Catégorie : Actualités

« Dans un marché spéculatif, ce qui compte c’est l’imagination, pas les analystes » – Benjamin Graham 

La semaine a été marquée par une certaine volatilité sur les marchés globaux. Les derniers chiffres d’inflation US en ligne avec les attentes, des avancées dans les négociations entre les USA et l’Iran et le succès de l’introduction en bourse de Space X ont toutefois contribué à la hausse des principaux indices.

L’inflation US CPI est ressortie en hausse de 4,2% sur un an en mai, un chiffre en ligne avec les attentes mais au-dessus des 3,8% constatés en avril. La semaine a été marquée par plusieurs rebondissement dans les relations entre les USA et l’Iran, alternant attaques de drones, bombardements et avancées des négociations à priori significatives cette fois-ci.

Le regain d’optimisme quant à une sortie de conflit au Moyen-Orient permet une chute du prix du baril, le WTI baisse de 6,3% sur la semaine à moins de 86 dollars.

En Europe, la BCE a comme prévu remonté ses taux directeurs d’1/4 de point afin de faire face à un regain d’inflation, une première depuis 2023.

 L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan bondit à 48,9 contre 44,8 en mai (alors au plus bas historique). Les économistes l’attendaient à 46,0. 

La très attendue introduction en bourse de Space X a été un succès. Le titre a terminé la journée de vendredi en hausse de plus de 19%.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 1,6%, le S&P 500 de 0,7% et le Nasdaq de 0,7%.

USA

L’indice des prix à la production (PPI) est ressorti en hausse de 6,5% sur un an, au plus haut depuis novembre 2022.

 

Europe 

L’inflation en France ressort en mai à 2,4% sur un an contre 2,2% en avril.

 

Asie

En Chine, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,2% sur un an en mai, un chiffre sous les 1,3% attendus. L’indice core, hors alimentation et énergie, progresse de 1,1% sur un an contre 1,2% en avril.

Les prix à la production (PPI) bondissent de 3,9% sur un an, un chiffre au plus haut depuis juillet 2022.

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

A venir

La semaine prochaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de congés de Juneteenth vendredi. Nous suivrons les avancées des négociations devant mettre un terme au conflit entre les USA et l’Iran, ainsi que le sommet du G7 qui se réunit en France cette semaine.

La Fed se réunit cette semaine. Ce sera la première session sous la direction de Kevin Warsh, son nouveau Président. Les investisseurs attendent un statu quo de la Fed pour cette réunion mais les commentaires de Kevin Warsh seront scrutés à la recherche d’une indication quant à une éventuelle hausse des taux pour la fin d’année.

Les investisseurs suivront l’impact à venir de la cotation de SpaceX. Ouvrant à 150 dollars par action vendredi après un prix d’introduction à 135 USD, le titre a clôturé à 160,95 USD en hausse de plus de 19%. SpaceX est appelée à intégrer l’indice Nasdaq 100 dans les 15 jours et pourrait « siphonner » une partie des capitaux alloués aux autres valeurs de la Tech par la recomposition des indices qu’elle induit. La sous performance des « Magnificent Seven » à l’exception de Tesla, même si elle traduit aussi des inquiétudes quant à des sur investissements éventuels dans l’IA, est peut-être un signe avant-coureur de changements de statuts plus durables. Notons l’impact paradoxalement très défavorable de l’introduction de SpaceX sur plusieurs valeurs de la thématique de l’espace vendredi.

Les petites capitalisations US ont atteint des sommets historiques, l’indice Russell 2000 progressant de près de 4 % sur la seule semaine écoulée. Les titres de la consommation US du fonds Athymis Millenial se sont distingués cette semaine, à l’instar de CAVA, Brinker ou Sharkninja. Par ailleurs, après une semaine qui avait vu l’indice Soxx des semi-conducteurs perdre près de 6%, le secteur a connu un rebond de 10,5% cette semaine profitant à nos fonds et particulièrement au fonds Athymis Industrie 4.0 avec l’envol de titres comme Applied Materials, Micron ou STMicroelectronics. Notre choix de rester diversifiés, en privilégiant les dossiers les plus solides, sans capituler sur certains secteurs selon nous ponctuellement sanctionnés, mais forts d’un réel potentiel d’appréciation, paie actuellement dans des indices dont les plus grosses pondérations sont challengées.

 « A court terme, le marché est une machine à voter, à long terme une machine à peser » – Benjamin Graham.

Semaine difficile pour les grands indices US.

L’amélioration récente du marché du travail US s’est poursuivie en mai, les créations d’emplois ayant dépassé le consensus des économistes pour le troisième mois consécutif. L’économie américaine a ainsi créé 172 000 emplois en mai.  Le taux de chômage s’établit à 4,3%. Cette annonce a relancé les anticipations de hausse de taux, ce qui a pesé sur les indices vendredi. Selon CME FedWatch, il y a dorénavant 72% de probabilité de hausse de taux d’ici décembre. Les taux se sont de nouveau tendus avec un 2 ans US clôturant à 4,16 % vendredi, nettement au-dessus du rendement de clôture de la semaine précédente à 4,00 %. Le 10 ans US clôture la semaine à 4,57% contre 4,45% le 29 mai dernier.

Mercredi, la relative déception de la publication de résultats de Broadcom a entrainé les semi-conducteurs à la baisse, la publication des chiffres de l’emploi au-dessus des attentes de vendredi a accentué la pression sur les valeurs du Nasdaq.

Les dernières évolutions du conflit au Moyen-Orient ont contribué à la volatilité du prix du pétrole. Le WTI a progressé brièvement au-dessus de 96 dollars le baril mercredi avant de se stabiliser aux alentours de 90 dollars vendredi après-midi. Sur la semaine, le WTI progresse de 3,6%.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,4%, le S&P 500 se replie de 2,5% et le Nasdaq chute de 4,6%.

 

USA

L’indice ISM des services ressort à 54,5 en mai contre 53,6 en avril et 53,8 attendus.

 

Europe

Le PIB de la zone euro se contracte finalement de 0,2% au premier trimestre de 2026 après une première estimation d’une croissance de 0,2%.

L’indice PMI composite de la zone euro chute à 48,5 contre 48,8 en avril et atteint un plus bas depuis novembre 2024.

 

Asie

Au Japon, la croissance du PIB du premier trimestre est revue à la baisse à +1,8% contre 2,1% initialement estimé. Le chiffre reste nettement au-dessus des 1,4% attendus par les analystes.

 

Sociétés

Résultats en ligne avec les attentes pour Broadcom avec un CA en hausse de 48%. Les semi-conducteurs liés à l’IA progressent de 143% sur un an ! Le chiffre d’affaires attendu pour le troisième trimestre est d’environ 29,4 milliards de dollars, soit une hausse de 84% sur un an.

L’entreprise affiche des résultats solides et une croissance IA spectaculaire, mais le marché attendait un relèvement des objectifs ce qui a provoqué une correction marquée du titre et entrainé l’ensemble du secteur des semi-conducteurs à la baisse.

 

A venir

L’indice d’inflation US CPI, dont la publication est prévue mercredi, permettra de déterminer si la récente tendance à la hausse de l’inflation s’est prolongée en juin. Rappelons que le dernier rapport a fait état d’un taux annuel de 3,8 % en avril — le niveau le plus élevé depuis mai 2023. Hors énergie et alimentation, l’inflation sous-jacente s’établissait à 2,8 % en avril.

L’introduction de SpaceX vendredi devrait être la plus grande de l’histoire. L’entreprise d’Elon Musk cherche à lever 75 milliards de dollars pour une valorisation approchant les 1800 milliards. L’opération sera un bon moyen de tester l’appétit des investisseurs à un moment où certains dossiers à fort bêta sont chahutés. Elle pourrait drainer une partie significative des capitaux d’investisseurs retail dans la Tech et avoir un impact sur l’indice Nasdaq 100 qui a décidé de faire des exceptions à ses règles (notamment sur le flottant du titre) en intégrant la valeur 15 jours après l’IPO. Un dossier à surveiller. Elle sera aussi un bon test avant les IPO annoncées d’OpenAI et d’Anthropic dans l’IA.

Nous alertons depuis plusieurs semaines sur l’envol des titres des composants électroniques et avons vendu une partie de nos positions dans la hausse. Nous croyons toujours à la dynamique de l’univers IA mais continuons de privilégier un équilibre dans nos fonds investis en actions. Nous suivrons naturellement de très près l’évolution des taux même si la qualité des récentes publications de nos fonds et la vigueur de l’économie US nous invitent à ne pas nous désinvestir tout en restant sélectifs.

… et les San Antonio Spurs du français Victor Wembanyama aussi !

« N’achetez que ce que vous comprenez, en quoi vous croyez, et ce que vous avez l’intention de garder — même quand les autres courent après le prochain miracle. » – Peter Lynch

 

Nouvelle semaine positive pour les marchés globaux. La semaine, réduite à quatre jours aux USA pour cause de Memorial Day lundi, aura surtout été faste pour les valeurs de la Tech, composants électroniques et logiciels liés à l’IA en tête.

Donald Trump a déclaré qu’un cadre visant à mettre fin au conflit avec l’Iran et à rétablir la navigation dans le détroit d’Ormuz avait été « largement négocié », redonnant confiance aux investisseurs. Les marchés continuent de miser sur une sortie de crise rapide en Iran, trois mois après le début du conflit.

Sur le front de l’inflation, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) « core » hors alimentation et énergie a montré que les pressions sur les prix sous-jacents ont augmenté moins que prévu par les économistes en avril.

Les taux longs se sont détendus avec un 10 ans US qui termine la semaine à 4,43 % contre 4,65% le 19 mai dernier et le baril de pétrole baisse nettement, le WTI perd 9,6% sur la semaine à 87,3 dollars.

Les détails de l’introduction en bourse de SpaceX ont été révélés, l’IPO est prévue le 12 juin 2026 sur le Nasdaq en levant 75 à 80 milliards de dollars, ce qui en ferait potentiellement la plus grande IPO de l’histoire financière, visant une valorisation totale estimée à 1 750 milliards de dollars.

L’annonce du soutien de sociétés du secteur de l’informatique quantique par le gouvernement US a par ailleurs propulsé cette thématique à la hausse.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,8%, le S&P 500 de 1,4% et le Nasdaq bondit de 2,4%. Les grands indices américains terminent ce mois de mai à leurs plus hauts historiques.

 

USA

L’indice d’inflation PCE “core”, hors alimentation et énergie ressort à 3,3% en avril, en ligne avec les attentes et au-dessus des 3,2% constatés en mars.

Les chiffres définitifs de la croissance du PIB US pour le premier trimestre laissent apparaître une croissance de 1,6% contre 2% initialement estimés.

 

Europe

Le PIB de la France se contracte de 0,1% au premier trimestre de 2026.

