Mois : décembre 2013

Fêtes de Noël obligent, le marché parisien n’a été ouvert que deux séances et demi cette semaine. Dans des volumes faibles, il s’envole cependant de +2%, hausse construite vendredi : +1.4%. Après l’annonce de la Fed la semaine précédente, les investisseurs incluent à la hâte quelques actions supplémentaires dans leurs portefeuilles.

En France, les dépenses des ménages ont augmenté de +1.4% en novembre. Cependant le nombre de demandeurs d’emplois augmente de 17 800 en novembre. 

Aux USA, les dépenses des ménages ont progressé de +0.5% en novembre. Les commandes de biens durables ont affiché une hausse de +3.5%. En retraitant l’impact des commandes à l’industrie aéronautique, la hausse est de +1.2%. Les ventes de logements neufs ont reculé de -2.1% en novembre.

Au Brésil, l’inflation recule de -0.1 point à 5.5%. Le Mexique publie un excédent commercial de 339 M$ en novembre après un déficit de -129 M$ en octobre. En Turquie, le Premier ministre Erdogan, touché par un scandale de corruption, remplace dix ministres de son gouvernement. En Thaïlande, l’excédent commercial est de +1.5 Mds$ contre +337 M en octobre. L’inflation japonaise augmente de +0.4 point à 1.5%. Selon un rapport du gouvernement chinois, la croissance de l'économie chinoise devrait s'établir à +7.6 % cette année.

Monte Paschi, la plus ancienne banque du monde, doit lever 3 Mds€ pour obtenir l’approbation européenne du massif plan de sauvetage ­accordé à la banque. Tokyo Electric Power (Tepco), gérante de la centrale nucléaire accidentée de Fukushima, dépose une demande d'aide financière supplémentaire de près de 7 Mds€ à l'Etat japonais afin de dédommager les victimes. Selon des sources proches du dossier, le japonais SoftBank négocie le rachat de T-Mobile US, la filiale américaine de l'opérateur allemand Deutsche Telekom. Vinci achète à Colas les 16.7% de Cofiroute non encore détenus pour 800 m€.

L’année se termine proche des points hauts de novembre sur le CAC40. 2014 commencera donc sans aucun repère haussier, avec des niveaux historiques pour les indices américains, allemand et japonais. Pour les investisseurs, la problématique de valorisation sous-jacente ne prendra corps  qu’après une hausse marquée des taux longs américains. Dans l’intervalle, les actions resteront le seul actif financier rémunérateur.

 

 

 

 

 

 

Le marché parisien rebondit vivement après 2 semaines consécutives de baisse: lundi +1.5%, mercredi +1.0% et jeudi +1.6%. La baisse des semaines précédentes avait été motivée par les craintes d’un « tapering » rapide. Mais la Fed de ne réduire son programme d’achat que de 10 Mds$ sur les 85 Mds$ d’achats mensuels. Cette annonce s’accompagne de plus d’un discours plus positif sur l’activité économique, le maintien d’une prévision de croissance à +3.0% pour l’année prochaine et l’engagement à long terme d’un maintien des taux directeurs à 0%.

Les ministres des Finances de l'Union européenne trouvent un accord sur les modalités d’un mécanisme de résolution unique des crises bancaires. Un fonds unique de résolution sera créé progressivement en 10 ans. Il sera abondé par les banques elles-mêmes à partir de 2015 jusqu’à 55 Mds€. Le Portugal se voit décerner un nouveau satisfecit par la Troïka qui ouvre la voie au versement d’une nouvelle tranche de crédit de 2.7 Mds€ sur les 78 Mds € du plan négocié en mai 2011. Cependant, la Cour constitutionnelle portugaise censure jeudi le projet prévoyant des coupes de près de -10% dans les pensions des fonctionnaires supérieures à 600 euros par mois.  L'économie irlandaise enregistre au 3ème trimestre une croissance de +1.5% par rapport au trimestre précédent. S&P dégrade la note de crédit long terme de l’UE de « AAA » à « AA+ » en raison des dégradations des ratings de certains pays membres. Aux USA, si un accord a été trouvé sur le budget fédéral des 2 prochaines années, le relèvement du plafond de la dette n’est pas assuré.

