Le 26/01/2026Sell America ?! L'hebdo Athymis Gestion
Le début de la semaine a été chaotique, les menaces de Donald Trump quant au projet d’annexion du Groenland et l’annonce de nouveaux tarifs douaniers pour 8 pays européens s’opposant à cette annexion ont nettement pesé sur les marchés. L’ambiance délétère du Forum de Davos a pesé.
Le « sell America trade » a repris avec quelques cessions emblématiques de positions sur les obligations US par des institutionnels européens. L’euro s’apprécie de 1,97% contre le dollar sur la semaine.
L’or a prolongé son rallye, se rapprochant du seuil des 5 000 dollars l’once (et le dépassant nettement en ce début de semaine), les investisseurs cherchant un refuge face à la montée des tensions géopolitiques et aux nouvelles inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale. L’or gagne ainsi 8,4 % sur la semaine.
Les tensions géopolitiques relancent à la hausse les cours du pétrole, le baril de WTI progresse de 2,7% sur la semaine à plus de 61 dollars le baril.
L’indice d’inflation PCE, indicateur favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, a progressé de 2,8 % en novembre, tant pour l’indice global que pour l’indice core (hors alimentation et énergie). Le chiffre marque une stabilisation de l’inflation mais est loin des objectifs de 2% de la Fed.
Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,4%, le S&P 500 se replie de 0,4% et le Nasdaq de 0,1%.
USA
La nouvelle estimation officielle de croissance du PIB porte le taux de croissance annuel à 4,4%, contre 4,3 % dans l’estimation précédente. Ce chiffre marque une accélération par rapport au 3,8 % du trimestre précédent et représente le rythme le plus élevé depuis le troisième trimestre 2023.
Europe
En Allemagne, les prix à la production baissent de 2,5% sur un an en décembre, un chiffre légèrement au-dessus des 2,4% anticipés.
Asie
Le PIB chinois progresse de 4,5% sur un an au quatrième trimestre, un chiffre en ligne avec les attentes, sous les 4,8% constatés au trimestre précédent. Cette statistique permet à l’économie chinoise d’atteindre les 5% annuels calendaires de l’objectif de Pékin, et ce pour la troisième année consécutive.
Sociétés
Alstom confirme la reprise que nous avons achetée. Le CA progresse 1% au-dessus du consensus. Mais ce sont surtout les prises d’ordres sur le trimestre qui impressionnent, 12% au-dessus du consensus. Le carnet d’ordre s’élève à 100.3 mds € !! Soit plus de 5 ans de CA. La Guidance annuelle est confirmée.
TE Connectivity affiche un CA bien au-dessus de sa guidance et du consensus. La guidance déçoit toutefois légèrement avec un CA projeté à 4.7 mds $ contre un consensus à 4.72 mds$.
Netflix a publié un chiffre d’affaires et un bénéfice net par action légèrement au-dessus des attentes. La société communique sur un nombre d’abonnés payants supérieur à 325 millions, un record. La guidance pour le premier trimestre 2026 déçoit avec une projection légèrement sous les attentes. Face aux incertitudes autour du dossier Warner Bros, nous soldons notre position.
GE Aerospace a enregistré un chiffre d’affaires et un résultat net au-dessus des attentes. GE prévient toutefois que la croissance ralentira après une année 2025 exceptionnelle. Les inquiétudes se portent sur des retards de maintenance, de la capacité des ateliers et d’une possible résistance des compagnies aériennes aux hausses de prix. Le titre est selon nous sévèrement sanctionné après un parcours il est vrai remarquable.
A venir
Les résultats de quatre des « magnificent seven », Meta, Microsoft, Tesla et Apple seront publiés la semaine prochaine. Ces résultats seront très surveillés à un moment où Alphabet, Amazon et Nvidia sont les seuls à avoir leurs cours en territoire positif depuis début 2026.
Les marchés obligataires continuent à anticiper une pause dans la récente série de baisses des taux directeurs de la Fed . Selon CME FedWatch, 97% des investisseurs prévoient des taux inchangés lors de la réunion de la Fed qui commence mardi.
Les gesticulations de Donald Trump autour du Canada avec des menaces sur la région de l’Alberta, l’envoi de forces militaires autour de l’Iran continueront de peser sur les marchés. La politique intérieure américaine sera aussi surveillée, des démocrates menaçant un nouveau « shutdown » de l’administration en représailles face à la violence des autorités fédérales au Minnesota.
Nous continuerons à suivre la rotation vers les midcaps US, à titre indicatif, l’indice Russel 2000 des valeurs moyennes américaines est en hausse de 7% depuis le début de 2026 contre un indice S&P 500 US en hausse de 1%.
Ce forum de Davos aura peut-être été le déclencheur d’une nouvelle dynamique hors USA. « Nous ne nous appuyons plus seulement sur la force de nos valeurs, mais aussi sur la valeur de notre force », le discours de Mark Carney, Premier Ministre du Canada a marqué. Face à la série interminable de provocations de l’administration Trump, les démocraties libérales occidentales semblent se rebeller. Des projets majeurs de souveraineté européenne vont émerger. Un bon signe pour l’accélération du redéploiement des capitaux hors USA ? Nous continuons de raisonner thématiques longues mais avec un regard moins orienté vers l’ouest : déploiement du plan de relance allemand, défense européenne, pivots politiques en Amérique latine, innovation en Asie… autant de motivations positives pour aller regarder ailleurs !