Catégorie : Actualités

La semaine a commencé par une nette baisse des marchés d’actions globaux avec un retournement de tendance les deux derniers jours à la lumière de nouvelles statistiques économiques.

En Europe, la BCE a maintenu ses taux directeurs en l’état et a revu ses prévisions de croissance et d’inflation à la hausse.

La Banque du Japon a relevé ses taux directeurs de 25 points de base pour faire face à une hausse de l’inflation, à 0,75%, au plus haut sur 3 décennies.

Des statistiques d’emploi US, retardées pour cause de shutdown, ont laissé paraître une dégradation de la situation avec 64 000 emplois créés en novembre contre 105 000 en octobre. Le taux de chômage est passé à 4,6%, un chiffre au-dessus des attentes et au plus haut depuis 2021.

Le cours du baril de pétrole a été surveillé cette semaine. Donald Trump a en effet ordonné un blocus de tous les pétroliers sous sanction, sortant ou entrant au Vénézuéla, et désigné le régime Maduro comme organisation terroriste étrangère. Malgré cela, le cours de WTI a perdu 1,3% sur la semaine à 56,52 dollars le baril. Ces tensions géopolitiques ont redonné de l’élan à l’or en hausse de 1,4% sur la semaine à 4387 dollars l’once.

L’inflation américaine CPI est ressortie jeudi à 2,7% contre 3,1% attendus.

Ces statistiques d’emploi et d’inflation ont ravivé les anticipations de baisses des taux aux USA pour début 2026 et contribué au rebond de fin de semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 1%, le S&P 500 de 0,1% et le Nasdaq de 0,5%.

 

USA

Les ventes de détail ressortent stables en octobre contre une hausse de 0,1% attendue et une croissance de 0,2% en septembre.

L’inflation (CPI) ressort en hausse de 2,7% sur un an en novembre contre 3% constatés en septembre et 3,1% attendus. L’indice « core », hors alimentation et énergie, progresse de 2,6% sur un an contre 3% attendus.

 

Europe

L’indice de confiance de la zone euro baisse de 0,4 point en décembre à -14,6 contre -14,2 en novembre. Les analystes attendaient un indice à -14,0.

 

Asie

Au Japon, l ’indice PMI composite baisse légèrement à 51,5 en décembre contre 52,0 en novembre.

 

Sociétés

Heico a publié des résultats trimestriels solides, avec un chiffre d’affaires en hausse de 19,3 % sur un an et un bénéfice par action en hausse de 35%, des chiffres au-dessus des attentes. Ces performances traduisent une demande soutenue dans l’aéronautique et l’électronique de défense, ainsi qu’une bonne maîtrise des coûts. Le titre progresse nettement post publication.

 

A venir

La semaine prochaine sera réduite à 3 jours ½ aux USA pour cause de fêtes de Noël et à 2 jours ½ à Paris. Les statistiques de croissance du PIB US pour le troisième trimestre de 2025 sont attendues mardi avec un mois et demi de retard en raison du shutdown. Rappelons qu’après une légère contraction au premier trimestre, la croissance annualisée du PIB US est ressortie à 3,8% au deuxième trimestre.

La fébrilité récente des investisseurs a remis en question le rallye de fin d’année tant attendu. Rappelons qu’historiquement, les derniers jours de l’année ont été favorables pour les marchés d’actions.

Nos dernières décisions de gestion ont clairement été orientées vers 2026. Nous avons maintenu un niveau d’investissement relativement élevé témoignant d’un certain optimisme pour le premier trimestre de 2026. Certes, les valorisations sont élevées, le contexte géopolitique pesant et les marchés obligataires selon nous à surveiller mais, plusieurs facteurs sont favorables. Parmi ceux-ci : les récentes publications d’entreprises ont été très solides, les dernières statistiques économiques militent pour une continuation de la baisse des taux directeurs US. Donald Trump ne veut pas perdre les Midterms US et fera tout pour maintenir un momentum économique favorable. En Europe, l’Allemagne va bénéficier pleinement de ses plans de relance… Surtout, et à plus long terme, nous entrons dans un cycle d’innovation spectaculaire favorable à la Tech/IA (avec de la volatilité certes), à la santé, à un secteur de l’énergie extrêmement sollicité, à l’industrie avec l’introduction de phénomènes d’accélération à moindre coût semblables à la loi de Moore dans les semi-conducteurs… Rester fondamentalement des investisseurs de long terme à un moment où les opportunités fleurissent, déjà une bonne résolution pour 2026 ! Nous vous souhaitons de superbes fêtes de fin d’année !

La Fed a baissé ses taux directeurs pour la troisième fois consécutive cette semaine, un mouvement en ligne avec les prévisions des investisseurs. 9 sur 12 des membres du FOMC se sont prononcés en faveur de cette baisse des taux de 25 points de base, la décision la moins unanime depuis septembre 2019. Les membres de la Fed ont toutefois affiché un relatif optimisme quant aux projections de croissance de l’économie US. Les membres du FOMC ne prévoient plus qu’une baisse des taux pour 2026 à ce stade.

