Catégorie : Actualités

L’indice S&P 500 a enregistré cette semaine sa pire performance depuis septembre 2024. Les marchés ont dorénavant effacé tous les gains issus de la victoire électorale des Républicains américains de novembre 2024.

Donald Trump a imposé mardi des tarifs douaniers de 25 % sur la plupart des biens en provenance du Canada et du Mexique, tout en augmentant les droits existants sur les importations chinoises. Les trois principaux partenaires commerciaux des États-Unis ont alors riposté avec leurs propres tarifs, ce qui a conduit les responsables américains à suspendre pour un mois les droits sur certains produits canadiens et mexicains, notamment les automobiles. Ces revirements ont fortement pesé sur la confiance des investisseurs.

L’économie américaine a créé 151000 emplois en février, un chiffre légèrement sous les attentes mais en hausse par rapport aux 125000 constatées en janvier. A noter : l’économie américaine a créé en moyenne 168000 emplois par mois au cours des 12 derniers mois.

L’anticipation en Allemagne de la mise en place d’un plan d’investissement d’ampleur sans précédent dans la défense et les infrastructures a propulsé les valeurs de ces secteurs à la hausse. Les taux longs européens se sont nettement tendus et l’euro a enregistré sa plus forte hausse hebdomadaire face au dollar depuis 2009, avec une hausse de 4,4% sur la semaine.

Jeudi, la BCE a comme prévu baissé ses taux directeurs de 25 points de base à 2,50% et a revu ses projections de croissance à 0,9% pour 2025.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,1%, l’indice S&P 500 perd 3,1% et le Nasdaq chute de 3,5%.

 USA

L’indice ISM manufacturier se contracte légèrement à 50,3, contre 50,6 attendus et 60,9 le mois précédent.

 Europe

En Allemagne, les commandes industrielles chutent de 7% en janvier. Les économistes attendaient une baisse de 2,8%.

 Asie

En Chine l’indice PMI Caixin des services ressort à 51,4 en février contre 50,8 attendus et 51,0 en janvier.

 Sociétés

Aux USA publications au-dessus des attentes pour Broadcom, publication robuste pour Costco.

Marvell publie des résultats au-dessus des attentes mais ses prévisions déçoivent, le titre est sévèrement sanctionné cette semaine.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Amplifon, Biomérieux, ON holding, Thalès. Publication en ligne pour Merck.

En Chine, publication au-dessus des attentes pour JD.com.

A venir

L’indice d’inflation CPI, publié mercredi, sera très suivi. Rappelons qu’en janvier, l’indice core, hors alimentation et énergie, a progressé de 3,3% sur un an, un chiffre au-dessus des attentes et du mois précédent. Le gouvernement américain devra par ailleurs éviter un éventuel « shutdown » de l’administration vendredi.

Les investisseurs détestent les incertitudes et sont malheureusement gâtés en la matière, avec le psychodrame permanent autour des tarifs douaniers et des coupes budgétaires américaines. De fait, le spectre de la stagflation s’invite au menu des angoisses des investisseurs.

Nous excluons à ce stade une entrée en récession aux USA malgré la dégradation de plusieurs indicateurs économiques et rappelons que la Fed peut reprendre son cycle de baisse des taux à tout moment. Si l’administration Trump nous offre une trêve sur le plan des tarifs douaniers, il sera par ailleurs temps de reprendre des positions en étant réactifs.

Dans nos fonds internationaux, nous avons pris un biais défensif et pivoté hors des USA et des valeurs à plus fort beta au cours des dernières semaines. A noter, le fonds Athymis Industrie 4.0 sort du lot en ce début de 2025, son exposition aux industrielles européennes et surtout aux acteurs de la défense lui permettant de résister.

Il n’est pas question à ce stade de capituler et il est de bon ton de rappeler la formule de Sir John Templeton : « la période de pessimisme maximum est la meilleure période pour acheter des actions ».

