Mois : janvier 2025

C’était la semaine d’intronisation de Donald Trump avec un déluge de décrets en ligne avec les annonces pré-électorales.
La non-annonce immédiate de mesures protectionnistes a toutefois rassuré les marchés. L’éloignement des perspectives inflationnistes a pesé sur le dollar, l’EUR/USD s’apprécie de 2,16% sur la semaine.
La volonté affichée par Donald Trump de faire baisser le prix du baril de pétrole a permis au WTI de perdre 4,1% sur la semaine à 74,66 USD.
Les publications d’entreprises ont été de nouveau bien orientées, à l’instar de Netflix (présente dans le fonds Athymis Millennial), qui a annoncé des résultats spectaculaires. L’annonce par Donald Trump du projet Stargate, une initiative de 500 milliards de dollars d’investissements sur 4 ans destinée à construire des infrastructures pour l’intelligence artificielle et impliquant notamment Open AI, Oracle et Softbank a contribué à raviver le « bull market ».
En Europe, une série de bons résultats a contribué à la hausse. Une publication de Burberry au-dessus des attentes a notamment permis au luxe de briller et de continuer le beau parcours du CAC 40, qui enregistre une neuvième journée de hausse consécutive.
Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 2,8%, l’indice S&P 500 de 1,7% et le Nasdaq de 1,7%.

USA
L’indice PMI composite flash de janvier se contracte à 52,4 contre 55,4 en décembre, il s’agit du niveau le plus bas depuis avril 2024. A noter, l’indice PMI manufacturier progresse à 50,1 contre 49,4 en décembre et 49,8 attendus.
L’indice de confiance de l’Université du Michigan ressort à 71,1 contre 73,2 attendus et 74 le mois dernier. Il s’agit de la première baisse sur six mois.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro S&P Global progresse à 50.2 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Asie
Au Japon, l’indice PMI manufacturier de la Jibun Bank est en retrait à 48,8 en janvier contre 49,6 en décembre et 49,7 attendus.

Sociétés
Nouvelle belle salve de publications d’entreprises cette semaine pour les valeurs de vos fonds.
Netflix a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes et revu ses prévisions à la hausse, le titre bondit cette semaine.
GE Aerospace a enregistré des résultats nettement au-dessus des attentes, le titre bondit en bourse après un parcours 2024 déjà remarquable.
Intuitive Surgical publie des résultats définitifs nettement au-dessus des attentes.
Procter et Gamble publie des résultats au-dessus des attentes grâce à des ventes solides aux États-Unis et en Chine, ses deux principaux marchés.
NextEra Energy affiche des chiffres mitigés. Le groupe annonce une joint-venture avec GE Vernova sur le gaz et la direction reste confiante sur le besoin en énergie, le titre progresse nettement vendredi.
TE Connectivity affiche des résultats conformes au consensus mais présente une contribution liée à l’IA positive pour l’avenir.
En Europe, Nemetschek affiche des résultats nettement au-dessus des attentes.

A venir
La Fed se réunit mercredi et devrait laisser ses taux directeurs en l’état, les commentaires de Jerome Powell sont très attendus à un moment où la crainte d’un regain d’inflation est ravivée.
La semaine sera marquée par une accélération du nombre de publications d’entreprises avec notamment quatre des « Magnificent seven » : Meta, Microsoft, Tesla et Apple.  Vendredi, la publication de l’indice d’inflation PCE sera très regardée.
Ce week-end, les annonces de la sortie du modèle d’IA chinois, DeepSeek, performant tout en étant moins gourmand en capacité, bouscule la Tech et ses fournisseurs. Un dossier à suivre de près à un moment où la lutte pour la domination globale sur le secteur s’accélère et après l’envolée des acteurs du secteurs. Notre choix d’être diversifiés hors AI/Cloud nous permet de garder la tête froide et surtout de ne pas céder aux effets d’annonce à la veille des éléments concrets qu’afficheront les grands acteurs de la Tech !

