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La semaine, écourtée à 4 jours aux USA pour cause de President’s day lundi , a été difficile pour les marchés globaux.

Donald Trump a continué de faire la une de l’actualité en annonçant la probable mise en place de droits de douanes de 25% sur les importations de voitures, de semiconducteurs et de médicaments à partir du 2 avril. L’amorce de négociations pour mettre un terme à la guerre en Ukraine, en direct avec la Russie sans impliquer l’Ukraine ni l’Europe et dans des conditions largement contestées, ont contribué à l’envol des valeurs de la défense européennes.

A noter, l’indice PMI composite américain est ressorti en nette contraction à 50,4 contre 52,7 en janvier et au plus bas sur 17 mois. Des projections prudentes de Walmart ont mis la pression sur les valeurs de la consommation et ce alors que l’indice de confiance du consommateur de l’université du Michigan est ressorti vendredi à 64,7 contre 71,7 en février. Il s’agit du niveau le plus bas depuis novembre 2023. Les attentes d’inflation sont ressorties à 4,3% contre 3,3% en janvier. Ces statistiques ont fait chuter les indices US vendredi.

Les minutes de la réunion de la Fed de janvier ont montré que l’institution souhaitait voir de nouveaux progrès dans le repli de l’inflation avant d’ajuster les taux directeurs.

Les valeurs de la tech chinoise ont continué leur rallye, la rencontre de Xi-Jinping avec des CEO chinois cette semaine étant notamment considérée comme un revirement positif pro-business en Chine.

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 0,3%, le S&P500 perd 1,7% et le Nasdaq chute de 2,5%.

USA

L’indice PMI des services ressort à 49,7 contre 53 attendus et 52,9 en janvier. L’indice PMI manufacturier ressort à 51,6 contre 51,3 attendus et 51,2 en janvier.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro ressort stable en février à 50,2 contre 50,5 attendus par le consensus des économistes.

Sociétés

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Arista Networks, The Cheesecake factory, Contellation Energy. Walmart affiche des résultats au-dessus des attentes mais des projections prudentes entraînent le titre à la baisse et impactent défavorablement les marchés US.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Airbus, Air Liquide, Leonardo, Nexans, Renault, Schneider Electric, Straumann.

Au Brésil, publication au-dessus des attentes pour Mercadolibre. Malgré une hausse du nombre de clients de 22%, Nu Holding, corrige nettement vendredi en raison de marges nettes d’intérêts sous pression.

En Chine, publication au-dessus des attentes pour Alibaba. Le titre accélère son rallye cette semaine.

A venir

Les conséquences des résultats des élections en Allemagne de ce week-end seront suivies. A ce stade le succès annoncé de la CDU constitue une bonne nouvelle pour les marchés avec une politique pro-business et pro-européenne clairement affichée par M Merz, leader de la CDU. Les discussions autour des perspectives de paix en Ukraine seront aussi au cœur des préoccupations. La publication de Nvidia sera très attendue quelques semaines après  la sortie de Deepseek, qui a fortement perturbé la dynamique des valeurs de l’intelligence artificielle.

La publication vendredi prochain de l’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, sera aussi très commentée.

Nous avons continué d’arbitrer nos valeurs en allégeant notre exposition aux USA avec de nouvelles entrées en Europe ou en Chine, ce choix a été pertinent à ce stade. Il faut dire que les valeurs de la défense européenne ont été très favorables au fonds Athymis Industrie 4.0 tandis que les valeurs de la consommation US ont pesé dans le fonds Athymis Millennial, sans pour autant nous inquiéter outre mesure à ce stade. L’exposition européenne du fonds Athymis Trendsetters Europe lui permet de tirer son épingle du jeu dans des marchés globaux complexes. La période prête au réalisme et aux arbitrages opportunistes, nous avons de nombreuses idées aux USA comme ailleurs et c’est très bien comme cela !

Malgré des inquiétudes quant à une possible escalade du conflit au Moyen-Orient, un indice d’inflation US CPI au-dessus des attentes et une probable révision en retrait du rythme des baisses des taux directeurs US, les marchés US ont continué de s’apprécier cette semaine.

L’indice d’inflation CPI US est ressorti jeudi légèrement au-dessus des attentes à 2,4% en septembre contre 2,5% en août, mais au-dessus des 2,3% attendus.
Ces chiffres d’inflation, faisant suite au marché de l’emploi dynamique de la semaine précédente, portent le 10 ans américain à s’apprécier pour la quatrième semaine consécutive. Le 10 ans US termine la semaine à 4,08% contre 3,98% la semaine dernière et 3, 62% le 16 septembre dernier.
De premières publications de résultats de grandes banques américaines, dont ceux de JP Morgan, présent dans vos fonds, sont ressortis au-dessus des attentes, alimentant la hausse des marchés vendredi.
Le conflit au Moyen-Orient continue de propulser le cours de pétrole à la hausse. Le baril de WTI progresse de 1,6% sur la semaine à plus de 75,5 dollars.

En Chine, le fort rebond des indices faisant suite aux mesures de relance du mois dernier aura fait long feu avec une nette baisse des indices post semaine de vacances de « golden week ». De nouvelles mesures sont annoncées.
En France, le budget du gouvernement Barnier a été annoncé et l’agence Fitch a confirmé la note AA- de la France, mais avec une perspective négative.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 0,5%, l’indice S&P 500 s’adjuge 1,1% et le Nasdaq progresse également de 1,1%.

USA
L’indice d’inflation CPI US ressort à 2,4% en septembre contre 2,5% le mois dernier et 2,3% attendus. L’indice core, hors alimentation ressort quant à lui à 3,3% contre 3,2% en août.
L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan ressort à 68,9 en septembre contre 70,1 le mois dernier.

Europe
Le PIB de l’économie britannique progresse de 0,2% en août après deux mois de stagnation, un chiffre en ligne avec les attentes.

Asie
Au Japon, le Corporate Goods Price Index, qui mesure les prix que les entreprises se facturent entre elles a progressé de 2,8% en septembre contre 2,3% attendus et 2,6% en août.

Sociétés
JPMorgan a publié des résultats trimestriels solides avec un bénéfice net qui atteint 4,37 dollars par action dépassant les 3,99 dollars attendus. Malgré une augmentation des provisions pour créances douteuses, la banque continue de bénéficier de la robustesse de l’économie américaine et d’une consommation soutenue.

A venir
La semaine prochaine sera marquée par une accélération du nombre de publications trimestrielles d’entreprises. Les ventes de détail US sortiront jeudi et confirmeront ou non la tendance favorable récente.
En Europe, la BCE se réunit jeudi 17 octobre et devrait baisser ses taux directeurs compte tenu de la chute de l’inflation en zone euro sous les 2% en septembre (à 1,8%) et de la faiblesse de l’activité.
Malgré la hausse des marchés US, la nervosité devrait rester de mise. Il faut reconnaitre qu’octobre est un mois historiquement faible, notamment les années de présidentielles US, les valorisations sont tendues et l’incertitude reste de mise quant au rythme des baisses des taux directeurs à venir. La semaine passée a été favorable au fonds Athymis Millennial avec une belle traction de sa composante consommation, et le fonds Athymis Patrimoine connait quant à lui une dynamique appréciable dans un contexte piégeux pour les taux. Des décalages exagérés à la baisse lors des publications devraient laisser apparaître des opportunités d’achat pour nos fonds.
Pour résumer : nous restons optimistes sur le moyen terme avec une nécessaire vigilance de court terme liée à un agenda chargé.