Catégorie : Actualités

Le politique pèse sur la Tech…

La rotation sectorielle constatée la semaine dernière s’est accélérée cette semaine. La tentative d’attentat contre Donald Trump a accru les anticipations d’une élection de l’ancien Président US et ont accentué le “Trump trade”, favorable aux financières, aux pétrolières, aux entreprises domestiques américaines…au détriment des entreprises de la Tech.
A mi-semaine, les déclarations de Donald Trump annonçant que Taiwan devrait payer pour sa défense et les projets de l’administration Biden, envisageant de nouvelles restrictions sur les exportations de composants, auront mis une nouvelle forte pression sur le secteur des composants électroniques. L’indice SOX des semi-conducteurs perd 8,8% sur la semaine.
Vendredi, une panne géante des solutions Microsoft, ayant un impact sur de nombreux secteurs et ayant pour origine une mise à jour d’une application de Crowdstrike aura de nouveau mis la pression sur la Tech.
L’anticipation d’un cessez le feu à Gaza et des inquiétudes sur l’économie chinoise ont pesé sur le cours du pétrole, le WTI perd 3% sur la semaine à 78,6 dollars le baril.
La Banque centrale européenne a laissé cette semaine ses taux directeurs inchangés après une première baisse le 6 juin dernier.
En Chine, les annonces du 3e plénum du parti communiste ont déçu face à une économie en difficulté.
Signe du retour de l’inquiétude des investisseurs, l’indice de volatilité VIX, souvent appelé « indice de la peur” a bondi de 32% sur la semaine au plus haut depuis le 22 avril dernier.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 2,5%, le S&P 500 baisse de 2% et le Nasdaq chute lourdement de 3,7%.

USA
Les ventes de détail sont restées stables en juin, contre une baisse de 0,3% attendue par les économistes et une hausse de 0,1% en mai.
La production industrielle progresse de 0,4% en juin contre une hausse de 1% en mai et une progression de 0,2% attendue.

Europe
En Allemagne, l’indice ZEW du sentiment des investisseurs sur les perspectives économiques chute lourdement à 41,8 en juillet contre 47,5 en juin et 41,2 attendus.

Asie
Le PIB chinois progresse de 4,7% au deuxième trimestre de 2024 un chiffre en deçà des 5,1% attendus et des 5,3% constatés au premier trimestre.

Sociétés
Aux USA, très bonne publication d’Intuitive Surgical qui affiche un CA en hausse de 15% légèrement au-dessus du consensus, soutenu par des procédures en hausse de 17%.
Richemont publie une croissance organique de 1% au premier trimestre 2025, légèrement au-dessus du consensus. Comme attendu, les ventes sont en forte baisse en Asie-Pacifique avec -18%, sur des bases de comparaison très hautes avec la Chine, Hong-kong et Macao l’an dernier.
ASML affiche un chiffre d’affaires 3% supérieur au consensus au deuxième trimestre, avec une marge brute elle aussi au-dessus des attentes de 100 bps. Les commandes nettes sur le trimestre s’élèvent à 5.6 Mds euros (contre 5 Mds euros attendus), ce qui constitue une rupture positive par rapport au dernier trimestre. Tous les objectifs de moyen terme sont maintenus.
ABB publie une croissance organique en dessous des attentes pour le Q2, avec +4%, contre +5,4%. L’Ebita est en revanche supérieur au consensus de 1,5%.
Novartis affiche une croissance organique supérieure aux attentes au deuxième trimestre, avec une progression de 9%, contre 7% attendus par le consensus.
En Asie, TSMC affiche des résultats au-dessus des attentes avec un CA en hausse de plus de 40% sur un an et un résultat net en hausse de 36%. Les chiffres sont tirés à la hausse par la demande liée à l’essor de l’intelligence artificielle.

A venir
L’annonce ce dimanche de l’abandon par Joe Biden de sa candidature pour un second mandat à la Maison-Blanche et la préparation d’un nouveau « ticket » démocrate sont dans tous les esprits ce matin. Ce revirement pourrait mettre un terme ponctuel au « Trump trade » et stabiliser les marchés.
Une première estimation de la croissance du PIB US pour le deuxième trimestre sera publiée jeudi, après les 1,4% de croissance au premier trimestre, une estimation publiée mardi par les économistes de la Réserve fédérale américaine attend une croissance de 2,7%. L’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décision, sera publié vendredi.
La publication des résultats d’Alphabet mardi pourrait aussi contribuer à mettre un terme à la lourde chute des valeurs technologiques américaines. Nous avons ajusté nos positions, notamment sur certaines valeurs de la Tech. Cela dit, les perspectives de long terme restent selon nous intactes sur les valeurs que nous détenons en portefeuille et le temps du « tous aux abris » n’est pas venu. Les publications d’entreprises devraient remettre du rationnel dans les rotations actuelles et nous avons du cash dans nos portefeuilles : nous saurons saisir des opportunités !

