Mois : août 2014

Le marché parisien recule vendredi de -0.9% sur de nouvelles tensions en Ukraine, mais les hausses de lundi +1.3% et jeudi +1.2% permettent une progression significative sur la semaine, difficile à justifier.

A Jackson Hole, les discours des banquiers centraux n’ont pas surpris. Mario Draghi réitère l’engagement de prendre des mesures supplémentaires, mais évaluera d’abord l’impact des  TLTRO, dont la première édition ne sera menée que dans quelques semaines. Par contre, la mise en œuvre d’un programme d’achats de titrisations de crédits ne dépendrait désormais que d’éléments techniques. Dans le discours de Janet Yellen, ainsi que dans les déclarations contradictoires d’autres membres du FOMC, l’absence de consensus sur une multitude de sujets transparait. La présidente de la FED est par conséquent restée très technique, soulignant par exemple que  le marché du travail s’est certes amélioré de façon significative aux Etats-Unis mais que le recul du taux de chômage ne doit pas faire oublier que le taux de participation a reculé et qu’il n’y a pas de tensions sur les salaires.

En zone euro en août, l’indice PMI composite baisse et l’indice de confiance des consommateurs calculé par la Commission européenne s’est fortement contracté. L’excédent commercial diminue en juin à 13,8 Mds €. Au Royaume-Uni, l’inflation en glissement annuel passe de 1,9 à 1,6% : les prix ont baissé en juillet. Le PMI manufacturier français a déçu au contraire de son équivalent allemand. En Islande, le volcan Bardabunga se fait menaçant depuis plusieurs jours avec des séismes de plus en plus forts.

Aux USA, la hausse des prix à la consommation se modère en juillet avec seulement +0,1% pour une inflation annuelle de 2%. L’indice Philly Fed, les indicateurs avancés, les ventes de logements anciens et le PMI manufacturier sont tous en progression. La hausse en août de l’indice NAHB sur la confiance des constructeurs de logements coïncide avec le très fort rebond de l’activité de construction en juillet : hausse de 15,7% des mises en chantier et de 8,1% des permis de construire. La Californie a été secouée par un séisme de magnitude 6 dans la région viticole de Napa Valley.

Moscou a renvoyé le convoi de camions en Russie après le déchargement de son contenu dans la région de Louhansk. Le Secrétaire général de l’OTAN s’était alarmé vendredi de la nouvelle accumulation de troupes russes à la frontière. En déplacement à Kiev samedi, Angela Merkel a réclamé un  cessez-le-feu bilatéral. En Argentine, un nouveau projet de loi a été présenté, suite au défaut technique de juillet, afin que le pays reprenne le contrôle de sa dette. Celui-ci vise à convaincre les créanciers actuels d’échanger leurs titres contre de nouvelles dettes qui seront soumises au droit argentin. Le Mexique affiche une amélioration de son activité économique avec une croissance du PIB de 1 % par rapport au trimestre précédent. La banque centrale brésilienne a décidé de réduire de 15 Mds de réals les besoins de fonds propres des banques domestiques, ce qui pourrait leur permettre de prêter jusqu’à 140 Mds BRL supplémentaires. En Chine, les principales banques du pays vont émettre plus de 55 Mds$ en actions préférentielles afin d’amener leurs ratios de capital en ligne avec les standards internationaux. Le gouvernement central chinois a annoncé un plan de 35 mesures destiné à soutenir l’activité économique dans le nord-est du pays. Le PMI manufacturier montre une dégradation de la tendance à 50,3 en août.

Roche est le grand vainqueur de la course au rachat de l’américain InterMune en déboursant 8,3 Mds$. Roche aurait renoncé dans le même temps à s’emparer des 40% qu’il ne détient pas encore au capital du japonais Chugai Pharma. Le gouvernement allemand autorise finalement RWE à céder sa filiale hydrocarbures DEA pour  5.1 Mds$ à un conglomérat russe. Infineon rachète la société américaine International Rectifier pour un montant de 3 Mds$.

Les résultats de Heineken, E.on, Home Depot, Glencore, Swisscom, Lindt et HP sont supérieurs aux attentes. RWE et Sears déçoivent. Goldman Sachs va racheter 3,2 Mds$ de RMBS « litigieux » vendus à Fannie Mac et Freddie Mae entre 2005 et 2007. Ces titres ont une valeur de marché de 2 Mds$, la différence constitue une indemnité versée aux deux agences gouvernementales. Deutsche Bank émet 700 m€ de dette senior à 5 ans au taux de 0.75%.

