Mois : août 2020

 

 

 

Cette semaine, le S&P 500 aura battu mardi son record du 19 février dernier à la faveur d’une série de bonnes nouvelles américaines. Les publications d’entreprises, qui touchent à leur fin pour le deuxième trimestre 2020, ont dépassé les attentes d’analystes, il est vrai très pessimistes. Les valeurs de la Tech US ont continué leur parcours en tête avec notamment Apple (présent dans vos fonds) première société dépassant les 2000 milliards de dollars de capitalisation boursière. De solides ventes de logements anciens et de bons chiffres de PMI US auront aussi soutenu l’optimisme des investisseurs. 

La semaine a par ailleurs vu la nomination officielle de Joe Biden comme candidat des démocrates pour les élections américaines du 3 novembre prochain lors d’une convention Démocrate 100% en ligne, Covid oblige. 

Du côté de l’Europe, les investisseurs ont plutôt fait la grise mine à un moment où l’expansion du coronavirus reprend sa course. La reprise semble de fait s’essouffler avec un PMI composite de la zone euro publié vendredi en baisse à 51,6 contre 54,9 en juillet.

 

Après son envolée des dernières semaines contre dollar, l’Euro se replie de 0,38% contre dollar. 

 

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 1,3%, le S&P 500 progresse de 0,7% et le Nasdaq de 2,7%.

 

Sociétés

 

Les entreprises de nos portefeuilles ont à nouveau globalement bien publié cette semaine. 

 

Nos spécialistes de l’amélioration de l’habitat Home Depot et Lowe’s ont délivré des résultats nettement au-dessus des attentes.  

Home Depot affiche des ventes en progression de 23,4% contre 10,9% attendus. Aux US, l’enseigne a  bénéficié du statut de " Essential Retailer " obtenu lors du confinement et du basculement des dépenses de ménages vers les activités de rénovation et d'achat de mobilier de jardin. Le groupe figure parmi les grands gagnants du retail.

  

Lowe's affiche des ventes à magasins comparables en hausse de 34,2% contre 16% attendus par le consensus. La marge brute progresse de 197 bps à 34,08% et l'EBITDA ressort 19% au-dessus de ce qui était attendu. Plus largement exposée à la partie Do It Yourself (75% du CA), Lowe's a également profité de l'intérêt des consommateurs pour les travaux de rénovation durant le confinement. Les ventes sur le e-commerce progressent de 135%. 

 

Target publie des résultats record, 14% au-dessus des attentes des analystes. Le chiffre d'affaires progresse de 24,3% à 22,7 Mds. Les ventes à magasins comparables augmentent de 10 % et ce sont surtout les chiffres sur les ventes digitales qui ont fait sensation avec une croissance de 197% sur un an. Le résultat net progresse de 80% ! 

 

Notre distributeur et logisticien chinois JD.com bat une fois de plus les attentes en publiant un chiffre d'affaires en progression de 33,8 % à 201 Mds de RMB (28,5Mds USD), 5,4% au-dessus de ce qui était attendu par le consensus. 

 

Alibaba affiche une croissance vigoureuse au Q2 avec un chiffre d'affaires en croissance de 34% à 154 milliards de yuans, dépassant largement les attentes des analystes. La partie Cloud a créé la surprise en affichant une croissance de 59%. 

 

Seule déception de la semaine, Estée Lauder publie une top-line en-dessous des attentes, les ventes sont en baisse de 32% à 2,43 Mds au Q4 et de 4% sur l'ensemble de l'année à 14,29 MDS. La contre-performance est bien sur liée à la fermeture des points de vente, la croissance sur la partie online et le rebond sur la Chine n'ont pas suffi à compenser.

 

A venir

 

Nous attendions un mois d’août tumultueux (comme presque tous les ans), nous nous sommes trompés et c’est tant mieux !

Dans un contexte tendu, les responsables chinois et américains devraient se rencontrer dans les prochains jours pour faire un point sur l’avancée de la mise en place des négociations dites de phase 1. Les chinois seraient très en retard dans le programme d’importation de produits américains pour lequel ils s’étaient engagés. Les négociations sino-américaines seront clairement un levier utilisé par Donald Trump à quelques semaines des élections américaines. La convention Républicaine est du reste prévue cette semaine. 

