l’événement. La confirmation d’une vague de fond qui ne peut être ignorée avec des éléments extrêmement positifs (sur la santé notamment), des mutations majeures dans nos usages y compris du quotidien, des risques sociétaux à ne pas négliger et des risques de constitution de bulles aussi. Nous reviendrons vers vous prochainement avec un compte rendu synthétique de l’événement.

Nos fonds internationaux Athymis Millennial, Athymis Industrie 4.0 et Athymis Better Life bénéficient de leur diversification hors tech en absolu comme en relatif ces dernières semaines, une saine répartition de nos investissements nous semble en effet particulièrement pertinente compte tenu du retour de la volatilité. Dans des mouvements parfois exagérés à la baisse, nous n’hésiterons pas à saisir des opportunités de renforcement sur des dossiers ayant bien publié et tractés par des tendances porteuses.