Les valeurs de la Tech US ont été sous pression cette semaine. La publication mitigée d’Oracle et l’annonce par Bloomberg du report des dates d’achèvement de certains des centres de données qu’Oracle développe pour OpenAI de 2027 à 2028 ont notamment contribué à la pression des valeurs de la thématique IA. L’indice SOX des semi-conducteurs perd ainsi 5,1% sur la semaine.

Les valeurs cycliques et value ont été favorisées, alors que le Nasdaq se repliait nettement sur la semaine, l’indice Dow Jones a progressé de 1,1%.

La baisse des taux directeurs US pèse sur le  dollar, l’euro progresse de 0,83% contre dollar cette semaine.

Des inquiétudes quant à une surproduction dans un contexte de croissance mondiale faible ont de nouveau pesé sur le cours du pétrole. Le baril de WTI perd 4,4% sur la semaine à 57,4 dollars.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 0,6%, le S&P500 se replie de 0,6% et le Nasdaq chute de 1,6%.

USA

Les demandes initiales d’indemnisation au chômage progressent à 236 000 pour la semaine qui termine le 6 décembre, contre 192 000 la semaine dernière et 220 000 attendus.

Europe

L’inflation en France progresse de 0,8% sur un an selon l’Insee. Un chiffre en ligne avec les attentes et les statistiques du mois dernier.

 Asie

Les ventes de détail en Chine progressent de 1,3% sur un an, loin des 2,9% attendus.

En Chine, l’inflation (CPI) progresse de 0,7% sur un an en novembre, un chiffre en ligne avec les attentes des économistes et après une progression de 0,2% en octobre. Il s’agit de la plus forte hausse depuis août 2024.

Sociétés

Oracle a affiché des résultats au-dessus des attentes mais a augmenté son programme d’investissement et affiché des prévisions décevantes ainsi qu’une dette en nette hausse. Le titre est nettement sanctionné par les marchés et a été cédé.

Broadcom a affiché des résultats nettement au-dessus des attentes. Les carnets de commandes ont été revus à la hausse mais les marges à venir ont été légèrement revues à la baisse entraînant une chute du titre dans un univers de la Tech certes chahuté. Le titre reste une de nos meilleures performances de 2025.

Costco a affiché des résultats solides avec notamment des ventes comparables en hausse de 6,4% au-dessus des 6% anticipés.

A venir

La semaine prochaine sera riche en statistiques économiques avec notamment des chiffres d’emploi US, les ventes de détail US, la production industrielle, des chiffres d’inflation (CPI) et l’indice de confiance de l’université du Michigan.

La BCE se réunit les 17 et 18 décembre prochains et devrait maintenir ses taux directeurs en l’état, l’inflation étant proche de la cible des 2% dans un contexte de résilience de l’économie.

Les inquiétudes quant à la constitution d’une bulle dans l’IA persistent et les résultats robustes en absolu de Oracle ou Broadcom ont été balayés par des investisseurs inquiets. Une rotation vers des dossiers hors technologie semble s’accélérer aux USA. Pour illustrer ce propos, aucune de nos meilleures performances de la semaine dernière des fonds Athymis Millennial, Athymis Better Life et Athymis Industrie 4.0 n’est dans la Tech. Une dynamique qui valide notre approche de diversification multi-thématiques. Pour faire simple, nous continuons de croire à la traction de l’IA/Cloud en termes de business mais les écarts de valorisation invitent à aller chercher d’autres sources de performances. Nos récentes entrées dans l’univers de la consommation comme Sharkninja ou Brinker pour Athymis Millennial, dans les valeurs climat avec Siemens Energy pour Athymis Better Life ou dans l’industrie avec Cummins ou  General Motors pour Athymis Industrie 4.0 nous donnent raison ce stade, continuons !

 

Les marchés globaux sont restés relativement stables cette semaine après les « montagnes russes » de novembre. Les grands indices américains ont de fait quasiment retrouvé leurs plus hauts historiques.

Les statistiques publiées par ADP ont montré que les employeurs privés américains avaient détruit 32000 emplois en novembre contre 47000 créations le mois précédent. Rappelons que la publication des chiffres officiels de l’emploi US pour novembre a été reportée au 16 décembre prochain avec plus de deux semaines de retard en raison du shutdown. La dégradation de l’emploi a contribué à un regain d’anticipation de baisse des taux par la Fed lors de sa réunion du 10 décembre prochain avec dorénavant 87% de prévision d’une baisse des taux directeurs selon Fedwatch.

Les très attendues statistiques d’inflation US PCE, favorisées par la Fed dans ses prises de décisions sont ressorties vendredi à 2,8% sur un an en septembre, un chiffre en ligne avec les attentes et sous les 2,9% constatés en août.

A noter, les taux à long terme US se sont de nouveau tendus cette semaine, avec un 10 ans US à 4,14% en fin de semaine contre 4,02% en fin de semaine dernière.

Du côté des entreprises, l’annonce vendredi de l’acquisition de Warner Bros par Netflix pour 72 milliards de dollars aura été un choc et présage des mutations majeures dans le monde des médias.

Sur la semaine, le CAC 40 baisse de 0,1%, le S&P 500 progresse de 0,3% et le Nasdaq de 0,9%.

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’université du Michigan resort à 53,3 en décembre contre 51 en novembre.

