Catégorie : Actualités

Semaine difficile pour les marchés globaux. Les valeurs des semi-conducteurs ont repris leur chute et entraîné les indices à la baisse. Les regains de tensions entre l’Iran et les Etats-Unis ont aussi pesé.

Les premières publications d’entreprises ont été pourtant bien orientées avec notamment les grandes banques américaines en verve.

Les inquiétudes ont repris quant aux niveaux d’investissement dans l’IA. Il est vrai que le newsflow a été dans l’ensemble défavorable au secteur. La perspective de cash flows négatifs pour certains hyperscalers, un moratoire sur la construction de data centers dans l’Etat de New York, le report de la dernière version de Gemini par Alphabet, le challenge d’acteurs chinois comme Moonshot avec son nouveau modèle Kimi K3 et la volatilité de SK Hynix après sa cotation à New York ont fortement contribué à la baisse de semi-conducteurs  Paradoxalement, IBM (absent de nos fonds) a affiché sa plus forte baisse quotidienne historique en annonçant que ses clients investissaient plus dans le hardware que dans le software actuellement. L’indice SOX des semi-conducteurs se replie de près de 10% sur la semaine. L’indice Coréen Kospi, fortement pondéré en valeurs de semi-conducteurs chute de 8,7% sur la semaine.

En raison de la reprise spectaculaire du conflit entre les USA et l’Iran, le baril de pétrole (WTI) bondit de 15,5% sur la semaine à plus de 82 dollars relançant les anticipations inflationnistes.

Elément positif, aux USA, l’indice d’inflation CPI est ressorti en hausse de 3,5% sur un an contre 4,2% en mai et 3,8% attendus. Un chiffre reflétant surtout le repli des prix des carburants. Hors alimentation et énergie, l’indice CPI « core » est resté stable sur le mois et est ressorti en hausse de 2,6% sur un an en juin contre 2,9% en mai.

Autre point positif, l’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan a rebondi à 54,4 contre 49,5 le mois précédent et 51.0 attendu.

Sur la semaine le CAC 40 est stable, le S&P 500 se replie de 1,6% et le Nasdaq chute de 2,9%.

 

USA

L’indice des prix à la production (PPI) ressort en baisse de 0,3% contre un rebond de 0,6% le mois dernier et un consensus qui l’attendait stable.

Les ventes de détail ressortent en hausse de 0,2%, un chiffre en ligne avec les attentes et en repli par rapport aux 1% de croissance du mois dernier en raison principalement de la baisse du prix des carburants. Hors prix des carburants, la hausse est de 0,7% sur le mois.

 

Europe

L’inflation dans la zone euro ressort à 2,8% sur un an en juin contre 3,2% en en mai.

 

Asie

Le PIB chinois progresse de 4,3% sur un an pour le deuxième trimestre de 2026 contre 4,5% attendus et 5% constatés au premier trimestre. Il s’agit du taux de croissance le plus bas depuis le quatrième trimestre de 2022.

 

Sociétés

Premières publications au-dessus des attentes pour les valeurs de vos fonds mais avec des réactions disparates sur les marchés.

Aux USA publications au-dessus des attentes pour GE Aerospace, Intuitive Surgical, JP Morgan. GE Aerospace est sévèrement sanctionné après il est vrai un très beau parcours. Intuitive Surgical souffre également car les investisseurs attendaient une revue à la hausse du volume de procédures attendu cette année.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour ASML, Assa Abloy, Atlas Copco, Saab. Publication mitigée pour ABB avec toutefois des prévisions revues à la hausse.

En Asie publication au-dessus des attentes pour TSMC.

 

A venir

Les publications de résultats trimestriels d’entreprises vont s’accélérer avec notamment deux des « Magnificent Seven » Alphabet et Tesla cette semaine. La dynamique d’investissement d’Alphabet dans l’IA sera regardée de près. Le comportement du secteur des semi-conducteurs sera suivi après la déroute des derniers jours. Les avancées des conflits en Iran et en Ukraine et leurs conséquences seront aussi suivies.

Nos fonds Athymis Millennial et Athymis Better Life ont relativement bien résisté cette semaine, bénéficiant notamment de rotations sectorielles marquées en faveur de certains de leurs secteurs comme la consommation et la santé.

Nous avons ajusté notre exposition aux composants électroniques sans pourtant abandonner le secteur, certains mouvements à la hausse nous interpelaient, la pression actuelle à la baisse interroge aussi, notamment eu égard à de premiers résultats de la filière de très bonne facture.  La question d’un dégonflement de bulle de l’IA se pose naturellement même si la dynamique d’investissement semble intacte. Nous resterons vigilants mais opportunistes sur des corrections exagérées.

« Beaucoup plus d’argent a été perdu par des investisseurs essayant d’anticiper les corrections que lors des corrections elle-même » –Peter Lynch

La semaine était réduite à 4 jours aux USA pour cause de fête nationale et a commencé par un rebond des valeurs technologiques dans un contexte marqué par les avancées dans les négociations entre les USA et l’Iran et l’annonce de l’ouverture du détroit d’Ormuz.

Parmi les faits saillants de la semaine, l’économie américaine a créé 57 000 emplois non agricoles en juin contre 127 000 le mois précédent et 114 000 attendus. Le taux de chômage est ressorti à 4,2%. La faiblesse dans les créations d’emploi a remis en question le scenario d’une hausse des taux directeurs US dans les prochains mois. L’euro gagne 0,47% contre dollar sur la semaine.