La démission du gouvernement français ne semble pas affecter les marchés actions, largement immunisés aux mauvaises nouvelles depuis deux semaines. A contrario, cambistes et obligataires affichent un pessimisme marqué avec l’euro à 1.319$, point bas d’un an et le Bund à 0.94%, point bas historique. Dans le passé, les marchés actions ont souvent négligé à tort les inflexions des autres actifs. C’est pourquoi nous conservons nos couvertures indicielles sur la zone euro. Parallèlement, nous accentuons nos positions sur des gestions bénéficiaires d’un dollar fort : Japon, Chine, UK, dette émergente.

ALIZE

 Le fonds a une exposition nette de 65% aux actions. Nous réduisons Indépendance & Expansion et renforçons Old Mutual UK Dynamic, Barclays Japan et SPDR Emerging Local Debt.

EURUS

  Le fonds a une exposition nette de 18% aux actions et de 58% aux obligations. Nous réduisons Prim Precious Metals. 

ZEPHYR

 Le fonds a une exposition nette de 13% aux actions, de 27% aux obligations et de 50% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons Tailor Oblig Opportunités.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 33% aux actions et de 45% aux obligations. Nous renforçons SP Convertible Global World.

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				22/08/2014	15/08/2014	31/12/2013
CAC 40				4252,8	1,88%	-1,00%		17,99%	15,23%	17,62%
DOW JONES				17001,22	2,03%	2,56%		26,50%	7,26%	78,85%
EURO STOXX 50				3098,5	2,14%	-0,34%		17,95%	13,79%	12,85%
NIKKEI				15539,19	1,44%	-4,62%		56,72%	22,94%	51,78%
MSCI World EUR				133,97	2,43%	8,84%		18,74%	11,73%	73,64%
EURO MTS				210,50	0,23%	9,59%		2,37%	4,54%	28,54%
EURO MTS 1-3 ans				168,11	0,04%	1,73%		1,72%	11,45%	10,33%
EUR USD				1,3242	-1,19%	-3,65%		4,17%	1,79%	-7,57%
OR				1280,08	-1,90%	6,17%		-28,04%	7,14%	34,20%
PETROLE BRENT				101,62	-0,32%	-8,93%		0,88%	2,79%	37,75%
ALIZE		5		118,89	1,42%	4,68%		8,98%	10,30%	33,21%
EURUS*		4		119,61	0,74%	4,51%		4,45%	9,13%	19,61%	* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		3		96,38	0,59%	3,72%		2,79%	0,89%	-3,62%	** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		4		104,04	1,38%	2,23%		NA	NA	4,04%	***date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

Alors que la géopolitique continue de dominer l’actualité, les investisseurs minimisent l’impact futur de statistiques économiques très moyennes. Le marché parisien recule mardi -0.85% et vendredi -0.7% sur des possibilités d’intrusion de l’armée russe sur le sol ukrainien, mais la subtile communication russe a soutenu le marché lundi +1.2% et  mercredi +0.8%, pour une semaine en hausse, malgré des chiffres décevants.

Pour la première fois de leur histoire, les taux allemands à 10 ans sont passés sous la barre hautement symbolique des 1% à 0,95%. Le FESF a approuvé le versement d’une tranche d’ 1 Md€ d’aide supplémentaire à la Grèce. Fitch a relevé la note souveraine de l’Irlande, de BBB+ à A-.

En France, le PIB stagne au deuxième trimestre comme au premier. En Allemagne, il baisse de -0.2%. Il est stable en zone euro, grâce à l’Espagne +0.6% et au Portugal +0.6%. L’inflation recule en France : – 0,3% sur juillet et + 0,5% sur un an, en Espagne: – 0,3% sur un an et en Allemagne: – 0,8% sur un an, le plus faible niveau depuis février 2010.

L’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a baissé de 2,6 points en août, sur un plus bas de neuf mois. L’Empire Manufacturing a baissé sensiblement plus qu’attendu par le consensus à 14,7 contre 20,0 espéré, après 25,6 en juillet.

