Mois : août 2026

« Prediction is very difficult, especially if it’s about the future. » — Niels Bohr

Les marchés d’actions globaux ont évolué de façon disparate dans une semaine marquée par des chiffres d’inflation US très légèrement au-dessus des attentes, des résultats trimestriels de Nvidia au-dessus des attentes et des déclarations de Kevin Warsh, nouveau président de la Fed, laissant plutôt envisager une hausse des taux directeurs US à court terme.

En début de semaine, les USA ont mis en place de nouveaux tarifs douaniers pour le Canada, entrainant une réplique immédiate d’Ottawa.

Nvidia a publié des résultats trimestriels très largement supérieurs aux attentes, confirmant que la demande liée aux infrastructures d’intelligence artificielle reste extrêmement soutenue. Le chiffre d’affaires ressort ainsi en hausse de plus de 100% sur un an.

Les actions américaines ont oscillé vendredi après les déclarations de Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole, insistant sur les risques inflationnistes U.S.

Conséquence directe, les taux courts US se sont tendus avec un 2 ans US à 4,35% vendredi contre 4,23% à la clôture de jeudi. Les investisseurs anticipent dorénavant majoritairement une hausse des taux directeurs le 16 septembre prochain. L’euro perd 0,82% contre dollar sur la semaine.

L’indice d’inflation PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, est ressorti en hausse de 0,2% en juillet sur un mois et en hausse de 3,7% sur un an. Des chiffres légèrement au-dessus des attentes. 

Le baril de pétrole a repris son mouvement à la baisse avec un WTI en repli de 4,2% à 83,44 dollars le baril.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 1%, le S&P 500 progresse de 0,5% et le Nasdaq de 0,9%.

USA

L’indice de confiance de l’Université du Michigan baisse à 51.7 en août contre 55,2 en juillet, un chiffre au-dessus des 51 attendus mais qui reste nettement au-dessus du plus bas historique à 44,8 constaté il y a trois mois.

Europe

En Allemagne, l’indice IFO du climat des affaires progresse à 88.8 en août contre 86,7 en juillet et 87,2 attendus.

Asie

 Au Japon, l’indice CPI progresse à 1,9% en août contre 1,8% en juillet. 

 

Sociétés

Nvidia a publié des résultats trimestriels très largement supérieurs aux attentes, confirmant que la demande liée aux infrastructures d’intelligence artificielle reste extrêmement soutenue. Le chiffre d’affaires est en hausse de plus de 100% sur un an. Le bénéfice net a plus que doublé sur un an. Nvidia anticipe désormais une croissance de son chiffre d’affaires d’environ 70% sur l’exercice fiscal 2028, très supérieure aux attentes du marché qui tablaient sur environ +44%.

Heico publie un excellent trimestre, avec un chiffre d’affaires en hausse de 23,1%. Le bénéfice par action progresse de 32,5% sur un an. Heico indique que son pipeline d’acquisitions est «incroyablement fourni».

Williams-Sonoma publie un T2 solide, supérieur aux attentes, avec une croissance qui reste dynamique malgré un environnement marqué par les droits de douane. Le groupe relève sa guidance 2026.

 

A venir

Les chiffres d’emploi mensuel US publiés vendredi seront très suivis cette semaine après la récente faiblesse constatée.  Les résultats de Broadcom seront aussi suivis dans le sillage de la publication de Nvidia. Rappelons que le secteur des semi-conducteurs a chuté de 17% en juillet et rebondi d’un modeste 2% en août.

Les récentes publications du monde du logiciel, infirmant le concept de « SaaSpocalypse », à savoir un effondrement du secteur face à l’IA, nous ont invité à nous réexposer au secteur, prolongeant ainsi nos efforts de diversification.

Les prochaines semaines pourraient être délicates, une potentielle hausse des taux directeurs US pourrait en effet refroidir les ardeurs des investisseurs, et ce même si la consommation reste bien orientée et le cycle de publications récent a été favorable. Nous resterons vigilants mais n’hésiterons pas à nous renforcer sur des dossiers sur-sanctionnés.

 

Superbe rentrée à tous ! Aux grands et surtout aux petits !

« Bénis sont les jeunes, car ils hériteront de la dette nationale. » – Herbert Hoover

Semaine de repli pour les grands indices d’actions globaux avec en point d’orgue un regain de tension sur le thème de la dette publique.