 

La rencontre annuelle des banquiers centraux de la FED de Jackson Hole aura lieu en ligne cette année. Nous n’en avons jamais attendu grand-chose, qui sait si cette édition inédite nous surprendra ? Il faut reconnaître que les investisseurs attendent dorénavant plus des déclarations de la FED que d’un congrès US incapable de s’entendre sur un plan de relance qu’ils devaient mettre en place dès début août !

 

Le meilleur est-il déjà dans les cours ? Difficile de l’admettre à un moment où certaines thématiques, digital en tête, attestent d’une dynamique réaffirmée en temps de covid. Nous considérons ainsi que l’investissement graduel reste de mise en profitant notamment des turbulences à venir liées à l’agenda des élections américaines.

La fin des publications trimestrielles marque aussi le temps du bilan, assez élogieux pour nos thématiques et nos fonds avec des résultats excellents pour Athymis Better Life qui obtient 5 étoiles Quantalys et Morningstar dès ses trois ans, Athymis Millennial et Athymis Industrie 4.0. affichent également de très bons résultats, tirés par la tech et le choix des distributeurs qui ont anticipé le virage du digital. Malgré des marchés européens à la peine, Athymis Millennial Europe a de nouveau sur performé ce mois et présente un portefeuille de haute qualité à valorisation selon nous raisonnable. Quant à nos fonds d’allocation, Athymis Global et Athymis Patrimoine, notre prudence et notre réactivité auront permis de sortir du lot là où tant de diversifiés et flex auront flanché. 

 

C’est la rentrée, belle rentrée à tous ! A l’arbitrage (vers les fonds Athymis bien sûr) !

Jeudi soir, Donald Trump a rouvert les hostilités avec la Chine en signant des décrets interdisant toute transaction avec les propriétaires des applications Tik Tok et WeChat, respectivement ByteDance et Tencent. Ces décrets seront effectifs dans 45 jours et ont eu pour conséquence immédiate une lourde chute des actions de la Tech chinoise en bourse. Le Sécrétaire d’Etat Américain Mike Pompeo a par ailleurs demandé le déréférencement d’apps chinoises « non dignes de confiance » sur les plateformes d’Apple et Google et suggéré aux entreprises américaines de ne pas utiliser les prestations cloud d’Alibaba, Baidu ou Tencent.

Les créations d’emplois US étaient très attendues : l’économie américaine a ajouté 1,76 Mios d’emplois, un chiffre nettement au-dessus des attentes et portant le taux de chômage à 10,2% contre 10,6% estimé par le consensus.

Démocrates et Républicains n’ont pas réussi à se mettre d’accord quant à un nouveau plan de soutien à l’économie. Donald Trump a donc publié samedi des décrets pour prolonger, à un niveau inférieur, les aides aux chômeurs arrivées à échéance fin juillet et annoncé le report de charges sur les salaires.

Le cours de l’or a atteint de nouveaux records dans la semaine, dépassant les 2070 dollars l’once. Les investisseurs attendent clairement une envolée de l’inflation consécutive aux mécanismes de soutien de l’économie en cours et à venir et se couvrent contre la baisse du dollar.

La semaine a par ailleurs été marquée par une explosion d’ampleur dramatique à Beyrouth qui pourrait, dans le cadre d’un plan d’aide d’ampleur au Liban, dessiner un nouveau contexte de relations diplomatiques entre l’Occident et le Proche Orient.

Sur la semaine, le CAC40 gagne 2,21%, le S&P 500 2,5% et le Nasdaq 2,5%.

A venir

Dorénavant très en retard dans les sondages à quelques semaines des élections américaines du 3 novembre prochain, Donald Trump joue son va-tout en rouvrant les hostilités avec la Chine  sur le plan de la sécurité nationale cette fois. Avouons-le cette escalade est inquiétante. Les chiffres du coronavius continuent à se dégrader au niveau global et à peser sur des pans entiers de l’économie, imposant un choix de valeurs complexe entre espoir de reprise dans les secteurs traditionnels et valeurs de la tech performantes mais déjà bien valorisées.

Nous arrivons à la fin des publications d’entreprises avec un bilan que nous estimons très favorable pour vos fonds. A noter la surperformance de tous nos fonds actions sur leurs indicateurs de référence depuis le début de l’année. Athymis Millennial et Athymis Industrie 4.0 démontrent à nouveau la pertinence de leurs thématiques. Athymis Millennial Europe reprend une avance notable dans des marchés européens particulièrement difficiles.

Réjouissons- nous enfin des 3 ans du fonds Athymis Better Life qui obtient directement 5 étoiles chez nos amis de Quantalys et de Morningstar : le fonds démontre qu’on peut investir dans des entreprises qui contribuent à bâtir un monde meilleur et être performant dans la durée !

 

L’essentiel des publications d’entreprises est dorénavant derrière nous : 29 sociétés du CAC 40 et 189 sociétés du S&P 500 ont ainsi publié cette semaine. Les publications ont dans l’ensemble été favorables aux valeurs de vos fonds avec notamment en Europe des baisses d’activité inférieures aux attentes. A ce stade 82% des entreprises américaines ayant publié battent les attentes des analystes, contre 65% en moyenne. Les analystes attendaient des profits en baisse de 40%, ils le seront de l’ordre de 33% avec un compartiment tech qui bénéficie clairement des mesures de confinement et qui affiche des résultats en hausse de 1,4% selon Refinitiv. Mention spéciale pour Amazon et Apple, dossiers présents dans nos fonds, aux publications très attendues et qui ont nettement dépassé les attentes et contribué à redonner de l’allant aux marchés US vendredi. Ce n’était pourtant pas une semaine de tout repos pour les géants de la Tech puisque Jeff Bezos d’Amazon, Sundar Pichai de Google, Tim Cook d’Apple et Mark Zuckerberg de Facebook ont été auditionnés par le congrès US à propos de potentiels abus de positions dominantes.

La réunion du FOMC de la FED était très attendue. Le maintien des taux proches de zéro et l’engagement à maintenir des mesures de stimulation ont été appréciés des marchés.

Maintien de taux bas US et lisibilité difficile de sortie de crise oblige, le dollar continue sa glissade contre euro. L’EUR/USD s’apprécie de 1,06% sur la semaine pour franchir ponctuellement la barre des 1,19. Rappelons que l’EUR/USD flirtait avec les 1,06 mi-mars dernier.

A nouveau « valeur refuge », l’or bat le 28 juillet un nouveau record à la hausse à 1981 USD l’once.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie 3,7% de le S&P 500 progresse de 1,7% et le Nasdaq s’apprécie de 3,7%. Sur ce mois de juin piégeux, le CAC 40 se replie de 3,1%. Les actions US sont à la fête avec un S&P 500 à +4,5% sur le mois et un Nasdaq à +5,3%.

A venir

Les chiffres de l’emploi US de juillet seront suivis de très près cette semaine. L’éventuelle interdiction aux USA de l’application d’origine chinoise Tik-Tok par l’administration Trump pourrait par ailleurs à nouveau mettre le feu aux poudres dans des relations sino américaines déjà tendues.

A dimanche, Républicains et Démocrates américains n’étaient pas arrivés à un nouvel accord de soutien de l’économie, le précédent étant arrivé à échéance le 31 juillet. La mise en place d’un mécanisme de remplacement des 600 USD hebdomadaires octroyés aux chômeurs sera un des enjeux cruciaux des négociations des prochaines heures.   

Nous suivrons bien évidemment la progression du coronavirus et notamment les reprises de cas et de restrictions aux mouvements en Europe.

Avouons-le, nous n’aimons pas le mois d’août sur les marchés et les statistiques nous donnent plutôt raison :  historiquement août est le pire mois en termes de performances avec septembre. Ce que nous appelons le « mois des stagiaires », par lequel il y a peu de nouvelles en provenance des entreprises et surtout peu d’acheteurs est souvent difficile. Nous maintenons nos allocations en l’état avec un biais prudent et nous nous réjouissons à ce stade de la qualité globale des publications d’entreprises de nos portefeuilles.