 Les Kurdes ont repris aux djihadistes de l’EI le contrôle du plus grand barrage d’Irak, aidés par les frappes aériennes de l’aviation américaine. L’Ukraine a affirmé avoir détruit partiellement une colonne de blindés russes qui avaient franchi la frontière, alors que le convoi humanitaire envoyé par la Russie reste bloqué à la frontière. Sur le front intérieur, malgré la perte d’un chasseur, l’armée ukrainienne continue à faire reculer les séparatistes, ayant encerclé leurs deux bastions importants. En Corée du Sud, la Banque centrale baisse son taux directeur de 2.5 à 2.25%, une première depuis mai 2013. Au Brésil, l’indice mensuel d’activité de la banque centrale a reculé de 1,8% au mois de juin, sa contraction la plus forte depuis plus d’un an. En Chine, les prix des logements neufs ont continué à ralentir le mois dernier. En moyenne, ils ne progressaient plus que de 2,5% sur un an après une hausse de 4,2% entre juin 2013 et juin 2014. Plus de 1 000 entreprises de l'industrie automobile, à la fois chinoises et étrangères, seraient « impliquées » dans les enquêtes anti-monopole menées par les autorités chinoises de la concurrence.

GDF Suez cède 7 centrales situées au Panama et au Costa-Rica pour 840 M $ à  Celsia (Services aux collectivités, Colombie). Coca-Cola a annoncé un partenariat stratégique de long terme avec le fabricant de boissons énergétiques Monster Beverage, dont il prend 16,7% du capital pour 2,15 Mds$. Telecom Italia proposerait jusqu’à 7 Mds d’euros pour s’emparer de GVT alors que l’offre de Telefonica valorise la filiale de Vivendi à 6,7 Mds d’euros en numéraire et en titres. Telecom Italia pourrait proposer 20% de son capital à Vivendi, ainsi qu’une participation dans l’entité fusionnée. Roche négociait le rachat pour 10 Mds$ environ des 40% du capital du japonais Chugai Pharma qu’il ne détient pas encore.

Les résultats de Applied Materials, Thyssenkrupp et Lenovo sont supérieurs aux attentes. Ceux de Cisco sont conformes aux attentes. Tencent, Nordstrom, Macy’s et Wal-Mart déçoivent. S&P dégrade les deux banques autrichiennes Erste Bank et Raiffeisen de A à A-.

La résilience des investisseurs actions aux nouvelles les plus inquiétantes contraste violemment avec la frénésie baissière des taux longs, symptomatique d’une fuite vers la qualité. Si les secteurs de rendement comme la santé, les télécoms, l’immobilier et les services aux collectivités, bénéficient d’un statut de refuge justifié par des taux très bas et de multiples opérations de consolidation, le reste de la cote ne paraît pas aussi attractif dans un contexte européen particulièrement déprimé. C’est pourquoi nous conservons nos couvertures indicielles, la crise entre l’Ukraine et la Russie n’étant toujours pas sous contrôle.

 

ALIZE

 Le fonds a une exposition nette de 63% aux actions. Nous renforçons Tailor Oblig Opportunités.

EURUS

  Le fonds a une exposition nette de 16% aux actions et de 56% aux obligations. Nous renforçons LFP JKC China, CCR spread opportunités, Pimco GIS income et Pareto Nordic High yield.

ZEPHYR

 Le fonds a une exposition nette de 12% aux actions, de 26% aux obligations et de 43% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Allianz Discovery Europe et renforçons LFP Libroblig.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 31% aux actions et de 43% aux obligations. Aucun mouvement effectué.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				15/08/2014	08/08/2014	31/12/2013
CAC 40				4174,36	0,64%	-2,83%		17,99%	15,23%	19,43%
DOW JONES				16662,91	0,66%	0,52%		26,50%	7,26%	78,76%
EURO STOXX 50				3033,52	0,89%	-2,43%		17,95%	13,79%	13,64%
NIKKEI				15318,34	3,65%	-5,97%		56,72%	22,94%	44,55%
MSCI World EUR				130,80	1,64%	6,26%		18,74%	11,73%	71,38%
EURO MTS				210,01	0,75%	9,34%		2,37%	4,54%	28,89%
EURO MTS 1-3 ans				168,04	0,14%	1,69%		1,72%	11,45%	10,38%
EUR USD				1,3401	-0,07%	-2,49%		4,17%	1,79%	-5,65%
OR				1304,83	-0,47%	8,23%		-28,04%	7,14%	37,56%
PETROLE BRENT				101,95	-2,34%	-8,64%		0,88%	2,79%	38,05%
ALIZE		5		116,91	0,57%	2,93%		8,98%	10,30%	30,19%
EURUS*		4		118,52	0,47%	3,56%		4,45%	9,13%	18,52%
ZEPHYR**		4		95,61	0,28%	2,89%		2,79%	0,89%	-4,39%
S.A.F.I.R***		4		102,57	0,61%	0,79%		NA	NA	2,57%
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