Les taux longs US se sont appréciés cette semaine avec un 30 ans dépassant ponctuellement les 5,31% quasiment au plus haut sur les 20 dernières années et un 10 ans terminant la semaine à 4,73%. Il faut dire que la dette publique US a dépassé le seuil des 40 trillions de dollars pour la première fois cette semaine. Le phénomène de hausse des taux longs est global, porté par des anticipations d’inflation et des niveaux de dette publique très élevés. Le 10 ans japonais atteint des plus hauts sur 30 ans et le 10 ans français atteint des niveaux inconnus depuis 2008 en terminant la semaine à 4,13%.

Afin de contrecarrer la hausse des taux, le Secrétaire au trésor US Scott Bessent a annoncé le doublement des rachats d’obligations par le trésor US. Une initiative qui cible les taux à 10, 20 et 30 ans. Ces annonces ont eu finalement peu d’impact sur les marchés de taux. L’action de Scott Bessent a plutôt inquiété et fait renaître le spectre de la mise en place d’une politique de « debasement », baisse volontaire du dollar. L’euro reprend sa hausse contre dollar, l’EUR/USD progresse de 0,92% sur la semaine. L’or rebondit de 5% à 4,661 dollars l’once. Les cryptos rebondissent fortement avec un Bitcoin en hausse de 22% sur la semaine, un mouvement accéléré par des déclarations favorables de Donald Trump.

En raison des regains de tension au Moyen-Orient, le baril de pétrole WTI gagne 5,2% sur la semaine à 86,6 dollars le baril.

Les publications des distributeurs US présents dans vos fonds ont été favorables cette semaine, à l’instar de Target ou Ross Stores. En revanche, l’indice SOX des semi-conducteurs reprend sa chute et perd 5,45% sur la semaine.

Sur la semaine, le CAC 40 perd 1,8%, le S&P 500 se replie de 1,4% et le Nasdaq chute de 2%.

 

USA

L’indice S&P flash PMI des services progresse à 56,8 au plus haut sur 20 mois et contre 54,6 en juillet et 53,9 attendus.

Europe

L’indice d’inflation CPI de la zone euro progresse de 2,9% sur un an en juillet contre 2,8% en juin. L’indice “core” progresse de 2,5% sur un an contre 2,4% en juin avec un indice stable sur un mois.

Asie

En Chine, le chômage des jeunes dans les zones urbaines progresse à 17,9%, au plus haut depuis août 2025 et contre 14,9% en juin.

 

Sociétés

Publications au-dessus des attentes cette semaine pour les valeurs de vos fonds.

Amer Sports publie un T2 2026 très solide, avec une croissance et une rentabilité largement supérieures aux attentes. Le management relève sa guidance 2026.

Target publie un T2 2027 solide, supérieur aux attentes, confirmant les effets de son plan de redressement. La société relève sa guidance annuelle.

Ross Stores publie un très solide T2, largement porté par une forte dynamique commerciale et un effet positif des remboursements de droits de douane. Ross Stores relève fortement sa guidance annuelle et accélère également son expansion avec 115 ouvertures de magasins prévues cette année.

Deere publie un T3 2026 encourageant, avec un retour à la croissance des résultats après plus de dix trimestres de baisse. Le BPA progresse de 7% tandis que le chiffre d’affaires augmente de 5%, marquant un quatrième trimestre consécutif de croissance des ventes.

 

A venir

Les résultats trimestriels de Nvidia, publiés mercredi, seront très suivis pour percevoir la dynamique de l’IA. La publication de l’indice d’inflation PCE, indice favorisé par la Fed dans ses prises de décisions, est aussi très attendue.

Comme tous les ans les investisseurs auront les yeux tournés vers le symposium de banquiers centraux US de Jackson Hole avec une première intervention du nouveau Président de la Fed Kevin Warsh vendredi.

Notre exposition très courte sur la courbe des taux est favorable au fonds Athymis Patrimoine dans un contexte délicat pour les investisseurs obligataires.

Le cycle de publication s’approche de la fin avec un bilan favorable pour les valeurs de vos fonds dans un contexte de nervosité du côté des investisseurs. Face à ces regains de volatilité, nous continuons d’adopter une approche équilibrée et multi secteurs dans nos fonds et à chercher (et trouver !) des idées hors des sentiers battus.

Belle rentrée à tous !

De bons résultats d’entreprises ont permis aux grands indices de rebondir dans une semaine encore chahutée.

La Réserve fédérale US a maintenu mercredi ses taux directeurs en l’état et ce pour la cinquième réunion consécutive. A noter, trois membres du FOMC ont exprimé leur souhait d’une hausse des taux directeurs de 25 points de base.

L’inquiétude quant aux perspectives d’inflation a pesé sur les marchés obligataires. Les taux longs ont continué de se tendre avec un 30 ans US terminant la semaine au-dessus des 5,26% rejoignant des plus hauts sur 20 ans. Le 10 ans US dépasse les 4,71%.

L’indice d’inflation US PCE, favorisé par la Fed dans ses prises de décisions est ressorti en hausse de 3,7% sur un an en juin contre 4,1 % en mai. La croissance du PIB US au deuxième trimestre est ressortie en hausse de 1,5% sur un an contre 2,1% le trimestre précédent, un chiffre sous les attentes.

En Europe, le PIB de la zone euro est ressorti en hausse de 0,4% au deuxième trimestre contre une stagnation au premier trimestre et une progression de 0,2% attendue. L’indice d’inflation CPI progresse de 2,9% sur un an contre 2,8% en juin.

Sur la semaine, le CAC 40 s’apprécie de 1,6%, le S&P 500 de 1,05% et le Nasdaq progresse de 1,59%. A noter, le mois a été marqué par un repli de 3,2% des valeurs du Nasdaq.

 

USA

L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan progresse à 55,2 contre 54,4 attendus et 49,5 constatés en mai.

 

Europe

Le PIB français progresse de 0,2% au deuxième trimestre de 2026 contre une contraction de 0,1% au premier trimestre.

En Allemagne, l’indice IFO du climat des affaires progresse à 86,6, au plus haut depuis février et contre 85,7 en juin.

 

Asie

En Chine, la croissance des profits des sociétés industrielles baisse à 15,1% en juin contre 21,1% en mai.

 

Sociétés

Belle série de publications pour les valeurs de vos fonds dans une semaine particulièrement chargée.

Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Amazon, Amphenol, Baker Hugues, Boeing, Johnson Controls, Microsoft, Oshkosh. Publication en ligne pour Xylem.

Meta affiche une forte croissance du chiffre d’affaires mais les bénéfices sont impactés par des charges exceptionnelles et la hausse des capex pèse de nouveau sur le cours. Apple publie des résultats au-dessus des attentes mais déçoit sur la performance des services, le titre est fortement sanctionné en fin de semaine.

En Europe, publications au-dessus des attentes pour Air Liquide, BAM, BBVA, Bouygues, Brunello Cuccinelli, Danone, ENI, Engie, De’Longhi, GTT, Hochtief, Knorr Bremse, Legrand, Leonardo, L’Oreal, Nemetschek, Orange, Prysmian, Puma, Rolls Royce, Safran, Schneider Electric, Société Générale et Veolia. Publication globalement en ligne pour Vinci.

Hermès publie des chiffres de qualité mais l’activité en Chine inquiète, le titre subit une baisse significative post publication. Belle progression du CA pour Adidas mais des profits inférieurs aux attentes (en raison de dépenses marketing élevées) et le départ du CFO pèsent sur le titre.

En Asie, SK Hynix a publié un CA sous les attentes bien qu’en hausse de 257% (!). Les revenus ont été pénalisés par des livraisons de HBM4 plus lentes qu’anticipé. Le titre est fortement sanctionné dans un contexte difficile pour le secteur des semi-conducteurs avant fort rebond jeudi.

 

A venir

Les chiffres de l’emploi US, publiés vendredi seront très suivis. Rappelons qu’en juin l’économie américaine a créé 57 000 emplois un chiffre deux fois sous les attentes. Nous surveillerons l’actualité au Moyen-Orient et seront vigilants quant à l’évolution des taux.

La semaine a été éprouvante pour la composante tech de nos fonds avec la poursuite du chaos de juillet pour les composants électroniques avant un rebond significatif jeudi. Les publications de Microsoft et Amazon ont toutefois confirmé la dynamique des investissements dans l’IA avec pour Microsoft une monétisation notable des services. Le rebond des marchés pourrait perdurer porté par un cycle de publications d’entreprises favorable. A ce stade, 61% des entreprises du S&P 500 ont publié et 86% ont publié des résultats au-dessus des attendes et 77% ont publié des chiffres d’affaires au-dessus des attentes (source : Factset).

Nos publications sont bien orientées à ce stade et, malgré la volatilité relativement élevée historiquement constatée en août, nous restons relativement investis avec la volonté de continuer de rester réactifs et ouverts sur de nouvelles idées.