Le 10/03/2025USA : jusqu’où le chaos ? L’hebdo Athymis Gestion
L’indice S&P 500 a enregistré cette semaine sa pire performance depuis septembre 2024. Les marchés ont dorénavant effacé tous les gains issus de la victoire électorale des Républicains américains de novembre 2024.
Donald Trump a imposé mardi des tarifs douaniers de 25 % sur la plupart des biens en provenance du Canada et du Mexique, tout en augmentant les droits existants sur les importations chinoises. Les trois principaux partenaires commerciaux des États-Unis ont alors riposté avec leurs propres tarifs, ce qui a conduit les responsables américains à suspendre pour un mois les droits sur certains produits canadiens et mexicains, notamment les automobiles. Ces revirements ont fortement pesé sur la confiance des investisseurs.
L’économie américaine a créé 151000 emplois en février, un chiffre légèrement sous les attentes mais en hausse par rapport aux 125000 constatées en janvier. A noter : l’économie américaine a créé en moyenne 168000 emplois par mois au cours des 12 derniers mois.
L’anticipation en Allemagne de la mise en place d’un plan d’investissement d’ampleur sans précédent dans la défense et les infrastructures a propulsé les valeurs de ces secteurs à la hausse. Les taux longs européens se sont nettement tendus et l’euro a enregistré sa plus forte hausse hebdomadaire face au dollar depuis 2009, avec une hausse de 4,4% sur la semaine.
Jeudi, la BCE a comme prévu baissé ses taux directeurs de 25 points de base à 2,50% et a revu ses projections de croissance à 0,9% pour 2025.
Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,1%, l’indice S&P 500 perd 3,1% et le Nasdaq chute de 3,5%.
USA
L’indice ISM manufacturier se contracte légèrement à 50,3, contre 50,6 attendus et 60,9 le mois précédent.
Europe
En Allemagne, les commandes industrielles chutent de 7% en janvier. Les économistes attendaient une baisse de 2,8%.
Asie
En Chine l’indice PMI Caixin des services ressort à 51,4 en février contre 50,8 attendus et 51,0 en janvier.
Sociétés
Aux USA publications au-dessus des attentes pour Broadcom, publication robuste pour Costco.
Marvell publie des résultats au-dessus des attentes mais ses prévisions déçoivent, le titre est sévèrement sanctionné cette semaine.
En Europe, publications au-dessus des attentes pour Amplifon, Biomérieux, ON holding, Thalès. Publication en ligne pour Merck.
En Chine, publication au-dessus des attentes pour JD.com.
A venir
L’indice d’inflation CPI, publié mercredi, sera très suivi. Rappelons qu’en janvier, l’indice core, hors alimentation et énergie, a progressé de 3,3% sur un an, un chiffre au-dessus des attentes et du mois précédent. Le gouvernement américain devra par ailleurs éviter un éventuel « shutdown » de l’administration vendredi.
Les investisseurs détestent les incertitudes et sont malheureusement gâtés en la matière, avec le psychodrame permanent autour des tarifs douaniers et des coupes budgétaires américaines. De fait, le spectre de la stagflation s’invite au menu des angoisses des investisseurs.
Nous excluons à ce stade une entrée en récession aux USA malgré la dégradation de plusieurs indicateurs économiques et rappelons que la Fed peut reprendre son cycle de baisse des taux à tout moment. Si l’administration Trump nous offre une trêve sur le plan des tarifs douaniers, il sera par ailleurs temps de reprendre des positions en étant réactifs.
Dans nos fonds internationaux, nous avons pris un biais défensif et pivoté hors des USA et des valeurs à plus fort beta au cours des dernières semaines. A noter, le fonds Athymis Industrie 4.0 sort du lot en ce début de 2025, son exposition aux industrielles européennes et surtout aux acteurs de la défense lui permettant de résister.
Il n’est pas question à ce stade de capituler et il est de bon ton de rappeler la formule de Sir John Templeton : « la période de pessimisme maximum est la meilleure période pour acheter des actions ».