Le mois de février s’est clôturé dans la douleur pour les actions américaines. L’enthousiasme post élection de Donald Trump a laissé la place au doute. Les incertitudes sont notamment liées à l’annonce de nouveaux droits de douanes, à une inflation persistante et à un ralentissement de l’activité à un moment où les publications d’entreprises ont été pourtant globalement bien orientées.La publication de Nvidia était très attendue. Malgré des résultats spectaculaires, avec un chiffre d’affaires en hausse de 78% sur un an, le titre a perdu 8% jeudi avant de nettement rebondir vendredi, témoignant ainsi de la nervosité des investisseurs quant aux perspectives de l’IA.

Mardi, la publication d’un indice de confiance du consommateur du Conference Board en nette baisse à 98,3 contre 105 en janvier a de nouveau pesé sur les marchés. Point rassurant, l’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, est ressorti vendredi en ligne avec les attentes à 2,5% et sous les 2,6% constatés en janvier.Les tarifs douaniers ont repris la une de l’actualité cette semaine, Donald Trump a confirmé 25% de taxes sur les importations en provenance du Canada et du Mexique dès mars et 10% de taxes supplémentaires sur les importations en provenance de Chine. Sur le plan diplomatique, l’échec vendredi des discussions entre Donald Trump et Volodymyr Zelensky laisse une grande incertitude quant à l’avenir de l’Ukraine.

Les inquiétudes quant à l’activité économique US ont fortement pesé sur le 10 ans US qui clôturait vendredi à 4,19% contre 4,42% à la fin de la semaine dernière et 4,8% à mi-janvier dernier.

Sur la semaine, le CAC 40 recule de 0,5%, le S&P 500 perd 1% et le Nasdaq chute de 3,5%.

USA

L’indice d’inflation PCE progresse de 0,3% en janvier. Sur un an, l’indice progresse de 2,5%, un chiffre en ligne avec les attentes et légèrement sous les 2,6% constatés en décembre. Hors alimentation et énergie, l’indice core ressort à 2,6% contre 2,9% en décembre.

Europe

L’économie allemande s’est contractée de 0,2% au dernier trimestre de 2024. A noter, les exportations de biens et services ont chuté de 2,2% par rapport au trimestre précédent. Sur l’ensemble de l’année 2024, la contraction du PIB est de 0,2%.

Asie

Les ventes de détail au Japon progressent de 3,9% sur un an.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Heico, Home Depot, NVIDIA, Snowflake, TKO. Publication mitigée pour Salesforce. Publication en deçà des attentes pour Cava, nous soldons notre position.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, Danone, Iberdrola, Pirelli, Rolls-Royce, Saint-Gobain. Publications en ligne pour Alcon, Novonesis, Wolters Kluwer.

En Amérique Latine, publication au-dessus des attentes pour Embraer.

A venir

La publication vendredi prochain des chiffres mensuels de l’emploi US confirmera ou non le ralentissement des créations d’emplois constaté en janvier. Les tensions diplomatiques sur la guerre en Ukraine resteront au cœur des préoccupations des investisseurs. La mise en place de nouveaux tarifs douaniers continuera d’inquiéter. La publication de l’ISM manufacturier US confirmera ou non de premiers résultats positifs de la politique de relocalisation américaine.

Face aux incertitudes, nous avons concentré nos positions sur nos plus fortes convictions et continué de réallouer au détriment des USA dans nos fonds internationaux sans pour autant capituler à un moment où les publications nous ont été globalement favorables et ont confirmé nos choix thématiques. En d’autres termes, nous sommes réactifs et réalistes à court terme, tout en gardant un optimisme de moyen à long terme.

Les déclarations de Donald Trump sur les tarifs douaniers ont continué de rythmer la semaine. Lundi, le président américain a annoncé 25% de taxes sur toutes les importations d’acier et d’aluminium vers les USA. Jeudi, Donald Trump a donné instruction à son administration d’investiguer sur les relations commerciales avec chaque pays et de proposer des tarifs douaniers par pays.

Des chiffres d’inflation (CPI) au-dessus des attentes ont fait chuter les marchés mercredi. L’indice à la production PPI est en revanche ressorti jeudi en-dessous des attentes rassurant ainsi les investisseurs.

Point à suivre : les ventes de détail US chutent de 0,9%, un chiffre nettement en-dessous des attentes.