Crainte d’invasion imminente de l’est ukrainien par les troupes russes, peur d’une épidémie d’Ebola, mauvaises statistiques européennes et notamment allemandes: les éléments n’ont pas manqué pour semer le trouble sur les marchés. Le marché parisien recule mercredi -0.6% et jeudi -1.4%. Cependant les annonces du ministère russe de la Défense: fin des exercices militaires et intervention future dans l’est de l’Ukraine uniquement dans le cadre d’une aide internationale de l’ONU ont soutenu Wall Street vendredi : +1.1%.

Durant sa dernière réunion, la BCE a déclaré évaluer l’efficacité des mesures prises au début juin avec les TLTRO avant toute mesure supplémentaire. Moody’s reste sceptique sur la capacité de la France à mettre en place ses réformes et estime que le pays devrait manquer ses objectifs budgétaires pour 2014 et 2015. L’agence révise à la baisse ses prévisions de croissance à 0,6% cette année. Fitch abaisse la note de la Croatie d’un cran à BB.

En Italie, le PIB attendu en hausse se contracte au 2ème trimestre de -0,2% par rapport au trimestre précédent après avoir connu une contraction de -0.1% au 1er trimestre. Les commandes industrielles allemandes sont en chute de -3,2% sur le mois de juin, leur plus forte baisse mensuelle depuis 3 ans. Le PMI manufacturier recule au Royaume-Uni, reste stable en France et progresse en Allemagne. La France et le Royaume-Uni affichent des déficits commerciaux plus prononcés en juin qu’en mai: respectivement -5,4 Mds€ et -2,5 Mds£.

Aux USA, l’ISM des services progresse. Le déficit budgétaire est de -462 Mds$ sur les 10 premiers mois de l’année budgétaire contre -607 Mds$ sur la même période l’année dernière. Le déficit commercial américain est moins marqué en juin qu’en mai: – 41,5 Mds$ contre -44,7 Mds$ auparavant. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent: 289 000 demandes contre 303 000 demandes précédemment.

L'Argentine a demandé à la Cour internationale de justice des Nations unies d'engager des poursuites contre les Etats-Unis pour leur rôle dans la crise de la dette qui a précipité Buenos Aires en situation de défaut partiel. Vladimir Poutine a ordonné mercredi d’interdire les importations de certains produits agroalimentaires en provenance des pays ayant adopté des sanctions économiques contre la Russie. Cependant, le Président russe a tenté d’apaiser ces tensions ce week-end en se prononçant pour une coopération économique accrue avec l’Occident à l’occasion du lancement officiel d’un projet d’exploration russo-américain dans l’Arctique. L’inflation des produits alimentaires russes bondit de +4.8 points en juillet à 11.2%. Barack Obama autorise des frappes militaires ciblées en Irak. A Gaza, l’armée israélienne retire ses troupes au sol estimant avoir achevé les destructions de tunnels. Après plusieurs cessez-le-feu rompus par le Hamas, une nouvelle trêve est entrée en vigueur dimanche. En Turquie, le premier ministre Erdogan a été élu président dès le premier tour avec près de 52% des suffrages. La banque centrale d’Australie a révisé à la baisse ses projections de croissance 2014 à 2,5%. Le taux de chômage connait dans le pays un plus haut de 10 ans à 6,4% en juillet. A contrario, le taux de chômage en Nouvelle Zélande atteint un plus bas de 5 ans à 5,6%. La confiance des ménages japonais s’améliore en juillet. L’excédent courant du pays recule en juin à 125,6 Mds de yens après 384,6 Mds en mai. La production industrielle en Malaisie progresse de 7% en avril sur un an, contre 5% attendu par le consensus. Le PMI de Hong Kong connait une amélioration: 50,4 contre 50,1 en juin. En revanche, le PMI HSBC/Markit des services en Chine recule de -3,1 points en juillet. Il connaît un plus bas depuis la création de l’indice il y a 9 ans. La balance commerciale chinoise affiche un excédent de 47,3 Mds$ sur juillet contre 31,6 Mds$ en juin et 27,7 Mds$ attendus par le consensus.

