Catégorie : Actualités

La performance de l’application d’IA low cost chinoise Deepseek a fait la une de l’actualité cette semaine. Même si le doute persiste quant aux budgets réellement consacrés à cette application, c’est toute la chaîne de valeur de l’industrie IA US qui est challengée.
Comme prévu, la Fed a maintenu ses taux directeurs en l’état cette semaine tandis que la BCE a baissé ses taux de dépôt de 0,25% à 2,75%.
Les chiffres de l’inflation US sont restés au-dessus des objectifs de la Fed, l’indice PCE est ressorti à 2,6% en décembre contre 2,4% en novembre. Hors inflation et énergie, l’indice core est ressorti stable à 2,8%.
L’annonce de hausses des taxes à l’importation pour le Mexique, le Canada et la Chine et ce dès samedi, a de nouveau entraîné les marchés à la baisse vendredi. L’euro perd 1,25% contre dollar sur la semaine.
Sur la semaine, le CAC progresse de 0,3%, le S&P 500 se replie de 1% et le Nasdaq chute de 1,6%.

USA
La croissance du PIB est ressortie à 2,3% au dernier trimestre et 2,8% sur un an contre une croissance de 2,9% en 2023.

Europe
L’indice PMI de la zone euro ressort à 50,2 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Asie 
L’indice PMI composite chinois chute à 50,1 en janvier contre 52,2 en décembre et 52,1 attendus.

Sociétés
Nouvelle salve de publications dans l’ensemble favorables aux valeurs de vos fonds.
Publications au-dessus des attentes pour Eaton, GM, L3Harris, Mastercard, Meta, Microsoft, Servicenow, Parker-Hannifin, Sofi, T-Mobile, Visa. Deckers affiche des résultats au-dessus des attentes mais les projections inquiètent, le titre est sévèrement sanctionné vendredi. Publication en ligne pour Apple. Boeing publie de (mauvais) résultats en ligne. Publication en dessous des attentes pour Caterpillar.
En Europe, publication au-dessus des attentes pour ABB, ASML, Novartis, SAP et SKF. Publication mitigée pour LVMH. Publication contrastée pour Symrise. Publication sous les attentes pour STM.

A venir 
La semaine sera particulièrement riche en publications d’entreprises avec quelques acteurs clé comme Alphabet ou Amazon. A ce stade, la dynamique de publication est bonne. 180 des entreprises du S&P 500 ont publié à ce stade dont 77% au-dessus des attentes selon FactSet. Les chiffres de l’emploi US, publiés vendredi, seront très suivis.
L’annonce de droits de douane US dès samedi et les répliques déjà enregistrées créent une indéniable instabilité. Le Canada et le Mexique sont impactés à hauteur de 25%, la Chine de 10% et l’Europe attend à ce stade le niveau de droits de douane appliqués. Les impacts sur l’inflation US, la hausse du dollar et ses conséquences (possiblement favorables pour les exportateurs européens), le niveau d’escalade ou de désescalade à venir sont difficilement paramétrables à ce stade et invitent à faire preuve de sérénité face à la volatilité à venir. Alors que les marchés sont globalement bien valorisés, une sur-réaction des investisseurs à la baisse offrira peut-être des points d’entrée appréciables sur certains beaux dossiers.

C’était la semaine d’intronisation de Donald Trump avec un déluge de décrets en ligne avec les annonces pré-électorales.
La non-annonce immédiate de mesures protectionnistes a toutefois rassuré les marchés. L’éloignement des perspectives inflationnistes a pesé sur le dollar, l’EUR/USD s’apprécie de 2,16% sur la semaine.
La volonté affichée par Donald Trump de faire baisser le prix du baril de pétrole a permis au WTI de perdre 4,1% sur la semaine à 74,66 USD.
Les publications d’entreprises ont été de nouveau bien orientées, à l’instar de Netflix (présente dans le fonds Athymis Millennial), qui a annoncé des résultats spectaculaires. L’annonce par Donald Trump du projet Stargate, une initiative de 500 milliards de dollars d’investissements sur 4 ans destinée à construire des infrastructures pour l’intelligence artificielle et impliquant notamment Open AI, Oracle et Softbank a contribué à raviver le « bull market ».
En Europe, une série de bons résultats a contribué à la hausse. Une publication de Burberry au-dessus des attentes a notamment permis au luxe de briller et de continuer le beau parcours du CAC 40, qui enregistre une neuvième journée de hausse consécutive.
Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 2,8%, l’indice S&P 500 de 1,7% et le Nasdaq de 1,7%.

USA
L’indice PMI composite flash de janvier se contracte à 52,4 contre 55,4 en décembre, il s’agit du niveau le plus bas depuis avril 2024. A noter, l’indice PMI manufacturier progresse à 50,1 contre 49,4 en décembre et 49,8 attendus.
L’indice de confiance de l’Université du Michigan ressort à 71,1 contre 73,2 attendus et 74 le mois dernier. Il s’agit de la première baisse sur six mois.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro S&P Global progresse à 50.2 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Asie
Au Japon, l’indice PMI manufacturier de la Jibun Bank est en retrait à 48,8 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Sociétés
Nouvelle belle salve de publications d’entreprises cette semaine pour les valeurs de vos fonds.
Netflix a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes et revu ses prévisions à la hausse, le titre bondit cette semaine.
GE Aerospace a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes, le titre bondit en bourse après un parcours 2024 déjà remarquable.
Intuitive Surgical publie des résultats définitifs nettement au-dessus des attentes.
Procter et Gamble publie des résultats au-dessus des attentes grâce à des ventes solides aux États-Unis et en Chine, ses deux principaux marchés.
NextEra Energy affiche des chiffres mitigés. Le groupe annonce une joint-venture avec GE Vernova sur le gaz et la direction reste confiante sur le besoin en énergie, le titre progresse nettement vendredi.
TE Connectivity affiche des résultats conformes au consensus mais présente une contribution liée à l’IA positive pour l’avenir.
En Europe, Nemetschek affiche des résultats nettement au-dessus des attentes.

A venir
La Fed se réunit mercredi et devrait laisser ses taux directeurs en l’état, les commentaires de Jerome Powell sont très attendus à un moment où la crainte d’un regain d’inflation est ravivée.
La semaine sera marquée par une accélération du nombre de publications d’entreprises avec notamment quatre des « Magnificent seven » : Meta, Microsoft, Tesla et Apple.  Vendredi, la publication de l’indice d’inflation PCE sera très regardée.
Ce week-end, les annonces de la sortie du modèle d’IA chinois, DeepSeek, performant tout en étant moins gourmand en capacité, bouscule la Tech et ses fournisseurs. Un dossier à suivre de près à un moment où la lutte pour la domination globale sur le secteur s’accélère et après l’envolée des acteurs du secteurs. Notre choix d’être diversifiés hors AI/Cloud nous permet de garder la tête froide et surtout de ne pas céder aux effets d’annonce à la veille des éléments concrets qu’afficheront les grands acteurs de la Tech !

Les premières publications d’entreprises, notamment celles des grandes banques américaines, ont été bien orientées cette semaine. Le chiffre de la semaine a été l’inflation « core », hors alimentation et énergie aux USA, qui est ressortie mercredi à 3,2% pour décembre, un chiffre plus bas que les 3,3% attendus et 3,3% constatés en novembre.  Cette publication a rassuré les investisseurs quant à la non accélération de l’inflation et a contribué à un net rebond des marchés et à une détente des taux longs. Le 10 ans US termine la semaine à 4,61% contre 4,77% en fin de semaine dernière.

Les marchés européens ont été de nouveau bien orientés à la faveur d’un bon premier lot de publications d’entreprises. Les ventes de Richemont, un dossier présent dans notre fonds Athymis Trendsetters Europe, ont été nettement au-dessus des attentes et ont notamment entraîné le secteur du luxe à la hausse.

La croissance du PIB chinois est ressortie en hausse de 5,4% au quatrième trimestre de 2024, un chiffre au-dessus des attentes et des 4,6% du troisième trimestre. La croissance sur l’année 2024 est de 5%, en ligne avec les objectifs du gouvernement.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 3,8%, le S&P 500 rebondit de 2,9% et le Nasdaq de 3,9%.

USA

L’indice d’inflation CPI ressort en hausse de 0,4% le mois dernier contre 0,3% attendu et 0,3% en novembre.  Sur un l’an l’indice progresse de 2,9%, un chiffre en ligne avec les attentes et contre 2,7% en novembre. L’inflation « core » CPI, hors alimentation et énergie, progresse de 0,2% sur le mois contre 0,3% en novembre et de 3,2% sur un an et ce alors que l’indice progressait de 3,3% au cours des quatre derniers mois.

La production industrielle progresse de 0,9%, un chiffre au-dessus des 0,3% attendus et des 0,2% du mois précédent.

Europe

La production industrielle dans la zone euro progresse de 0,2% en novembre, un chiffre en ligne avec les attentes et la progression constatée au mois d’octobre. Sur un an, la hausse est de 1,9%.

En Europe, le PIB allemand se contracte légèrement pour la deuxième année consécutive à -0,2% pour l’année. Le PIB se contracte de 0,1% pour le seul dernier trimestre de l’année.

Asie

En Chine, l’excédent commercial progresse à 104,8 milliards en décembre contre 100 milliards attendus et 92,44 en novembre. Les exportations bondissent de 10,7% sur un an contre 7,3% attendus et 6,7% en novembre. Les exportateurs ont accéléré leurs expéditions vers les USA avant la mise en place de barrières douanières par l’administration Trump.

Sociétés

Belle première salve de publications pour les valeurs de vos fonds.

Intuitive Surgical pré-annonce un chiffre d’affaires en hausse de 25% dépassant les attentes les plus optimistes.

Dans le domaine bancaire, JPMorgan Chase a publié des résultats records pour le quatrième trimestre et l’année, consolidant sa position comme la banque la plus rentable des États-Unis. Bank of America a dépassé les attentes au quatrième trimestre grâce à des revenus solides en banque d’investissement et des résultats robustes sur les revenus d’intérêts.

En Europe, la croissance organique du troisième trimestre d’Experian ressort à 6%, en ligne avec le consensus. Richemont publie une croissance organique de 10% pour son troisième trimestre, nettement au-dessus des attentes du consensus qui attendait +1%. Le cours s’envole et entraîne les autres acteurs du luxe à la hausse.

En Asie, TSMC a affiché un CA et un résultat net au-dessus des attentes et revoit ses projections également au-dessus du consensus.

A venir

La semaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de Martin Luther King Day lundi. L’intronisation de Donald Trump lundi sera suivie mais c’est surtout la salve de ses premiers décrets, annoncés nombreux, qui va préoccuper les marchés. Rappelons que les mesures protectionnistes et anti-immigration annoncées pourraient raviver l’inflation et amorcer une flambée protectionniste entre continents. Dans ce contexte, les valeurs domestiques US pourraient à très court terme être favorisées. Malgré une belle semaine, ce début d’année est assez complexe à appréhender. Nous restons vigilants à court terme tout en étant confiants à moyen terme quant à la traction de nos thématiques. Rappelons-nous que le retour de la volatilité peut permettre de nouveaux points d’entrée.

La semaine a été écourtée à quatre jours aux USA en raison de l’hommage au Président Carter de jeudi.

En début de semaine, l’évocation de droits de douanes américains potentiellement moins restrictifs que prévu a été favorable aux actions européennes.

De nouvelles sanctions imposées au secteur pétrolier russe ont entraîné le prix du baril à la hausse avec un WTI qui termine la semaine à 76,57 USD soit une hausse de +3,5% sur la semaine.

Vendredi, la publication de chiffres d’emploi nettement au-dessus des attentes a entraîné tous les grands indices à la baisse. L’économie américaine a créé 265000 emplois contre 165000 attendus, le taux de chômage baisse à 4,1%.

Ces bons chiffres laissent peu d’espoir de nouvelle baisse des taux directeurs à court terme. Les taux longs se sont dans la foulée nettement tendus avec un 10 ans US à 4,76% au plus haut depuis fin 2023.

Sur la semaine, la CAC 40 progresse de 2 %, le S&P500 perd 1,9% et le Nasdaq se replie de 2,2%.

USA

En décembre, l’économie américaine a créé 256 000 emplois non agricoles contre 165 000 attendus et 212.000 en novembre. Le taux de chômage baisse à 4,1% de la population contre 4,2% attendu. Le salaire horaire moyen, augmente de 3,9% sur une base annuelle, contre 4% en novembre.

L’indice de confiance du consommateur américain de l’Université du Michigan se tasse légèrement à 73,2 en janvier contre 74 en décembre. A noter, les anticipations d’inflation sont en légère progression.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse en décembre à 2,4% contre 2,2% en novembre. Hors alimentation et énergie, l’inflation se maintient à 2,7% et la composante services progresse à 4% contre 3,9% en novembre.

Asie

L’indice PMI chinois Caixin des services progresse à 52,2 en décembre contre 51,5 en novembre et 51,4 attendus. Il s’agit du niveau le plus élevé en sept mois.

Sociétés

Pas encore de publication mais deux annonces de chiffres d’affaires pour les valeurs de vos fonds :

COSTCO a affiché des ventes nettes de 27,52 milliards de dollars pour le mois de décembre, en hausse de 9,9% par rapport à l’année dernière.

TSMC affiche un CA trimestriel de 868.5 M$ (+38.8% YoY) contre 850.1 M $ attendus par le consensus. Les capacités d’utilisation dans le 3 et 5 nm sont utilisées à plus de 100%. Ce trimestre marque une accélération de la croissance : sur l’année la hausse est de 33.9% (le management visait environ 30%).

A venir

Les premières publications trimestrielles démarreront cette semaine avec les grandes banques américaines mercredi. La semaine sera riche en données économiques avec notamment les ventes de détail US.  Mais ce sont surtout les chiffres d’inflation, indice des prix à la production (PPI) et indice des prix à la consommation (CPI), respectivement publiés mardi et mercredi qui seront scrutés. Ces chiffres confirmeront peut-être un regain d’inflation et doucheront éventuellement les espoirs de baisse des taux à court terme.

Nous avons légèrement réexposé nos fonds internationaux à l’Europe cette semaine et allégé notre exposition à la Tech à fort beta. Nos fonds, qui bénéficient d’une saine diversification hors tech résistent. Après une belle année 2024, l’année 2025 commence en effet avec une certaine rugosité, en ligne avec l’absence de rallye de fin d’année. Garder le cap sur les thématiques porteuses tout en restant réactifs et surtout réalistes, notamment sur les valorisations, certaines de nos bonnes résolutions de ce début 2025 pour la gestion de vos fonds.

 

Nous vous souhaitons une superbe année 2025 !

La semaine a été marquée par la très attendue réunion de la Réserve fédérale américaine. Mercredi, la Fed a, comme prévu, baissé ses taux directeurs de 25 points de base, mais ses projections pour 2025 avec 2 futures baisses contre 4 attendues et les commentaires prudents de Jerome Powell ont brusqué les marchés. Le Nasdaq a chuté de 3,56% dans la journée et le S&P 500 de 2,95%.
En fin de semaine, l’obtention d’une solution pour assurer le financement du gouvernement US jusqu’en mars évitant ainsi le redouté « shutdown » de l’administration et un indice d’inflation PCE US, indice favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, en dessous des attentes à 2,4% ont rassuré les investisseurs.
Les taux à 10 ans US se sont appréciés pour la deuxième semaine consécutive à 4,53% contre 4,39% en fin de semaine dernière et 4,15% il y a deux semaines. Rappelons que les taux à 10 ans étaient à 3,62% le 16 septembre dernier.
En Allemagne, le chancelier Olaf Scholz a perdu lundi un vote de confiance au Parlement, ouvrant la voie d’une élection anticipée le 23 février prochain.
Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,8%, l’indice S&P 500 se replie de 2% et le Nasdaq de 1,8%.

USA
Les ventes de détail ressortent en hausse de 0,7% contre 0,6% attendu et 0,5% en octobre.
L’indice d’inflation PCE progresse de 0,1% en novembre contre 0,2% en octobre. Sur un an, l’indice s’apprécie de 2,4% après une hausse de 2,3% en octobre. Hors alimentation et énergie l’indice s’apprécie de 2,8% sur un an, un chiffre en ligne avec celui d’octobre.

Europe
L’inflation britannique ressort à 2,6% en novembre, au plus haut sur huit mois et contre 2,3% en octobre.

Asie
Au Japon, l’indice d’inflation CPI rebondit nettement à 2,9% sur un an contre 2,3% en octobre.

Sociétés 
Belle publication pour Accenture qui affiche une croissance de 8% à changes constants au Q1. La société a relevé ses attentes de croissance organique pour l’année de +3-6% en 2025 à +4-7%.
Publication mitigée pour Heico Corporation avec un bénéfice par action de 0.99$, supérieur au consensus de 0.97$. Les ventes nettes du trimestre ont progressé de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 1,01 milliard de dollars, mais ont manqué le consensus de 1,04 milliard de dollars.
Lennar a publié des résultats en deçà des attentes, reflétant les défis persistants du marché immobilier liés à la hausse des coûts et à des taux longs continuant d’être défavorables. Le bénéfice par action ajusté s’est établi à 4,03 $ pour un chiffre d’affaires de 9,9 milliards de dollars, contre des attentes respectives de 4,15 $ et 10 milliards. Nous soldons notre position.

A venir
La semaine sera écourtée avec des marchés fermés sur plusieurs places pour Noël. La semaine sera par ailleurs pauvre en données économiques.
Après le net repli de cette semaine, un rallye de Noël n’est pas exclu. Historiquement, les mois de décembre des années d’élections US sont favorables pour les actions US mais les marchés en 2024 sont en repli ce mois de décembre, après il est vrai une année assez exceptionnelle. Noter que la configuration de fin d’année pourrait donner un indice du comportement de début 2025.
L’heure des bilans approche et nous nous réjouissons à ce stade des performances de nos fonds Athymis Millennial et Athymis Industrie 4.0, tous deux classés fin novembre dans le premier décile de leur catégorie Quantalys en 2024. Les résultats de nos fonds d’allocation Athymis Patrimoine et Athymis Global sont aussi très satisfaisants en cette année piégeuse pour les allocataires d’actifs. Malgré les incertitudes, nous abordons 2025 avec un optimisme relatif, lié à la traction de nos thématiques sur le moyen terme et à des opportunités liées à certains écarts de valorisation.

Nous vous souhaitons un joyeux Noël !

Les marchés globaux se sont mis en pause cette semaine dans l’attente de chiffres d’inflation et à l’approche des toutes dernières publications d’entreprises US.

Le très attendu indice d’inflation US CPI est ressorti en ligne avec les attentes mais en progression pour le deuxième mois consécutif à 2,7% contre 2,6% en octobre et 2,4% en septembre. La publication d’un indice à la production PPI en hausse de 0,4% contre 0,2% attendu a confirmé la persistance de l’inflation et entraîné un repli en fin de semaine.

Conséquence directe, les taux à 10 ans US se sont tendus à 4,40% vendredi contre 4,15% la fin de la semaine dernière.

Jeudi, la Banque centrale européenne a baissé ses taux directeurs de 25 points de base. Dans un contexte morose, Christine Lagarde a laissé entrevoir de nouvelles baisses mais a confirmé que le seul objectif de la BCE était la lutte contre l’inflation et renvoyé les politiques locaux à leurs responsabilités. La Banque centrale européenne a revu ses prévisions de croissance à la baisse et prévoit 0,7% de croissance du PIB de la zone euro cette année et 1,1% en 2025.

Les troubles au Moyen-Orient avec la chute du régime Assad et l’anticipation de nouvelles sanctions envers la Russie contribuent à un rebond du baril de pétrole, le WTI progresse de 6,1% à plus de 71 dollars.

Sur la semaine le CAC 40 perd 0,2%, l’indice S&P 500 se replie de 0,6 % et le Nasdaq progresse de 0,3%. A noter : il ne reste plus que deux semaines ouvertes sur les marchés cette année et l’indice américain S&P 500 enregistrera très probablement deux années consécutives de hausse de plus de 20%, une première depuis 1999.

USA 

L’indice des prix CPI ressort en ligne avec les attentes à 2,7%. L’indice des prix à la production ressort à 0,4%, un chiffre au-dessus des 0,2% attendus.

Europe

L’économie britannique affiche un deuxième mois consécutif de contraction. Le PIB baisse de 0,1% sur le mois d’octobre.

La production industrielle dans la zone euro reste stable en octobre contre une baisse de 0,1% attendue et après un repli de 1,5% en septembre.

Asie

En Chine, l’indice d’inflation CPI baisse de 0,6% sur un mois en novembre contre une baisse de 0,4% attendue et 0,3% constaté en octobre. Sur un an le CPI progresse de 0,2% en novembre contre 0,5% attendu et 0,3% en octobre.

Sociétés

Oracle affiche une publication robuste avec une croissance du CA en hausse de 9% contre 8.4% attendu par le consensus. Les revenus cloud sont en hausse de 24%. Les projections sont légèrement sous les attentes, le titre en pâtit après un parcours il est vrai remarquable.

Adobe publie des résultats du quatrième trimestre supérieurs aux attentes, avec un bénéfice ajusté de 4,81 $ par action contre 4,67 $ attendu, et un chiffre d’affaires de 5,61 milliards $, dépassant les 5,54 milliards $ estimés. Cependant, les prévisions de revenus déçoivent, le titre est sévèrement sanctionné, nous soldons notre position.

Costco publie des résultats supérieurs aux attentes. Le BPA s’est établi à 4,04 $, contre 3,79 $ attendu, les revenus ont atteint 62,15 milliards $, dépassant le consensus de 62,08 milliards $.

Broadcom publie des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, avec un bénéfice ajusté de 1,42 dollar par action contre 1,38 dollar attendu, tandis que le chiffre d’affaires a atteint 14,05 milliards de dollars, légèrement en dessous des 14,09 milliards prévus. L’IA a été un moteur clé : les revenus liés à cette technologie ont grimpé de 220 % sur l’année. Le titre, présent dans les fonds Athymis Millennial et Athymis Industrie 4.0, bondit de 24% vendredi.

A venir

L’événement de la semaine sera la réunion de la Fed des 17 et 18 décembre qui devrait concrétiser une baisse des taux directeurs US de 25 points de base. Les commentaires de Jerome Powell seront très attendus à un moment où l’objectif d’une inflation à 2% semble s’éloigner. Les prévisions des membres du comité seront regardées de près.

La semaine sera riche en données économiques aux USA avec notamment des indices PMI, les ventes de détail, la production industrielle, l’indice d’inflation PCE. Des valorisations objectivement élevées devraient mener à un regain de volatilité en cas de déception sur le front de l’inflation et/ou de l’activité.

Nous maintenons nos allocations en l’état avec une réelle satisfaction cette année pour nos fonds d’allocation Athymis Global et Athymis Patrimoine dont les résultats sortent du lot sur une année piégeuse.

La semaine dernière a été écourtée à 3 jours ½ aux USA pour cause de fêtes de Thanksgiving. Lundi, la nomination de Scott Bessent au Secrétariat au Trésor US a permis au 10 ans US de se replier nettement. Le rendement du 10 ans termine à 4,17% vendredi contre 4,42% en fin de semaine dernière et 4,5% le 15 novembre 2024. Le dollar se déprécie nettement contre l’euro : l’EUR/USD gagne 1,53% sur la semaine.
Des menaces réitérées de Donald Trump de mettre en place des taxes supplémentaires à l’importation en provenance de la Chine, du Canada et du Mexique ont initié des menaces de représailles de la part de ces pays. Les valeurs de certains constructeurs automobiles ont été nettement impactées en début de semaine.
La semaine a par ailleurs été marquée par un cessez-le-feu au Liban. En France, les incertitudes quant au prochain passage du budget ont pesé. A noter, les taux à 10 ans français sont dorénavant au-dessus de ceux de la Grèce.
Le cours du baril de pétrole reprend son parcours à la baisse. Le WTI perd 4,4% sur la semaine à 68,14 USD le baril.
Aux USA, les ventes du week-end de Thanksgiving ont été globalement bien orientées. Selon Adobe, les ventes en ligne sont en hausse de 10,2% à 10,8 milliards de dollars, un record et le double du niveau de 2017.
La période des publications de résultats touche à sa fin avec un bilan mitigé. Au 22 novembre, 95% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats trimestriels. 75% ont publié des résultats au-dessus des attentes selon Factset, un chiffre légèrement sous la moyenne à cinq ans située à 77%. 61% des chiffres d’affaires sont  au-dessus des attentes, un chiffre nettement sous les 69% constatés en moyenne sur 5 ans.
Sur le mois de novembre, l’effet « Trump trade » aura été favorable avec une hausse de 6,2% pour le Nasdaq et de 5,7% pour le S&P 500.
Sur la semaine, le CAC 40 se contracte de 0,3%, l’indice S&P 500 progresse de 1,1% et le Nasdaq de 1,1%.

USA
L’indice d’inflation PCE ressort en octobre à 2,3%, un chiffre en ligne avec les attentes mais au-dessus des 2,1% constatés en septembre. Hors alimentation et énergie, l’indice PCE progresse de 2,8% en octobre contre 2,7% en septembre.

Europe
En Allemagne, les ventes de détail chutent de 1,5% en octobre contre une baisse de 0,3% attendue.
En Allemagne, l’indice Ifo du climat des affaires se replie à 85,7 en novembre contre 86,5 en octobre et 86 attendu.

Sociétés
Aux USA, publication au-dessus des attentes pour Dick’s Sporting Goods. Malgré d’excellents chiffres pour la partie IA, déception pour la partie PC de Dell, le titre est sévèrement sanctionné, nous allégeons nos positions.

A venir
Les statistiques d’emploi US publiées vendredi seront très surveillées après les 12000 créations d’emploi d’octobre (au plus bas depuis décembre 2020).  Les chiffres seront pris en compte pour la prochaine décision de la Fed de mi-décembre. Les investisseurs attendent à ce stade à 67% une baisse des taux de 25bps selon CME Fedwatch Tool.
En France, le sort du gouvernement Barnier restera au cœur de l’actualité, le vote du budget semblant à ce stade très compromis.  Nous continuons de rester inquiets sur l’Europe à court terme. Malgré des valorisations globalement élevées nous restons optimistes sur le marché US à court terme : les données économiques sont robustes, le momentum est favorable et historiquement le mois de décembre est le plus favorable aux marchés d’actions. Nos fonds sont globalement exposés en ce sens.

Les derniers jours ont principalement été marqués par les regains de tensions entre l’Ukraine et la Russie, avec une  hausse de la volatilité en début de semaine.
La publication de NVIDIA mercredi a confirmé la dynamique de la demande de puces pour l’IA, avec un chiffre d’affaires en hausse de 90% et redynamisé les valeurs de la Tech US. De fait, tous les secteurs composant l’indice américain S&P 500 sont à la hausse cette semaine à l’exception des Telecoms en très léger repli.
Après la baisse significative de la semaine dernière, le prix du baril de pétrole a rebondi nettement en raison de regain de tensions géopolitiques. Le WTI progresse de 5,7% cette semaine à près de 71 dollars le baril.
A noter ce mois-ci, l’envolée du bitcoin, grand bénéficiaire du « Trump trade » à près de 100 000 USD.
Le dollar a continué sa course à la hausse. L’euro perd 1,14% contre le dollar cette semaine.
Sur la semaine, le CAC 40 se tasse de -0,2%, les indices S&P 500 et Nasdaq progressent tous les deux de 1,7%.

USA
L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan progresse à 71,8 contre 70,5 en octobre et 73,7 attendus.
L’indice PMI composite ressort au plus haut depuis avril 2022 à 55,3 contre 54,1 en octobre.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro chute à 48,1 en novembre, au plus bas sur 10 mois.

Asie
Au Japon, l’indice PMI Jibun Bank manufacturier se contracte à 49.0 contre 49,2 en octobre et 49,5 attendus. L’indice des services progresse quant à lui à 50,2 contre 49,7 en octobre.

Sociétés
Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Amer sports, Deere et Palo Alto. La publication de Nvidia était très attendue. La société a dévoilé des résultats impressionnants, dépassant les attentes avec un chiffre d’affaires de 34 milliards de dollars (+90 % sur un an) et un BPA ajusté de 0,79 $. Les analystes attendaient 33,1 milliards de dollars de CA et un BPA de 0,75 $.
En Europe, Novartis révise à la hausse ses objectifs de croissance organique jusqu’en 2028, en visant une hausse de son CA de +6%, contre +5% auparavant. Publication en ligne avec les attentes pour Soitec, le management rassure sur les perspectives, le titre s’envole post publication.

A venir
Les marchés américains ne seront ouverts que trois jours ½ cette semaine pour cause de fête de Thanksgiving jeudi et de clôture des marchés vendredi après-midi.
Les données sur l’inflation US et la publication des dernières minutes de la Fed seront commentées. L’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, donnera plus d’indications quant à une nouvelle baisse des taux en décembre. Le chiffre devrait confirmer une inflation persistante.
En France, le  vote du budget sera très suivi, une chute du gouvernement Barnier ayant potentiellement un impact très défavorable tant sur les marchés de taux que sur les actions et pouvant entraîner une crise majeure en Europe.
La robustesse de l’économie US, une politique pro-business, des perspectives de la dynamique AI/cloud confirmées nous rendent optimistes pour cette fin d’année. Notre exposition aux valeurs américaines et le choix de rester courts sur la courbe des taux bénéficient à nos fonds d’allocation Athymis Patrimoine et Athymis Global, tandis que notre fonds Athymis Millennial, le plus exposé aux valeurs américaines, se distingue dans cette période de rallye.

Après l’euphorie post élections américaines, les marchés globaux se sont nettement repliés cette semaine.
La semaine avait pourtant bien démarré, l’indice S&P 500 atteignant la barre des 6000 pour la première fois de son histoire. Des indicateurs confirmant une pause dans la désinflation et surtout les commentaires de Jerome Powell ont fait tanker les marchés. Jeudi, Jerome Powell a en effet déclaré que “l’économie ne montrait pas de signal indiquant que nous devions nous presser de baisser les taux », remettant en question le rythme d’assouplissement monétaire anticipé.
Les secteurs US ont été défavorablement impactés par les nominations de cadres de l’administration Trump. Des limogeages ont pesé sur les valeurs de la défense jeudi tandis que la nomination de Robert F Kennedy, réputé antivax à la santé ont nettement pesé sur les valeurs de la santé en fin de semaine.
Les taux à 10 ans US se sont de nouveau tendus avec une clôture à 4,44% vendredi après avoir atteint 4,5% en cours de semaine, une première depuis 5 mois. Le dollar a continué de s’apprécier contre l’euro, l’EUR/USD perd 1,65% sur la semaine.
Le baril de pétrole a de son côté repris sa chute cette semaine : le WTI perd 4,9% à moins de 67 USD le baril.
En Allemagne, après l’éclatement de la coalition au pouvoir, des élections législatives anticipées ont été programmées pour le 23 février prochain.
En Asie, les plans de relance chinois ont continué de décevoir les investisseurs.
Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 0,9%, le S&P 500 perd 2,1% et le Nasdaq chute de 3,2%.

USA
L’indice d’inflation CPI est ressorti à 2,6% sur un an en octobre, un chiffre en ligne avec les attentes mais au-dessus des 2,4% constatés en septembre.
Les ventes de détail sont ressorties en hausse de 0,4% sur un mois en octobre, un chiffre au-dessus des attentes.

Europe
Le PIB de la zone euro a progressé de 0,4% au troisième trimestre de 2024.
La production industrielle de la zone euro chute de 2% sur un mois contre un repli de 1,4% attendu.

Asie
Le PIB du Japon croît de 0,9% sur un an au 3^e trimestre, contre 2,2% au trimestre précédent et 0,7% attendu et de 0,2% sur un mois.

Sociétés
Belle série de publications pour les valeurs de vos fonds cette semaine.
Aux USA, publications au-dessus des attentes pour CAVA, Home Depot, ON holding, Walt Disney. Publication au-dessus des attentes pour Applied Materials mais avec des projections décevantes qui confirment un paysage contrasté hors IA.
En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, AstraZeneca, Siemens, Spotify. Publication en ligne avec les attentes pour Experian. Publication en-dessous des attentes pour Alcon avec des projections revues à la baisse.

A venir
Les prochaines semaines devraient être marquées par les anticipations des intentions de l’administration Trump. La majorité obtenue au Sénat et à la Chambre des Représentants donne les mains libres à la nouvelle administration avec des nominations qui parfois interrogent et mettent la pression sur les secteurs de la défense, de la santé ou de la « Big Tech » US et plus généralement aux exportateurs vers les USA. Tous les yeux sont par ailleurs rivés sur la publication de Nvidia de mercredi qui confirmera ou non la dynamique de l’IA.
Nos fonds se sont relativement bien comportés tant dans la hausse que dans le repli de ces tous derniers jours. Le consensus reste majoritairement « bullish » jusqu’à l’intronisation de Donald Trump du 20 janvier prochain et historiquement les périodes post électorales US ont été favorables. Nous surveillerons l’environnement taux, les mesures de protectionnisme annoncées étant clairement inflationnistes. Nous continuons d’ajuster tactiquement nos portefeuilles sans perdre de vue la traction des thématiques sous-jacentes. Les bons résultats de ce cycle de publications nous donnent raison à ce stade. Nous n’hésiterons pas à nous renforcer sur des dossiers selon nous injustement pénalisés en cas de regain de volatilité.

La semaine a été mouvementée sur les marchés, des résultats contrastés du côté des géants de la Tech et l’approche des élections américaines ont mené à un regain de volatilité.

Si les géants de la Tech, Amazon, Apple, ont publié des résultats au-dessus des attentes, les projections et les perspectives d’investissements massifs en infrastructure d’acteurs comme META ou Microsoft ont pu inquiéter et ont entraîné un sell-off des valeurs de la Tech à mi-semaine.

La semaine était également chargée en statistiques économiques avec des chiffres contrastés. L’économie américaine a créé 12000 postes durant le mois d’octobre contre 233 000 en septembre et 106000 attendus. Jeudi, l’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, a affiché une progression de 2,1% sur un an en septembre contre 2,3% en août, atteignant un plus bas depuis février 2021. Hors alimentation et énergie, l’indice progresse de 2,7% en septembre. La croissance du PIB est par ailleurs sortie à 2,8% sur un an au troisième trimestre.

Les taux à 10 ans US ont de nouveau progressé cette semaine. Le 10 ans US a terminé à 4,37% vendredi contre 4,24% à la fin de la semaine dernière et 3,62% le 16 septembre dernier.  
Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,2%, le S&P 500 se replie de 1,4% et le Nasdaq perd 1,5%. Le mois d’octobre s’inscrit en repli de 3,7% pour le CAC 40 et de 1% pour l’indice S&P 500.

USA
La croissance du PIB US ressort à 2,8% sur un an au troisième trimestre de 2024, un chiffre sous les 3,0% du deuxième trimestre mais nettement au-dessus des 1,6% constatés au premier trimestre.
L’indice ISM manufacturier chute à 46,5 au plus bas depuis juillet 2023 et sous les 47,2 attendus en septembre.

Europe
L’inflation dans la zone euro progresse à 2% contre 1,7% en septembre et 1,9% attendus. Hors alimentation et énergie l’indice d’inflation est stable à 2,7% contre 2,6% attendus.
La croissance du PIB de la zone euro est ressortie à +0,4% au troisième trimestre contre 0,2% attendus.

Asie
L’indice PMI manufacturier chinois Caixin ressort à 50,3 en octobre contre 49,7 attendus.

Sociétés
Nouveau lot de publications contrastées pour les valeurs de vos fonds.
Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Alphabet, Amazon, Cheesecake, Mastercard, TE Connectivity, Trex, Visa. AMD publie des résultats au-dessus des attentes mais le titre est sanctionné en raison de projections jugées décevantes. Meta et Microsoft publient au-dessus des attentes mais les perspectives d’investissements massifs dans l’IA inquiètent. Résultats solides pour Apple et Eaton, résultats en ligne pour Linde. Uber publie au-dessus des attentes mais avec des réservations décevantes. Publication légèrement en-dessous des attentes pour Chipotle, en-dessous des attentes pour Caterpillar et Lilly. Résultats mitigés pour First Solar. DR Horton déçoit, nous soldons notre position.
En Europe, publications au-dessus des attentes pour Airbus, Biomérieux, Novartis, Schneider Electric. Performance robuste pour Straumann, résultats en ligne pour Saint Gobain et Amplifon. Résultats mitigés pour STM.

A venir
Les élections présidentielles américaines de mardi concentreront toutes les attentions. On peut toutefois douter de l’obtention d’un résultat définitif le jour même des élections et la volatilité devrait rester élevée sur les marchés. Rappelons que le contrôle du congrès US est clé, un congrès partagé pourrait éviter des excès d’un bord ou de l’autre, notamment des dérapages des comptes publiques qui pousseraient les taux longs à la hausse avec des implications défavorables pour les marchés d’actions.
La Réserve Fédérale américaine se réunit par ailleurs cette semaine avec en ligne de mire une probable baisse de ses taux directeurs de 25 points de base après les 50 points de base de baisse de septembre.
Nous avons effectué des ajustements à la marge dans nos portefeuilles en continuant de penser à long terme et en appliquant la formule de Warren Buffett : « Prévoir la pluie ne compte pas, ce qui compte c’est de fabriquer l’arche (de Noé) ».