Le dollar se déprécie nettement sur la semaine, l’euro progresse de 1,6% contre dollar sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 2,6%, le S&P 500 de 1,5 % et le Nasdaq de 2,6 %.  L’indice S&P 500 met un terme à trois semaines de baisse consécutives.

 

USA 

L’indice d’inflation core, hors énergie et alimentation, progresse de 3,3% un chiffre au-dessus des attentes.

Les ventes de détail chutent de 0,9%, il s’agit de la plus forte baisse depuis mars 2023. Les analystes attendaient une contraction de 0,1%. Sur un an, les ventes de détail progressent de 4,2%.

Europe

La production industrielle de la zone euro se contracte de 1,1% en décembre contre une baisse de 0,6% anticipée. Les productions industrielles de l’Allemagne et de l’Italie se contractent respectivement de 2,9 et 3,1%.

Asie

Au Japon, le PIB progresse de 0,7% sur le trimestre contre 0,3% attendus et 0,4% au trimestre précédent. Sur un an, le PIB progresse de 2,8% contre une progression annuelle de 1,7% au trimestre précédent.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Carrier, Marriott, Palo Alto, Rockwell Automation, Vertiv et Zoetis. Allison Transmission publie des résultats en ligne, nous sommes déçus par les projections et cédons notre position. Publication sous les attentes pour Deere.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour EssilorLuxottica, Hermès, Legrand et Siemens. Publications en ligne pour Relx et Safran.

A venir

La semaine sera réduite à 4 jours sur les marchés américains pour cause de President’s Day lundi. L’actualité sera concentrée sur la géopolitique, les pays européens cherchant une réplique à l’agenda annoncé par l’administration Trump pour mettre un terme au conflit ukrainien. L’approche des élections allemandes sera surveillée. Du côté de la macro-économie, les indices PMI publiés en fin de semaine seront suivis.

Nous avons un peu allégé notre exposition US dans nos fonds internationaux avec un accroissement de nos investissements en Europe et en initiant des positions en Chine. Même si le cycle de publications US nous est favorable à ce stade, nous souhaitons bénéficier des écarts de valorisations et du regain de momentum de certains secteurs hors USA, le tout en continuant bien sûr de penser long en termes de traction thématique.

La semaine a commencé par une baisse des marchés, consécutive à la hausse des tarifs douaniers US sur les importations en provenance du Canada, du Mexique et de Chine. Après discussions avec les dirigeants des deux premiers pays, Donald Trump a finalement reporté les sanctions d’un mois, apaisant les inquiétudes des investisseurs.

L’économie américaine a créé 143 000 emplois en janvier, un chiffre sous les attentes et en baisse par rapport à décembre. Ceci étant, les créations d’emploi de novembre et décembre ont été revues à la hausse et le taux de chômage US baisse de 4,1% à 4%.

Les investisseurs revoyant leurs anticipations d’inflation à la baisse, les taux à 10 ans US se sont repliés cette semaine à 4,49% contre 4,8% le 13 janvier dernier.

Le prix du baril de pétrole baisse pour la troisième semaine consécutive, le WTI perd 2,1% sur la semaine à 71 dollars (WTI). Rappelons que le même WTI cotait 80 dollars le 15 janvier dernier.

La pression est revenue vendredi avec un indice de confiance de l’université du Michigan au plus bas sur sept mois à 67,8 en baisse de 3,3 points et avec des anticipations d’inflation en nette hausse.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,3%, le S&P 500 se replie de 0,2 % et le Nasdaq de 0,5%

USA

L’économie américaine a créé 143 000 emplois non agricoles en janvier contre 307 000 en décembre et 168 000 attendus.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro progresse à 50.2 en janvier contre 49,6 en décembre.

Asie

L’indice chinois PMI Caixin des services ressort à 51 en janvier contre 52,2 en décembre et 52,3 attendus.

Sociétes

Aux USA publications au-dessus des attentes pour Honeywell, Johnson Control, Ralph Lauren, Tapestry, Spotify, Walt Disney. Publications en ligne pour Alphabet, Amazon. Publications mitigées pour Chipotle et Emerson.