Gannett Co. acquiert 73% du capital du site « Cars.com » pour 1,8 Mds$. L’américain Cerner rachète Siemens Health Services pour 1,3 Mds$ en numéraire. Gemalto acquiert SafeNet pour 890 M$. Telefonica souhaite racheter GVT, la filiale télécoms de Vivendi au Brésil. Telefonica propose à Vivendi l’équivalent de 4 Mds€ et 12% du capital de la nouvelle entité locale une fois le rapprochement avec GVT réalisé. Twenty-First Century Fox renonce à son projet de rachat de Time Warner. La société lance un  programme de rachat de titres de 6 Mds$. Sprint renonce à son offre sur T-Mobile en raison de la réticence de l’antitrust américain. Bank of America serait prête à payer 9 Mds$ aux autorités américaines et à indemniser certains propriétaires dans le cadre du dossier de « ventes abusives » de produits financiers de prêts immobiliers avant la crise, pour un coût total de 16,5 Mds$. Malaysian Airlines va être retirée de la cote par le fonds souverain malaisien Khazanah afin de restructurer la société suite aux deux catastrophes aériennes intervenues cette année. 

Les résultats de Commerzbank, Prudential, Allianz, Intesa SanPaolo, AIG, Berkshire Hathaway, Deutsche Telekom, Time Warner, 21st Century Fox, Walt Disney, BMW, Pirelli, Hilton, Deutsche Post et Nestlé sont supérieurs aux attentes. Ceux d’HSBC sont conformes aux attentes. Crédit Agricole, Motorola Solutions, ING, Viacom, Telecom Italia, NewsCorp, Tod’s et SwissRe déçoivent. Dexia, Numericable et Groupon publient des pertes de -329 M€, -118 M€ et -23 M$. S&P abaisse la note de Remy Cointreau en catégorie spéculative à BB+.

Les orages s'accumulent sur les marchés avec désormais une épidémie et trois guerres civiles: Lybie, Irak et Ukraine, dans un cadre estival toujours propice aux ventes irraisonnées. Si le contrecoup économique des tensions entre la Russie et l'Europe est déjà intégré par les marchés, les risques sur la production pétrolière mondiale sont minimisés grâce à la stabilité actuelle des exportations irakiennes. Nous continuons à penser que l'économie mondiale sera dynamique dans les mois futurs, soutenue par la Chine et les Etats-Unis, alors que la zone euro connaîtra une fin d'année poussive, notamment en France et en Italie. A court terme, nous conservons nos couvertures indicielles pour prévenir les conséquences boursières d'une intervention russe.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 64% aux actions. Nous réduisons Indépendance&Expansion et Avaron Emerging Europe. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 16% aux actions et de 57% aux obligations. Nous réduisons Axiom Obligataire. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 13% aux actions, de 26% aux obligations et de 45% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons ID France Smidcaps et réduisons John Locke Equity Market Neutral. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 32% aux actions et de 45% aux obligations. Nous réduisons Schelcher Prince Haut Rendement. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				08/08/2014	01/08/2014	31/12/2013
CAC 40				4147,81	-1,31%	-3,45%		17,99%	15,23%	17,80%
DOW JONES				16553,93	0,37%	-0,14%		26,50%	7,26%	76,67%
EURO STOXX 50				3006,83	-2,14%	-3,29%		17,95%	13,79%	11,11%
NIKKEI				14778,37	-4,80%	-9,29%		56,72%	22,94%	41,93%
MSCI World EUR				128,69	-0,78%	4,55%		18,74%	11,73%	68,41%
EURO MTS				208,44	0,36%	8,52%		2,37%	4,54%	28,73%
EURO MTS 1-3 ans				167,80	0,04%	1,55%		1,72%	11,45%	10,69%
EUR USD				1,341	-0,13%	-2,42%		4,17%	1,79%	-5,45%
OR				1310,95	1,36%	8,73%		-28,04%	7,14%	37,28%
PETROLE BRENT				104,39	-1,43%	0,88%		0,88%	2,79%	39,06%
ALIZE		5		116,25	-1,20%	2,35%		8,98%	10,30%	30,15%
EURUS		4		117,96	-0,96%	3,07%		4,45%	9,13%	17,96%	date de création: 01/09/2009
ZEPHYR		3		95,34	-0,34%	2,60%		2,79%	0,89%	-4,66%	date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R		4		101,95	-1,31%	0,18%		NA	NA	1,95%	date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Tensions politiques autour de la Russie avec un risque sur la croissance européenne, problèmes de la banque portugaise BES, défaut de l’Argentine, publications de résultats mitigés pour plusieurs entreprises : les arguments ne manquent pas pour expliquer la baisse de cette semaine. Les indices actions reculent, tel le CAC40: mercredi -1,2%, jeudi -1,5% et vendredi -1,0%.

