Mois : avril 2016

Le CAC 40 poursuit sa hausse grâce à la séance de mardi +1.3%. Malgré l’échec des négociations de Doha, le prix du baril a bien tenu cette semaine, le brent progressant de +2.7%. Les publications de résultats d’entreprises en Europe sont globalement bonnes tandis qu’elles déçoivent aux USA sur les secteurs technologiques et bancaires.

Europe

L’indice de confiance des investisseurs allemands, le ZEW, progresse. 

Etats-Unis

Les statistiques publiées sont globalement bonnes. Les indicateurs avancés du Conference Board progressent de +0.2% et les inscriptions au chômage reculent à 247 000, un plus bas depuis février 73.

Chine

Les sociétés étatiques chinoises Dongbei Special Steel Group and Shanxi Huayu Energy font défaut. Parallèlement, la China Railway Materials, notée AA+, a demandé courant avril la suspension de la cotation d’une de ses obligations représentant un montant de 16.8 Mds de yuans.

Sociétés

Le secteur automobile connaît de nouveaux scandales. L’action de Mitsubishi Motors perd plus de 30% de sa valeur en une semaine suite à la falsification de la consommation de carburant d’un de ses modèles.

Conclusion

L’environnement est favorable aux actions européennes, moins chères, moins performantes depuis le début de l’année, soutenues par les politiques monétaires opposées de chaque côté de l’Atlantique, alimentées par des résultats trimestriels de qualité. Cependant une hausse crédible implique le secteur bancaire, toujours malmené par les éruptions politiques qui traversent l’Europe : Brexit, Grèce, banques italiennes… Les publications des banques pourraient (enfin) rassurer les investisseurs.

 

Le CAC 40 rebondit grâce à la séance de mercredi : +3.3%. Les bonnes statistiques chinoises en termes de croissance, de consommation et de production industrielle, mais aussi la forte hausse du pétrole, avec un brent en hausse de +11% à plus de 44$, sont bien accueillies par les investisseurs.

Europe

Après avoir été en territoire négatif dans la zone euro, l’inflation annuelle s’établit à 0.0% à fin mars. Hors prix énergétiques et alimentaires, l’inflation atteint 1.0%.  

Etats-Unis

La dynamique économique reste bonne avec un rebond de l’indicateur avancé de la Fed de New York.

Chine

Le PIB chinois croît de +6.7% au 1^er trimestre en rythme annualisé. Les ventes de détail et la production industrielle sur un an sont en nette croissance : +10.5% et +6.8%.

Sociétés

Vivendi prend 15% du capital de la FNAC.

Conclusion

Les pays producteurs de pétrole étaient réunis à Doha ce week-end pour figer leurs niveaux de production. L’absence de l’Iran, de retour sur le marché de l’or noir, n’a pas permis d’avancée. Chahutés ce matin avec une baisse de -5% sur le prix du baril, les marchés retrouvent l’équilibre, car l’échec de Doha était largement prévu. L’écroulement du marché en janvier sur un trio d’incertitudes : Chine, pétrole, USA, semble désormais lointain et justifie une exposition significative sur les actions.

Avec une génération d’opérateurs qui a connu la crise de 2008 et la montée en puissance des modèles quantitatifs, la métaphore de l’« effet papillon » ⁽¹⁾ issue de la théorie du chaos, hante les marchés financiers en ce début 2016. Des « bulles de pessimisme » éclatent ainsi dans un contexte de rotation sectorielle particulièrement forte.

L’économie mondiale est en panne de croissance et ce malgré l’action conjuguée de banques centrales particulièrement actives pour ranimer la flamme.

Réjouissons-nous cependant ! Les innovations spectaculaires que nous vivons et la quête de changement de la génération des Millennials (la génération Y, née entre 1980 et 2000) sont selon nous une source d’optimisme pour les prochaines années. Dans un monde sans croissance, l’innovation est gage de performance !

« A little less conversation, a little more action » – Elvis Presley

Dans ce contexte de forte volatilité et de marchés de taux défavorables, les prochains mois seront plus que jamais propices à la gestion alternative. Nous avons reconfiguré depuis le 31 mars notre fonds Zéphyr vers un fonds de pure gestion alternative. Ce fonds nous paraît ainsi un excellent choix face à des fonds en euros qui sont inéluctablement programmés pour offrir toujours moins de rendement.

Nous avons décidé d’être réactifs face aux changements réglementaires à venir et l’arrivée des « fintech » pour lancer ADVANCED by Athymis, premier contrat d’assurance vie à rémunération fixe en multi-gestion. Ce contrat répond aux attentes de nos clients qui exigent transparence et simplicité. Vos premiers retours sont excellents, nous pensons que vous souhaitez, comme nous, anticiper et non subir les mutations du monde de l’épargne.

Soucieux d’innover et d’accompagner ce monde qui change, nous préparons un fonds orienté « Millennials », configuré pour un nouveau millénaire pour lequel c’est l’innovation et non la rente qui est gage de succès.

Stéphane Toullieux Président d’Athymis Gestion

Le CAC 40 baisse légèrement cette semaine. L’essentiel de cette baisse est concentrée sur la séance de mardi -2.2% et jeudi -0.9%. L’indice parisien termine cependant sur une note positive vendredi +1.4%. Cette alternance de séances positives et négatives trouve sa source dans l’incertitude autour de la politique monétaire de la Fed et le nouveau scandale d’évasion fiscale qui touche le secteur bancaire, le « Panama Papers ».   

Europe

Le Premier ministre islandais, Sigmundur Gunnlaugsson, démissionne après la révélation de documents le mettant en cause dans l'affaire « Panama papers ». David Cameron a quant à lui dû faire face à une presse britannique très critique sur ses investissement dans le hedge fund de son père.

Etats-Unis

L'ISM des services signe une hausse en mars. Cette hausse, qui fait suite à d’excellentes publications d’indicateurs avancés à travers le pays, confirme la robustesse de l’économie américaine.

Chine

Le PMI Composite ressort à 51,3 points contre 49,4 en février, au plus haut depuis 11 mois.

Sociétés

Les deux géants de l’industrie pharmaceutique, Pfizer et Allergan, abandonnent leur projet de fusion.

Conclusion

Le prix du pétrole dirige les marchés à sa guise et sa volatilité est pénible. Le secteur bancaire, victime collatérale de toutes les problématiques récentes (Chine, pétrole, réglementation, fiscalité, surendettement…), a encore souffert d’un scandale d’évasion fiscale. Les rebonds des deux dernières séances laissent espérer un progressif retour en grâce, après un trimestre cataclysmique pour le secteur dans le monde. La hausse des marchés nécessite ce mouvement : nous en surveillons la solidité.

Le CAC 40 baisse légèrement malgré un bon début de semaine : +2.6%, provoqué par un discours particulièrement accommodant de la présidente de la FED. Les baisses de jeudi -1.3% et vendredi -1.4% sont imputables à la hausse de l’euro et à la faiblesse de l’économie japonaise. La baisse marquée du prix du baril est justifiée par les faibles chances de réduction de l’offre OPEP lors de la réunion de la semaine prochaine.

Europe

Le déficit budgétaire espagnol dérape en 2015 à -5.2% contre un objectif de -4.2%.

Etats-Unis

La confiance des consommateurs rebondit, de même que l’ISM manufacturier qui retourne en zone d’expansion.

Emergents

Le PMI manufacturier chinois rebondit en mars pour revenir en zone d’expansion et le PMI Caixin atteint un point haut de 12 mois.

Sociétés

Les négociations de rapprochement entre Bouygues (-14% ce matin) et Orange (-5% ce matin) échouent.

Conclusion

La médiocrité des chiffres japonais a suffit aux marchés européens pour ignorer les bonnes données chinoises, américaines ou allemandes et décaler nettement. Les investisseurs américains n’ont pas suivi le mouvement, accroissant l’écart avec les indices européens cette année. Cette inversion complète du consensus de la fin 2015 est de bon augure pour le style value et les émergents.