En Europe, publications supérieures aux attentes pour Astra Zeneca, Coloplast, Dassault Systèmes, Ferrari, Novo Nordisk. Publication en ligne avec les attentes pour Pernod Ricard. Publication sous les attentes pour L’Oréal.

Au Japon publication mitigée pour Toyota. Le groupe affiche des résultats sous les attentes mais revoit ses prévisions à la hausse.

A venir

Les annonces par Donald Trump ce week-end de droits douane de 25% sur toutes les importations d’acier et d’aluminium continuent de mettre la pression sur les investisseurs et ce alors que les éventuelles sanctions américaine sur les importations en provenance de l’Europe sont encore attendues.

Les publications d’entreprises seront de nouveau nombreuses pour la semaine à venir. Notre bilan à ce stade est bon pour les valeurs de vos fonds. Retenons la vigueur des investissements des grands de la tech US avec plus de 300 milliards de dollars annoncés lors des dernières publications par Meta, Amazon, Alphabet et Microsoft et ce malgré les inquiétudes des investisseurs liées à l’ «IA low cost »  chinoise Deepseek. Le sommet de l’IA en France cette semaine, initiative que nous louons, atteste de la dynamique des investissements en cours. Retenons par ailleurs le message d’inquiétude des entreprises américaines quant à l’appréciation du dollar, une hausse qui pèse notamment sur les projections.

L’indice d’inflation US CPI sera publié mercredi et confirmera ou non la tendance à une légère hausse récemment constatée.

Nous maintenons globalement nos allocations en l’état avec un biais européen accru. Regain de momentum, annonces européennes à venir, baisse des taux et élections en Allemagne le 23 février…les catalyseurs à la hausse nous semblent nombreux.

La performance de l’application d’IA low cost chinoise Deepseek a fait la une de l’actualité cette semaine. Même si le doute persiste quant aux budgets réellement consacrés à cette application, c’est toute la chaîne de valeur de l’industrie IA US qui est challengée.
Comme prévu, la Fed a maintenu ses taux directeurs en l’état cette semaine tandis que la BCE a baissé ses taux de dépôt de 0,25% à 2,75%.
Les chiffres de l’inflation US sont restés au-dessus des objectifs de la Fed, l’indice PCE est ressorti à 2,6% en décembre contre 2,4% en novembre. Hors inflation et énergie, l’indice core est ressorti stable à 2,8%.
L’annonce de hausses des taxes à l’importation pour le Mexique, le Canada et la Chine et ce dès samedi, a de nouveau entraîné les marchés à la baisse vendredi. L’euro perd 1,25% contre dollar sur la semaine.
Sur la semaine, le CAC progresse de 0,3%, le S&P 500 se replie de 1% et le Nasdaq chute de 1,6%.

USA
La croissance du PIB est ressortie à 2,3% au dernier trimestre et 2,8% sur un an contre une croissance de 2,9% en 2023.

Europe
L’indice PMI de la zone euro ressort à 50,2 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Asie 
L’indice PMI composite chinois chute à 50,1 en janvier contre 52,2 en décembre et 52,1 attendus.

Sociétés
Nouvelle salve de publications dans l’ensemble favorables aux valeurs de vos fonds.
Publications au-dessus des attentes pour Eaton, GM, L3Harris, Mastercard, Meta, Microsoft, Servicenow, Parker-Hannifin, Sofi, T-Mobile, Visa. Deckers affiche des résultats au-dessus des attentes mais les projections inquiètent, le titre est sévèrement sanctionné vendredi. Publication en ligne pour Apple. Boeing publie de (mauvais) résultats en ligne. Publication en dessous des attentes pour Caterpillar.
En Europe, publication au-dessus des attentes pour ABB, ASML, Novartis, SAP et SKF. Publication mitigée pour LVMH. Publication contrastée pour Symrise. Publication sous les attentes pour STM.

A venir 
La semaine sera particulièrement riche en publications d’entreprises avec quelques acteurs clé comme Alphabet ou Amazon. A ce stade, la dynamique de publication est bonne. 180 des entreprises du S&P 500 ont publié à ce stade dont 77% au-dessus des attentes selon FactSet. Les chiffres de l’emploi US, publiés vendredi, seront très suivis.
L’annonce de droits de douane US dès samedi et les répliques déjà enregistrées créent une indéniable instabilité. Le Canada et le Mexique sont impactés à hauteur de 25%, la Chine de 10% et l’Europe attend à ce stade le niveau de droits de douane appliqués. Les impacts sur l’inflation US, la hausse du dollar et ses conséquences (possiblement favorables pour les exportateurs européens), le niveau d’escalade ou de désescalade à venir sont difficilement paramétrables à ce stade et invitent à faire preuve de sérénité face à la volatilité à venir. Alors que les marchés sont globalement bien valorisés, une sur-réaction des investisseurs à la baisse offrira peut-être des points d’entrée appréciables sur certains beaux dossiers.

C’était la semaine d’intronisation de Donald Trump avec un déluge de décrets en ligne avec les annonces pré-électorales.
La non-annonce immédiate de mesures protectionnistes a toutefois rassuré les marchés. L’éloignement des perspectives inflationnistes a pesé sur le dollar, l’EUR/USD s’apprécie de 2,16% sur la semaine.
La volonté affichée par Donald Trump de faire baisser le prix du baril de pétrole a permis au WTI de perdre 4,1% sur la semaine à 74,66 USD.
Les publications d’entreprises ont été de nouveau bien orientées, à l’instar de Netflix (présente dans le fonds Athymis Millennial), qui a annoncé des résultats spectaculaires. L’annonce par Donald Trump du projet Stargate, une initiative de 500 milliards de dollars d’investissements sur 4 ans destinée à construire des infrastructures pour l’intelligence artificielle et impliquant notamment Open AI, Oracle et Softbank a contribué à raviver le « bull market ».
En Europe, une série de bons résultats a contribué à la hausse. Une publication de Burberry au-dessus des attentes a notamment permis au luxe de briller et de continuer le beau parcours du CAC 40, qui enregistre une neuvième journée de hausse consécutive.
Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 2,8%, l’indice S&P 500 de 1,7% et le Nasdaq de 1,7%.

USA
L’indice PMI composite flash de janvier se contracte à 52,4 contre 55,4 en décembre, il s’agit du niveau le plus bas depuis avril 2024. A noter, l’indice PMI manufacturier progresse à 50,1 contre 49,4 en décembre et 49,8 attendus.
L’indice de confiance de l’Université du Michigan ressort à 71,1 contre 73,2 attendus et 74 le mois dernier. Il s’agit de la première baisse sur six mois.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro S&P Global progresse à 50.2 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Asie
Au Japon, l’indice PMI manufacturier de la Jibun Bank est en retrait à 48,8 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Sociétés
Nouvelle belle salve de publications d’entreprises cette semaine pour les valeurs de vos fonds.
Netflix a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes et revu ses prévisions à la hausse, le titre bondit cette semaine.
GE Aerospace a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes, le titre bondit en bourse après un parcours 2024 déjà remarquable.
Intuitive Surgical publie des résultats définitifs nettement au-dessus des attentes.
Procter et Gamble publie des résultats au-dessus des attentes grâce à des ventes solides aux États-Unis et en Chine, ses deux principaux marchés.
NextEra Energy affiche des chiffres mitigés. Le groupe annonce une joint-venture avec GE Vernova sur le gaz et la direction reste confiante sur le besoin en énergie, le titre progresse nettement vendredi.
TE Connectivity affiche des résultats conformes au consensus mais présente une contribution liée à l’IA positive pour l’avenir.
En Europe, Nemetschek affiche des résultats nettement au-dessus des attentes.

A venir
La Fed se réunit mercredi et devrait laisser ses taux directeurs en l’état, les commentaires de Jerome Powell sont très attendus à un moment où la crainte d’un regain d’inflation est ravivée.
La semaine sera marquée par une accélération du nombre de publications d’entreprises avec notamment quatre des « Magnificent seven » : Meta, Microsoft, Tesla et Apple.  Vendredi, la publication de l’indice d’inflation PCE sera très regardée.
Ce week-end, les annonces de la sortie du modèle d’IA chinois, DeepSeek, performant tout en étant moins gourmand en capacité, bouscule la Tech et ses fournisseurs. Un dossier à suivre de près à un moment où la lutte pour la domination globale sur le secteur s’accélère et après l’envolée des acteurs du secteurs. Notre choix d’être diversifiés hors AI/Cloud nous permet de garder la tête froide et surtout de ne pas céder aux effets d’annonce à la veille des éléments concrets qu’afficheront les grands acteurs de la Tech !

Les premières publications d’entreprises, notamment celles des grandes banques américaines, ont été bien orientées cette semaine. Le chiffre de la semaine a été l’inflation « core », hors alimentation et énergie aux USA, qui est ressortie mercredi à 3,2% pour décembre, un chiffre plus bas que les 3,3% attendus et 3,3% constatés en novembre.  Cette publication a rassuré les investisseurs quant à la non accélération de l’inflation et a contribué à un net rebond des marchés et à une détente des taux longs. Le 10 ans US termine la semaine à 4,61% contre 4,77% en fin de semaine dernière.

Les marchés européens ont été de nouveau bien orientés à la faveur d’un bon premier lot de publications d’entreprises. Les ventes de Richemont, un dossier présent dans notre fonds Athymis Trendsetters Europe, ont été nettement au-dessus des attentes et ont notamment entraîné le secteur du luxe à la hausse.

La croissance du PIB chinois est ressortie en hausse de 5,4% au quatrième trimestre de 2024, un chiffre au-dessus des attentes et des 4,6% du troisième trimestre. La croissance sur l’année 2024 est de 5%, en ligne avec les objectifs du gouvernement.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 3,8%, le S&P 500 rebondit de 2,9% et le Nasdaq de 3,9%.

USA

L’indice d’inflation CPI ressort en hausse de 0,4% le mois dernier contre 0,3% attendu et 0,3% en novembre.  Sur un l’an l’indice progresse de 2,9%, un chiffre en ligne avec les attentes et contre 2,7% en novembre. L’inflation « core » CPI, hors alimentation et énergie, progresse de 0,2% sur le mois contre 0,3% en novembre et de 3,2% sur un an et ce alors que l’indice progressait de 3,3% au cours des quatre derniers mois.

La production industrielle progresse de 0,9%, un chiffre au-dessus des 0,3% attendus et des 0,2% du mois précédent.

Europe

La production industrielle dans la zone euro progresse de 0,2% en novembre, un chiffre en ligne avec les attentes et la progression constatée au mois d’octobre. Sur un an, la hausse est de 1,9%.

En Europe, le PIB allemand se contracte légèrement pour la deuxième année consécutive à -0,2% pour l’année. Le PIB se contracte de 0,1% pour le seul dernier trimestre de l’année.

Asie

En Chine, l’excédent commercial progresse à 104,8 milliards en décembre contre 100 milliards attendus et 92,44 en novembre. Les exportations bondissent de 10,7% sur un an contre 7,3% attendus et 6,7% en novembre. Les exportateurs ont accéléré leurs expéditions vers les USA avant la mise en place de barrières douanières par l’administration Trump.

Sociétés

Belle première salve de publications pour les valeurs de vos fonds.

Intuitive Surgical pré-annonce un chiffre d’affaires en hausse de 25% dépassant les attentes les plus optimistes.

Dans le domaine bancaire, JPMorgan Chase a publié des résultats records pour le quatrième trimestre et l’année, consolidant sa position comme la banque la plus rentable des États-Unis. Bank of America a dépassé les attentes au quatrième trimestre grâce à des revenus solides en banque d’investissement et des résultats robustes sur les revenus d’intérêts.

En Europe, la croissance organique du troisième trimestre d’Experian ressort à 6%, en ligne avec le consensus. Richemont publie une croissance organique de 10% pour son troisième trimestre, nettement au-dessus des attentes du consensus qui attendait +1%. Le cours s’envole et entraîne les autres acteurs du luxe à la hausse.

En Asie, TSMC a affiché un CA et un résultat net au-dessus des attentes et revoit ses projections également au-dessus du consensus.

A venir

La semaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de Martin Luther King Day lundi. L’intronisation de Donald Trump lundi sera suivie mais c’est surtout la salve de ses premiers décrets, annoncés nombreux, qui va préoccuper les marchés. Rappelons que les mesures protectionnistes et anti-immigration annoncées pourraient raviver l’inflation et amorcer une flambée protectionniste entre continents. Dans ce contexte, les valeurs domestiques US pourraient à très court terme être favorisées. Malgré une belle semaine, ce début d’année est assez complexe à appréhender. Nous restons vigilants à court terme tout en étant confiants à moyen terme quant à la traction de nos thématiques. Rappelons-nous que le retour de la volatilité peut permettre de nouveaux points d’entrée.

La semaine a été écourtée à quatre jours aux USA en raison de l’hommage au Président Carter de jeudi.

En début de semaine, l’évocation de droits de douanes américains potentiellement moins restrictifs que prévu a été favorable aux actions européennes.

De nouvelles sanctions imposées au secteur pétrolier russe ont entraîné le prix du baril à la hausse avec un WTI qui termine la semaine à 76,57 USD soit une hausse de +3,5% sur la semaine.

Vendredi, la publication de chiffres d’emploi nettement au-dessus des attentes a entraîné tous les grands indices à la baisse. L’économie américaine a créé 265000 emplois contre 165000 attendus, le taux de chômage baisse à 4,1%.

Ces bons chiffres laissent peu d’espoir de nouvelle baisse des taux directeurs à court terme. Les taux longs se sont dans la foulée nettement tendus avec un 10 ans US à 4,76% au plus haut depuis fin 2023.

Sur la semaine, la CAC 40 progresse de 2 %, le S&P500 perd 1,9% et le Nasdaq se replie de 2,2%.

USA

En décembre, l’économie américaine a créé 256 000 emplois non agricoles contre 165 000 attendus et 212.000 en novembre. Le taux de chômage baisse à 4,1% de la population contre 4,2% attendu. Le salaire horaire moyen, augmente de 3,9% sur une base annuelle, contre 4% en novembre.

L’indice de confiance du consommateur américain de l’Université du Michigan se tasse légèrement à 73,2 en janvier contre 74 en décembre. A noter, les anticipations d’inflation sont en légère progression.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse en décembre à 2,4% contre 2,2% en novembre. Hors alimentation et énergie, l’inflation se maintient à 2,7% et la composante services progresse à 4% contre 3,9% en novembre.

Asie

L’indice PMI chinois Caixin des services progresse à 52,2 en décembre contre 51,5 en novembre et 51,4 attendus. Il s’agit du niveau le plus élevé en sept mois.

Sociétés

Pas encore de publication mais deux annonces de chiffres d’affaires pour les valeurs de vos fonds :

COSTCO a affiché des ventes nettes de 27,52 milliards de dollars pour le mois de décembre, en hausse de 9,9% par rapport à l’année dernière.

TSMC affiche un CA trimestriel de 868.5 M$ (+38.8% YoY) contre 850.1 M $ attendus par le consensus. Les capacités d’utilisation dans le 3 et 5 nm sont utilisées à plus de 100%. Ce trimestre marque une accélération de la croissance : sur l’année la hausse est de 33.9% (le management visait environ 30%).

A venir

Les premières publications trimestrielles démarreront cette semaine avec les grandes banques américaines mercredi. La semaine sera riche en données économiques avec notamment les ventes de détail US.  Mais ce sont surtout les chiffres d’inflation, indice des prix à la production (PPI) et indice des prix à la consommation (CPI), respectivement publiés mardi et mercredi qui seront scrutés. Ces chiffres confirmeront peut-être un regain d’inflation et doucheront éventuellement les espoirs de baisse des taux à court terme.

Nous avons légèrement réexposé nos fonds internationaux à l’Europe cette semaine et allégé notre exposition à la Tech à fort beta. Nos fonds, qui bénéficient d’une saine diversification hors tech résistent. Après une belle année 2024, l’année 2025 commence en effet avec une certaine rugosité, en ligne avec l’absence de rallye de fin d’année. Garder le cap sur les thématiques porteuses tout en restant réactifs et surtout réalistes, notamment sur les valorisations, certaines de nos bonnes résolutions de ce début 2025 pour la gestion de vos fonds.

 

Nous vous souhaitons une superbe année 2025 !

La semaine a été marquée par la très attendue réunion de la Réserve fédérale américaine. Mercredi, la Fed a, comme prévu, baissé ses taux directeurs de 25 points de base, mais ses projections pour 2025 avec 2 futures baisses contre 4 attendues et les commentaires prudents de Jerome Powell ont brusqué les marchés. Le Nasdaq a chuté de 3,56% dans la journée et le S&P 500 de 2,95%.
En fin de semaine, l’obtention d’une solution pour assurer le financement du gouvernement US jusqu’en mars évitant ainsi le redouté « shutdown » de l’administration et un indice d’inflation PCE US, indice favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, en dessous des attentes à 2,4% ont rassuré les investisseurs.
Les taux à 10 ans US se sont appréciés pour la deuxième semaine consécutive à 4,53% contre 4,39% en fin de semaine dernière et 4,15% il y a deux semaines. Rappelons que les taux à 10 ans étaient à 3,62% le 16 septembre dernier.
En Allemagne, le chancelier Olaf Scholz a perdu lundi un vote de confiance au Parlement, ouvrant la voie d’une élection anticipée le 23 février prochain.
Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,8%, l’indice S&P 500 se replie de 2% et le Nasdaq de 1,8%.

USA
Les ventes de détail ressortent en hausse de 0,7% contre 0,6% attendu et 0,5% en octobre.
L’indice d’inflation PCE progresse de 0,1% en novembre contre 0,2% en octobre. Sur un an, l’indice s’apprécie de 2,4% après une hausse de 2,3% en octobre. Hors alimentation et énergie l’indice s’apprécie de 2,8% sur un an, un chiffre en ligne avec celui d’octobre.

Europe
L’inflation britannique ressort à 2,6% en novembre, au plus haut sur huit mois et contre 2,3% en octobre.

Asie
Au Japon, l’indice d’inflation CPI rebondit nettement à 2,9% sur un an contre 2,3% en octobre.

Sociétés 
Belle publication pour Accenture qui affiche une croissance de 8% à changes constants au Q1. La société a relevé ses attentes de croissance organique pour l’année de +3-6% en 2025 à +4-7%.
Publication mitigée pour Heico Corporation avec un bénéfice par action de 0.99$, supérieur au consensus de 0.97$. Les ventes nettes du trimestre ont progressé de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 1,01 milliard de dollars, mais ont manqué le consensus de 1,04 milliard de dollars.
Lennar a publié des résultats en deçà des attentes, reflétant les défis persistants du marché immobilier liés à la hausse des coûts et à des taux longs continuant d’être défavorables. Le bénéfice par action ajusté s’est établi à 4,03 $ pour un chiffre d’affaires de 9,9 milliards de dollars, contre des attentes respectives de 4,15 $ et 10 milliards. Nous soldons notre position.

A venir
La semaine sera écourtée avec des marchés fermés sur plusieurs places pour Noël. La semaine sera par ailleurs pauvre en données économiques.
Après le net repli de cette semaine, un rallye de Noël n’est pas exclu. Historiquement, les mois de décembre des années d’élections US sont favorables pour les actions US mais les marchés en 2024 sont en repli ce mois de décembre, après il est vrai une année assez exceptionnelle. Noter que la configuration de fin d’année pourrait donner un indice du comportement de début 2025.
L’heure des bilans approche et nous nous réjouissons à ce stade des performances de nos fonds Athymis Millennial et Athymis Industrie 4.0, tous deux classés fin novembre dans le premier décile de leur catégorie Quantalys en 2024. Les résultats de nos fonds d’allocation Athymis Patrimoine et Athymis Global sont aussi très satisfaisants en cette année piégeuse pour les allocataires d’actifs. Malgré les incertitudes, nous abordons 2025 avec un optimisme relatif, lié à la traction de nos thématiques sur le moyen terme et à des opportunités liées à certains écarts de valorisation.

Nous vous souhaitons un joyeux Noël !