Les premières publications d’entreprises, notamment celles des grandes banques américaines, ont été bien orientées cette semaine. Le chiffre de la semaine a été l’inflation « core », hors alimentation et énergie aux USA, qui est ressortie mercredi à 3,2% pour décembre, un chiffre plus bas que les 3,3% attendus et 3,3% constatés en novembre.  Cette publication a rassuré les investisseurs quant à la non accélération de l’inflation et a contribué à un net rebond des marchés et à une détente des taux longs. Le 10 ans US termine la semaine à 4,61% contre 4,77% en fin de semaine dernière.

Les marchés européens ont été de nouveau bien orientés à la faveur d’un bon premier lot de publications d’entreprises. Les ventes de Richemont, un dossier présent dans notre fonds Athymis Trendsetters Europe, ont été nettement au-dessus des attentes et ont notamment entraîné le secteur du luxe à la hausse.

La croissance du PIB chinois est ressortie en hausse de 5,4% au quatrième trimestre de 2024, un chiffre au-dessus des attentes et des 4,6% du troisième trimestre. La croissance sur l’année 2024 est de 5%, en ligne avec les objectifs du gouvernement.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 3,8%, le S&P 500 rebondit de 2,9% et le Nasdaq de 3,9%.

USA

L’indice d’inflation CPI ressort en hausse de 0,4% le mois dernier contre 0,3% attendu et 0,3% en novembre.  Sur un l’an l’indice progresse de 2,9%, un chiffre en ligne avec les attentes et contre 2,7% en novembre. L’inflation « core » CPI, hors alimentation et énergie, progresse de 0,2% sur le mois contre 0,3% en novembre et de 3,2% sur un an et ce alors que l’indice progressait de 3,3% au cours des quatre derniers mois.

La production industrielle progresse de 0,9%, un chiffre au-dessus des 0,3% attendus et des 0,2% du mois précédent.

Europe

La production industrielle dans la zone euro progresse de 0,2% en novembre, un chiffre en ligne avec les attentes et la progression constatée au mois d’octobre. Sur un an, la hausse est de 1,9%.

En Europe, le PIB allemand se contracte légèrement pour la deuxième année consécutive à -0,2% pour l’année. Le PIB se contracte de 0,1% pour le seul dernier trimestre de l’année.

Asie

En Chine, l’excédent commercial progresse à 104,8 milliards en décembre contre 100 milliards attendus et 92,44 en novembre. Les exportations bondissent de 10,7% sur un an contre 7,3% attendus et 6,7% en novembre. Les exportateurs ont accéléré leurs expéditions vers les USA avant la mise en place de barrières douanières par l’administration Trump.

Sociétés

Belle première salve de publications pour les valeurs de vos fonds.

Intuitive Surgical pré-annonce un chiffre d’affaires en hausse de 25% dépassant les attentes les plus optimistes.

Dans le domaine bancaire, JPMorgan Chase a publié des résultats records pour le quatrième trimestre et l’année, consolidant sa position comme la banque la plus rentable des États-Unis. Bank of America a dépassé les attentes au quatrième trimestre grâce à des revenus solides en banque d’investissement et des résultats robustes sur les revenus d’intérêts.

En Europe, la croissance organique du troisième trimestre d’Experian ressort à 6%, en ligne avec le consensus. Richemont publie une croissance organique de 10% pour son troisième trimestre, nettement au-dessus des attentes du consensus qui attendait +1%. Le cours s’envole et entraîne les autres acteurs du luxe à la hausse.

En Asie, TSMC a affiché un CA et un résultat net au-dessus des attentes et revoit ses projections également au-dessus du consensus.

A venir

La semaine sera réduite à 4 jours aux USA pour cause de Martin Luther King Day lundi. L’intronisation de Donald Trump lundi sera suivie mais c’est surtout la salve de ses premiers décrets, annoncés nombreux, qui va préoccuper les marchés. Rappelons que les mesures protectionnistes et anti-immigration annoncées pourraient raviver l’inflation et amorcer une flambée protectionniste entre continents. Dans ce contexte, les valeurs domestiques US pourraient à très court terme être favorisées. Malgré une belle semaine, ce début d’année est assez complexe à appréhender. Nous restons vigilants à court terme tout en étant confiants à moyen terme quant à la traction de nos thématiques. Rappelons-nous que le retour de la volatilité peut permettre de nouveaux points d’entrée.

