La semaine dernière a été écourtée à 3 jours ½ aux USA pour cause de fêtes de Thanksgiving. Lundi, la nomination de Scott Bessent au Secrétariat au Trésor US a permis au 10 ans US de se replier nettement. Le rendement du 10 ans termine à 4,17% vendredi contre 4,42% en fin de semaine dernière et 4,5% le 15 novembre 2024. Le dollar se déprécie nettement contre l’euro : l’EUR/USD gagne 1,53% sur la semaine.
Des menaces réitérées de Donald Trump de mettre en place des taxes supplémentaires à l’importation en provenance de la Chine, du Canada et du Mexique ont initié des menaces de représailles de la part de ces pays. Les valeurs de certains constructeurs automobiles ont été nettement impactées en début de semaine.
La semaine a par ailleurs été marquée par un cessez-le-feu au Liban. En France, les incertitudes quant au prochain passage du budget ont pesé. A noter, les taux à 10 ans français sont dorénavant au-dessus de ceux de la Grèce.
Le cours du baril de pétrole reprend son parcours à la baisse. Le WTI perd 4,4% sur la semaine à 68,14 USD le baril.
Aux USA, les ventes du week-end de Thanksgiving ont été globalement bien orientées. Selon Adobe, les ventes en ligne sont en hausse de 10,2% à 10,8 milliards de dollars, un record et le double du niveau de 2017.
La période des publications de résultats touche à sa fin avec un bilan mitigé. Au 22 novembre, 95% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats trimestriels. 75% ont publié des résultats au-dessus des attentes selon Factset, un chiffre légèrement sous la moyenne à cinq ans située à 77%. 61% des chiffres d’affaires sont au-dessus des attentes, un chiffre nettement sous les 69% constatés en moyenne sur 5 ans.
Sur le mois de novembre, l’effet « Trump trade » aura été favorable avec une hausse de 6,2% pour le Nasdaq et de 5,7% pour le S&P 500.
Sur la semaine, le CAC 40 se contracte de 0,3%, l’indice S&P 500 progresse de 1,1% et le Nasdaq de 1,1%.
USA
L’indice d’inflation PCE ressort en octobre à 2,3%, un chiffre en ligne avec les attentes mais au-dessus des 2,1% constatés en septembre. Hors alimentation et énergie, l’indice PCE progresse de 2,8% en octobre contre 2,7% en septembre.
Europe
En Allemagne, les ventes de détail chutent de 1,5% en octobre contre une baisse de 0,3% attendue.
En Allemagne, l’indice Ifo du climat des affaires se replie à 85,7 en novembre contre 86,5 en octobre et 86 attendu.
Sociétés
Aux USA, publication au-dessus des attentes pour Dick’s Sporting Goods. Malgré d’excellents chiffres pour la partie IA, déception pour la partie PC de Dell, le titre est sévèrement sanctionné, nous allégeons nos positions.
A venir
Les statistiques d’emploi US publiées vendredi seront très surveillées après les 12000 créations d’emploi d’octobre (au plus bas depuis décembre 2020). Les chiffres seront pris en compte pour la prochaine décision de la Fed de mi-décembre. Les investisseurs attendent à ce stade à 67% une baisse des taux de 25bps selon CME Fedwatch Tool.
En France, le sort du gouvernement Barnier restera au cœur de l’actualité, le vote du budget semblant à ce stade très compromis. Nous continuons de rester inquiets sur l’Europe à court terme. Malgré des valorisations globalement élevées nous restons optimistes sur le marché US à court terme : les données économiques sont robustes, le momentum est favorable et historiquement le mois de décembre est le plus favorable aux marchés d’actions. Nos fonds sont globalement exposés en ce sens.