Moody's relève de deux crans la note de solvabilité financière de la Grèce. Le gouvernement portugais annonce la scission de la banque Banco Espirito Santo, recapitalisée à hauteur de 4,9 Mds€ via les fonds de résolution bancaire. L'activité traditionnelle sera renommée Novo Banco et recevra 4,9 Mds€ et la « bad bank » supportera les actifs toxiques, liés pour la plupart à la famille Espirito Santo. 

La croissance du PIB espagnol au 2^ème trimestre s’établit à 0,6%, sa meilleure performance depuis la fin 2007 et au-dessus de la prévision de 0,5% de la banque centrale. Les dépenses des ménages français progressent de 0,9% en juin. Le PMI manufacturier de la France s’améliore alors que ceux de l’Allemagne et du Royaume-Uni se dégradent. L’inflation allemande recule de -0,2 points à 0,8%.

Aux USA, le PIB du 2^ème trimestre, en première estimation, connait un rebond de 4,0%, après un recul révisé à -2,1% sur le 1er trimestre. Malgré ce rebond, l’économie américaine connait un net ralentissement sur le 1er semestre : + 0,8% en rythme annuel contre +3,6% au 2ème semestre 2014. L’ISM manufacturier progresse en juillet alors que le PMI de Chicago recule. Les promesses de ventes de logements et les dépenses de construction baissent de -1,1% et -1,8% en juin. L’indice S&P/Case-Shiller du prix des logements affiche une progression de 9,3% sur un an en mai, la plus faible progression depuis février 2013. La confiance des consommateurs du Conference Board s’améliore et retrouve son niveau le plus élevé depuis octobre 2007. En revanche, la confiance des consommateurs du Michigan s’érode. Les créations d’emplois ralentissent à 209 000 contre 298 000 en juin.

L'Argentine a été déclarée en défaut de paiement partiel sur sa dette. Les coupons d’une dette restructurée, soit 540 M$ versés par la Banque centrale d'Argentine le 26 juin, ont été bloqués à New York par une décision judiciaire. La somme est bloquée tant que le pays ne remboursera pas d’abord 1,3 Mds$ aux fonds « vautours » NML et Aurelius. La série de mesures punitives à l’encontre de la Russie envisagée par l’Union Européenne a été adoptée : interdiction  d'achat d’instruments financiers auprès des institutions financières russes, embargo sur les achats et les ventes d'armes, contrôle renforcé des ventes à la Russie de technologies sensibles, blocage des avoirs de quatre hommes d’affaires russes proches du président Poutine. Moscou dénonce des mesures « antirusses » et menace Washington et l’UE d'une hausse des prix de l'énergie en Europe. Le PIB de Taïwan croît de 3,9% sur un an au 2^ème trimestre, contre 1,5% au 1^er trimestre. De plus, le PMI manufacturier augmente de 1,8 points à 54. L’inflation en Corée du Sud recule de -0,1 point à 1,6%. Le PMI manufacturier chinois Markit/HSBC progresse de 1,0 point à 51,7 en juillet. Le PMI manufacturier officiel connait aussi une amélioration : 51,7 contre 51 précédemment. A contrario, le PMI chinois officiel, non-manufacturier, baisse de -0,8 point en juin à 54,2. Les prix moyens dans l’immobilier connaissent leurs troisième mois consécutifs de baisse avec une contraction de -0,8%.