La semaine a été écourtée à quatre jours aux USA en raison de l’hommage au Président Carter de jeudi.

En début de semaine, l’évocation de droits de douanes américains potentiellement moins restrictifs que prévu a été favorable aux actions européennes.

De nouvelles sanctions imposées au secteur pétrolier russe ont entraîné le prix du baril à la hausse avec un WTI qui termine la semaine à 76,57 USD soit une hausse de +3,5% sur la semaine.

Vendredi, la publication de chiffres d’emploi nettement au-dessus des attentes a entraîné tous les grands indices à la baisse. L’économie américaine a créé 265000 emplois contre 165000 attendus, le taux de chômage baisse à 4,1%.

Ces bons chiffres laissent peu d’espoir de nouvelle baisse des taux directeurs à court terme. Les taux longs se sont dans la foulée nettement tendus avec un 10 ans US à 4,76% au plus haut depuis fin 2023.

Sur la semaine, la CAC 40 progresse de 2 %, le S&P500 perd 1,9% et le Nasdaq se replie de 2,2%.

USA

En décembre, l’économie américaine a créé 256 000 emplois non agricoles contre 165 000 attendus et 212.000 en novembre. Le taux de chômage baisse à 4,1% de la population contre 4,2% attendu. Le salaire horaire moyen, augmente de 3,9% sur une base annuelle, contre 4% en novembre.

L’indice de confiance du consommateur américain de l’Université du Michigan se tasse légèrement à 73,2 en janvier contre 74 en décembre. A noter, les anticipations d’inflation sont en légère progression.

Europe

L’inflation dans la zone euro progresse en décembre à 2,4% contre 2,2% en novembre. Hors alimentation et énergie, l’inflation se maintient à 2,7% et la composante services progresse à 4% contre 3,9% en novembre.

Asie

L’indice PMI chinois Caixin des services progresse à 52,2 en décembre contre 51,5 en novembre et 51,4 attendus. Il s’agit du niveau le plus élevé en sept mois.

Sociétés

Pas encore de publication mais deux annonces de chiffres d’affaires pour les valeurs de vos fonds :

COSTCO a affiché des ventes nettes de 27,52 milliards de dollars pour le mois de décembre, en hausse de 9,9% par rapport à l’année dernière.

TSMC affiche un CA trimestriel de 868.5 M$ (+38.8% YoY) contre 850.1 M $ attendus par le consensus. Les capacités d’utilisation dans le 3 et 5 nm sont utilisées à plus de 100%. Ce trimestre marque une accélération de la croissance : sur l’année la hausse est de 33.9% (le management visait environ 30%).

A venir

Les premières publications trimestrielles démarreront cette semaine avec les grandes banques américaines mercredi. La semaine sera riche en données économiques avec notamment les ventes de détail US.  Mais ce sont surtout les chiffres d’inflation, indice des prix à la production (PPI) et indice des prix à la consommation (CPI), respectivement publiés mardi et mercredi qui seront scrutés. Ces chiffres confirmeront peut-être un regain d’inflation et doucheront éventuellement les espoirs de baisse des taux à court terme.

Nous avons légèrement réexposé nos fonds internationaux à l’Europe cette semaine et allégé notre exposition à la Tech à fort beta. Nos fonds, qui bénéficient d’une saine diversification hors tech résistent. Après une belle année 2024, l’année 2025 commence en effet avec une certaine rugosité, en ligne avec l’absence de rallye de fin d’année. Garder le cap sur les thématiques porteuses tout en restant réactifs et surtout réalistes, notamment sur les valorisations, certaines de nos bonnes résolutions de ce début 2025 pour la gestion de vos fonds.

 

Nous vous souhaitons une superbe année 2025 !