L’indice d’inflation PCE ressort à 2,8% sur un an, un chiffre en ligne avec les attentes et contre 2,7% au mois d’août. Hors alimentation et énergie, l’indice “core” ressort à 2,8% en septembre contre 2,9% en août.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro ressort à 52,8 en novembre contre 52,5 en octobre marquant une 6^emois consécutif de hausse mensuelle.

L’indice d’inflation CPI de la zone euro ressort en estimation à 2,2% sur un an contre 2,1% en octobre. Hors alimentation et énergie, l’indice “core” ressort stable à 2,4%.

Asie

L’indice PMI manufacturier chinois S&P Global ressort à 49,9 en novembre contre 50,6 en octobre et 50,5 attendus.

Sociétés

MongoDB a largement dépassé les attentes au troisième trimestre avec un BPA ajusté de 1,32 $ et un chiffre d’affaires de 628,3 M$, contre un consensus de 0,82 $ et 594,3 M$. L’entreprise a également publié une guidance très supérieure aux attentes. Le titre s’envole post publication.

Snowflake a publié des résultats meilleurs que prévu au troisième trimestre, avec un BPA ajusté de 0,35$ et un chiffre d’affaires de 1,21 milliard $, au-dessus des attentes respectives de 0,31$ et 1,18 milliard $. La guidance est également solide. Par ailleurs, Snowflake a annoncé un partenariat stratégique pluriannuel de 200 millions $ avec Anthropic, permettant d’intégrer les modèles Claude directement dans sa plateforme, renforçant encore son positionnement clé dans les stratégies data et IA de ses clients.

A venir

Tous les yeux seront tournés vers la réunion de la Fed de mercredi. Les commentaires de Jerome Powell seront disséqués afin de lire la trajectoire d’éventuelles futures baisses des taux. Les dernières statistiques connues ont manifesté une fébrilité du côté de l’emploi sans regain significatif d’inflation, d’où un consensus quant à la prochaine baisse. Les publications de Broadcom et Oracle viendront confirmer ou non l’existence d’une bulle autour de l’IA.

Nous avons fait le choix de la diversification ces dernières semaines en pensant au-delà du rallye de fin d’année. Les dossiers dans l’’énergie, l’environnement, la consommation, la mobilité ont été ajoutés ou renforcés dans nos fonds Athymis Millennial, Athymis Better Life et Athymis Industrie 4.0. Penser long, c’est ce que nous avons fait il y a 7 ans en lançant le 30 novembre 2018 le fonds Athymis Industrie 4.0 I, sur le thème de l’innovation dans l’industrie et qui affiche une performance depuis la création de 111,9%* ! Une réelle satisfaction que nous avons pu fêter le 4 décembre dernier lors d’un événement dans le cadre du musée Henner avec une manifestation « à guichet fermé » qui nous a réjouis. Energie, aéronautique, espace, quantique… les potentielles sources de de performances pour les 7 prochaines années nous enthousiasment ! Continuons donc de penser à long terme!

 

*Performances de la part P au 04/12/2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Merci de bien lire les documents de référence des fonds avant d’investir.

La semaine était réduite aux USA à 3 jours ½ pour cause de fête de Thanksgiving. A la fin d’un mois de novembre éprouvant, les marchés globaux ont nettement rebondi.

Après une baisse au plus bas de 4,4% depuis début novembre, l’indice américain S&P 500 a ainsi réussi à terminer le mois positif tandis que l’indice Nasdaq perd 1,5% sur le mois.

Les dernières données économiques, notamment du côté des ventes de détail et des prix à la production, ont laissé de nouveau présager une baisse des taux directeurs US en décembre.

Vendredi, une panne du CME Group a paralysé pendant plusieurs heures les échanges sur les contrats à terme en raison d’un problème de refroidissement dans un data center.

Le Black Friday 2025 a été un succès, les Américains ont dépensé un record de 11,8 Mds de dollars en ligne. Un chiffre en hausse de +9,1% sur un an selon Adobe, et ce malgré la conjoncture adverse (inflation, impact des tarifs douaniers, et confiance des ménages au plus bas). Même si ces chiffres rassurent, l’impact des hausses de prix dans ces volumes sera à surveiller. À noter, l’accélération de l’utilisation de l’IA dans les ventes en ligne, en hausse de 805% selon Adobe.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 1,8%, le S&P 500 de 3,7% et le Nasdaq de 4,9%.

USA
Les ventes de détail ressortent en hausse de 0,2% en septembre contre 0,4% attendu, et 0,6% lors du mois d’août.

L’indice des prix à la production PPI progresse de 0,3% en septembre, un chiffre en ligne avec les attentes et marquant un tournant par rapport au -0,1% constaté en août.

Europe

Sur un an, l’indice des prix à la consommation progresse de 0,9% sur un an en France en novembre 2025, un chiffre en ligne avec celui d’octobre. La croissance française ressort à 0,5% au troisième trimestre, un chiffre en ligne avec les attentes.

En Allemagne, l’inflation progresse à 2,6% sur un an en novembre contre 2,3% en octobre et 2,4% attendus. La croissance allemande stagne au troisième trimestre.

Asie

L’économie indienne progresse de 8,2% au troisième trimestre, un chiffre nettement au-dessus des 7,3% attendus et des 7,8% constatés au trimestre précédent.