Rotation ?

En début de semaine, Jerome Powell, président de la Fed, a reconnu durant ses interventions devant le congrès US que les dernières données collectées sur le front de l’inflation étaient encourageantes et qu’il fallait prendre en compte les données sur l’emploi dans une prise de décision. Les investisseurs ont considéré que ces déclarations tendent à annoncer une baisse des taux directeurs en septembre prochain.

Un indice d’inflation CPI US meilleur qu’attendu a aussi motivé les attentes d’une baisse prochaine des taux directeurs. L’indice CPI a ainsi baissé de 0,1% entre mai et juin, une première baisse mensuelle depuis mai 2020. L’inflation annuelle baisse à 3% en juin contre 3,3% en mai. A noter, l’indice des prix à la production, publié vendredi, s’est de son côté inscrit en hausse et au-dessus des attentes.

Conséquence de la baisse du CPI, les taux longs se sont détendus à 4,18%, au plus bas sur 4 mois. Ce même jeudi, les investisseurs ont pris leurs profits sur les grands acteurs de la Tech US, et se sont reportés sur les autres secteurs avec un rebond notable des valeurs moyennes US.

L’indice de confiance de l’Université du Michigan est ressorti en dessous des attentes vendredi, au plus bas sur 8 mois même si l’étude a manifesté des attentes d’inflation en baisse pour le deuxième mois consécutif.

Sur la semaine le CAC 40 progresse de 0,5%, le S&P 500 s’adjuge 0,9% et le Nasdaq progresse de 0,2%.

USA

L’indice d’inflation CPI ressort à 3% sur un an contre 3,3% en mai et 3,1% attendus. L’inflation core, hors alimentation et énergie ressort à 3,3% contre 3,4% en mai.

Asie

L’indice d’inflation CPI chinois progresse de 0,2% sur un an en juin contre 0,4% attendus et 0,3% en mai. Sur un mois, l’inflation se contracte de 0,2%, contre 0,1% attendus.

Sociétés

PepsiCo a publié des résultats trimestriels mitigés, affectés par une baisse de la demande en Amérique du Nord. Le groupe a enregistré un bénéfice ajusté par action de 2,28 dollars, dépassant les attentes de 2,16 dollars. Le chiffre d’affaires a atteint 22,5 milliards de dollars, légèrement inférieur aux prévisions de 22,57 milliards de dollars. La société a réduit ses prévisions de croissance de revenus organiques pour l’année à environ 4 %, contre une prévision antérieure d’au moins 4 %. Face à cette nouvelle déception, nous soldons nos positions.

JP Morgan a annoncé des résultats solides pour le deuxième trimestre, avec un bénéfice en hausse de 28 % pour atteindre 18,1 milliards de dollars. A noter, la banque a fait part de ses préoccupations concernant la santé financière des consommateurs aux revenus les plus modestes, notant une tendance à la réduction des dépenses discrétionnaires au profit des dépenses non discrétionnaires.

A venir

 Les ventes de détail US seront publiées mardi. En mai, les ventes de détail ont progressé de 0,1% sur un mois après un repli de 0,2% en avril, une nette baisse par rapport aux chiffres de février et mars.

Nous surveillerons les conséquences de l’attentat de ce samedi sur l’ex-président américain Donald Trump sur les marchés, l’accélération d’un « Trump trade » incluant une appréciation du dollar US contre euro et une certaine volatilité n’étant pas exclus.

Les publications de résultats trimestriels d’acteurs de la Tech comme ASML ou TSMC confirmeront ou non la dynamique favorable connue depuis plusieurs mois par la thématique de l’intelligence artificielle. Il en va de même des autres publications qui permettront peut-être de confirmer une certaine traction hors grands acteurs de la Tech, comme nous l’avons constaté jeudi. Dans ce contexte, nous souhaitons évidemment maintenir une saine diversification sur des titres portés par plusieurs thématiques favorables.

 

Rester global !

La perspective d’une absence de majorité absolue en faveur du Rassemblement National à l’issue du deuxième tour des élections législatives en France a rassuré les investisseurs cette semaine et a permis au CAC 40 de s’apprécier de 2,6% tandis que le spread entre les 10 ans français et allemands se tassait nettement à 63 points de base contre 85 points de base au plus haut post premier tour.
Au Royaume-Uni, les travaillistes ont remporté très largement la majorité absolue à la Chambre des communes, en mettant fin à quatorze ans de pouvoir conservateur.
Aux USA, dans une semaine écourtée pour cause de fête nationale, les indices S&P 500 et Nasdaq ont atteint de nouveaux records. Les créations d’emploi pour juin ont été supérieures aux attentes des analystes mais une hausse du taux de chômage à 4,1% au plus haut depuis novembre 2021 et la révision à la baisse des chiffres d’avril et de mai ont relancé les espoirs de baisses des taux directeurs US.  Les taux à dix ans se sont détendus à 4,28% contre 4,37% à la fin de la semaine dernière.
Regain de confiance liée à la mise en place d’une potentielle coalition en France et anticipation d’une baisse des taux à venir aux USA, l’euro s’apprécie de 1,18% contre dollar sur la semaine.

Le prix du baril de pétrole a progressé pour la quatrième semaine consécutive avec un WTI à plus de 83 dollars vendredi, un chiffre principalement expliqué par la baisse des stocks de pétrole US.
Sur la semaine le CAC 40 rebondit de 2,6%, le S&P gagne 2% et le Nasdaq bondit de 3,5%.

USA
L’économie américaine a créé 206 000 emplois non agricoles en juin contre 218 000 en mai et 191000 attendus. A noter, le chiffre de 218 000 avait été revu à la baisse après une estimation initiale à 272 000 créations.
Le taux de chômage progresse à 4,1% contre 4% en mai tandis que les salaires moyens horaires enregistrent une progression de 0,3% sur le mois contre 0,4% le mois précédent. Un chiffre en ligne avec les attentes.

Europe
En Allemagne, les commandes industrielles ont baissé en mai pour le cinquième mois consécutif avec un repli de 1,6% ce mois-ci et alors que les analystes attendaient une baisse de 0,5%.

Asie
En Chine, l’indice PMI manufacturier Caixin progresse à 51,8 en juin contre 51,7 en mai et 51,5 attendu.

Sociétés
Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

A venir
En France, les tractations pour former un gouvernement post deuxième tour des élections législatives, vont se poursuivre, avec une Assemblée nationale particulièrement fragmentée.
L’indice américain d’inflation CPI sera publié jeudi et confirmera ou non la stabilité enregistrée en mai. Avec la désinflation récente, le consensus prévoit dorénavant deux baisses des taux directeurs cette année, dont la première en septembre.
Le cycle de publications d’entreprises reprendra jeudi et vendredi avec Pepsico et JP Morgan aux USA pour les valeurs de vos fonds.
Nous maintenons nos allocations en l’état. Notre exposition internationale avec un biais croissance reste selon nous favorable, en illustration les bons parcours de nos fonds d’allocation Athymis Patrimoine et Athymis Global ainsi que nos fonds thématiques Athymis Industrie 4.0 et Athymis Millennial, des fonds dont la diversification nous paraît du reste louable a un moment où certains acteurs de la Tech atteignent des sommets en termes de valorisation.

Le CAC à la peine…

Le CAC 40 a de nouveau souffert des incertitudes liées aux élections législatives et a terminé le semestre en territoire négatif depuis le début de l’année. Du côté des taux, le spread entre le taux à 10 ans français et allemand a culminé à 86 points de base vendredi contre moins de 50 points de base en moyenne avant la dissolution de l’Assemblée nationale, un niveau inégalé depuis 2012.
Aux USA, l’indice d’inflation PCE core, hors alimentation et énergie, indice favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, est ressorti à 2,6% sur un an en mai, le niveau le plus bas sur 3 ans.
Le premier débat entre Joe Biden et Donald Trump a inquiété quant à l’état de santé du président Biden, poussant même plusieurs cadres et mécènes démocrates à demander un « ticket » alternatif.
A noter, le cours du yen japonais contre dollar a atteint un plus bas depuis 1986. Le yen s’est déprécié constamment depuis que la Banque du Japon a cessé sa politique de taux négatifs et abandonné le contrôle de la courbe des taux sur les obligations à dix ans en mars 2024.
Sur la semaine, le CAC 40 chute de 2%, le S&P 500 baisse de 0,1 % et le Nasdaq progresse de 0,2 %.

USA

L’indice d’inflation PCE ressort à 2,6% sur un an mai contre 2,7% en avril. L’indice reste inchangé sur le mois contre une hausse de 0,3% en avril. L’indice « core », hors alimentation et énergie, progresse de 2,6% sur un an et baisse de 0,1% sur le mois.
Les commandes de biens durables progressent de 0,1% en mai contre 0,2% en avril. Les économistes attendaient un repli de 0,5%.
Les ventes de logements neufs chutent de 11,3% à un niveau au plus bas depuis novembre.

Europe

Après deux trimestres consécutifs de contraction fin 2023, le PIB du Royaume-Uni progresse de 0,7% au premier trimestre, un chiffre revu en hausse de 0,1% par rapport aux premières estimations.

Asie

L’inflation au Japon ressort à 2,1% sur un an contre 2% attendus.

Sociétés

Micron Technology a publié des résultats financiers meilleurs que prévu. Les projections en ligne avec les attentes ont toutefois mené à une sanction du titre après un parcours il est vrai remarquable cette année. La performance a été principalement soutenue par une demande robuste pour les puces liées à l’IA. Les prévisions pour l’année fiscale 2024 restent optimistes, avec une croissance continue des data centers et une demande accrue pour les PC et smartphones équipés d’IA.

À venir

Les résultats du premier tour des législatives en France devraient continuer de générer de la volatilité avant la bataille finale du deuxième tour.
Les élections générales au Royaume-Uni, le 4 juillet prochain pour renouveler les 650 membres de la chambre des communes seront commentées même si le consensus attend une lourde défaite pour le parti conservateur en place.
La semaine prochaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de fête nationale du 4 juillet jeudi. La semaine sera marquée par plusieurs statistiques économiques et la publication des dernières minutes de la Fed. Les statistiques mensuelles d’emploi américaines sortiront vendredi et seront commentées après la surprise des 272 000 créations de mai suivant les 165 000 créations d’avril. La hausse des salaires de mai avait aussi surpris.
Après un semestre dans l’ensemble très satisfaisant pour nos fonds, avec une mention spéciale pour nos fonds Athymis Inustrie 4.0, Athymis Millennial et, dans la catégorie des fonds d’allocations prudents Athymis Patrimoine, nous avons un peu allégé nos expositions en actions, restant prêts à prendre des positions sur des replis exagérés. Actualité politique des deux côtés de l’Atlantique et publications du deuxième trimestre vont créer de la volatilité, et donc des opportunités, en n’oubliant pas qu’une part significative de la hausse des marchés aux USA provient d’une poignée de valeurs de la tech principalement. Le stock-picking devrait donc reprendre sa place, surtout en cas de baisse des taux.

Incertitudes politiques…

Après une chute de plus de 6% après la dissolution de l’Assemblée nationale, le CAC 40 a rebondi de 1,7% cette semaine. De son côté le spread entre le 10 ans français et le 10 ans allemand est passé de 84 points de base au plus haut de la semaine dernière à 73 points de base ce vendredi. Il se situait autour de 50 points de base avant les élections européennes.
La banque centrale du Royaume-Uni a maintenu ses taux directeurs en l’état cette semaine à 5,25% tandis que la Banque centrale de suisse a de con côté baissé ses taux à 1,25%. Rappelons que la BCE a commencé l’inflexion de sa politique de taux le 6 juin dernier.
Aux Etats-Unis, les données économiques ont été contrastées. Les ventes de détail US sont ressorties sous les attentes en mai en hausse de 0,1% après un repli de 0,2% en avril. La hausse était de 0,9% en février et de 0,6% en mars. Les taux hypothécaires US pèsent sur le marché immobilier : les ventes de logements anciens baissent pour le troisième mois consécutif avec un repli de 0,7% en mai.  L’indice PMI composite US S&P Global est de son côté ressorti au plus haut sur 26 mois à 54,6 contre 53,5 attendus. L’indice laisse par ailleurs apparaître une baisse de la pression sur les prix.
Le cours du baril de pétrole progresse pour la deuxième semaine consécutive. Le baril de WTI progresse de 2,7% sur la semaine à plus de 80 dollars le baril. Rappelons que le WTI cotait moins de 73 dollars le 5 juin dernier.
Perspectives liées à l’essor de l’intelligence artificielle obligent, Nvidia est devenu ponctuellement mardi la première capitalisation mondiale cette semaine. Malgré des publications spectaculaires, la valorisation est selon nous tendue et le poids de la valeur dans les indices interroge, nous allégeons nos positions.

Sur la semaine, le CAC progresse de 1,7%, le S&P 500 progresse de 0,6% et le Nasdaq stagne.