 

Asie

Au Japon, l’indice PMI manufacturier se replie à 54,5 en mai contre 55,1 en avril (l’indice avait alors atteint son plus haut sur quatre ans).

 

Sociétés

Costco affiche un chiffre d’affaires au-dessus des attentes, en hausse de 11,6% et un résultat net en ligne avec les attentes, en hausse de 15%. Les prix à la pompe pratiqués par l’enseigne permettent de battre des records de vente d’essence et d’accélérer l’adhésion à l’abonnement Costco, en hausse de 10,7%.

Résultats au-dessus des attentes pour Marvell qui affiche un chiffre d’affaires en hausse de 28%. La société revoit des prévisions annuelles à la hausse avec un chiffre d’affaires projeté de 11,5 milliards contre 11 milliards auparavant.

Dell publie un trimestre exceptionnel, très largement au-dessus des attentes, porté par l’explosion de la demande en infrastructures IA. Le groupe démontre sa capacité à capter la vague « agentic AI » et rehausse significativement sa guidance annuelle. Le chiffre d’affaires ressort en hausse de +88 %, écrasant les attentes. Le BPA ajusté s’envole de +214 %, bien au-dessus des attentes du marché. Le cours bondit de plus de 32% vendredi.

 

A venir

La semaine prochaine sera riche en statistiques économiques avec notamment des données clé sur l’emploi US.

Nous évoquons avec joie le dossier Madison Square Garden, propriétaire des Knicks de New York, cette équipe qui vient de se qualifier en finale de NBA. Intégrée en portefeuille du fonds Athymis Millennial le 17 décembre 2025 à 237 USD sur la base d’une sous-évaluation des franchises détenues, le cours atteint les 374 USD vendredi et valide le fait qu’il existe un monde en dehors de l’IA. Les composants liés à l’IA s’envolent en effet, à titre d’illustration avec des effets de concentration extrême, l’essentiel de la performance de l’indice MSCI Emergents est portée par SK Hynix, TSMC et Samsung (nous détenons les deux derniers titres dans nos fonds), trois valeurs représentant dorénavant plus de 24% de cet indice !

La traction de l’IA est réelle et justifie une exposition mais, certaines composantes des indices nous semblent en surchauffe. Il en va de même des thématiques de l’espace et du quantique, dont les perspectives nous semblent réelles mais présentant des valorisations selon nous extrêmes. Nos fonds s’apprécient de façon selon nous satisfaisante compte tenu des incertitudes et nous continuons de privilégier un positionnement équilibré, en évitant les domaines de surchauffe via des rebalancements et cherchons des idées hors du cadre à l’instar de Madison Square Garden !

« L’inflation c’est la taxation sans législation. » -Milton Friedman

La semaine a été perturbée par des statistiques d’inflation mal orientées et un voyage en Chine de Donald Trump aux résultats objectivement décevants. 

Les indicateurs d’inflation ont continué de se dégrader. L’indice d’inflation CPI US a progressé de 3,8% sur un an en avril, un chiffre au-dessus des 3,7% attendus par les économistes et des 3,3% constatés en mars. Il s’agit de la plus forte progression depuis mai 2023. La hausse des prix à la production (PPI) de 1,4% en avril, un chiffre au-dessus du 0,5% attendu et du 0,7% constaté en mars a aussi déçu.

Les taux longs se sont de nouveaux tendus, le 10 ans US dépassant les 4,59% en fin de semaine et ce alors qu’il se situait sous les 4% fin février. En France, l’OAT 10 ans termine la semaine à 3,97%. L’absence d’avancée dans le conflit en Iran propulse le cours du pétrole à la hausse. Le baril de WTI progresse de 10,4 % sur la semaine à 105,42 dollars. 

Le dollar s’apprécie nettement, l’EUR perd 1,36% contre dollar.

La rencontre de Donald Trump avec Xi Jinping à Pékin était très attendue. L’absence d’accord commercial et géopolitique majeur concret a refroidi les ardeurs des investisseurs entrainant un sell-off généralisé vendredi.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 2%, le S&P 500 progresse de 0,1% et le Nasdaq perd 0,1%.

 

USA

La production industrielle progresse de 0,7% en avril contre +0,3% attendu et -0,3% en mars.

Les ventes de détail progressent de 0,5% en avril, un chiffre en ligne avec les attentes et contre +1,6% en mars.

 

Europe

En France, le taux de chômage progresse à 8,1%, un chiffre au plus haut depuis 2021.

 

Asie

En Chine, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,2% sur un an en avril contre 0,9% attendu et 1% en mars. L’indice des prix à la production (PPI) bondit de 2,8% sur un an, un chiffre nettement au-dessus des 1,7% attendus et du 0,5% constaté le mois dernier. Il s’agit de la plus forte hausse depuis juillet 2022.

 

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Applied Materials et Constellation Energy.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, De Longhi, GEA, Hochtief, Intesa San Paolo, ON Holding et Siemens Energy. Publication mitigée pour Siemens. E.ON a publié des résultats T1 2026 contrastés mais globalement solides, avec un chiffre d’affaires en baisse pénalisé par des prix de l’énergie moins élevés mais une rentabilité en hausse. Le groupe confirme ses objectifs 2026.

En Amérique Latine, malgré une belle dynamique de croissance, publications contrastées pour Mercadolibre et Nu Holding avec notamment une dégradation de la qualité de crédit.

 

A venir

Les résultats de Nvidia, publiés mercredi, seront suivis de tous. Les marchés ont été récemment tirés à la hausse par les valeurs de l’IA et particulièrement les composants et les mémoires. La contribution de Tech représente 85% de la hausse de l’indice S&P 500 à ce stade. Les résultats des distributeurs US seront suivis avec la volonté de percevoir la résilience de la consommation à un moment où la confiance du consommateur atteint des plus bas historiques et où l’inflation pèse. L’actualité au Moyen-Orient restera évidemment à la une de l’actualité. 

Les espoirs de baisse des taux directeurs aux USA s’éloignent du fait d’une inflation au-dessus des attentes et la dette publique des deux côtés de l’Atlantique continue d’inquiéter. La tâche de Kevin Warsh dont la nomination à la tête de la Fed vient d’être validée par le Sénat américain sera difficile. Rappelons que l’institution se réunit le 16 juin prochain. L’évolution du marché obligataire fera de fait l’objet d’un regain d’attention après les tensions récentes. 

Nous abordons les prochains jours avec une certaine prudence et en continuant de maintenir une approche équilibrée, certains composants de la cote nous semblant en surchauffe. Nous n’oublions pas le rattrapage potentiel de certains secteurs hors IA qui viennent de publier des chiffres au-dessus des attentes.

« Une abondance d’information crée une pauvreté d’attention. » — Herbert A. Simon (Prix Nobel d’économie, 1978)

C’est une semaine très favorable pour les actions américaines, le S&P 500 et le Nasdaq enregistrent leur sixième semaine consécutive de hausse portés par des résultats au-dessus des attentes et une nouvelle envolée du secteur des composants électroniques. L’indice Sox des composants électroniques progresse ainsi de 11,14% sur la semaine, tiré notamment à la hausse par les fournisseurs de mémoire.

Les publications d’entreprises du trimestre sont très bien orientées. Les résultats nets d’entreprises du S&P 500 ont progressé de 27,7% sur un an à ce stade (source FactSet), une progression au plus haut depuis le dernier trimestre de 2021 et nettement au-dessus des 13,1% attendus en mars.

L’économie américaine a créé des emplois pour le deuxième mois consécutif avec 115 000 créations de postes contre 185 000 en mars. Le taux de chômage est resté inchangé en avril à 4,3%.

Les incertitudes quant au devenir du conflit au Moyen-Orient ont continué d’alimenter la volatilité du cours du baril de pétrole. Le WTI a brièvement passé les 107 dollars lundi avant de chuter à 89 dollars mercredi pour terminer la semaine à 95,42 dollars, en baisse de 6,4% sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 reste inchangé, le S&P 500 progresse de 2,3% et le Nasdaq de 4,5%.

 

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan ressort à 48,2 en mai contre 49,7 attendus et 49,8 en avril.

 

Europe

Le PMI des services de la zone euro chute à 47,6 en avril contre 50,2 en mars. L’indice PMI composite ressort à 48,8 contre 50,7 en mars, au plus bas sur 17 mois.

 

Asie

Les exportations chinoises bondissent de 14,1% en avril sur un an contre une hausse de 2,5% constatée en mars et 7,9% attendus par les économistes.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Cummins, Eaton, Howmet Aerospace, Johnson Controls, NYTimes, Sharkninja, Tapestry, TKO et Uber. Publication contrastée pour Cheniere Energy, le titre est cédé.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Bouygues, Infineon, Knorr Bremse, Legrand, Leonardo, Rheinmetall et Unicredit. Publications mitigées pour Engie et Veolia.

En Amérique Latine, publication mitigée pour Mercadolibre avec un envol du chiffre d’affaires mais, une pression sur la rentabilité liée à l’augmentation des investissements et un accroissement des crédits douteux.

 

A venir

Le sommet de Pékin qui réunira Xi Jinping et Donald Trump les 14 et 15 mai fera la une de l’actualité. L’espoir d’une sortie de crise au Moyen-Orient, appuyée par les récentes interventions diplomatique chinoises auprès de l’Iran, restera aussi dans tous les esprits même si les revirements de Donald Trump tendent à lasser.

La semaine sera riche en statistiques économiques. L’indice d’inflation CPI US sortira mardi et confirmera ou non le récent rebond de l’inflation porté par la hausse des prix de l’énergie. Le dernier indice a rebondi de 3,3% sur un an en mars après une hausse de 2,4% en février. Les économistes attendent un CPI en hausse de 3,9% sur un an. Rappelons que la composante énergie de l’indice a rebondi de 12,5% sur un an en mars. Les ventes de détail US et la production industrielle seront aussi suivies.

Nous nous réjouissons de la qualité des publications d’entreprises du trimestre en gardant à l’esprit que le conflit en Iran n’a impacté que le mois de mars. L’envol du secteur des composants nous est favorable mais nous ne nous emballons pas, préférant rester diversifiés en cherchant d’autres zones de traction. Dans l’ambiance actuelle, la recherche de dossiers portés par des tendances longues et générant du cash reste selon nous de mise.

Stay in may ? 

“Achetez une action de la même manière que vous achetez une maison. Comprenez-la et appréciez-la de telle manière à ce que vous soyez heureux de la détenir quelle que soit l’orientation du marché » -Warren Buffett

 La Fed a, pour la dernière réunion de Jerome Powell en tant Président de l’institution (il gardera le statut de Gouverneur), maintenu ses taux directeurs en l’état cette semaine. A noter, la réunion a été marquée par la plus forte dissension d’opinions de la part de ses participants depuis 1992. De son côté la BCE a aussi laissé ses taux directeurs inchangés, reportant une éventuelle décision de hausse des taux à sa prochaine réunion du 11 juin prochain.

La croissance de la zone euro est tombée à 0,1 % au premier trimestre 2026 contre 0,2% au cours du dernier trimestre de 2025. L’inflation franchit la barre des 3 % pour la première fois depuis septembre 2023.

Aux USA, la croissance du PIB ressort à 2% au premier trimestre de 2026 contre 2,2% attendus mais, au-dessus des 0,5% constatés lors du dernier trimestre de 2025.

Les publications des grands acteurs de la Tech, Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Microsoft étaient très attendues et ont rassuré en ressortant au-dessus des attentes. Seul Meta a de nouveau inquiété en affichant un programme d’investissements particulièrement élevés.

L’absence d’avancée dans les négociations entre l’Iran et les USA contribuent à une progression du prix du baril de pétrole, le WTI s’apprécie de 8% sur la semaine, à près de 102 dollars. Les Émirats Arabes Unis ont par ailleurs annoncé mardi qu’ils quitteraient l’OPEP à compter du 1er mai, mettant fin à leur adhésion au cartel pétrolier, qui datait de 1967.

Sur la semaine, le CAC 40 recule de 0,5%, le S&P 500 progresse de 0,9% et le Nasdaq de 1,1%.

 

USA

L’indice d’inflation core PCE ressort à 3,2% sur un an en mars, au plus haut depuis aout 2023.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse à 3% sur un an en avril contre 2,6% en mars.

Asie

L’indice PMI manufacturier chinois, ressort à 50,3 en avril, au-dessus des 50,1 attendus mais sous les 50,4 constatés en mars. L’indice des services ressort de son côté à 49,4 en avril sous les 49,9 attendus et 50,1 constatés en mars.

 

Sociétés

Grosse semaine de publications avec une belle série pour les valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Alphabet, Amazon, Amphenol, Brinker,  Caterpillar, Eli Lilly, General Dynamics, General Motors, L3Harris, Mastercard, Microsoft, Parker Hannifin, Visa.

Spotify publie un T1 nettement supérieur aux attentes, mais le titre est sanctionné en raison d’une guidance jugée décevante. Meta Platforms publie des résultats nettement supérieurs au consensus. Le titre chute toutefois sévèrement en raison d’une croissance des utilisateurs qui déçoit légèrement et de l’explosion des capex.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Airbus, AstraZeneca, Banco Santander, BBVA, Puma, Schneider Electric, Société Générale. Résultats en ligne pour Assa Abloy. Prysmian publie aussi un T1 globalement en ligne avec les attentes. Le CEO met en avant une demande supérieure aux capacités, notamment des hyperscalers cloud. Air Liquide publie un T1 légèrement sous consensus.

 En Asie, publication nettement au-dessus des attentes pour Samsung Electronics.

 

A venir

 Les avancées quant à un éventuel déblocage du détroit d’Ormuz, annoncé ce lundi, seront suivies, avec l’espoir d’une détente du côté des prix des matières premières.

Les statistiques d’emploi US publiées vendredi seront très suivies, permettant peut-être de lever les dernières inquiétudes sur la dégradation de l’emploi US, notamment en raison de la guerre au Moyen-Orient et de l’impact de l’IA.

Les entreprises ont à ce stade publié des résultats au-dessus des attentes. Au 1^er mai, 63% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats, 84% ont publié des bénéfices par actions au-dessus des attentes et 81% ont publié des chiffres d’affaires au-dessus des attentes selon FactSet. Ces chiffres sont au-dessus des moyennes à 1 an, 5 ans et 10 ans. Nous nous réjouissons de la qualité des publications des valeurs de nos fonds de ces derniers jours. Certaines tendances comme l’ampleur de l’investissement dans l’infrastructure IA ou la résilience de la consommation US étant notamment nettement confirmées.

Les investisseurs auront tous en tête l’adage « sell in may and go away » alors que les indices d’actions US retrouvent leurs plus hauts et que le rebond d’avril a été notable avec des indices S&P 500 et Nasdaq qui ont connu leur meilleur mois depuis 2020. L’actualité pourrait remettre en cause cet adage avec en ligne de mire une éventuelle sortie de conflit au Moyen Orient et une administration Trump qui fera tout pour gagner les élections de Midterms.

Dans des marchés qui devraient rester volatiles, nous continuons pour notre part de concentrer nos investissements sur des dossiers de grande qualité, que nous comprenons bien et bénéficiant d’une traction thématique avérée.

« Personne n’y va plus, il y a trop de monde. » – Yogi Berra

La semaine a été mitigée avec une nette surperformance des composants électroniques US qui ont entrainé le S&P 500 et surtout le Nasdaq à la hausse et une contreperformance notable des valeurs européennes.

Les regains de tension au Moyen-Orient ont fait progresser de nouveau le prix du baril de pétrole cette semaine, le WTI bondit de 12,6% sur la semaine à plus de 94,4 dollars. Un niveau à rapprocher toutefois des 113 dollars atteints le 7 avril dernier.

Les ventes de détail US ont bondit en mars de 1,7% contre 0,7% en février. A noter, hors carburants, les ventes de détail n’ont progressé que de 0,6% en mars par rapport à février. L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan est ressorti à 49,8, un chiffre légèrement au-dessus des premières estimations mais, nettement en retrait par rapport aux publications de février et de mars.

Les taux longs se sont de nouveaux tendus avec un 10 ans US terminant la semaine à 4,3% contre 4,24% en fin de semaine dernière. Un chiffre toutefois nettement sous les 4,44% constatés le 27 mars dernier.

Le rebond des valeurs de la Tech US a été principalement porté par le secteur des composants électroniques tandis que le secteur du logiciel a pâtit de publications décevantes d’IBM et ServiceNow (absents des fonds).

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 3,2%, le S&P 500 progresse de 0,6% et le Nasdaq bondit de 1,5%. A noter, le CAC 40 interrompt une série de quatre semaines de rebond.

USA
L’indice PMI manufacturier ressort à 54,0 en avril, au-dessus des 52,5 attendus et des 52,3 constatés le mois précédent.
L’indice PMI des services ressort 51,3 un chiffre au-dessus des 50,5 attendus.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro se contracte nettement à 48,6 en avril contre 50,7 en mars, un chiffre nettement sous les 50,1 attendus par les économistes.

Asie
Au Japon, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,5% sur un an en mars contre 1,3% en février. L’indice core, hors alimentation et énergie, progresse de 1,8% contre 1,6% en février et 1,7% attendus.

Sociétés 
Belle série de publications pour les valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Baker Hugues, Boeing, GE Vernova, Halliburton, Nextera Energy, RTX, SLB et TE Connectivity. Résultats mitigés pour Honeywell. Northrop Grumman publie un trimestre solide en volume, mais lourdement sanctionné par un cash-flow sous les attentes.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour ABB, L’Oreal, Orange, Saab, Safran, Saint-Gobain, Spie et STMicroelectronics. Résultats solides pour Thales. Résultats globalement en ligne pour GTT. Vinci publie un T1 2026 légèrement inférieur aux attentes. ENI publie des résultats contrastés.

A venir
La Fed se réunit mercredi, le consensus des économistes étant quasiment unanime à attendre une non-décision de la part de l’institution. Il s’agira très probablement de la dernière réunion de Jerome Powell à la tête de l’institution. La Banque du Japon, la Banque Centrale Européenne et la Banque d’Angleterre vont aussi décider cette semaine de l’orientation de leur politique monétaire.

Les publications de cinq des « Magnificent Seven », Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Microsoft, seront très suivies à un moment où les titres de ces sociétés a repris une dynamique positive après un début d’année de sous-performance.

Nous continuerons de suivre les avancées du conflit au Moyen-Orient, après plusieurs rebonds, Iran et USA ont selon nous tout intérêt à trouver une issue rapide au blocage du détroit d’Ormuz.

Depuis début avril, l’indice S&P 500 progresse de 9%, le Nasdaq de plus de 15%, tandis que le Dow Jones progresse de plus de 6%. Les indices américains semblent faire fi de la guerre au Moyen-Orient et des disruptions de l’IA avec une concentration notable des secteurs sur performants et certains secteurs accusant le coup, une bonne raison selon nous de réfléchir à certains re-balancements.

Les publications de nos valeurs sont à ce stade favorables et le comportement de nos fonds est satisfaisant ces derniers jours dans ce contexte piégeux. Sans chercher nécessairement un positionnement contrariant, nous continuons de favoriser une saine diversification et la recherche de dossiers bénéficiant de tendances de moyen à long terme favorables.

« Le jeu brûle tout. Il est la passion. Il est le rêve. L’enfer et la démesure. Le révélateur des abîmes de l’âme… » – Fédor Dostoïevski, Le Joueur.

La baisse significative des tensions au Moyen Orient a permis aux indices mondiaux de bondir de nouveau cette semaine avec des indices américains Nasdaq, S&P 500 et Russel 2000 battant leurs records et effaçant l’effet de la guerre au Moyen Orient.

Vendredi, l’annonce de l’ouverture du détroit d’Ormuz a accéléré la baisse du prix du pétrole avec un WTI à 83 dollars vendredi contre 96 dollars la semaine dernière et 113 dollars le 7 avril.

Les taux à 10 ans se sont nettement détendus avec un 10 ans US qui termine la semaine à 4,24% contre 4,44% le 27 mars dernier, son plus haut de 2026. En France, l’OAT 10 ans termine la semaine sous les 3,60% contre 3,83% le 27 avril dernier.

Les chiffres récents d’inflation rassurent, les prix à la production US sont ressortis en hausse de 0,5% contre 1,1% attendus. La progression des prix des carburants représente près de la moitié de la hausse.

La plupart des grandes banques américaines qui ont publié leurs résultats cette semaine ont publié au-dessus des attentes, avec des résultats tirés à la hausse par leurs activités de trading.  Les valeurs de la Tech US ont été particulièrement recherchées et, après un mois de mars particulièrement difficile, l’indice Nasdaq connait 13 journées de hausse consécutives, une première depuis 1992.

Sur la semaine, Le CAC 40 progresse de 2%, le S&P 500 de 4,5% et le Nasdaq bondit de 6,8%.

 

USA

La production industrielle baisse de 0,5% contre un repli de 0,1% attendu et une hausse de 0,7% le mois précédent.

 

Europe

L’indice d’inflation CPI de la zone euro progresse de 2,6% sur un an en mars contre 2,5% attendus et 1,9% en février. A noter, les prix de l’énergie représentent l’essentiel de la hausse et progressent de 5,1% sur un an.

 

Asie

Le PIB chinois progresse de 5% sur un an pour le premier trimestre de 2026, un chiffre au-dessus des 4,8% attendus et des 4,5% constatés au quatrième trimestre de 2025.

 

Sociétés

Premier lot de publications dans l’ensemble favorables aux valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour JP Morgan et Pepsi.

En Europe, publication au-dessus des attentes pour ASML. La guidance déçoit toutefois, ce qui met une certaine pression sur le titre sans remettre en question notre thèse d’investissement. Publication en dessous des attentes pour Hermès. Le titre est sévèrement sanctionné mais retrouve des valorisations selon nous attractives compte tenu des perspectives et de la qualité du dossier. Nous maintenons nos positions.

En Asie, publication au-dessus des attentes pour CATL avec un CA en hausse de 52%. Publication au-dessus des attentes pour TSMC avec un CA en hausse de 35%. La société annonce une croissance supérieure à 30% pour 2026.

 

A venir

Nos fonds se sont bien comportés dans les récents rebond mais la hausse de certains titres révèle d’indéniables excès. Alors que le conflit au Moyen orient n’est absolument pas résolu, l’indice S&P 500 a ré-atteint ses plus hauts. Anticipation de mesures favorables aux consommateurs une année de midterms, intervention potentielle de la Fed, résilience de l’économie, « Giga introductions en bourse » à venir (SpaceX, Anthropic, OpenAI) … et plus certainement, effet FOMO (Fear Of Missing Out, peur de rater la hausse) alimentent un rebond selon nous exagéré sur certains segments du marché.

Le symbole tragique de ce mouvement est peut-être cette semaine la société Allbirds, spécialisée dans des chaussures de sports et dont le cours était en baisse de 96% depuis son IPO. Son cours a rebondi de 582% mercredi après que le management ait annoncé pivoter vers le business de l’intelligence artificielle, le cours a ensuite chuté de 36% jeudi mais, le mouvement annonce le retour des meme stocks, et de spéculateurs cherchant à jouer les annonces sans aucun regard sur les fondamentaux.

Nous souhaitons rester fondamentalement investisseurs et restons à l’écart de ces mouvements en nous concentrant sur des dossiers solides. La semaine prochaine sera du reste riche en publications d’entreprises et ce sur de nombreux secteurs, nous permettant ainsi de valider la trajectoire de nos choix dans un contexte géopolitique pour le moins chaotique.

« Les deux guerriers les plus puissants sont la patience et le temps » – Léon Tolstoï

Les principaux indices globaux ont progressé cette semaine, les investisseurs réagissant favorablement à un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis, Israël et le régime iranien. Mercredi a connu le plus fort rebond des indices US depuis avril 2025.

Les contrats à terme sur le Brent ont reculé d’environ 13,5 % au cours des cinq derniers jours pour clôturer autour de 94,30 dollars vendredi, tandis que le brut WTI s’est replié de 14,3 % cette semaine, à environ 95,50 dollars le baril.

Les tensions géopolitiques sont restées vives après que Donald Trump a publié que « toute une civilisation » allait « mourir cette nuit, pour ne jamais renaître » si l’Iran n’acceptait pas les conditions américaines pour mettre fin aux hostilités dans la région.

Les dernières avancées d’Anthropic dans le domaine de l’intelligence artificielle ont continué de mettre la pression sur le secteur du logiciel et ont par ailleurs conduit le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à convoquer une réunion d’urgence avec plusieurs dirigeants de grandes banques américaines afin de les alerter sur les risques cyber posés par le dernier modèle d’intelligence artificielle d’Anthropic, Mythos.

L’inflation US (CPI) pour mars s’est établie à +0,2 % en variation mensuelle, en deçà du consensus de +0,3 %, rassurant les investisseurs quant à une relative modération de l’inflation. Sur un an l’indice CPI ressort en hausse de 3,3%. L’indice d’inflation core PCE, hors alimentation et énergie, favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, est ressorti en hausse de 0,4%, un chiffre en ligne avec les attentes.

L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est ressorti en baisse à 47,6 pour avril, un plus bas historique, contre 53,3 en mars et un consensus qui l’attendait à 52,0 mettant la pression sur les valeurs de la consommation en toute fin de semaine.

A noter, l’euro s’apprécie de 1,76% contre dollar US sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 3,7%, S&P 500 progresse de 3,6 %, et le Nasdaq de 4,7 %.

 

USA

L’indice ISM des services ressort à 54.0 contre 54,8 attendus et 56,1 il y a un mois.

Les commandes de biens durables ressortent en contraction de 1,4% en février contre une baisse de 0,5% en janvier.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro se tasse à 50,7 en mars contre 51,9 en février.

En Allemagne, les commandes industrielles progressent de 0,9 % sur un mois après une forte baisse en janvier. Cette hausse de février fait suite à un recul de 11,1 % en janvier. Le consensus anticipait une croissance globale des commandes de 1,0 % pour le mois de février.

 

Asie

En Chine, l’indice des prix à la consommation CPI progresse de 1% sur un an en mars, contre 1,3% en février et 1,2% attendu.

L’indice des prix à la production PPI progresse de 0,5% sur un an en mars après une baisse de 0,9% en février et au-dessus des 0,4% attendu.

 

 Sociétés

Seule publication de la semaine, Brunello Cucinelli a affiché une excellente publication à rebours des craintes des derniers mois sur le secteur du luxe. La croissance ressort à 14% à changes constants, soit 4% au-dessus du consensus. Le groupe renouvelle sa guidance de croissance du CA de 10% pour 2026 et 2027.

