Mois : avril 2026

« Personne n’y va plus, il y a trop de monde. » – Yogi Berra

La semaine a été mitigée avec une nette surperformance des composants électroniques US qui ont entrainé le S&P 500 et surtout le Nasdaq à la hausse et une contreperformance notable des valeurs européennes.

Les regains de tension au Moyen-Orient ont fait progresser de nouveau le prix du baril de pétrole cette semaine, le WTI bondit de 12,6% sur la semaine à plus de 94,4 dollars. Un niveau à rapprocher toutefois des 113 dollars atteints le 7 avril dernier.

Les ventes de détail US ont bondit en mars de 1,7% contre 0,7% en février. A noter, hors carburants, les ventes de détail n’ont progressé que de 0,6% en mars par rapport à février. L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan est ressorti à 49,8, un chiffre légèrement au-dessus des premières estimations mais, nettement en retrait par rapport aux publications de février et de mars.

Les taux longs se sont de nouveaux tendus avec un 10 ans US terminant la semaine à 4,3% contre 4,24% en fin de semaine dernière. Un chiffre toutefois nettement sous les 4,44% constatés le 27 mars dernier.

Le rebond des valeurs de la Tech US a été principalement porté par le secteur des composants électroniques tandis que le secteur du logiciel a pâtit de publications décevantes d’IBM et ServiceNow (absents des fonds).

Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 3,2%, le S&P 500 progresse de 0,6% et le Nasdaq bondit de 1,5%. A noter, le CAC 40 interrompt une série de quatre semaines de rebond.

USA
L’indice PMI manufacturier ressort à 54,0 en avril, au-dessus des 52,5 attendus et des 52,3 constatés le mois précédent.
L’indice PMI des services ressort 51,3 un chiffre au-dessus des 50,5 attendus.

Europe
L’indice PMI composite de la zone euro se contracte nettement à 48,6 en avril contre 50,7 en mars, un chiffre nettement sous les 50,1 attendus par les économistes.

Asie
Au Japon, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,5% sur un an en mars contre 1,3% en février. L’indice core, hors alimentation et énergie, progresse de 1,8% contre 1,6% en février et 1,7% attendus.

Sociétés 
Belle série de publications pour les valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Baker Hugues, Boeing, GE Vernova, Halliburton, Nextera Energy, RTX, SLB et TE Connectivity. Résultats mitigés pour Honeywell. Northrop Grumman publie un trimestre solide en volume, mais lourdement sanctionné par un cash-flow sous les attentes.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour ABB, L’Oreal, Orange, Saab, Safran, Saint-Gobain, Spie et STMicroelectronics. Résultats solides pour Thales. Résultats globalement en ligne pour GTT. Vinci publie un T1 2026 légèrement inférieur aux attentes. ENI publie des résultats contrastés.

A venir
La Fed se réunit mercredi, le consensus des économistes étant quasiment unanime à attendre une non-décision de la part de l’institution. Il s’agira très probablement de la dernière réunion de Jerome Powell à la tête de l’institution. La Banque du Japon, la Banque Centrale Européenne et la Banque d’Angleterre vont aussi décider cette semaine de l’orientation de leur politique monétaire.

Les publications de cinq des « Magnificent Seven », Alphabet, Amazon, Apple, Meta et Microsoft, seront très suivies à un moment où les titres de ces sociétés a repris une dynamique positive après un début d’année de sous-performance.

Nous continuerons de suivre les avancées du conflit au Moyen-Orient, après plusieurs rebonds, Iran et USA ont selon nous tout intérêt à trouver une issue rapide au blocage du détroit d’Ormuz.

Depuis début avril, l’indice S&P 500 progresse de 9%, le Nasdaq de plus de 15%, tandis que le Dow Jones progresse de plus de 6%. Les indices américains semblent faire fi de la guerre au Moyen-Orient et des disruptions de l’IA avec une concentration notable des secteurs sur performants et certains secteurs accusant le coup, une bonne raison selon nous de réfléchir à certains re-balancements.

Les publications de nos valeurs sont à ce stade favorables et le comportement de nos fonds est satisfaisant ces derniers jours dans ce contexte piégeux. Sans chercher nécessairement un positionnement contrariant, nous continuons de favoriser une saine diversification et la recherche de dossiers bénéficiant de tendances de moyen à long terme favorables.

« Le jeu brûle tout. Il est la passion. Il est le rêve. L’enfer et la démesure. Le révélateur des abîmes de l’âme… » – Fédor Dostoïevski, Le Joueur.

La baisse significative des tensions au Moyen Orient a permis aux indices mondiaux de bondir de nouveau cette semaine avec des indices américains Nasdaq, S&P 500 et Russel 2000 battant leurs records et effaçant l’effet de la guerre au Moyen Orient.

Vendredi, l’annonce de l’ouverture du détroit d’Ormuz a accéléré la baisse du prix du pétrole avec un WTI à 83 dollars vendredi contre 96 dollars la semaine dernière et 113 dollars le 7 avril.

Les taux à 10 ans se sont nettement détendus avec un 10 ans US qui termine la semaine à 4,24% contre 4,44% le 27 mars dernier, son plus haut de 2026. En France, l’OAT 10 ans termine la semaine sous les 3,60% contre 3,83% le 27 avril dernier.

Les chiffres récents d’inflation rassurent, les prix à la production US sont ressortis en hausse de 0,5% contre 1,1% attendus. La progression des prix des carburants représente près de la moitié de la hausse.

La plupart des grandes banques américaines qui ont publié leurs résultats cette semaine ont publié au-dessus des attentes, avec des résultats tirés à la hausse par leurs activités de trading.  Les valeurs de la Tech US ont été particulièrement recherchées et, après un mois de mars particulièrement difficile, l’indice Nasdaq connait 13 journées de hausse consécutives, une première depuis 1992.

Sur la semaine, Le CAC 40 progresse de 2%, le S&P 500 de 4,5% et le Nasdaq bondit de 6,8%.

 

USA

La production industrielle baisse de 0,5% contre un repli de 0,1% attendu et une hausse de 0,7% le mois précédent.

 

Europe

L’indice d’inflation CPI de la zone euro progresse de 2,6% sur un an en mars contre 2,5% attendus et 1,9% en février. A noter, les prix de l’énergie représentent l’essentiel de la hausse et progressent de 5,1% sur un an.

 

Asie

Le PIB chinois progresse de 5% sur un an pour le premier trimestre de 2026, un chiffre au-dessus des 4,8% attendus et des 4,5% constatés au quatrième trimestre de 2025.

 

Sociétés

Premier lot de publications dans l’ensemble favorables aux valeurs de vos fonds.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour JP Morgan et Pepsi.

En Europe, publication au-dessus des attentes pour ASML. La guidance déçoit toutefois, ce qui met une certaine pression sur le titre sans remettre en question notre thèse d’investissement. Publication en dessous des attentes pour Hermès. Le titre est sévèrement sanctionné mais retrouve des valorisations selon nous attractives compte tenu des perspectives et de la qualité du dossier. Nous maintenons nos positions.

En Asie, publication au-dessus des attentes pour CATL avec un CA en hausse de 52%. Publication au-dessus des attentes pour TSMC avec un CA en hausse de 35%. La société annonce une croissance supérieure à 30% pour 2026.

 

A venir

Nos fonds se sont bien comportés dans les récents rebond mais la hausse de certains titres révèle d’indéniables excès. Alors que le conflit au Moyen orient n’est absolument pas résolu, l’indice S&P 500 a ré-atteint ses plus hauts. Anticipation de mesures favorables aux consommateurs une année de midterms, intervention potentielle de la Fed, résilience de l’économie, « Giga introductions en bourse » à venir (SpaceX, Anthropic, OpenAI) … et plus certainement, effet FOMO (Fear Of Missing Out, peur de rater la hausse) alimentent un rebond selon nous exagéré sur certains segments du marché.

Le symbole tragique de ce mouvement est peut-être cette semaine la société Allbirds, spécialisée dans des chaussures de sports et dont le cours était en baisse de 96% depuis son IPO. Son cours a rebondi de 582% mercredi après que le management ait annoncé pivoter vers le business de l’intelligence artificielle, le cours a ensuite chuté de 36% jeudi mais, le mouvement annonce le retour des meme stocks, et de spéculateurs cherchant à jouer les annonces sans aucun regard sur les fondamentaux.

Nous souhaitons rester fondamentalement investisseurs et restons à l’écart de ces mouvements en nous concentrant sur des dossiers solides. La semaine prochaine sera du reste riche en publications d’entreprises et ce sur de nombreux secteurs, nous permettant ainsi de valider la trajectoire de nos choix dans un contexte géopolitique pour le moins chaotique.

« Les deux guerriers les plus puissants sont la patience et le temps » – Léon Tolstoï

Les principaux indices globaux ont progressé cette semaine, les investisseurs réagissant favorablement à un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis, Israël et le régime iranien. Mercredi a connu le plus fort rebond des indices US depuis avril 2025.

Les contrats à terme sur le Brent ont reculé d’environ 13,5 % au cours des cinq derniers jours pour clôturer autour de 94,30 dollars vendredi, tandis que le brut WTI s’est replié de 14,3 % cette semaine, à environ 95,50 dollars le baril.

Les tensions géopolitiques sont restées vives après que Donald Trump a publié que « toute une civilisation » allait « mourir cette nuit, pour ne jamais renaître » si l’Iran n’acceptait pas les conditions américaines pour mettre fin aux hostilités dans la région.

Les dernières avancées d’Anthropic dans le domaine de l’intelligence artificielle ont continué de mettre la pression sur le secteur du logiciel et ont par ailleurs conduit le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à convoquer une réunion d’urgence avec plusieurs dirigeants de grandes banques américaines afin de les alerter sur les risques cyber posés par le dernier modèle d’intelligence artificielle d’Anthropic, Mythos.

L’inflation US (CPI) pour mars s’est établie à +0,2 % en variation mensuelle, en deçà du consensus de +0,3 %, rassurant les investisseurs quant à une relative modération de l’inflation. Sur un an l’indice CPI ressort en hausse de 3,3%. L’indice d’inflation core PCE, hors alimentation et énergie, favorisé par la Fed pour ses prises de décisions, est ressorti en hausse de 0,4%, un chiffre en ligne avec les attentes.

L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est ressorti en baisse à 47,6 pour avril, un plus bas historique, contre 53,3 en mars et un consensus qui l’attendait à 52,0 mettant la pression sur les valeurs de la consommation en toute fin de semaine.

A noter, l’euro s’apprécie de 1,76% contre dollar US sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 progresse de 3,7%, S&P 500 progresse de 3,6 %, et le Nasdaq de 4,7 %.

 

USA

L’indice ISM des services ressort à 54.0 contre 54,8 attendus et 56,1 il y a un mois.

Les commandes de biens durables ressortent en contraction de 1,4% en février contre une baisse de 0,5% en janvier.

Europe

L’indice PMI composite de la zone euro se tasse à 50,7 en mars contre 51,9 en février.

En Allemagne, les commandes industrielles progressent de 0,9 % sur un mois après une forte baisse en janvier. Cette hausse de février fait suite à un recul de 11,1 % en janvier. Le consensus anticipait une croissance globale des commandes de 1,0 % pour le mois de février.

 

Asie

En Chine, l’indice des prix à la consommation CPI progresse de 1% sur un an en mars, contre 1,3% en février et 1,2% attendu.

L’indice des prix à la production PPI progresse de 0,5% sur un an en mars après une baisse de 0,9% en février et au-dessus des 0,4% attendu.

 

 Sociétés

Seule publication de la semaine, Brunello Cucinelli a affiché une excellente publication à rebours des craintes des derniers mois sur le secteur du luxe. La croissance ressort à 14% à changes constants, soit 4% au-dessus du consensus. Le groupe renouvelle sa guidance de croissance du CA de 10% pour 2026 et 2027.

 

A venir

 Les grandes banques américaines amorceront cette semaine le cycle de publication des résultats trimestriels. Les investisseurs espèrent que ces résultats d’entreprises permettront de rassurer alors que tous les yeux restent rivés sur l’actualité en Iran.

Les analystes de Wall Street ont de fait légèrement revu à la baisse leurs attentes, prévoyant un taux de croissance moyen des bénéfices du premier trimestre d’environ 12,6 % pour les entreprises du S&P 500, contre une prévision de 13,2 % auparavant.

Dimanche, les Etats-Unis et l’Iran ont rompu leurs négociations initiées à Islamabad après 21h de discussions, ouvrant une nouvelle période d’inconnue. La semaine sera par ailleurs relativement riche en statistiques économiques, des chiffres sans doute éclipsés par l’actualité au Moyen-Orient.

Nos fonds ont affiché des rebonds significatifs cette semaine avec une mention spéciale pour les fonds Athymis Industrie 4.0 et Athymis Trendsetters Europe, nettement en territoire positif en ce début d’année tumultueux. Nous maintenons un niveau d’investissement relativement élevé et gardons le cap, n’effectuant que des mouvements à la marge. Nous gardons une vision optimiste quant à la traction de long terme de nos thématiques sous-jacentes et ne cédons pas à la tentation de mouvements superflus selon nous dans un contexte aussi instable.