Le prix du baril de pétrole a continué sa chute avec un WTI en baisse de 0,7% sur la semaine, se rapprochant des niveaux pré-conflit en Iran.

En fin de semaine, les valeurs des semi-conducteurs ont été de nouveau sous pression, les investisseurs prenant leurs profits dans un contexte d’inquiétudes quant à la soutenabilité des niveaux d’investissement actuels dans le domaine de l’IA.

Sur la semaine, le CAC 40 gagne 1,5%, le S&P 500 1,8% et le Nasdaq gagne 2,1%.

USA

Les commandes industrielles baissent de 1,3% en mai après un rebond de 5,3% en avril. Les économistes attendaient une baisse de 1,8%. 

 

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro ressort à 50,0 contre 48,5 en mai, au plus haut sur trois mois.

L’inflation dans la zone euro progresse de 2,8% contre 3,2% en mai et 3% attendus.

Le taux de chômage de la zone euro s’établit à 6,2% en mai, un chiffre stable par rapport à avril. Les économistes l’attendaient à 6,3%.

 

Asie

Au Japon, l’indice PMI manufacturier ressort à 54,8 contre 54,5 en mai.

 

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

A venir

La semaine dernière a continué d’être témoin de rotations sectorielles marquées, favorables à nos fonds Athymis Better Life et Athymis Trendsetters Europe, qui confirment la pertinence de notre diversification.

Avant le démarrage du cycle de publications d’entreprises, nous continuerons de surveiller l’actualité au Moyen-Orient et suivrons de près la Tech après les « coups de froid » des dernières semaines. La réunion de l’OTAN de cette semaine, en présence de Donald Trump devrait par ailleurs relancer la dynamique favorable pour les valeurs de la défense. Les minutes de la dernière réunion de la Fed, sous la direction pour la première fois de Kevin Warsh, seront scrutées.

Après un premier trimestre difficile en raison du conflit au Moyen-Orient, l’indice S&P 500 a progressé de 15% sur le deuxième trimestre et le Nasdaq de 21%, leur meilleur trimestre depuis 2020. Il fallait rester investis ! La qualité des publications d’entreprises, les perspectives de sortie de crise en Iran, une économie présentant une certaine résilience et une inflation relativement maîtrisée ont redonné de l’optimisme aux investisseurs. Dans un contexte piégeux, avec des performances géographiques et sectorielles disparates, nos fonds se sont tous bien comportés sur le semestre avec une mention spéciale pour le fonds Athymis Industrie 4.0, qui progresse de 17,1% YTD au 30 juin et de 144,7% depuis sa création en janvier 2019.

« L’histoire prouve que c’est le temps et pas le market timing qui est le meilleur allié de l’investisseur. Cela étant dit, le meilleur moment pour investir c’est quand on a de l’argent » – Sir John Templeton

La semaine a démarré de façon favorable pour les marchés globaux avec une confiance réaffirmée dans une sortie de crise au Moyen-Orient. La mi-semaine a toutefois été marquée par une inquiétude quant à la demande dans le domaine de l’IA.

L’indice d’inflation US Core PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions ressort en hausse de 3,4% sur un an en mai, un chiffre en ligne avec les attentes mais à un niveau au plus haut depuis octobre 2023. Les dépenses de consommation progressent de 0,7% sur le mois. La croissance du PIB US pour le premier trimestre a été revue à la hausse à 2,1% contre 1,6% auparavant.

Malgré une publication de Micron dans le domaine des mémoires qui a dépassé toutes les attentes, les investisseurs ont manifesté leur inquiétude quant à la durabilité du bull market de la thématique IA.

La hausse des prix des produits Apple pour cause d’envolée des prix des mémoires, des rumeurs de report de l’introduction en bourse d’OpenAI à 2027 et l’annonce anticipée d’augmentations de capacités de production en Corée, ont mis la pression sur les composants électroniques et les fournisseurs de data centers vendredi.

Avec l’ouverture du détroit d’Ormuz, le baril de pétrole perd 9,2% sur la semaine à 70,25 dollars.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 0,4%, le S&P 500 perd 2% et le Nasdaq chute de 4,6%. A noter, l’indice Dow Jones progresse de 0,6% sur la semaine.

 

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan ressort à 49,5, un chiffre au-dessus des 48,9 attendus et des 44,8 du mois dernier.

L’indice PMI flash composite ressort à 52,2 en juin au plus haut sur cinq mois et contre 51,5 en mai.

 

Europe

L’indice PMI Flash composite de la zone euro progresse à 49,5 en juin contre 48,5 en mai, il s’agit du niveau le plus élevé sur trois mois.

 

Asie

Au Japon, l’indice PMI flash composite progresse à 52,5 contre 51,1 marquant la plus forte dynamique du secteur privé depuis mars.

 

Sociétés

Aux USA, la très attendue publication de Micron n’a pas déçu. Micron affiche un CA supérieur aux attentes en hausse de 345% sur an. Marges et rentabilité nette ressortent nettement au-dessus des attentes. Le groupe a conclu des contrats sur 5 ans incluant une fourchette de prix et volumes minimaux avec 16 clients stratégiques.

FedEx a publié des résultats du T4 supérieurs aux attentes, aussi bien en termes de chiffre d’affaires que de bénéfice, dans un contexte marqué par la finalisation de la scission de son activité de fret.

En France, OVH affiche une croissance organique de 6,9% contre un consensus à 6,5%. Le groupe bénéficie de bases de comparaison favorables et de hausses tarifaires pour compenser l’inflation du prix des mémoires. Le titre est sévèrement sanctionné en bourse après une hausse très impressionnante qui escomptait des développements qui vont prendre du temps.

 

A venir

Les marchés américains seront fermés vendredi 3 juillet pour cause de veille de fête de l’indépendance. Les statistiques d’emploi US, publiées jeudi, seront suivies. La reprise potentielle du conflit en Iran fera aussi partie des préoccupations des investisseurs.

La nette baisse des valeurs du Nasdaq cette semaine témoigne d’une certaine nervosité après la hausse spectaculaire de certains compartiments comme celui des composants. Concomitamment, l’appréciation du Dow Jones est révélatrice d’un certain appétit pour le risque à un moment où les résultats des entreprises sont de grande qualité, la consommation robuste et où le prix du baril de pétrole baisse. La volatilité reste de fait de mise et impose un stock picking sélectif.

Dans ce contexte, nos fonds Athymis Better Life et Athymis Millennial se sont distingués cette semaine en bénéficiant de la rotation en cours en dehors de la Tech. A noter, notre fonds d’allocation Athymis Patrimoine bénéficie d’une allocation en actions judicieuse et d’une exposition à la partie courte de la courbe des taux. Nous profiterons de tout repli exagéré pour nous repondérer dans nos allocations.

« L’Iran n’a jamais gagné une guerre mais n’a jamais perdu une négociation » – Donald Trump, Twitter, 3 janvier 2020.

La semaine a été écourtée à 4 jours aux USA pour cause de jour férié de Juneteenth vendredi. Les marchés ont été principalement portés par les perspectives de mise en place d’un accord de paix entre les USA et l’Iran ainsi que par les premiers pas de Kevin Warsh comme Président de la Fed.

Les actions globales ont bondi lundi après que les États-Unis et l’Iran ont annoncé un accord de paix prévoyant la réouverture du détroit d’Ormuz, ce qui a fait chuter les prix du pétrole et ravivé l’appétit pour le risque. Le Dow Jones a atteint un record historique, les investisseurs saluant notamment la perspective d’une amélioration des approvisionnements énergétiques.

A mi-semaine, la première réunion de la Fed présidée par Kevin Warsh a surpris les investisseurs. L’institution a laissé ses taux inchangés mais la Fed a abandonné son biais accommodant et les responsables ont laissé présager une nouvelle hausse des taux cette année. Les taux se sont tendus et les marchés d’action ont accusé le coup.

Jeudi, la poursuite des progrès vers un accord formel entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que le regain de vigueur des valeurs des semi-conducteurs ont contribué à alimenter le rebond des marchés d’actions.

Le secteur technologique est resté au centre de l’attention tout au long de la semaine. SpaceX a continué de faire la une de l’actualité post introduction en bourse avec l’acquisition de Cursor dans le domaine de l’IA pour 60 milliards de dollars. Les fabricants de composants électroniques ont de leur côté bénéficié de l’enthousiasme persistant autour des dépenses liées à l’IA.

En raison de l’anticipation d’une future hausse des taux US, le dollar reprend sa hausse contre euro, l’EUR/USD perd 0,86% sur la semaine.

Sortie de crise au Moyen-Orient en vue oblige, le baril de pétrole (WTI) perd 9,9% sur la semaine à 76,5 USD.

 Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,8%, le S&P 500 de 0,9% et le Nasdaq de 2,4%.

 

USA

La production industrielle progresse de 0,1% contre 0,3% le mois précédent.

Les ventes de détail progressent de 0,9%, un chiffre au-dessus de 0,5% attendu et 0,4% le mois précédent.

 

Europe

L’indice ZEW du moral des investisseurs allemands bondit à +10,5 points en juin contre -6 attendus et – 10,2 en mai.

 

Asie

Au Japon, l’indice des prix à la consommation core progresse de 1,4% sur un an en mai, un chiffre en ligne avec les attentes.

En Chine, la production industrielle progresse de 4,5% sur un an en mai, contre 4,4% attendus et 4,1% constatés en avril.

 

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

 

A venir

La publication de l’indice d’inflation US PCE jeudi sera très suivi après la manifestation d’un ton moins accommodant que prévu de la part de Kevin Warsh, nouveau Président de la Fed. Des chiffres d’inflation au-dessus des attentes pourraient faire déraper un « bull market » aux contours dorénavant fragiles, selon nous, compte tenu de l’envolée de certaines composantes des indices. Les investisseurs suivront par ailleurs de très près les détails pratiques des négociations entre les USA et l’Iran.

L’évolution du cours de SpaceX sera suivie. La baisse deux jours consécutifs du cours de SpaceX après le succès de son introduction pourrait mettre la pression sur les valeurs de la Tech à quelques semaines des introductions en bourse annoncées d’OpenAI et Anthropic dans le domaine de l’IA. La publication des résultats de Micron Technology mercredi pourrait aussi troubler un secteur des composants en euphorie ces derniers jours.

Nous nous réjouissons à ce stade des excellentes performances du fonds Athymis Industrie 4.0, tiré à la hausse par les composants, les biens d’équipements et un retour en grâce de l’aéronautique civile que nous avons su capter. De fait, l’ensemble de la gamme Athymis se comporte de façon très satisfaisante ce mois de juin. Même si nous sommes convaincus de la pertinence des thématiques sous-jacentes de nos fonds, nous restons vigilants et nous préparons à une réelle mobilité en cas d’écueils.

« Dans un marché spéculatif, ce qui compte c’est l’imagination, pas les analystes » – Benjamin Graham 

La semaine a été marquée par une certaine volatilité sur les marchés globaux. Les derniers chiffres d’inflation US en ligne avec les attentes, des avancées dans les négociations entre les USA et l’Iran et le succès de l’introduction en bourse de Space X ont toutefois contribué à la hausse des principaux indices.

L’inflation US CPI est ressortie en hausse de 4,2% sur un an en mai, un chiffre en ligne avec les attentes mais au-dessus des 3,8% constatés en avril. La semaine a été marquée par plusieurs rebondissement dans les relations entre les USA et l’Iran, alternant attaques de drones, bombardements et avancées des négociations à priori significatives cette fois-ci.

Le regain d’optimisme quant à une sortie de conflit au Moyen-Orient permet une chute du prix du baril, le WTI baisse de 6,3% sur la semaine à moins de 86 dollars.

En Europe, la BCE a comme prévu remonté ses taux directeurs d’1/4 de point afin de faire face à un regain d’inflation, une première depuis 2023.

 L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan bondit à 48,9 contre 44,8 en mai (alors au plus bas historique). Les économistes l’attendaient à 46,0. 

La très attendue introduction en bourse de Space X a été un succès. Le titre a terminé la journée de vendredi en hausse de plus de 19%.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 1,6%, le S&P 500 de 0,7% et le Nasdaq de 0,7%.

USA

L’indice des prix à la production (PPI) est ressorti en hausse de 6,5% sur un an, au plus haut depuis novembre 2022.

 

Europe 

L’inflation en France ressort en mai à 2,4% sur un an contre 2,2% en avril.

 

Asie

En Chine, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,2% sur un an en mai, un chiffre sous les 1,3% attendus. L’indice core, hors alimentation et énergie, progresse de 1,1% sur un an contre 1,2% en avril.

Les prix à la production (PPI) bondissent de 3,9% sur un an, un chiffre au plus haut depuis juillet 2022.

Sociétés

Pas de publication pour les valeurs de vos fonds cette semaine.

A venir

La semaine prochaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de congés de Juneteenth vendredi. Nous suivrons les avancées des négociations devant mettre un terme au conflit entre les USA et l’Iran, ainsi que le sommet du G7 qui se réunit en France cette semaine.

La Fed se réunit cette semaine. Ce sera la première session sous la direction de Kevin Warsh, son nouveau Président. Les investisseurs attendent un statu quo de la Fed pour cette réunion mais les commentaires de Kevin Warsh seront scrutés à la recherche d’une indication quant à une éventuelle hausse des taux pour la fin d’année.

Les investisseurs suivront l’impact à venir de la cotation de SpaceX. Ouvrant à 150 dollars par action vendredi après un prix d’introduction à 135 USD, le titre a clôturé à 160,95 USD en hausse de plus de 19%. SpaceX est appelée à intégrer l’indice Nasdaq 100 dans les 15 jours et pourrait « siphonner » une partie des capitaux alloués aux autres valeurs de la Tech par la recomposition des indices qu’elle induit. La sous performance des « Magnificent Seven » à l’exception de Tesla, même si elle traduit aussi des inquiétudes quant à des sur investissements éventuels dans l’IA, est peut-être un signe avant-coureur de changements de statuts plus durables. Notons l’impact paradoxalement très défavorable de l’introduction de SpaceX sur plusieurs valeurs de la thématique de l’espace vendredi.

Les petites capitalisations US ont atteint des sommets historiques, l’indice Russell 2000 progressant de près de 4 % sur la seule semaine écoulée. Les titres de la consommation US du fonds Athymis Millenial se sont distingués cette semaine, à l’instar de CAVA, Brinker ou Sharkninja. Par ailleurs, après une semaine qui avait vu l’indice Soxx des semi-conducteurs perdre près de 6%, le secteur a connu un rebond de 10,5% cette semaine profitant à nos fonds et particulièrement au fonds Athymis Industrie 4.0 avec l’envol de titres comme Applied Materials, Micron ou STMicroelectronics. Notre choix de rester diversifiés, en privilégiant les dossiers les plus solides, sans capituler sur certains secteurs selon nous ponctuellement sanctionnés, mais forts d’un réel potentiel d’appréciation, paie actuellement dans des indices dont les plus grosses pondérations sont challengées.

 « A court terme, le marché est une machine à voter, à long terme une machine à peser » – Benjamin Graham.

Semaine difficile pour les grands indices US.

L’amélioration récente du marché du travail US s’est poursuivie en mai, les créations d’emplois ayant dépassé le consensus des économistes pour le troisième mois consécutif. L’économie américaine a ainsi créé 172 000 emplois en mai.  Le taux de chômage s’établit à 4,3%. Cette annonce a relancé les anticipations de hausse de taux, ce qui a pesé sur les indices vendredi. Selon CME FedWatch, il y a dorénavant 72% de probabilité de hausse de taux d’ici décembre. Les taux se sont de nouveau tendus avec un 2 ans US clôturant à 4,16 % vendredi, nettement au-dessus du rendement de clôture de la semaine précédente à 4,00 %. Le 10 ans US clôture la semaine à 4,57% contre 4,45% le 29 mai dernier.

Mercredi, la relative déception de la publication de résultats de Broadcom a entrainé les semi-conducteurs à la baisse, la publication des chiffres de l’emploi au-dessus des attentes de vendredi a accentué la pression sur les valeurs du Nasdaq.

Les dernières évolutions du conflit au Moyen-Orient ont contribué à la volatilité du prix du pétrole. Le WTI a progressé brièvement au-dessus de 96 dollars le baril mercredi avant de se stabiliser aux alentours de 90 dollars vendredi après-midi. Sur la semaine, le WTI progresse de 3,6%.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,4%, le S&P 500 se replie de 2,5% et le Nasdaq chute de 4,6%.

 

USA

L’indice ISM des services ressort à 54,5 en mai contre 53,6 en avril et 53,8 attendus.

 

Europe

Le PIB de la zone euro se contracte finalement de 0,2% au premier trimestre de 2026 après une première estimation d’une croissance de 0,2%.

L’indice PMI composite de la zone euro chute à 48,5 contre 48,8 en avril et atteint un plus bas depuis novembre 2024.

 

Asie

Au Japon, la croissance du PIB du premier trimestre est revue à la baisse à +1,8% contre 2,1% initialement estimé. Le chiffre reste nettement au-dessus des 1,4% attendus par les analystes.

 

Sociétés

Résultats en ligne avec les attentes pour Broadcom avec un CA en hausse de 48%. Les semi-conducteurs liés à l’IA progressent de 143% sur un an ! Le chiffre d’affaires attendu pour le troisième trimestre est d’environ 29,4 milliards de dollars, soit une hausse de 84% sur un an.

L’entreprise affiche des résultats solides et une croissance IA spectaculaire, mais le marché attendait un relèvement des objectifs ce qui a provoqué une correction marquée du titre et entrainé l’ensemble du secteur des semi-conducteurs à la baisse.

 

A venir

L’indice d’inflation US CPI, dont la publication est prévue mercredi, permettra de déterminer si la récente tendance à la hausse de l’inflation s’est prolongée en juin. Rappelons que le dernier rapport a fait état d’un taux annuel de 3,8 % en avril — le niveau le plus élevé depuis mai 2023. Hors énergie et alimentation, l’inflation sous-jacente s’établissait à 2,8 % en avril.

L’introduction de SpaceX vendredi devrait être la plus grande de l’histoire. L’entreprise d’Elon Musk cherche à lever 75 milliards de dollars pour une valorisation approchant les 1800 milliards. L’opération sera un bon moyen de tester l’appétit des investisseurs à un moment où certains dossiers à fort bêta sont chahutés. Elle pourrait drainer une partie significative des capitaux d’investisseurs retail dans la Tech et avoir un impact sur l’indice Nasdaq 100 qui a décidé de faire des exceptions à ses règles (notamment sur le flottant du titre) en intégrant la valeur 15 jours après l’IPO. Un dossier à surveiller. Elle sera aussi un bon test avant les IPO annoncées d’OpenAI et d’Anthropic dans l’IA.

Nous alertons depuis plusieurs semaines sur l’envol des titres des composants électroniques et avons vendu une partie de nos positions dans la hausse. Nous croyons toujours à la dynamique de l’univers IA mais continuons de privilégier un équilibre dans nos fonds investis en actions. Nous suivrons naturellement de très près l’évolution des taux même si la qualité des récentes publications de nos fonds et la vigueur de l’économie US nous invitent à ne pas nous désinvestir tout en restant sélectifs.

… et les San Antonio Spurs du français Victor Wembanyama aussi !

« N’achetez que ce que vous comprenez, en quoi vous croyez, et ce que vous avez l’intention de garder — même quand les autres courent après le prochain miracle. » – Peter Lynch

 

Nouvelle semaine positive pour les marchés globaux. La semaine, réduite à quatre jours aux USA pour cause de Memorial Day lundi, aura surtout été faste pour les valeurs de la Tech, composants électroniques et logiciels liés à l’IA en tête.

Donald Trump a déclaré qu’un cadre visant à mettre fin au conflit avec l’Iran et à rétablir la navigation dans le détroit d’Ormuz avait été « largement négocié », redonnant confiance aux investisseurs. Les marchés continuent de miser sur une sortie de crise rapide en Iran, trois mois après le début du conflit.

Sur le front de l’inflation, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) « core » hors alimentation et énergie a montré que les pressions sur les prix sous-jacents ont augmenté moins que prévu par les économistes en avril.

Les taux longs se sont détendus avec un 10 ans US qui termine la semaine à 4,43 % contre 4,65% le 19 mai dernier et le baril de pétrole baisse nettement, le WTI perd 9,6% sur la semaine à 87,3 dollars.

Les détails de l’introduction en bourse de SpaceX ont été révélés, l’IPO est prévue le 12 juin 2026 sur le Nasdaq en levant 75 à 80 milliards de dollars, ce qui en ferait potentiellement la plus grande IPO de l’histoire financière, visant une valorisation totale estimée à 1 750 milliards de dollars.

L’annonce du soutien de sociétés du secteur de l’informatique quantique par le gouvernement US a par ailleurs propulsé cette thématique à la hausse.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,8%, le S&P 500 de 1,4% et le Nasdaq bondit de 2,4%. Les grands indices américains terminent ce mois de mai à leurs plus hauts historiques.

 

USA

L’indice d’inflation PCE “core”, hors alimentation et énergie ressort à 3,3% en avril, en ligne avec les attentes et au-dessus des 3,2% constatés en mars.

Les chiffres définitifs de la croissance du PIB US pour le premier trimestre laissent apparaître une croissance de 1,6% contre 2% initialement estimés.

 

Europe

Le PIB de la France se contracte de 0,1% au premier trimestre de 2026.

 

Asie

Au Japon, l’indice PMI manufacturier se replie à 54,5 en mai contre 55,1 en avril (l’indice avait alors atteint son plus haut sur quatre ans).

 

Sociétés

Costco affiche un chiffre d’affaires au-dessus des attentes, en hausse de 11,6% et un résultat net en ligne avec les attentes, en hausse de 15%. Les prix à la pompe pratiqués par l’enseigne permettent de battre des records de vente d’essence et d’accélérer l’adhésion à l’abonnement Costco, en hausse de 10,7%.

Résultats au-dessus des attentes pour Marvell qui affiche un chiffre d’affaires en hausse de 28%. La société revoit des prévisions annuelles à la hausse avec un chiffre d’affaires projeté de 11,5 milliards contre 11 milliards auparavant.

Dell publie un trimestre exceptionnel, très largement au-dessus des attentes, porté par l’explosion de la demande en infrastructures IA. Le groupe démontre sa capacité à capter la vague « agentic AI » et rehausse significativement sa guidance annuelle. Le chiffre d’affaires ressort en hausse de +88 %, écrasant les attentes. Le BPA ajusté s’envole de +214 %, bien au-dessus des attentes du marché. Le cours bondit de plus de 32% vendredi.

 

A venir

La semaine prochaine sera riche en statistiques économiques avec notamment des données clé sur l’emploi US.

Nous évoquons avec joie le dossier Madison Square Garden, propriétaire des Knicks de New York, cette équipe qui vient de se qualifier en finale de NBA. Intégrée en portefeuille du fonds Athymis Millennial le 17 décembre 2025 à 237 USD sur la base d’une sous-évaluation des franchises détenues, le cours atteint les 374 USD vendredi et valide le fait qu’il existe un monde en dehors de l’IA. Les composants liés à l’IA s’envolent en effet, à titre d’illustration avec des effets de concentration extrême, l’essentiel de la performance de l’indice MSCI Emergents est portée par SK Hynix, TSMC et Samsung (nous détenons les deux derniers titres dans nos fonds), trois valeurs représentant dorénavant plus de 24% de cet indice !

La traction de l’IA est réelle et justifie une exposition mais, certaines composantes des indices nous semblent en surchauffe. Il en va de même des thématiques de l’espace et du quantique, dont les perspectives nous semblent réelles mais présentant des valorisations selon nous extrêmes. Nos fonds s’apprécient de façon selon nous satisfaisante compte tenu des incertitudes et nous continuons de privilégier un positionnement équilibré, en évitant les domaines de surchauffe via des rebalancements et cherchons des idées hors du cadre à l’instar de Madison Square Garden !

« L’inflation c’est la taxation sans législation. » -Milton Friedman

La semaine a été perturbée par des statistiques d’inflation mal orientées et un voyage en Chine de Donald Trump aux résultats objectivement décevants. 

Les indicateurs d’inflation ont continué de se dégrader. L’indice d’inflation CPI US a progressé de 3,8% sur un an en avril, un chiffre au-dessus des 3,7% attendus par les économistes et des 3,3% constatés en mars. Il s’agit de la plus forte progression depuis mai 2023. La hausse des prix à la production (PPI) de 1,4% en avril, un chiffre au-dessus du 0,5% attendu et du 0,7% constaté en mars a aussi déçu.

Les taux longs se sont de nouveaux tendus, le 10 ans US dépassant les 4,59% en fin de semaine et ce alors qu’il se situait sous les 4% fin février. En France, l’OAT 10 ans termine la semaine à 3,97%. L’absence d’avancée dans le conflit en Iran propulse le cours du pétrole à la hausse. Le baril de WTI progresse de 10,4 % sur la semaine à 105,42 dollars. 

Le dollar s’apprécie nettement, l’EUR perd 1,36% contre dollar.

La rencontre de Donald Trump avec Xi Jinping à Pékin était très attendue. L’absence d’accord commercial et géopolitique majeur concret a refroidi les ardeurs des investisseurs entrainant un sell-off généralisé vendredi.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 2%, le S&P 500 progresse de 0,1% et le Nasdaq perd 0,1%.

 

USA

La production industrielle progresse de 0,7% en avril contre +0,3% attendu et -0,3% en mars.

Les ventes de détail progressent de 0,5% en avril, un chiffre en ligne avec les attentes et contre +1,6% en mars.

 

Europe

En France, le taux de chômage progresse à 8,1%, un chiffre au plus haut depuis 2021.

 

Asie

En Chine, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,2% sur un an en avril contre 0,9% attendu et 1% en mars. L’indice des prix à la production (PPI) bondit de 2,8% sur un an, un chiffre nettement au-dessus des 1,7% attendus et du 0,5% constaté le mois dernier. Il s’agit de la plus forte hausse depuis juillet 2022.

 

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Applied Materials et Constellation Energy.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, De Longhi, GEA, Hochtief, Intesa San Paolo, ON Holding et Siemens Energy. Publication mitigée pour Siemens. E.ON a publié des résultats T1 2026 contrastés mais globalement solides, avec un chiffre d’affaires en baisse pénalisé par des prix de l’énergie moins élevés mais une rentabilité en hausse. Le groupe confirme ses objectifs 2026.

En Amérique Latine, malgré une belle dynamique de croissance, publications contrastées pour Mercadolibre et Nu Holding avec notamment une dégradation de la qualité de crédit.

 

A venir

Les résultats de Nvidia, publiés mercredi, seront suivis de tous. Les marchés ont été récemment tirés à la hausse par les valeurs de l’IA et particulièrement les composants et les mémoires. La contribution de Tech représente 85% de la hausse de l’indice S&P 500 à ce stade. Les résultats des distributeurs US seront suivis avec la volonté de percevoir la résilience de la consommation à un moment où la confiance du consommateur atteint des plus bas historiques et où l’inflation pèse. L’actualité au Moyen-Orient restera évidemment à la une de l’actualité. 

Les espoirs de baisse des taux directeurs aux USA s’éloignent du fait d’une inflation au-dessus des attentes et la dette publique des deux côtés de l’Atlantique continue d’inquiéter. La tâche de Kevin Warsh dont la nomination à la tête de la Fed vient d’être validée par le Sénat américain sera difficile. Rappelons que l’institution se réunit le 16 juin prochain. L’évolution du marché obligataire fera de fait l’objet d’un regain d’attention après les tensions récentes. 

Nous abordons les prochains jours avec une certaine prudence et en continuant de maintenir une approche équilibrée, certains composants de la cote nous semblant en surchauffe. Nous n’oublions pas le rattrapage potentiel de certains secteurs hors IA qui viennent de publier des chiffres au-dessus des attentes.

« Une abondance d’information crée une pauvreté d’attention. » — Herbert A. Simon (Prix Nobel d’économie, 1978)

C’est une semaine très favorable pour les actions américaines, le S&P 500 et le Nasdaq enregistrent leur sixième semaine consécutive de hausse portés par des résultats au-dessus des attentes et une nouvelle envolée du secteur des composants électroniques. L’indice Sox des composants électroniques progresse ainsi de 11,14% sur la semaine, tiré notamment à la hausse par les fournisseurs de mémoire.

Les publications d’entreprises du trimestre sont très bien orientées. Les résultats nets d’entreprises du S&P 500 ont progressé de 27,7% sur un an à ce stade (source FactSet), une progression au plus haut depuis le dernier trimestre de 2021 et nettement au-dessus des 13,1% attendus en mars.

L’économie américaine a créé des emplois pour le deuxième mois consécutif avec 115 000 créations de postes contre 185 000 en mars. Le taux de chômage est resté inchangé en avril à 4,3%.

Les incertitudes quant au devenir du conflit au Moyen-Orient ont continué d’alimenter la volatilité du cours du baril de pétrole. Le WTI a brièvement passé les 107 dollars lundi avant de chuter à 89 dollars mercredi pour terminer la semaine à 95,42 dollars, en baisse de 6,4% sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 reste inchangé, le S&P 500 progresse de 2,3% et le Nasdaq de 4,5%.

 

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan ressort à 48,2 en mai contre 49,7 attendus et 49,8 en avril.

 

Europe

Le PMI des services de la zone euro chute à 47,6 en avril contre 50,2 en mars. L’indice PMI composite ressort à 48,8 contre 50,7 en mars, au plus bas sur 17 mois.

 

Asie

Les exportations chinoises bondissent de 14,1% en avril sur un an contre une hausse de 2,5% constatée en mars et 7,9% attendus par les économistes.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Cummins, Eaton, Howmet Aerospace, Johnson Controls, NYTimes, Sharkninja, Tapestry, TKO et Uber. Publication contrastée pour Cheniere Energy, le titre est cédé.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Bouygues, Infineon, Knorr Bremse, Legrand, Leonardo, Rheinmetall et Unicredit. Publications mitigées pour Engie et Veolia.

En Amérique Latine, publication mitigée pour Mercadolibre avec un envol du chiffre d’affaires mais, une pression sur la rentabilité liée à l’augmentation des investissements et un accroissement des crédits douteux.

 

A venir

Le sommet de Pékin qui réunira Xi Jinping et Donald Trump les 14 et 15 mai fera la une de l’actualité. L’espoir d’une sortie de crise au Moyen-Orient, appuyée par les récentes interventions diplomatique chinoises auprès de l’Iran, restera aussi dans tous les esprits même si les revirements de Donald Trump tendent à lasser.

La semaine sera riche en statistiques économiques. L’indice d’inflation CPI US sortira mardi et confirmera ou non le récent rebond de l’inflation porté par la hausse des prix de l’énergie. Le dernier indice a rebondi de 3,3% sur un an en mars après une hausse de 2,4% en février. Les économistes attendent un CPI en hausse de 3,9% sur un an. Rappelons que la composante énergie de l’indice a rebondi de 12,5% sur un an en mars. Les ventes de détail US et la production industrielle seront aussi suivies.

Nous nous réjouissons de la qualité des publications d’entreprises du trimestre en gardant à l’esprit que le conflit en Iran n’a impacté que le mois de mars. L’envol du secteur des composants nous est favorable mais nous ne nous emballons pas, préférant rester diversifiés en cherchant d’autres zones de traction. Dans l’ambiance actuelle, la recherche de dossiers portés par des tendances longues et générant du cash reste selon nous de mise.

Stay in may ? 

“Achetez une action de la même manière que vous achetez une maison. Comprenez-la et appréciez-la de telle manière à ce que vous soyez heureux de la détenir quelle que soit l’orientation du marché » -Warren Buffett

 La Fed a, pour la dernière réunion de Jerome Powell en tant Président de l’institution (il gardera le statut de Gouverneur), maintenu ses taux directeurs en l’état cette semaine. A noter, la réunion a été marquée par la plus forte dissension d’opinions de la part de ses participants depuis 1992. De son côté la BCE a aussi laissé ses taux directeurs inchangés, reportant une éventuelle décision de hausse des taux à sa prochaine réunion du 11 juin prochain.

La croissance de la zone euro est tombée à 0,1 % au premier trimestre 2026 contre 0,2% au cours du dernier trimestre de 2025. L’inflation franchit la barre des 3 % pour la première fois depuis septembre 2023.

Aux USA, la croissance du PIB ressort à 2% au premier trimestre de 2026 contre 2,2% attendus mais, au-dessus des 0,5% constatés lors du dernier trimestre de 2025.

Les publications des grands acteurs de la Tech, Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Microsoft étaient très attendues et ont rassuré en ressortant au-dessus des attentes. Seul Meta a de nouveau inquiété en affichant un programme d’investissements particulièrement élevés.

L’absence d’avancée dans les négociations entre l’Iran et les USA contribuent à une progression du prix du baril de pétrole, le WTI s’apprécie de 8% sur la semaine, à près de 102 dollars. Les Émirats Arabes Unis ont par ailleurs annoncé mardi qu’ils quitteraient l’OPEP à compter du 1er mai, mettant fin à leur adhésion au cartel pétrolier, qui datait de 1967.

Sur la semaine, le CAC 40 recule de 0,5%, le S&P 500 progresse de 0,9% et le Nasdaq de 1,1%.

 

USA

L’indice d’inflation core PCE ressort à 3,2% sur un an en mars, au plus haut depuis aout 2023.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse à 3% sur un an en avril contre 2,6% en mars.

Asie

L’indice PMI manufacturier chinois, ressort à 50,3 en avril, au-dessus des 50,1 attendus mais sous les 50,4 constatés en mars. L’indice des services ressort de son côté à 49,4 en avril sous les 49,9 attendus et 50,1 constatés en mars.

 

Sociétés

Grosse semaine de publications avec une belle série pour les valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Alphabet, Amazon, Amphenol, Brinker,  Caterpillar, Eli Lilly, General Dynamics, General Motors, L3Harris, Mastercard, Microsoft, Parker Hannifin, Visa.

Spotify publie un T1 nettement supérieur aux attentes, mais le titre est sanctionné en raison d’une guidance jugée décevante. Meta Platforms publie des résultats nettement supérieurs au consensus. Le titre chute toutefois sévèrement en raison d’une croissance des utilisateurs qui déçoit légèrement et de l’explosion des capex.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Airbus, AstraZeneca, Banco Santander, BBVA, Puma, Schneider Electric, Société Générale. Résultats en ligne pour Assa Abloy. Prysmian publie aussi un T1 globalement en ligne avec les attentes. Le CEO met en avant une demande supérieure aux capacités, notamment des hyperscalers cloud. Air Liquide publie un T1 légèrement sous consensus.

 En Asie, publication nettement au-dessus des attentes pour Samsung Electronics.

 

A venir

 Les avancées quant à un éventuel déblocage du détroit d’Ormuz, annoncé ce lundi, seront suivies, avec l’espoir d’une détente du côté des prix des matières premières.

Les statistiques d’emploi US publiées vendredi seront très suivies, permettant peut-être de lever les dernières inquiétudes sur la dégradation de l’emploi US, notamment en raison de la guerre au Moyen-Orient et de l’impact de l’IA.

Les entreprises ont à ce stade publié des résultats au-dessus des attentes. Au 1^er mai, 63% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats, 84% ont publié des bénéfices par actions au-dessus des attentes et 81% ont publié des chiffres d’affaires au-dessus des attentes selon FactSet. Ces chiffres sont au-dessus des moyennes à 1 an, 5 ans et 10 ans. Nous nous réjouissons de la qualité des publications des valeurs de nos fonds de ces derniers jours. Certaines tendances comme l’ampleur de l’investissement dans l’infrastructure IA ou la résilience de la consommation US étant notamment nettement confirmées.

Les investisseurs auront tous en tête l’adage « sell in may and go away » alors que les indices d’actions US retrouvent leurs plus hauts et que le rebond d’avril a été notable avec des indices S&P 500 et Nasdaq qui ont connu leur meilleur mois depuis 2020. L’actualité pourrait remettre en cause cet adage avec en ligne de mire une éventuelle sortie de conflit au Moyen Orient et une administration Trump qui fera tout pour gagner les élections de Midterms.

Dans des marchés qui devraient rester volatiles, nous continuons pour notre part de concentrer nos investissements sur des dossiers de grande qualité, que nous comprenons bien et bénéficiant d’une traction thématique avérée.