Le 09/09/2024Regain d’inquiétude ! L’hebdo d’Athymis Gestion
Semaine très difficile pour les marchés globaux avec un indice S&P 500 US qui connaît sa plus forte baisse de 2024 cette semaine.
La peur d’un ralentissement marqué de l’économie mondiale, avec en ligne de mire des chiffres de l’emploi US en-dessous des attentes, l’aura emporté sur le rebond constaté fin août. L’indice S&P 500 chute ainsi 4 jours consécutifs, les spreads de crédit se tendent nettement et l’indice SOX des composants électroniques s’effondre de 12,2%, la plus forte baisse depuis la crise covid. Le dégonflement d’une certaine « bulle IA » prend de l’ampleur.
Mardi, l’indice ISM manufacturier US est ressorti sous les attentes, impactant durement les valeurs cycliques et le secteur des composants électroniques.
Les taux à 10 ans US ont nettement baissé et finissent la semaine à 3,72%, au plus bas depuis juin 2023 et contre 3,92% à la fin de la semaine dernière.
Anticipation d’une possible récession oblige, le prix du baril de pétrole (WTI) chute lourdement, de 8% sur la semaine à moins de 68 dollars, au plus bas sur 14 mois.
Vendredi, des chiffres de créations d’emploi US nettement en dessous des attentes ont ravivé l’angoisse d’une éventuelle entrée en récession.
En Europe, les élections régionales en Allemagne ont confirmé la montée en puissance de l’extrême droite à un moment où la machine économique allemande est en difficulté.
Sur la semaine, le CAC 40 perd 3,7%, le S&P 500 se replie de 4,3% et le Nasdaq chute de 5,8%.
USA
L’indice ISM manufacturier progresse à 47,2 contre 46,8 en juillet et 47,5 attendus.
L’économie américaine crée 142 000 emplois non agricoles en août, un chiffre au-dessus des 89 000 de juillet mais nettement en dessous des attentes fixées à 164 000. Le taux de chômage ressort à 4,2% contre 4,3% en juillet.
Europe
L’indice PMI composite de la zone euro progresse à 51 en août contre 50,2 en juillet et 51,2 attendus.
Sociétés
Avouons un peu d’amertume sur les publications des valeurs US de nos fonds, emportées à la baisse par des marchés sans concessions.
Broadcom, Dick’s sporting goods et Zscaler publient ainsi des chiffres au-dessus des attentes mais leurs projections prudentes sont sanctionnées, dans des marchés il est vrai particulièrement chahutés.
En Europe, Biomérieux affiche une croissance organique au deuxième trimestre supérieure aux attentes à +10%, contre +7% attendus. La société révise à la hausse son ambition de croissance organique.
A venir
Nous annoncions lors de notre dernière lettre que les marchés étaient historiquement plus difficiles en septembre, ils se sont empressés de nous donner raison. Avec des chiffres d’emploi US objectivement mal orientés, l’angoisse d’un « hard landing » reprend de l’allant chez de nombreux investisseurs.
La semaine prochaine, relativement pauvre en publications d’entreprises (à l’exception notable d’Oracle ou Adobe pour vos fonds) devrait rester volatile et connaîtra une actualité riche. La très probable annonce du lancement de l’Iphone 16 d’Apple aura lieu le 9 septembre, le premier débat entre Kamala Harris et Donald Trump le 10, la publication de l’indice d’inflation CPI mercredi 11 et la publication de l’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan aura lieu vendredi. En Europe, la BCE se réunit jeudi 12 septembre et devrait baisser ses taux directeurs de 25 points de base. Les commentaires de Christine Lagarde seront scrutés.
Dans notre fonds d’allocation Athymis Patrimoine, nous avons accru notre exposition au 1O ans US, une décision judicieuse à ce stade. Dans nos fonds d’actions internationales, nous avons réduit significativement notre exposition aux composants électroniques, un mouvement initié dès juillet dernier. Nous avons re-concentré nos investissements sur les valeurs de qualité sans bien sûr céder à la panique. Sérénité, réactivité et opportunisme en attendant les futures baisses des taux, notre ligne de conduite en cette rentrée 2024.