Le 03/03/2025USA : Gueule de bois ? L’hebdo Athymis Gestion

Le mois de février s’est clôturé dans la douleur pour les actions américaines. L’enthousiasme post élection de Donald Trump a laissé la place au doute. Les incertitudes sont notamment liées à l’annonce de nouveaux droits de douanes, à une inflation persistante et à un ralentissement de l’activité à un moment où les publications d’entreprises ont été pourtant globalement bien orientées.La publication de Nvidia était très attendue. Malgré des résultats spectaculaires, avec un chiffre d’affaires en hausse de 78% sur un an, le titre a perdu 8% jeudi avant de nettement rebondir vendredi, témoignant ainsi de la nervosité des investisseurs quant aux perspectives de l’IA.

Mardi, la publication d’un indice de confiance du consommateur du Conference Board en nette baisse à 98,3 contre 105 en janvier a de nouveau pesé sur les marchés. Point rassurant, l’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, est ressorti vendredi en ligne avec les attentes à 2,5% et sous les 2,6% constatés en janvier.Les tarifs douaniers ont repris la une de l’actualité cette semaine, Donald Trump a confirmé 25% de taxes sur les importations en provenance du Canada et du Mexique dès mars et 10% de taxes supplémentaires sur les importations en provenance de Chine. Sur le plan diplomatique, l’échec vendredi des discussions entre Donald Trump et Volodymyr Zelensky laisse une grande incertitude quant à l’avenir de l’Ukraine.

Les inquiétudes quant à l’activité économique US ont fortement pesé sur le 10 ans US qui clôturait vendredi à 4,19% contre 4,42% à la fin de la semaine dernière et 4,8% à mi-janvier dernier.

Sur la semaine, le CAC 40 recule de 0,5%, le S&P 500 perd 1% et le Nasdaq chute de 3,5%.

USA

L’indice d’inflation PCE progresse de 0,3% en janvier. Sur un an, l’indice progresse de 2,5%, un chiffre en ligne avec les attentes et légèrement sous les 2,6% constatés en décembre. Hors alimentation et énergie, l’indice core ressort à 2,6% contre 2,9% en décembre.

Europe

L’économie allemande s’est contractée de 0,2% au dernier trimestre de 2024. A noter, les exportations de biens et services ont chuté de 2,2% par rapport au trimestre précédent. Sur l’ensemble de l’année 2024, la contraction du PIB est de 0,2%.

Asie

Les ventes de détail au Japon progressent de 3,9% sur un an.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Heico, Home Depot, NVIDIA, Snowflake, TKO. Publication mitigée pour Salesforce. Publication en deçà des attentes pour Cava, nous soldons notre position.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, Danone, Iberdrola, Pirelli, Rolls-Royce, Saint-Gobain. Publications en ligne pour Alcon, Novonesis, Wolters Kluwer.

En Amérique Latine, publication au-dessus des attentes pour Embraer.

A venir

La publication vendredi prochain des chiffres mensuels de l’emploi US confirmera ou non le ralentissement des créations d’emplois constaté en janvier. Les tensions diplomatiques sur la guerre en Ukraine resteront au cœur des préoccupations des investisseurs. La mise en place de nouveaux tarifs douaniers continuera d’inquiéter. La publication de l’ISM manufacturier US confirmera ou non de premiers résultats positifs de la politique de relocalisation américaine.

Face aux incertitudes, nous avons concentré nos positions sur nos plus fortes convictions et continué de réallouer au détriment des USA dans nos fonds internationaux sans pour autant capituler à un moment où les publications nous ont été globalement favorables et ont confirmé nos choix thématiques. En d’autres termes, nous sommes réactifs et réalistes à court terme, tout en gardant un optimisme de moyen à long terme.