Sociétés

Deere a publié un CA et des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. Toutefois, ces performances solides ont été éclipsées par une guidance 2026 décevante. Deere s’attend à ce que 2026 marque le point bas du cycle dans la grande agriculture, un secteur encore pénalisé par les tarifs douaniers, la pression sur les marges et des revenus agricoles en baisse ces dernières années.

A venir

Un certain nombre de statistiques économiques seront publiées avec retard cette semaine pour cause de shutdown US, dont le très suivi indice d’inflation PCE vendredi. Les marchés pourraient du reste se remettre sur la défensive en attendant d’y voir plus clair quant aux intentions de la Fed avant sa réunion des 9 et 10 décembre prochains. Les investisseurs se préparent aussi à un changement de leadership du côté de la banque centrale américaine, Donald Trump ayant déclaré avoir choisi le nom du successeur de Jerome Powell à la tête de l’institution. Nous surveillerons par ailleurs les avancées des négociations entre l’Ukraine et la Russie pilotées par les USA. Novembre est un mois historiquement favorable et a pourtant été chahuté, particulièrement du côté des valeurs de la Tech. A la faveur d’une meilleure lisibilité, notamment du côté des taux, les flux pourraient s’orienter vers des secteurs délaissés comme ceux de la consommation, de la santé ou les valeurs moyennes. Une bonne raison de rester diversifiés et un mouvement qui devrait de nouveau être favorable à nos fonds multi thématiques.

Semaine difficile pour les marchés globaux, les investisseurs continuant de s’inquiéter quant à une potentielle bulle autour de l’IA et d’une pause dans la baisse des taux directeurs US.

Retardées pour cause de « shutdown » US, les statistiques de l’emploi américain sont sorties jeudi et ont affiché des résultats contrastés. L’économie américaine a créé 119000 emplois en septembre, un chiffre presque au double des attentes mais avec un taux de chômage en hausse à 4,4%, le niveau le plus élevé depuis octobre 2021.

Un des moments les plus attendus de la semaine était la publication des résultats trimestriels de Nvidia. L’entreprise a nettement battu les attentes, et son CEO Jensen Huang a réfuté toute évocation de bulle dans l’IA indiquant que « les ventes de composants Blackwell explosent tous les records, et les stocks de GPU cloud sont épuisés ». Signe des inquiétudes du marché, le cours de Nvidia a progressé avant de finir nettement dans le rouge jeudi, l’indice Nasdaq perdant 2% sur la journée.

Aversion au risque ambiant oblige, le prix du Bitcoin a continué de baisser cette semaine à 85 000 dollars vendredi contre près de 125 000 dollars début octobre. Le baril de pétrole a repris sa chute avec une baisse de 3,6% sur la semaine sous les 58 USD le baril.

Vendredi, le Président de la Fed de New York John Williams a évoqué une potentielle baisse des taux directeurs à court terme permettant aux marchés US de se redresser.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 2,3%, le S&P500 perd 2% et le Nasdaq chute de 2,7%.

 

USA

L’économie américaine a créé 119 000 emplois non agricoles en septembre, contre 4 000 destructions de postes en août et 50 000 créations attendues. Le taux de chômage progresse à 4,4% contre 4,3% en août. Les salaires horaires moyens progressent de 0,2% sur un mois contre une hausse de 0,4% en août et une hausse de 0,3% attendue.

L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan ressort à 51 contre 50,3 attendus et 53,6 constatés le mois dernier.

Europe

L’inflation dans la zone euro est confirmée à 2,1% sur un an, un chiffre en ligne avec les attentes et contre 2,2% en septembre. Hors alimentation et énergie, l’indice « core » ressort à 2,4% en octobre.

Asie

Au Japon, le PIB se contracte de 1,8% en septembre, un chiffre au-dessus des -2,5% attendues mais nettement sous la croissance de 2,3% du PIB constatée lors du trimestre précédent.

 

Sociétés

Palo Alto Networks a publié un CA supérieur aux attentes. Le titre a néanmoins reculé, les investisseurs réagissant au niveau des investissements et au lancement de deux acquisitions majeures.

Home Depot a annoncé des résultats du troisième trimestre décevants. Les performances ont été affectées par une faible activité liée à l’absence d’intempéries, un marché immobilier au ralenti, des consommateurs hésitant à engager de grands projets et un environnement économique perçu comme incertain. Le groupe revoit ses prévisions à la baisse.

Nvidia présente un CA de 57 mds $ en hausse de 62.5%, contre 55,4 attendus par le consensus. Le résultat net progresse de 65%.

De son côté, Amer Sports publie des résultats au-dessus des attentes avec un CA en hausse de 29.7%. Le titre, présent dans les fonds Athymis Millennial et Athymis Better Life est un des grands gagnants de la semaine.

A venir

La semaine prochaine, pauvre en statistiques économiques et en publications d’entreprises, sera réduite à 3 jours ½ aux USA pour cause de fête de Thanksgiving jeudi. La faiblesse des volumes peut rendre les marchés sensibles aux bonnes comme aux mauvaises nouvelles, des rachats à bon compte n’étant pas exclus. Aux incertitudes actuelles s’ajoute l’absence de statistique d’inflation avant la prochaine réunion de la Fed en raison du shutdown.

Les avancées des négociations de paix en Ukraine seront suivies même si l’amorce des nouvelles discussions semble chaotique à ce stade. Le « trade IA » restera au cœur des attentions, les sceptiques dénonçant les valorisations exorbitantes, des capex insoutenables, un endettement croissant et un ROI hypothétique s’opposent aux optimistes qui voient la correction actuelle comme saine et considèrent que nous ne sommes qu’aux débuts d’un long cycle d’investissement.

Après un excellent parcours nous avons allégé nos positions directement concernées par l’IA depuis plusieurs semaines et concentré nos positions dans le thème sur les acteurs que nous considérons les mieux positionnés à ce stade, à l’instar d’Alphabet. Dans ce doute quant à l’éclatement d’une bulle, une saine diversification s’impose et la rotation vers les valeurs de la consommation et de la santé est du reste actuellement favorable en relatif aux fonds Athymis Better Life et Athymis Millennial… Une bonne raison de s’y réintéresser selon nous !

Semaine mitigée sur les marchés globaux. L’optimisme liée à la sortie du “shutdown” US (le plus long de l’histoire avec 43 jours) et des avancées dans les négociations commerciales américaines ont été éclipsées par un regain de doute quant à la potentielle constitution d’une bulle dans l’IA. Des commentaires de cadres de la Fed ont par ailleurs laissé entendre que la baisse des taux directeurs attendue pour décembre prochain était loin d’être acquise.

De fait, les investisseurs n’estiment plus qu’à 46% la probabilité d’une baisse des taux en décembre contre 70% à la fin de la semaine dernière selon CME Fedwatch.

Vendredi, Donald Trump a décidé de baisser les tarifs douaniers sur certaines denrées alimentaires comme le café, le cacao ou le bœuf pour répondre aux inquiétudes des américains face aux prix élevés de l’alimentation.

A noter, le phénomène de « risk off » semble étayé par la chute du prix du Bitcoin qui a continué sa baisse cette semaine, à 95000 dollars vendredi, loin des 125 000 dollars constatés il y a moins de 6 semaines.

Sur la semaine, le CAC 40 bondit de 2,8 %, le S&P s’apprécie de 0,1% et le Nasdaq baisse de 0,5%.

 

USA

Pas de publication majeure, la fin du shutdown nous permettra de retrouver nos statistiques publiques les prochaines semaines.

 

Europe

En France, l’inflation ressort à 0,8% sur un an en octobre, un chiffre sous les 0,9% attendus et les 1,1% constatés en septembre.

 

Asie

En Chine, la production industrielle progresse de 4,9% sur un an en octobre, un chiffre sous les attentes fixées à 5,5% et nettement sous les 6,5% constatés en septembre.

 

Sociétés

Aux USA, publication mitigée pour Walt Disney avec un résultat net au-dessus des attentes mais un CA stable sur un an et sous les attentes et un résultat opérationnel en baisse de 5%. Le groupe a toutefois réaffirmé sa guidance 2026 pour une croissance à deux chiffres des résultats et doublé ses objectifs de rachat d’actions à 7 milliards de dollars.

En Europe, publication nettement au-dessus des attentes pour On Holding. Publication en ligne pour Siemens.

En Amérique latine, publication nettement au-dessus des attentes pour Nu Holding avec un CA en hausse à 4,17 milliards de dollars contre 3,27 milliards attendus.

 

A venir

Les données de l’emploi US seront publiées jeudi et seront très commentées. Les minutes de la dernière réunion de la Fed seront publiées mercredi et manifesteront probablement des dissensions au sein de l’institution.

La publication des résultats trimestriels de Nvidia mercredi sera par ailleurs très attendue à un moment où les investisseurs s’inquiètent de l’existence d’une bulle dans l’IA. Rappelons que Nvidia vient de ponctuellement dépasser les 5 000 milliards de dollars de valorisation (une première) et que sa pondération représente dorénavant 8% du S&P 500. Une certaine nervosité s’installe du côté de la tech US avec une rotation notable au profit d’acteurs plus traditionnels. Une publication au-dessus des attentes de Nvidia pourrait toutefois relancer à la hausse les valeurs de la Tech.

Nous avons allégé notre exposition au thème de l’IA ces dernières semaines tout en maintenant un certain équilibre multi thématiques. La rotation récente vers les valeurs de la santé est favorable à notre fonds Athymis Better Life et notre fonds Athymis Millennial bénéficie du regain de traction sur certains dossiers de la consommation.

La défaite des républicains américains lors de plusieurs élections locales la semaine dernières va mener à des mesures en faveur des consommateurs américains, le recul sur les tarifs douaniers de ces derniers jours en est l’exemple. Les incitations fiscales du premier trimestre devraient accompagner le mouvement, une bonne raison selon nous de ne pas capituler sur la consommation, de rester diversifiés et même de profiter de certains replis pour se renforcer !