USA

L’indice PMI composite S&P Global Flash US progresse à 54,6 en juin contre 54,5 en mai et 53,5 attendus. L’indice est au plus haut depuis avril 2022.
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Europe

L’indice PMI composite HCOB de la zone euro se tasse en juin à 50,8 contre 52,2 en mai et 52,5 attendus.

Asie

En Chine, la production industrielle progresse de 5,6% sur un an en mai, contre 6,7% en avril et 6% attendus. Les ventes de détail progressent de 3,7% en mai contre 2,3% en avril et 3% attendus.

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

À venir

La semaine prochaine sera riche en statistiques économiques. L’indice d’inflation US PCE, favorisé par la Fed, sera notamment publié vendredi et très attendu. Rappelons que l’indice est ressorti à +2,7% en mars et avril contre +2,5% en janvier et février.
Le premier débat des présidentielles américaines opposant Joe Biden et Donald Trump aura lieu jeudi et sera très commenté. La dernière ligne droite avant le premier tour des élections législatives en France pourrait continuer de générer de l’inquiétude et donc une certaine volatilité sur les titres français. Nous surveillerons par ailleurs l’actualité géopolitique alors que la Russie et la Corée du Nord viennent de signer un pacte de défense mutuelle et que plusieurs fronts sont susceptibles de s’embraser.
Nous avons légèrement allégé notre exposition en actions dans nos fonds d’allocation Athymis Global et Athymis Patrimoine, dont le comportement nous semble par ailleurs très satisfaisant en cette première moitié de 2024. Le dernier cycle de publications d’entreprises a été satisfaisant et le scenario d’un atterrissage en douceur de l’économie globale avec une réelle désinflation reprend le dessus, un scénario que les incertitudes politiques semblent pouvoir faire dérailler. Nous n’hésiterons pas à nous réinvestir en cas de repli exagéré. Il est aussi bon de rappeler que la performance des indices est tirée par une poignée de « megacaps ». De nombreux titres sont bien loin de leurs plus hauts et présentent selon nous de belles opportunités de moyen terme.

Dissolution : inflexions !

C’est une semaine particulièrement difficile pour les actions françaises avec un CAC 40 en baisse de plus de 6% sur la semaine après les résultats des élections européennes et la dissolution de l’Assemblée nationale. L’écart de taux entre les taux français à 10 ans et leur équivalent allemand se tend et atteint 84 points de base vendredi contre 50 points de base avant les élections européennes. L’euro fléchit nettement, en baisse de 0,91% sur la semaine contre dollar. Les banques françaises (absentes de nos fonds) sont fortement impactées avec une Société Générale en chute de près de 15%, BNP Paribas en baisse de près de 12% et Crédit Agricole baisse de près de 11% sur la semaine.

Aux USA, les chiffres d’inflation US étaient très attendus. L’indice d’inflation US CPI est ressorti mercredi stable à 3,3% sur un an contre 3,4% attendus. Pour une septième fois consécutive, la Fed a maintenu ses taux directeurs en l’état lors de sa réunion mensuelle. Même si le président de la Réserve fédérale américaine Jerome Powell a reconnu que les tous récents chiffres d’inflation étaient meilleurs qu’attendu, les dernières projections de la Fed n’ont laissé augurer qu’une baisse des taux cette année contre trois baisses anticipées lors de la récente réunion de mars.

Les indices américains S&P 500 et le Nasdaq ont connu de nouvelles séances de records, tirés par la Tech. Lors de sa conférence annuelle des développeurs, Apple a annoncé lundi l’intégration de solutions d’IA générative dans son environnement et un partenariat avec Open AI. Une innovation qui a séduit les investisseurs. Oracle, Broadcom et Adobe ont par ailleurs affiché des perspectives enthousiasmant les investisseurs.

Sur la semaine, le CAC 40 chute de 6,2%, le S&P 500 gagne 1,6% et le Nasdaq bondit de 3,3%. Le CAC 40 est dorénavant en territoire négatif pour 2024.

USA

L’indice d’inflation US CPI ressort stable à 3,3% sur un an contre 3,4% attendus.
L’indice de confiance du consommateur de l’université du Michigan chute à 65.6 en juin contre 69.1 en mai.

Europe

L’indice Sentix de confiance des investisseurs de la zone euro progresse pour le huitième mois consécutif en juin à 0,3 point contre -3,6 en mai et -1,8 attendu.

Asie

L’indice d’inflation CPI chinois progresse de 0,3% sur un an en mai, un chiffre stable et sous les 0,4% attendus.

Sociétés

Très belle semaine pour les publications des valeurs de vos fonds.
Oracle affiche des chiffres légèrement en dessous des attentes mais l’annonce de partenariats avec Google et OpenAI et des projections optimistes séduisent les investisseurs, le titre rebondit nettement à la publication.
Broadcom dépasse nettement les attentes notamment grâce à la forte demande pour les puces liées à l’intelligence artificielle et aux effets de l’acquisition de VMware en fin 2023. La société a également annoncé un fractionnement d’actions de 10 pour 1. Broadcom revoit ses projections à la hausse, le titre s’apprécie nettement jeudi.
Adobe a réalisé un chiffre d’affaires et un résultat au-dessus des attentes, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente. L’intégration de solutions d’intelligence artificielle dans son offre est à ce stade un succès, marquant un contraste par rapport à un secteur du logiciel plutôt à la peine. La société revoit ses prévisions à la hausse, le titre rebondit fortement vendredi.

À venir

La semaine à venir devrait marquer un retour au calme pour les valeurs françaises mais pourrait être impactée par l’évolution des sondages et propositions des blocs candidats aux législatives.
La semaine sera riche en statistiques économiques dont les ventes de détail US ou les PMI, permettant de jauger la vigueur de l’économie à un moment où les banques centrales cherchent cette difficile voie ciblant désinflation et atterrissage en douceur.
Nous surveillerons les réactions de la Chine après l’annonce cette semaine de la mise en place par l’Union européenne de taxes allant jusqu’à 38,1% sur les importations de véhicules électriques.
Nos fonds se comportent selon nous de façon satisfaisante dans un contexte complexe à appréhender. Nous avons légèrement allégé notre exposition aux valeurs européennes dans nos fonds sans pour autant céder à la panique. Dans notre fonds Athymis Trendsetters Europe, l’absence de banques ou de sociétés opérant des concessions permet au fonds de nettement surperformer en relatif. Notre exposition à la Tech US et notamment aux valeurs ayant récemment publié comme Adobe, Broadcom ou Oracle dans nos fonds internationaux est la bienvenue, qu’il s’agisse d’Athymis Millennial, Athymis Better Life ou Athymis Industrie 4.0 et ce alors que l’exposition USD est favorable.
Nous avons un peu de cash dans nos portefeuilles et n’hésiterons pas à nous repositionner sur des dossiers selon nous sur-sanctionnés.

Rester sereins…

Comme attendu, la BCE a baissé ses taux directeurs jeudi de 25 points de base, une première depuis 2019. Il s’agit de la troisième banque centrale de premier plan à démarrer un cycle d’assouplissement de sa politique monétaire après la Banque nationale suisse en mars et la Banque du Canada mercredi.

Les taux à 10 ans US ont baissé au plus bas en 2 mois jeudi à 4,28% avant de rebondir avec la publication de chiffres d’emploi au-dessus des attentes à 4,43% vendredi. L’économie américaine a en effet créé 272 000 emplois en mai, un chiffre nettement au-dessus des attentes des économistes fixées à 185 000 créations.

Malgré l’annonce d’un programme de réduction de la production jusqu’à fin 2025, le prix du baril de pétrole (WTI) est passé cette semaine sous les 73 USD au plus bas sur 4 mois avant de rebondir sur les 75 dollars vendredi. Rappelons que le baril de WTI cotait près de 88 USD début avril.

Sur la semaine, le CAC 40 gagne 0,1%, le S&P progresse de 1,3% et le Nasdaq de 2,4%.
 
USA

L’économie américaine a créé 272 000 postes non agricoles en mai contre 185 000 attendus. Le taux de chômage s’établit à 4% contre 3,9% en avril. Les revenus moyens horaires progressent de 0,4% contre 0,2% en avril.
L’indice ISM des services rebondit à 53,8 en mai après 49,4 en avril, les économistes l’attendaient à 50,8.

Europe

L’indice PMI composite S&P Global de la zone euro progresse à 52,2 en mai contre 51,7 en avril au plus haut depuis mai 2023.

Asie

En Chine, l’indice PMI Caixin des services progresse à 54 en mai contre 52,5 en avril et 52,6 attendus.

Sociétés

CrowdStrike Holdings annonce des résultats supérieurs aux prévisions. Le chiffre d’affaires progresse de 33%. La société revoit à la hausse ses prévisions pour l’ensemble de l’année. Le titre doit rejoindre prochainement l’indice S&P 500 et progresse nettement en fin de semaine.

Semtech annonce jeudi un chiffre d’affaires et une marge bénéficiaire au-dessus des attentes, les projections sont dans l’ensemble au-dessus des attentes. Le changement inattendu de CEO vendredi pèse toutefois fortement sur le cours. Nous allégeons notre position.

À venir

Les résultats des élections européennes de ce dimanche seront très commentés et la dissolution de l’Assemblée Nationale en France devrait peser sur les cours des actions françaises et les taux longs, les marchés détestant les incertitudes.
La Fed se réunit cette semaine et, même si l’on n’attend pas de décisions de son côté cette semaine, ses projections sont très attendues. L’indice d’inflation US CPI sera aussi très attendu mercredi après les 3,4% publiés en avril.
À l’exception d’Oracle, Broadcom et Adobe, valeurs de nos fonds qui donneront de nouvelles indications sur les orientations du cloud/IA, peu de publications à attendre cette semaine. Les investisseurs suivront cependant la Worldwide developpers conférence d’Apple lundi et notamment les annonces du géant de Cupertino en matière d’intelligence artificielle.
Nous maintenons nos allocations en l’état. Nous nous réjouissons des performances de nos fonds d’allocation Athymis Global et Athymis Patrimoine dans un semestre aux performances contrastées pour les fonds diversifiés. Nous saisirons des opportunités sur des dossiers tractés par des tendances de long terme favorable en cas de regain de volatilité.

Respiration ?

La semaine, écourtée aux USA à quatre jours pour cause de Memorial day a connu un regain de volatilité. Après cinq semaines consécutives de hausse, l’indice S&P 500 s’est ainsi replié pour conclure un mois de mai pourtant porteur.

En milieu de semaine, une publication de chiffre d’affaires de Salesforce en dessous des attentes et une déception quant aux projections a entraîné l’ensemble des valeurs technologiques à la baisse.

Des cadres de la Fed se sont par ailleurs succédé cette semaine pour refroidir les anticipations de baisse des taux directeurs à court terme.
La progression de l’inflation dans la zone euro à 2,6% en mai contre 2,4% en avril ne devrait pas remettre en question une baisse des taux directeurs de 25 bps de la part de la BCE.

Vendredi, l’indice d’inflation US PCE « core », hors alimentation et énergie, indice favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, est ressorti en hausse de 0,3% sur le mois et de 2,8% sur un an, des chiffres en ligne avec les attentes.

Signe de fébrilité, les tensions sur les taux se sont ravivées. Le 10 ans US se tend ponctuellement à plus de 4,64% mercredi avant de finir la semaine à 4,49%.
En fin de semaine la France a perdu sa notation AA Standard & Poor’s pour être notée AA-.
Sur la semaine, le CAC perd 1,3%, le S&P 500 se replie de 0,5% et le Nasdaq de 1,1%.

USA

L’indice d’inflation PCE progresse de 0,3% sur le mois et de 2,7% sur un an, une progression en ligne avec les attentes. Le PCE « core », hors alimentation et énergie, progresse de 0,2% en avril et de 2,8% sur un an, des chiffres en ligne avec les attentes.
Les revenus personnels progressent de 0,3% sur le mois, des chiffres en ligne avec les attentes. Les dépenses progressent de 0,2%.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse à 2,6% en mai contre 2,4% en avril et 2,5% attendus. L’inflation « core », hors énergie, alimentation, alcool et tabac progresse à 2,9% contre 2,7% en avril.

Asie

L’indice PMI manufacturier Caixin/S&P Global progresse à 51.7 en mai contre 51.4 en avril et 51,5 attendus. Il s’agit du niveau le plus haut depuis juin 2022.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Cava, Costco, Dick’s Sporting Goods et Zscaler. Publication au-dessus des attentes pour Dell Technologies mais le titre chute lourdement vendredi après avoir présenté des perspectives en-dessous des attentes pour le trimestre en cours et indiqué une pression sur les marges liée à des dépenses plus élevées en infrastructures pour faire face à la demande dans le domaine de l’intelligence artificielle.
Publication décevante pour Salesforce, avec un résultat net au-dessus des attentes mais un CA et des projections en-dessous des attentes. Le cours dévisse nettement jeudi.

À venir

En Europe, l’événement le plus attendu est la réunion de la Banque centrale européenne. La BCE devrait baisser ses taux directeurs de 25 points de base cette semaine, le niveau cible d’inflation fixé à 2% se rapprochant. Les résultats des élections européennes du 9 juin seront aussi commentés.
Les données mensuelles de l’emploi US publiées vendredi seront suivies après la hausse du taux de chômage à 3,9% et la modération de la hausse des salaires enregistrés en avril.
Nous maintenons nos allocations en l’état. Cette semaine conclut un mois de mai relativement faste après la chute d’avril et valide notre choix de rester globalement investis. L’indice S&P 500 a progressé de près de 5% en mai, le NASDAQ a progressé de près de 7% tandis que le CAC 40 ne progressait que de 0,10%.  Rappelons que les publications ont surpris de manière favorable et que les baisses des taux sont devant nous. Même si certains compartiments de la cote déçoivent, notamment le logiciel cloud ces derniers jours, le rallye amorcé il y a quelques mois nous semble encore présenter un certain potentiel !