 

A venir

 Les grandes banques américaines amorceront cette semaine le cycle de publication des résultats trimestriels. Les investisseurs espèrent que ces résultats d’entreprises permettront de rassurer alors que tous les yeux restent rivés sur l’actualité en Iran.

Les analystes de Wall Street ont de fait légèrement revu à la baisse leurs attentes, prévoyant un taux de croissance moyen des bénéfices du premier trimestre d’environ 12,6 % pour les entreprises du S&P 500, contre une prévision de 13,2 % auparavant.

Dimanche, les Etats-Unis et l’Iran ont rompu leurs négociations initiées à Islamabad après 21h de discussions, ouvrant une nouvelle période d’inconnue. La semaine sera par ailleurs relativement riche en statistiques économiques, des chiffres sans doute éclipsés par l’actualité au Moyen-Orient.

Nos fonds ont affiché des rebonds significatifs cette semaine avec une mention spéciale pour les fonds Athymis Industrie 4.0 et Athymis Trendsetters Europe, nettement en territoire positif en ce début d’année tumultueux. Nous maintenons un niveau d’investissement relativement élevé et gardons le cap, n’effectuant que des mouvements à la marge. Nous gardons une vision optimiste quant à la traction de long terme de nos thématiques sous-jacentes et ne cédons pas à la tentation de mouvements superflus selon nous dans un contexte aussi instable.

« Il n’y a pas de catastrophes, uniquement des opportunités et, en effet, des opportunités pour de nouvelles catastrophes. » -Boris Johnson

Les marchés US se sont de nouveau nettement repliés cette semaine et ce pour la cinquième semaine consécutive. Les indices Nasdaq et Dow sont dorénavant en correction (-10%).

Le conflit entre USA/Israël et l’Iran a continué de faire la une de l’actualité. Dans un contexte de déclarations contradictoires de Donald Trump quant à une éventuelle trêve à venir, le secrétaire d’Etat américain Marco Rubio a indiqué aux ministres des affaires étrangères du G7 que les hostilités devraient durer encore entre deux et quatre semaines.

Le prix du baril de pétrole s’est de nouveau apprécié avec un WTI en hausse de 1,3% sur la semaine à plus de 99 dollars. Les taux à long terme ont continué de se tendre pour la quatrième semaine consécutive avec un 10 ans US à 4,43%, au plus haut sur huit mois. En France l’OAT 10 ans s’est de nouveau appréciée terminant la semaine au-dessus des 3,84%.

Les valeurs de la tech ont été de nouveau sous pression. Google Research a présenté TurboQuant, un algorithme capable de compresser drastiquement les besoins de mémoire des modèles de langage (LLM) avec un gain annoncé de six fois moins de mémoire et jusqu’à huit fois plus de vitesse sur GPU. L’annonce a fait plonger le secteur des composants. En fin de semaine, des fuites quant à un modèle d’IA d’Anthropic « Claude Mythos », particulièrement efficace en matière de cyber attaque, a mis la pression sur le secteur de la cybersécurité déjà à la peine.

Sur la semaine, le CAC 40 s’apprécie de 0,5%, l’indice S&P 500 perd 2,1% et le Nasdaq chute de 3,2%. Le CAC 40 est en baisse de 5,5% depuis le début de 2026, le S&P 500 en baisse de 7% et le Nasdaq de 9,9%

USA

L’indice de confiance de l’Université du Michigan baisse nettement à 53,3 contre 56,6 en février et 54,0 attendus.

L’indice PMI composite se contracte à 51,4 contre 51,9 en février.

Europe

Au Royaume-Uni, les ventes de détail se replient de 0,4% sur le mois contre une baisse de 0,7% attendue. L’indice Gfk de confiance du consommateur baisse à -21 au plus bas sur 11 mois et contre -19 en février.

L’indice PMI de la zone euro baisse à 50,5 en mars, au plus bas sur 10 mois et contre 51,9 en février.

En France, l’indice PMI composite chute à 48,3 en mars, au plus bas sur cinq mois et contre 49,9 en février.

Asie

Au Japon, l’indice PMI composite chute à 52,5 contre 53,9 en février (l’indice était alors au plus haut sur 33 mois).

 

Sociétés

Pas de publication cette semaine pour les valeurs de vos fonds.

A venir

La semaine prochaine sera réduite à 4 jours aux USA comme en France pour cause de Vendredi Saint.

La semaine sera riche en statistiques économiques. Les statistiques d’emploi US seront publiées vendredi et particulièrement suivies après les mauvais chiffres de février qui avaient vu la perte de 92 000 postes.

L’espoir d’une résolution rapide du conflit en Iran a laissé la place à l’angoisse d’un enlisement et notamment de la prolongation de la fermeture du détroit d’Ormuz, et ce alors que les rumeurs d’une intervention américaine au sol s’amplifient. Nous entrons dans une période de nombreuses inconnues, marquée par ailleurs par la chute des cours des valeurs de la tech, les Magnificent 7 et sociétés du secteur du logiciel étant particulièrement impactées.

Nous avons allégé notre exposition aux valeurs de la tech depuis plusieurs semaines. Phénomène encourageant, plusieurs valeurs de la consommation et industrielles ont rebondi cette semaine dans une dynamique à priori à contre-courant mais qui témoigne d’un appétit de la part des investisseurs pour certaines valeurs, les défensives et le secteur de l’énergie étant notamment recherchées. Nous restons relativement exposés en optimisant nos expositions sectorielles en rappelant que toute ébauche de sortie de crise sera très favorable aux marchés d’actions.