Iliad soumet une offre d'achat à T-Mobile US, quatrième opérateur aux Etats-Unis et filiale de Deustche Telekom, de 15 Mds$ en numéraire pour 56,6% de la société. Klépierre rachète son concurrent Corio pour 7,2 Mds€, donnant naissance au numéro un européen de l'immobilier d'entreprise. Carrefour va racheter des centres commerciaux à Unibail pour un montant de 931 M€. Dollar Tree rachète Family Dollar Store pour 8,5 Mds$. Un juge fédéral ordonne à Bank of America de payer 1,3 Mds$ de dommages pour fraude sur des crédits immobiliers inopérant vendus par sa filiale Countrywide. Lloyds a accepté de payer 370 M$ d’amendes pour mettre fin aux enquêtes des autorités américaines et britanniques dans l’affaire de manipulation du Libor.

Les résultats d’UBS, American Express, Natixis, BBVA, Axa, Société Générale, Chevron, EDF, GDF, Enel, Suez Environnement, Air Liquide, Schneider Electric, Goodyear, PSA, Renault, Airbus, Safran, Siemens, Sony, Legrand, Carrefour, BIC, Astrazeneca, Amgen, Sanofi, Orange, KPN, Twitter, LinkedIn et Marriott International sont supérieurs aux attentes.  Kraft, Casino, Faurecia et Kellog égalent le consensus. Michelin, Atos, Linde, Total, Bayer, Barclays, Arcelor, UPS, Samsung, Kering, Deutsche Bank et Eni déçoivent. Adidas, Arkema et Arcelor-Mittal émettent des avertissements sur résultats. BNP Paribas publie une perte de -4,3 Mds à cause de son amende auprès des autorités américaines. Sans celle-ci, le bénéfice aurait été de 1,9 Mds€. Banco Esperito Santo annonce une perte record de -3,6 Mds€. Alcatel-Lucent et US Steel publient des pertes de -298 M€ et -18 M€. Casino-Guichard émet pour 900 M€ de dettes seniors à 12 ans au taux de 2,8%.

Assaillis de nouvelles inquiétantes, la propagation du virus ébola n’étant pas la moindre, les marchés reculent sensiblement. La période estivale permettant aux investisseurs américains de fragiliser les marchés européens avec des volumes de vente limités, nous mettons en place des couvertures sur les actions zone euro et nous concentrons les fonds sur les gestions les plus adaptées.

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 79% aux actions. Nous réduisons Fourpoints America et Axiom Obligataire.

EURUS  

Le fonds a une exposition nette de 29% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons FPM Germany Stockpicking et Schelcher Prince Opportunités Européennes et réduisons ID France Smidcaps. 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions, de 26% aux obligations et de 45% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Prim Agri et Schelcher Prince Opportunités Européennes. 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 47% aux obligations. Aucune transaction effectuée.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				01/08	25/07	31/12/13
CAC 40				4202,78	-2,95%	-2,17%		17,99%	15,23%	22,66%
DOW JONES				16493,37	-2,75%	-0,50%		26,50%	7,26%	79,83%
EURO STOXX 50				3072,57	-3,23%	-1,17%		17,95%	13,79%	16,47%
NIKKEI				15523,11	0,42%	-4,72%		56,72%	22,94%	49,88%
MSCI World EUR				129,70	-2,40%	5,37%		18,74%	11,73%	72,37%
EURO MTS				207,70	-0,05%	8,13%		2,37%	4,54%	27,55%
EURO MTS 1-3 ans				167,73	-0,02%	1,50%		1,72%	11,45%	10,12%
EUR USD				1,3427	-0,02%	-2,30%		4,17%	1,79%	-5,82%
OR				1293,33	-1,06%	7,27%		-28,04%	7,14%	35,57%
PETROLE BRENT				105,9	-1,39%	0,88%		0,88%	2,79%	54,44%
ALIZE		5		117,66	-1,70%	3,59%		8,98%	10,30%	32,92%
EURUS		4		119,10	-0,86%	4,06%		4,45%	9,13%	19,10%	date de création: 01/09/2009
ZEPHYR		3		95,67	-0,74%	2,96%		2,79%	0,89%	-4,33%	date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R		4		103,30	-1,66%	1,50%		NA	NA	3,30%	date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir