Auteur/autrice : Alexandre
ATHYMIS GESTION RENFORCE SES EQUIPES DE GESTION AVEC L’ARRIVÉE DE CLAIRE BRUHIN ET GUILLAUME GANDRILLE
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UNE NOUVELLE EQUATION… EDITION FLASH DU 22 MAI 2018
Les négociations entre les USA et la Chine et une éventuelle rupture des discussions entre les USA et la Corée du Nord ont fait la une de l’actualité géopolitique. La semaine passée aura également été marquée par la continuation de la hausse des taux US, le 10 ans franchissant les 3,10%. Portée par les taux US et les incertitudes politiques italiennes, l’EUR/USD est resté sous pression et a franchi à la baisse les 1,18. Cette nouvelle équation continue à mettre la pression sur les marchés émergents dont la dette est libellée en dollars. Le baril (Brent) ayant ponctuellement franchi les 80 USD, met à l’abri les exportateurs tandis qu’il pèse sur des importateurs. Dans un contexte de reflux massif de la part des investisseurs, le newsflow en provenance des pays émergents inquiète : l’Argentine a ainsi dû demander l’aide du FMI (et a porté ses taux courts à 40 % !), à un mois des élections nationales locales, la livre turque est nettement sous pression et la roupie indonésienne a atteint ses plus bas depuis octobre 2015…
Sur la semaine, le CAC 40 progresse de +1,31%, le S&P 500 perd -0,5% et le Nasdaq -0,7%.
Sociétés
Ubisoft publie un quatrième trimestre largement au-dessus du consensus. Le résultat opérationnel progresse de 26% sur un an. Tous les supports sont en très forte croissance sur l’année et de nouveaux records d’audience ont été atteints. Les perspectives de croissance restent très fortes à court et moyen terme, notamment sur la Chine avec le nouvel actionnaire, Tencent. Tencent a du reste publié nettement au-dessus des attentes avec un CA en hausse de 48%.
Aux USA, Paypal a réalisé une acquisition majeure avec l’achat de la société suédoise iZettle pour 2,2 Mds d’USD, un mouvement stratégique apprécié par les marchés. Walmart rassure avec un CA en hausse de 2.3% contre 2.1% attendus. La croissance est surtout portée par l’international qui est en croissance de 12% et l’E-commerce en hausse de 33%. L’acquisition récente de 77% du capital de Flipkart en Inde s’inscrit totalement en ligne avec ces tendances. Au chapitre des déceptions, Applied Materials publie un CA en hausse de 29% mais refroidit les marchés par la timidité de ses projections. Baidu annonce un CA en hausse de 31% en annualisé mais le titre est brutalement sanctionné du fait du départ de son COO.
Conclusion
Nous arrivons en fin de trimestre avec de très solides publications dans un contexte macro-économique qui reste robuste. Notre choix de stock-picking s’est révélé payant pour les fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe qui se classent de façon très favorable dans leurs catégories respectives pour ce début 2018. Tirés par un choix judicieux de supports de stock-picking et à la marge par leur légère exposition dollar, nos fonds d’allocation Athymis Patrimoine et Athymis Global sont nettement en territoire positif, tandis que les fonds diversifiés de la place ont tendance à souffrir dans leur ensemble. Nous continuerons à surveiller de près l’évolution de la dette émergente et des marchés obligataires dans leur ensemble. Pour faire court, nous continuons dans cette année assez piégeuse à privilégier les actions de croissance de qualité et les durations courtes pour ce qui est des obligations.
Quand les « Bulls » reprennent la main . L’hebdo d’Athymis Gestion
Invitation aux rencontres de Sopi
Apple triomphe contre les cassandres ! édition flash du 7 mai 2018
La statistique « macro » de la semaine, ce sont les créations d’emploi aux US avec 164 000 créations contre 190 000 attendues, une déception à mettre en perspective avec les 3,9% de taux de chômage, au plus bas sur 17 ans. L’actualité aura été marquée par des annonces de fusions acquisitions (T-Mobile sur Sprint notamment, ou des rumeurs soutenues d’acquisition de Flipkart en Inde par Walmart). Par ailleurs, Apple aura sonné en fin de semaine le retour en grâce de la Tech. Malgré des pré-annonces de fournisseurs inquiétantes, la « firme à la pomme » publie nettement au-dessus des attentes, annonce un programme de rachat d’actions ambitieux et bénéficie de l’annonce par Warren Buffett de l’achat récent de titres. Apple s’adjuge ainsi 13,3% sur la semaine, meilleure semaine depuis octobre 2011 et tire tout le secteur à la hausse.
En gagnant 0,6% sur la semaine, le CAC 40 s’offre sa 6esemaine consécutive de hausse. Le S&P 500 perd 0,2% et le Nasdaq s’apprécie de 1,3%
Le dollar continue sa progression : l’EUR/USD tend vers les 1,19.
La peur de nouvelles sanctions américaines contre l’Iran impacte le cours du pétrole qui progresse nettement vendredi et termine la semaine à 69,75 USD (WTI) en hausse de 2,4% sur la semaine et de 15,4% sur l’année.
Du côté des sociétés encore une belle semaine de publications favorables aux thématiques Millennial et Better Life.
En Europe Amadeus, Kerry, Moncler, Thales ont publié au-dessus des attentes.
Adidas voit de son côté sa croissance organique progresser de 10% au T1 mais l’histoire de très forte croissance top line bascule vers une histoire de rebond des marges avec moins de dynamisme sur les ventes ce qui inquiète certains investisseurs.
Aux USA , Apple, Aptiv, Ecolab, Zendesk ont publié au-dessus des attentes. En Asie, Alibaba annonce un investissement massif dans le cloud computing et dans le « brick and mortal retail ». Cette volonté d’étendre son empire au-delà du e-commerce, fait peur à certains investisseurs. Nous restons confiants quant aux perspectives de développement de ce géant chinois de l’internet.
Conclusion
La semaine prochaine verra la fin des publications des sociétés US (9% des sociétés du S&P 500 publieront leurs résultats trimestriels). Les investisseurs auront jeudi le regard porté vers les chiffres de l’inflation US et surveilleront surtout l’évolution des négociations douanières américaines. Nos fonds Millennials tirent leur épingle du jeu ces derniers jours avec des publications d’entreprises de très bonne qualité et, il est vrai, un dollar également bien orienté. Nous nous réjouissons également des résultats récents de nos fonds d’allocations Athymis Global et Athymis Patrimoine, qui sortent de « l’embourbement » des fonds diversifiés liés à des marchés obligataires adverses.