Les publications des minutes de la dernière réunion de la Fed du premier mai, publiées mercredi, ont pesé sur les marchés cette semaine. Certains cadres de l’institution y ont affiché leur volonté de rehausser les taux directeurs en cas de nouvelle tension inflationniste. Les déclarations de plusieurs cadres de la Réserve fédérale américaine cette semaine ont par ailleurs manifesté dans l’ensemble une volonté de refroidir les attentes des marchés quant à une baisse des taux directeurs rapide et d’ampleur.

Les statistiques économiques américaines étaient plutôt mal orientées cette semaine avec un indice de confiance du consommateur américain en retrait à 69,1 contre 77,4 en avril, un niveau au plus bas sur cinq mois.  Les ventes de logements se sont aussi inscrites en repli de 1,9% et ce alors que les économistes les attendaient en hausse.

La publication spectaculaire de Nvidia jeudi soir avec un CA en hausse de 262% sur un an et un carnet de commande au-dessus des attentes aura rassuré quant à la robustesse de la demande de composants dans le domaine de l’intelligence artificielle et aura propulsé l’indice Nasdaq à la hausse.

A noter, le prix du baril de pétrole se replie de nouveau cette semaine. Le WTI perd 2,8% sur la semaine à 77,8 dollars le baril.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 0,9%, le S&P 500 est stable et le Nasdaq progresse de 1,4%.

USA

Les ventes de logements ont baissé de 1,9% le mois dernier à 4,14 millions d’unités vendues contre 4,21 millions attendus.

Europe

L’indice d’inflation CPI du Royaume-Uni progresse de 2,3% sur un an en avril, en nette baisse par rapport aux 3,2% constatés en mars.

L’indice de confiance du consommateur de la zone euro progresse de 0,4 point en mai à -14,3 un chiffre légèrement sous les -14,2 attendus.

Asie

Au Japon, l’indice PMI composite progresse à 52,4 en mai contre 52,3 en avril.

Sociétés

Aux USA, publications nettement au-dessus des attentes pour Deckers Outdoor et Elf Beauty. Publication au-dessus des attentes pour Palo Alto Networks. Nvidia confirme son leadership absolu dans le domaine de l’IA avec un CA en hausse de 262% sur un an et un résultat net en hausse de 461%. L’annonce d’un split du titre qui devrait lui permettre d’être plus accessible aux investisseurs particuliers et éventuellement d’être intégré dans l’indice Dow Jones contribue à la hausse du titre.

En Europe, publication en ligne avec les attentes pour Soitec.

A venir

La semaine prochaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de Memorial day. Les marchés seront également fermés au Royaume-Uni lundi. Les chiffres d’inflation US (PCE) seront publiés vendredi et très commentés à un moment où les investisseurs peinent à évaluer la dynamique privilégiée par la Fed en matière de taux directeurs. Une mise à jour de la croissance du PIB US au premier trimestre sera publiée jeudi, rappelons la première estimation 1,6% contre 3,4% au cours du dernier trimestre de 2023. Les chiffres d’inflation dans la zone euro sont également attendus vendredi. La Banque centrale européenne devrait du reste baisser ses taux directeurs la semaine prochaine.

Dans une semaine assez complexe pour les investisseurs en actions, nous nous réjouissons de détenir dans nos portefeuilles 3 des meilleures performances de la semaine de l’indice S&P 500 : First Solar, Deckers Outdoor et Nvidia. Nous maintenons nos expositions en l’état dans nos fonds d’allocation Athymis Global et Athymis Patrimoine dont les résultats sont selon nous très satisfaisants en ce premier semestre 2024. Les chiffres d’inflation pourraient de fait être les catalyseurs d’un prolongement du rallye en cours. Du côté de l’activité macro-économique, il conviendra toutefois de suivre l’évolution de la consommation US à un moment où les dernières publications de distributeurs ont été mitigées. La traction de ce joli mois de mai, après des publications dans l’ensemble très favorables pour nos fonds, ne doit pas nous faire oublier de rester flexibles dans nos choix d’investissement.