La semaine a été marquée par une nouvelle série de publications de résultats d’entreprises globalement au-dessus des attentes. Les très attendus « Magnificent Seven » américains étaient 5 à publier leurs résultats cette semaine et, à l’exception notable de Meta Platforms qui a inquiété quant au niveau d’investissements dans l’IA à venir, les résultats sont ressortis au-dessus des attentes permettant notamment au Nasdaq de s’apprécier de 2,2% sur la semaine et de 4,7% sur le mois. A noter, les indices de grandes valeurs US se sont appréciés pour la troisième semaine consécutive et permis de battre de nouveaux records tandis que les indices de midcaps s’inscrivaient en repli. En Europe, des chiffres de croissance médiocres et des résultats d’entreprises plus contrastés ont pesé sur les indices.

Les USA et la Chine sont arrivés à un accord commercial en marge de la rencontre de l’APEC. Donald Trump a déclaré que les tarifs douaniers cumulés sur les importations chinoises allaient chuter de 57 à 47% tandis que la Chine allait suspendre son contrôle des exportations de terres rares pour un an. Les taxes sur le Fentanyl importé aux USA vont passer de 20 à 10% et la Chine va reprendre ses importations de soja.

Mercredi, la Fed a comme prévu baissé ses taux directeurs de 0,25%. Jerome Powell a toutefois averti que de futures baisses des taux n’étaient pas garanties et que des opinions très divergentes existaient au sein du comité directeur quant aux prochaines décisions.

Jeudi, la BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés pour le troisième mois consécutif.

Les publications d’entreprises continuent d’être bien orientées. Au 31 octobre, 64% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats trimestriels du troisième trimestre 2025. 83% ont publié des résultats au-dessus des attentes et 79% ont publié des chiffres d’affaires au-dessus des attentes, selon Factset.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,3 %, le S&P 500 progresse de 0,7% et le Nasdaq de 2,2 %.

USA
L’indice de confiance du consommateur du Conference Board ressort en repli à 94,6 contre 95,6 en septembre et 93,4 attendus.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro progresse à 52,2 en octobre contre 51,2 en septembre et 51 attendus. Il s’agit du niveau le plus haut sur 17 mois.

L’indice d’inflation CPI de la zone euro progresse de 2,1% en octobre contre 2,2% en septembre, un chiffre en ligne avec les attentes. L’indice « core », hors alimentation et énergie, reste stable à 2,4% sur un an.

La croissance du PIB des 20 pays de la zone euro est ressortie en hausse de 1,3% au troisième trimestre sur un an contre 1,5% au trimestre précédent et 1,2% attendus.

Asie
Le PMI manufacturier chinois se contracte à 49,0 en octobre contre 49,6 attendus et 49,8 en septembre. Il s’agit du 7^e mois consécutif de contraction de l’activité.

Sociétés
Semaine chargée en termes de publications et dans l’ensemble favorable aux valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Alphabet, Amazon, Apple, Caterpillar, Eli Lilly, First Solar, Howmet, Huntington Ingalls, L3Harris, Mastercard, Microsoft, Sofi, TE Connectivity, Visa et Xylem. En ligne avec les attentes pour Linde. Boeing, The Cheesecake Factory, Impinj et Meta Platfoms ont affiché des résultats contrastés. Meta a notamment été impacté par une charge fiscale exceptionnelle et a inquiété quant à l’ampleur de ses investissements dans l’IA.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Airbus, Danone, Iberdrola, Intesa, Prysmian, Santander, Straumann. Conforme aux attentes pour BNP Paribas. Publication en ligne avec le consensus pour Saint Gobain. Déception pour Technip Energies, la ligne est soldée.

A venir
Le rallye US se poursuit, accompagné depuis quelques semaines d’une appréciation du dollar contre euro. Le phénomène pourrait perdurer. Historiquement, le mois de novembre est le meilleur mois de l’année aux USA depuis 1950 selon le Stock Trader’s Almanac. Le S&P 500 est à quelques coudées de la barre des 7000, bien au-delà des attentes des stratégistes. Malgré les incertitudes géopolitiques et la persistance du  « shutdown » US (qui entre dans sa 5^e semaine !), la résilience de l’économie et la qualité des résultats d’entreprises alimentent ce « bull market ». A noter, la cour suprême américaine doit juger de la validité des tarifs douaniers mis en place par l’administration Trump le 5 novembre. Un rejet des tarifs douaniers pourrait avoir un impact positif sur les sociétés impactées mais avoir un effet néfaste sur les marchés obligataires, le remboursement des tarifs collectés impactant défavorablement le déficit public US.

Nous maintenons une vision positive sur les marchés et restons investis. Après une première partie d’année difficile, dépréciation du dollar et impact des tarifs obligent, nos fonds sont de nouveau tous en territoire positif pour 2025, à l’exception d’Athymis Millennial, impacté défavorablement par la contreperformance des valeurs de la consommation US mais, dont il faut noter la « remontada » de ces dernières semaines. A noter, le parcours remarquable du fonds Athymis Industrie 4.0 qui, à l’approche de ses 7 ans, enregistre un nouveau mois très positif, porté par un excellent cycle de publications.

Le cycle de publications de résultats d’entreprises a démarré de façon très favorable à ce stade. Au 24 octobre, sur les 29% de sociétés de l’indice S&P 500 qui ont publié, 87% ont affiché des résultats au-dessus des attentes et 83% un chiffre d’affaires au-dessus des attentes.

Après trois semaines de baisses consécutives, le prix du baril de pétrole a bondi de 6,9% en raison de nouvelles sanctions américaines imposées par l’administration Trump aux principales compagnies pétrolières russes.

Vendredi le très attendu indice d’inflation CPI US est ressorti en hausse de 3% sur un an en septembre contre 3,1% attendus. Cette hausse modérée à contribué à la hausse des marchés de la fin de semaine.

L’indice de confiance du consommateur de l’université du Michigan s’est inscrit en repli pour le quatrième mois consécutif à 53,6 contre 55,1 en septembre.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,6%, le S&P 500 s’apprécie de 1,9% et le Nasdaq de 2,3%.

USA

L’indice PMI composite progresse à 54,8 en octobre contre 53,9 en septembre. Les indices manufacturiers et des services progressent tous les deux.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro progresse à 52,2 en octobre contre 51,2 en septembre et 51,0 attendu.

Asie

Au Japon, l’indice d’inflation CPI progresse de 2,9% sur un an en septembre contre 2,7% le mois précédent.

Sociétés

Belle série de publications pour les valeurs de vos fonds. Le secteur aéronautique/défense étant particulièrement à la fête.

Aux USA publications au-dessus des attentes pour GE Aerospace, General Dynamics, GE Vernova, Intuitive Surgical, RTX, T-Mobile. Publications en-dessous des attentes pour Netflix, en raison notamment d’un litige fiscal au Brésil. Nous profitons du repli pour renforcer légèrement notre exposition.

Publication globalement décevante pour Deckers Outdoor, notamment pour la marque UGG et en ventes directes, nous soldons notre position.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Kering, Saab, Safran, Thales. En ligne avec les attentes pour Hermès et Orange. Publication légèrement sous les attentes pour SAP. Chiffre d’affaires en dessous des attentes pour L’Oréal.

A venir

La semaine prochaine sera riche en actualités. La Fed se réunit mercredi. Les investisseurs attentent à 97% une nouvelle baisse des taux directeurs selon CME Fedwatch. Cinq des « magnificent seven » publieront leurs résultats trimestriels cette semaine (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms et Microsoft) et la dynamique de l’activité IA sera très suivie. La rencontre entre Donald Trump et le président chinois Xi Jinping dans le cadre du sommet de l’APEC et ses conséquences sur le commerce seront regardées de près. Les perspectives de sortie de « shutdown » aux USA seront aussi scrutées.

Malgré les risques, un cycle de publications d’entreprises robustes, une économie américaine résiliente et des taux en baisse pourraient former un cocktail très favorable pour un nouveau rallye des actions américaines. Nous resterons toutefois vigilants sur les valorisations et n’hésiterons pas à continuer notre déploiement hors thématique AI notamment. La santé et la consommation sont ainsi restées à l’écart du rallye pour de nombreux dossiers de grande qualité. Pour reprendre la formule de Matisse : « il y a des fleurs partout pour qui veut bien les voir ! ».

La semaine a été positive mais volatile pour les marchés globaux. Les investisseurs ont été confrontés à de nouvelles tensions commerciales entre la Chine et les USA, à la prolongation du shutdown aux USA et des inquiétudes quant à la santé des banques régionales américaines faces à des encours de crédits douteux en hausse.

Les premières publications d’entreprises ont dans l’ensemble été bien orientées des deux côtés de l’Atlantique. Les déclarations de Jamie Dimon, CEO de JP Morgan quant au risque d’expansion des risques de crédit d’une part et la révélation de crédits douteux d’ampleur du côté de banques régionales américaines d’autre part ont quelque peu gâché la fête. Jamie Dimon a ainsi déclaré “quand on voit un cafard, c’est qu’il y en a probablement d’autres ».
La non censure du gouvernement Lecornu II et de belles publications d’entreprises (dont EssilorLuxottica et LVMH présents dans vos fonds) auront permis un net rebond du CAC 40 cette semaine ainsi qu’une chute du 10 ans Français.

Le 10 ans US est de son côté passé sous les 4% pour la première fois depuis avril. Le 2 ans US a aussi chuté, passant brièvement sous les 3,4%, une première depuis plus de 3 ans.

Le baril de pétrole reprend sa baisse cette semaine, en repli de 2,3% sur la semaine à 57,54 dollars.

Sur la semaine, le CAC 40 bondit de 3,2%, le S&P 500 progresse de 1,7% et le Nasdaq de 2,1%.

USA

Selon une estimation de la réserve fédérale de Chicago, les ventes de détail hors automobile progressent de 0,5% en septembre contre 0,7% en août. Le chiffre est en ligne avec les attentes.

Europe

L’indice d’inflation CPI de la zone euro est confirmé en hausse de 2,2% sur un an en septembre contre 2% le mois précédent. Hors alimentation et énergie, l’indice progresse de 2,4% contre 2,3% le mois précédent.

Asie

L’indice d’inflation CPI chinois baisse de 0,3% sur un an en septembre contre une baisse de 0,4% en août et 0,2% attendus. L’indice core, hors alimentation et énergie, progresse de 1% en en septembre en hausse pour le cinquième mois consécutif.

En Chine, la croissance du PIB sur la période juillet-septembre s’est établie à +4,8% sur un an, en ralentissement par rapport au trimestre précédent (+5,2%).

Sociétés

Premier lot de publications favorables pour les valeurs de vos fonds.

Aux USA, publication au-dessus des attentes pour JP Morgan.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour ABB, ASML, EssilorLuxottica, LVMH. Le succès des lunettes avec IA a boosté le chiffre d’affaires d’EssilorLuxottica tandis que LVMH a retrouvé le chemin de la croissance des ventes. Les deux titres voient leur cours bondir en bourse lors de leurs publications.

En Asie, publication au-dessus des attentes pour TSMC avec un CA en hausse de 30%, soit 2.8% au-dessus du consensus et qui confirme la vigueur de la demande IA.

A venir

Malgré les reports de publications de statistiques économiques US en raison du shutdown, des chiffres mensuels d’inflation devraient être publiés vendredi 24 octobre. Rappelons que le dernier chiffre sorti le 11 septembre présentait une hausse de 2,9% de l’indice d’inflation en août contre 2,7% le mois précédent. Le cycle de baisse des taux est enclenché aux USA avec quasi-unanimité chez les investisseurs pour anticiper une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Fed des 28 et 29 octobre prochains. Seul un dérapage notable de l’inflation pourrait remettre en cause la démarche en cours.

Alors que Donald Trump vient de refuser de livrer des missiles Tomahawk à l’Ukraine, les avancées de la prochaine rencontre entre Donald Trump et Vladimir Poutine en Hongrie seront suivies. Nous suivrons par ailleurs les éventuelles conséquences de la perte de la notation double A Standard and Poor’s par la France et le vote du budget. Les publications trimestrielles d’entreprises continueront ces prochains jours et donneront une image plus claire de l’état de l’économie. La dégradation de l’emploi, notamment sous la pression de l’IA, sera scrutée.

Nous avons concentré nos investissements sur les dossiers selon nous les plus solides et n’hésiterons pas à nous renforcer sur des dossiers exagérément sanctionnés par des marchés qui, en raison de valorisations globales élevées, font preuve d’une certaine nervosité.

Les indices étaient en passe de conclure la semaine légèrement dans le vert quand vendredi un regain de tensions entre les USA et la Chine a fait chuter le S&P 500 de 2,7% et le Nasdaq de 3,5% sur la journée, le CAC perdant de son côté 1,5%. Donald Trump, citant de nouvelles restrictions sur les exportations de terres rares chinoises, a en effet annoncé envisager de nouvelles hausses de tarifs sur les importations chinoises et souhaiter annuler son prochain voyage en Chine.

Les minutes de la dernière réunion de la Fed ont bien été publiées et ont laissé présager de prochaines baisses des taux d’ici la fin 2025. La majorité des membres du FOMC a mentionné le risque de nouvelles détériorations du marché de l’emploi en cas de non baisse des taux.

En France, la démission surprise lundi de Sébastien Lecornu du poste de premier ministre aura créé un retour de volatilité avant une relative normalisation.  Sa nouvelle nomination vendredi et l’urgence de faire passer un budget au parlement seront suivis.

Le prix du baril de pétrole a chuté de plus de 5% vendredi après les menaces de Donald Trump d’imposer de nouveaux tarifs douaniers à la Chine. Sur la semaine, le WTI perd 3,3% à 58,9 dollars le baril.

Signe de l’inquiétude ambiante, l’or a cette semaine dépassé les 4000 dollars l’once pour la première fois.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 2%, le S&P 500 chute de 2,4% et le Nasdaq de 2,5%.

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’université du Michigan ressort à 55,0 contre 55,1 en septembre et 54,1 attendus.

Europe

En Allemagne, la production industrielle chute de 4,3% en un mois, il s’agit de la chute la plus prononcée depuis mars 2022, juste après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les analystes attendaient une contraction de 1%.

Asie

Malgré le protectionnisme américain, les chiffres du commerce extérieur Chinois ressortent en nette hausse. Les exportations bondissent de 8,3% sur un an en septembre contre 6% attendus et 4,4% constatés en août. Les importations progressent de 7,4% contre 1,5% attendus et 1,3% constatés en août.

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

A venir

L’accord de paix au Moyen-Orient obtenu au forceps par Donald Trump et ses conséquences seront suivis.

Les grandes banques américaines lanceront le cycle de publications trimestrielles mardi. Une économie résiliente, des taux en baisse, des marchés d’actions au plus haut et le retour du M&A devraient être des éléments favorables pour le secteur.

Du côté des tensions entre la Chine et les USA, ne négligeons pas la capacité de Donald Trump à taper fort comme tactique de négociation. Donald Trump a du reste ce week-end procédé à un revirement dont il est coutumier en annonçant sur son réseau social : « Ne vous inquiétez pas pour la Chine, tout va bien se passer, le très respecté Président Xi a juste eu un mauvais moment…il ne veut pas une dépression pour son pays, et moi non plus. Les USA veulent aider la Chine, pas lui faire du mal ». Les actions globales sont de fait orientées nettement à la hausse ce lundi. Rester sereins en se concentrant sur les dossiers les plus solides, notre résolution pour cette fin 2025.