La confiance des investisseurs (ZEW) et des industriels allemands (Ifo) s’améliore. La confiance des consommateurs ne cesse de s’améliorer depuis février et l’indice atteint son niveau le plus haut depuis septembre 2007.  Celle des industriels français s’érode. Le PMI manufacturier allemand progresse alors que celui des services recule. En France, les deux PMI sont en baisse, toujours en zone de contraction. Au Royaume-Uni, l’accélération de l’activité se confirme avec 250 000 emplois créés au 3ème trimestre et un taux de chômage en baisse à 7.4%. L’excédent commercial en zone euro ressort à +17.2 Mds€ en octobre après un excédent de 10.9 Mds€ en septembre. L'excédent courant atteint un record +21.8 Mds€.

La croissance américaine du 3ème trimestre est revue une nouvelle fois en hausse à +4.1% en annualisé contre +3.6% pour l’estimation précédente. La production industrielle du pays progresse de +1.1% en novembre. Les indicateurs avancés du Conference Board augmentent de +0.8%. A contrario, le Philly Fed et l’Empire State Index sont en recul en décembre. Les demandes de permis de construire reculent de -3.1% en novembre. Les inscriptions au chômage augmentent à 379 000 personnes contre 369 000 la semaine précédente.

Au Brésil, le taux de chômage poursuit sa baisse en novembre à 4.6%, contre 5.2% en octobre. Les crédits accordés par les établissements privés du pays progressent de +14.5% sur un an. Au Mexique, les ventes au détail progressent de +0.8% en octobre, après deux mois consécutifs de recul. La Turquie est secouée par l’arrestation de plusieurs personnalités appartenant à l’AKP au pouvoir, comme le patron de Halkbank, les fils de plusieurs ministres et le maire d’Istanbul. Ces arrestations sont justifiées par des soupçons de corruption dans l’immobilier et de trafic d’or, avec l’Iran en particulier. Le président russe Vladimir Poutine annonce que Moscou accorde un prêt de 15 Mds$ à l'Ukraine et une baisse de -33% du prix du gaz vendu. Au Japon, l’indice de l’activité industrielle ressort en baisse de -0.2% par rapport au mois précédent. A contrario, l’enquête Tankan réalisée auprès des entreprises est en très nette amélioration. Les investissements directs étrangers en Chine progressent de +2.4% en novembre. Les prix de l’immobilier sont en hausse de +9.1% sur un an en novembre, contre + 8.8% en octobre et +8.2% en septembre. Les taux interbancaires atteignent un plus haut de 5 mois. Cette tension s’explique par le resserrement de liquidité voulu par la banque centrale. Cette dernière est intervenue vendredi en injectant 200 Mds de yuans pour résorber cette tension.

Le singapourien Avago Technologies annonce l’achat de son concurrent américain LSI pour 6.6 Mds$. AIG annonce la vente de sa filiale de location d'avions ILFC pour 5.4 Mds$ à AerCap Holdings. AstraZeneca va racheter pour environ 4.1 Mds$ les 50% détenus par BMS dans leur joint-venture dédiée aux traitements du diabète. Telstra vend son activité mobile à Hong Kong à HKT pour 2.4 Mds$.  Bayer fait une offre sur le norvégien Algeta, valorisant la société à hauteur de 1.9 Mds€. Le Brésil choisit l’avion de combat Gripen de Saab pour un contrat de 4.5 Mds$.

Les résultats de Lennar, Oracle, Accenture, Nike et Red Hat sont supérieurs aux attentes. Ceux de FedEx, ConAgra, Zodiac Aerospace et General Mills déçoivent. CGG émet un avertissement sur ses résultats et perd -15% en une séance. Ford révise à la baisse de ses projections de profits pour 2014. Aurubis annonce une perte de -153 M€. Le groupe 3M va mettre en place un programme de rachat d’actions de 22 Mds$ entre 2013 et 2017 soit 25% de sa capitalisation. Boeing annonce un programme de rachat d’actions de 10 Mds$. China Everbright Bank lève 2.6 Mds$ lors de la 2ème plus grosse IPO de l’année à Hong Kong. Mark Zuckerberg vend pour 2.3 Mds$ d’actions Facebook.

La grande angoisse des stratégistes a finalement généré une belle hausse des actions : le « tapering », certes modeste, a peu affecté le marché obligataire, invalidant la thèse du krach obligataire immédiat. A contrario, le marché chinois est affaibli par une nouvelle poussée de fièvre sur les taux interbancaires, mais nous pensons que ce stress de fin d’année est essentiellement technique. Nous entamons progressivement notre retour sur l’Asie développée et augmentons notre exposition dollar avant que le différentiel de taux entre la zone euro et les USA n’accélère la chute de la monnaie unique.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 74% aux actions. Nous soldons Pictet Water, renforçons CAP West Partners et initions une position sur Amundi ETF Japan Topix Hedged.  

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 33% aux actions et de 53% aux obligations. Nous soldons New Capital Wealthy Nations, LFP Delff HY Opportunities et BNP Small Cap Europe, réduisons Prim Agri et Schelcher Prince Convertibles Europe, renforçons Bryan Garnier Opportunités et Schelcher Prince Haut Rendement et initions une position sur Lazard Global Hexagon.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 16% aux actions, de 38% aux obligations et de 33% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement n’a été effectué. Nous initions deux nouvelles positions : Lazard Global Hexagon et Barclays global Access Japan.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 46% aux actions et de 49% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Funds America, soldons Schelcher Prince Court Terme et initions une position sur Schelcher Prince Convertibles World.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		23/12	16/12	31/12/12
CAC 40		4193,77	3,30%	15,18%		15,23%	-16,95%	30,00%
DOW JONES		16221,14	2,96%	23,79%		7,26%	5,53%	89,08%
EURO STOXX 50		3049,35	4,36%	15,68%		13,79%	-17,05%	24,76%
NIKKEI		15870,42	3,03%	52,67%		22,94%	-17,34%	84,79%
MSCI World EUR		121,51	2,90%	17,20%		11,73%	-4,53%	82,80%
EURO MTS		192,52	-0,13%	2,60%		4,54%	1,18%	22,34%
EURO MTS 1-3 ans		165,25	0,01%	1,72%		11,45%	0,54%	12,51%
EUR USD		1,3673	-0,50%	3,64%		1,79%	-3,16%	-1,72%
OR		1203,30	-2,87%	-28,18%		7,14%	10,06%	43,54%
PETROLE BRENT		110,03	0,76%	-0,53%		2,79%	15,11%	145,06%
ALIZE		112,36	1,14%	7,81%		10,30%	-12,82%	46,34%
EURUS*		113,55	0,96%	3,63%		9,13%	-8,33%	13,55%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		92,74	0,41%	2,59%		0,89%	-10,52%	-7,26%		** date de création: 15/12/2010
S.A.F.I.R***		100,96	1,05%	NA		NA	NA	0,96%		***date de création: 29/10/2013
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

Le marché parisien recule à nouveau, notamment mardi -1.0%. Démocrates et Républicains sont parvenus à un accord sur le budget des deux prochaines années. Les dépenses 2014 et 2015 sont relevées de 63 Mds$, à 1014 Mds$, mais le déficit devra être réduit de -85 Mds$ supplémentaires sur les 10 prochaines années. Cette bonne nouvelle accroît la probabilité d’un « tapering » dès cette semaine, motivant la baisse des marchés actions. 

En Allemagne, Wolfgang Schäuble est reconduit à son poste de ministres des finances dans le gouvernement de « grande coalition ».  L’Irlande devient le premier pays de la zone euro à s’affranchir du plan d’aide international. Les Européens se sont mis d'accord sur les règles de renflouement interne des banques. Les actionnaires et les créanciers devront couvrir au minimum 8% des pertes de la banque avant de faire appel à des fonds nationaux de résolution. Les dépôts seront garantis jusqu'à 100 000 €. Les fonds de résolution nationaux devront atteindre un encours égal à 1% des dépôts couverts. Ces règles du « bail-in » entreront en vigueur au 1er janvier 2016. Aux USA, la règle Volcker est adoptée : à partir de mi-2015, les banques américaines ne pourront plus faire de négoce à court terme de titres, de produits dérivés et de contrats sur les matières premières pour leur propre compte.

 La production industrielle allemande recule de -1.2% en octobre et celle de la France baisse de -0.3%. A contrario, le Royaume-Uni voit sa production progresser de +0.4. L’excédent commercial de l’Allemagne est moins prononcé en octobre qu’en septembre : +17.9 Mds€ contre +20.3 Mds. Le déficit courant de la France s’établit -2.1 Mds€ contre -3.6 Mds le mois précédent.

Aux USA, les ventes de détail progressent de +0.7% en novembre. Le déficit budgétaire s’établit à -135 Mds$ sur novembre, en recul de -21.0% sur un an. Les ménages américain recommencent à s’endetter, avec la première hausse des emprunts depuis 21 trimestres. L’indice de confiance des PME américaines progresse en novembre. Les inscriptions au chômage bondissent à 368 000 personnes après avoir atteint un point bas de 6 ans à 298 000 personnes la semaine précédente.

L’inflation du Mexique augmente de +0.2 point en octobre, à 3.6%. Les réformes du pays se poursuivent avec l’abolition du monopole d’Etat sur le pétrole votée par le congrès. L’indice synthétique mensuel d’activité de la Banque Centrale du Brésil augmente de +0.8% en octobre. En Inde, le déficit commercial de novembre s’établit à -9.2 Mds$ contre -10.6 Mds le mois précédent. En Australie, l’indice Westpac de confiance du consommateur ressort en décembre en baisse de -4.8% par rapport au mois précédent. Au Japon, les commandes de machines-outils sont en croissance en novembre de +15.4% par rapport à l’année précédente. En Chine, le PMI manufacturier flash chinois du mois de décembre, calculé par HSBC/Markit, ressort à 50.5, contre 50.8 le mois précédent. La production industrielle de novembre est en hausse de +10.0% et les ventes au détail augmentent de +13.7% par rapport à l’année dernière. Les investissements progressent de +19.9% sur les 11 premiers mois de l’année. Les autorités annoncent une baisse des droits de douane sur 760 produits, de 60% en moyenne.

Sysco annonce le rachat de US Foods pour 8.2 Mds$. Fortum annonce la vente pour 2.6 Mds€ de son réseau de distribution d’électricité en Finlande à un fonds qui réunit plusieurs investisseurs. Carrefour et Klépierre annoncent la signature d’un protocole d’intention pour le rachat de 127 centres commerciaux, en France, Espagne et Italie, pour une valeur de 2 Mds€. Le groupe Hilton lève 2.3 Mds$ lors de son introduction en bourse à New-York. Cette introduction, qui valorise le groupe à 21 Mds$, est la deuxième plus grosse de l’année. L’introduction en bourse de Moncler à Milan est un succès : le titre s’envole de +40%. La société, en plaçant 27% de son capital, récolte 681 M€. Le carnet d’ordres a atteint la somme faramineuse de 20 Mds€.  Astrium, filiale d’EADS, signe un contrat de plus de 2 Mds€ pour la fabrication de 18 lanceurs Ariane 5 ECA. MasterCard  valide son plan de rachat d’actions de 5 Mds$ et augmente son dividende de +83%. Les autorités américaines revendent leurs titres General Motors pour 39 Mds$ sur un total de 49.5 Mds$ déboursés pour le constructeur. Ce dernier annonce la cession de ses 7% du capital de PSA Peugeot Citroën. Le conseil de surveillance de PSA aurait approuvé le projet d’alliance avec Dongfeng, qui se traduirait par une augmentation de capital de 3.5 Mds€, à un prix inférieur de 40% au cours actuel, et permettrait à Dongfeng et l’Etat de prendre chacun 20% du capital. La part de la famille Peugeot serait diluée de 25% à 15%.

Les résultats de Broadcom, Smith&Wesson et Adobe Systems sont supérieurs aux attentes. Ceux d’Inditex sont en ligne. Air Liquide et Cisco déçoivent les investisseurs. Dans les opérateurs télécoms, Ciena annonce une perte de -9.8 M$. S&P relève d’un cran, à A+, les notes d’Air Liquide et de BMW. Unicredit et EutelSat émettent pour 1 Md€et 930 M€ de dette senior aux taux de 2.3% et 2.6%. Société Générale émet avec succès pour 1.8 Mds$ de dette subordonnée avec un coupon de 7.9%.

La temporisation de la quinzaine semble se terminer aujourd’hui. Attribuée au « tapering » attendu cette semaine, cette accalmie baissière a aussi été provoquée par les incertitudes politiques américaines. Le vote net du congrès a rassuré les marchés, qui anticipent un relèvement du plafond de la dette avant l’échéance de janvier, évitant les angoisses du passé. Ce faisant, le dollar devrait enfin progresser et nous avons donc réduit nos couvertures. Nous restons très investis dans ce contexte qui force l’investissement actions pour plusieurs semaines.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 73% aux actions. Nous réduisons Mandarine Unique et Schelcher Prince Opportunités Européennes et renforçons UNCIA Glabal High Growth, Bryan Garnier Opportunités, GBM Mexico et Amundi MENA.  

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 33% aux actions et de 54% aux obligations. Nous réduisons Templeton Global Bonds et New Capital Wealthy Nations Bond Fund.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 37% aux obligations et de 34% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Trusteam ROC et introduisons GBM Mexico et Rivoli Equity Fund. 

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 45% aux actions et de 48% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Haut Rendement, Fourpoints Funds Infotech, et initions Schelcher Prince Court Terme.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		13/12/2013	06/12/2013	31/12/2012
CAC 40		4059,71	-1,69%	11,50%		15,23%	-16,95%	26,33%
DOW JONES		15755,36	-1,65%	20,23%		7,26%	5,53%	82,57%
EURO STOXX 50		2921,92	-1,95%	10,85%		13,79%	-17,05%	20,79%
NIKKEI		15403,11	0,67%	48,18%		22,94%	-17,34%	87,02%
MSCI World EUR		118,08	-1,88%	13,90%		11,73%	-4,53%	74,63%
EURO MTS		192,77	0,32%	2,74%		4,54%	1,18%	24,00%
EURO MTS 1-3 ans		165,23	0,03%	1,71%		11,45%	0,54%	13,04%
EUR USD		1,3742	0,26%	4,16%		1,79%	-3,16%	2,79%
OR		1238,80	0,79%	-26,06%		7,14%	10,06%	50,64%
PETROLE BRENT		109,2	-2,19%	-1,28%		2,79%	15,11%	143,04%
ALIZE		111,09	-0,55%	6,59%		10,30%	-12,82%	43,56%
EURUS*		112,47	-0,35%	2,65%		9,13%	-8,33%	12,47%
ZEPHYR**		92,36	-0,21%	2,17%		0,89%	-10,52%	-7,64%
S.A.F.I.R***		99,91	-0,48%	N/A		N/A	N/A	-0,09%
* date de création: 01/09/2009							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/10/2010
***date de création: 29/10/2013
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

 

Le marché parisien recule fortement : mardi -2.6% et jeudi -1.2%. Un article du quotidien financier britannique City A.M., pointant du doigt la France comme le maillon faible de l’Europe, a servi de prétexte pour sanctionner le marché parisien, qui a entraîné les autres marchés de la zone. 

Moody’s relève la perspective de la note de l’Espagne à « positive ». Le Portugal échange pour 6.6 Mds€ d’obligations 2014 et 2015 contre des obligations 2017 et 2018 portant des coupons moins élevés. Le Parlement grec adopte samedi un nouveau budget de rigueur pour 2014 avec une hausse de 2.1 Mds€ de revenus et une baisse de -3.1 Mds€ des dépenses. Dans le même temps, la Troïka annonce que sa mission d’inspection est reportée à janvier et que le versement du prêt de 1 Md€ est gelé faute d'avoir obtenu la mise en œuvre des réformes demandées. Aux USA, la commission formée de Démocrates et Républicains sur le budget fédéral 2014, serait proche d’un accord, l’échéance est vendredi.

 Le PMI manufacturier progresse en Allemagne, en France et au Royaume-Uni. Le PMI des services recule en France alors qu’il s’affiche en hausse dans les 2 autres pays. Les commandes à l’industrie allemande reculent de -2.2%. Le déficit commercial de la France est moins prononcé en octobre qu’en septembre : -4.7 Mds€ contre -5.6 Mds.

Aux USA, la croissance annualisée du 3ème trimestre est révisée en hausse à +3.6%, en grande partie grâce à la formation des stocks. Il s’agit de la plus forte croissance trimestrielle du PIB depuis 1998. La confiance du consommateur du Michigan bondit et annule la baisse survenue au moment des débats budgétaire du début de l’automne. La production industrielle est en hausse de +1.7% et l’ISM manufacturier augmente. A contrario, l’ISM des services recule. Les dépenses de construction reculent de -0.3% mais les ventes de logements neufs progressent de +7.9% en octobre et de +25.4% sur un an.  Les inscriptions au chômage diminuent à 298 000 personnes contre 326 000 précédemment. L’économie américaine crée 203 000 emplois en novembre et le taux de chômage recule de -0.3 point à 7.0%.

Le PIB du Brésil recule de -0.5% au 2ème trimestre. En Novembre, le pays enregistre un excédent commercial de +1.7 Mds$ mais le PMI manufacturier repasse en zone de contraction. Au Mexique, l’indice de confiance des ménages chute en Novembre. En Ukraine, des centaines de milliers de manifestants se sont réunis ce week-end à Kiev pour obtenir le départ du président actuel. En Thaïlande, la dissolution du Parlement ne calme pas l’ardeur des manifestants qui réclament la démission de la chef du gouvernement. Le PIB de l’Australie augmente de +0.6% au 3ème trimestre. La croissance du Japon au 3ème trimestre est révisée en baisse de -0.2 point à +0.3%. Le pays affiche en octobre un déficit courant surprise de -127 Mds de yens. Le déficit commercial se creuse avec -1092 Mds de yens en octobre. Le pays préparerait un programme de relance d’au moins 5 000 Mds de yens, soit 49 Mds€, pour contrer les effets négatifs sur la croissance de la hausse de la TVA prévue en avril. L’inflation chinoise recule à 3.0%. L’excédent commercial de novembre est supérieur aux attentes à +33.8 Mds$.

LVMH finalise le rachat pour 2 Mds€ des 80% du capital de Loro Piana. Merck lance une offre de 1.6 Mds£ sur AZ Electronic Materials, fournisseur de matériaux pour l’industrie électronique. Nestlé cède l’intégralité de sa participation de 10% dans Givaudan pour 1.2 Mds CHF. Rabobank cède le polonais BGZ à BNP Paribas pour 1 Mds€. Alcatel-Lucent lève avec succès  957 M€ lors de son augmentation de capital. L’introduction en bourse de Cinda Asset Management à Hong Kong bat tous les records avec des demandes cumulées de 65 Mds$ pour une opération de 2.5 Mds$. China Mobile, disposant de 700 millions de clients, ouvrira son réseau 4G avec pour unique offre commerciale l’Iphone 5 d’Apple. La Commission Européenne inflige un montant total de 1.7 Mds€ d’amendes  à 8 banques pour manipulation sur les taux d’intérêt interbancaires Euribor et Libor dont Société Générale, RBS et Citigroup. L’enquête se poursuit à l’encontre du Crédit Agricole et de HSBC, qui ont refusé une transaction avec Bruxelles. UBS et Barclays, qui ont révélé l’affaire, échappent à 2.5 Mds€ et 690 M€ de sanctions malgré leur participation.

Qantas Airways annonce prévoir une perte de 250 à 350 M de dollars australiens pour son premier semestre fiscal. L’assureur australien QBE émet un avertissement sur ses résultats. Son titre perd -22% en une séance. UBS optimise son bilan en annonçant son intention de racheter pour 2.5 Mds de francs suisses de sa dette. Intesa Sanpaolo, Barclays et ING émettent respectivement pour 1.5 Mds€ de dette senior, pour 1 Md€ de dette subordonnée et pour 1 Mds€ de covered bonds aux taux de 1.6%, 8.0% et 1.1%. K+S émet pour 1 Md€ de dette sur 5 et 8 ans aux taux de 3.1 et 4.1%.

 Après une semaine douloureuse pour les marchés européens difficile à justifier, le dernier mois de l’année devrait permettre de retrouver les points hauts, ne serait-ce que pour accompagner le reste du monde. Cela passera cependant par une conclusion intelligente sur le budget américain, pour éviter un nouveau stress sur l’économie US. Nous restons pour cette raison couverts sur le dollar, mais avec une expositions actions importante.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous soldons Canzenove UK Equity et Templeton Global Bonds et réduisons Prim Commodities.  

EURUS

Le fonds a une exposition de 33% aux actions et de 55% aux obligations. Nous réduisons Templeton Global Bonds et Raiffeisen Global Fundamental Rent. 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 21% aux actions, de 38% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons VP Imago et R Midcap Euro et réduisons GAM Star China et BNP Obli Nordic HY 2015.  

SAFIR

Le fonds a une exposition de 48% aux actions, de 50% aux obligations. Auncun mouvement n’a été effectué.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		06/12/2013	29/11/2013	31/12/2012
CAC 40		4129,37	-3,86%	13,41%		15,23%	-16,95%	38,20%
DOW JONES		16020,2	-0,41%	22,25%		7,26%	5,53%	85,52%
EURO STOXX 50		2979,94	-3,46%	13,05%		13,79%	-17,05%	32,32%
NIKKEI		15299,86	-2,31%	47,18%		22,94%	-17,34%	93,24%
MSCI World EUR		120,34	-1,47%	16,08%		11,73%	-4,53%	76,09%
EURO MTS		192,15	-0,59%	2,41%		4,54%	1,18%	22,20%
EURO MTS 1-3 ans		165,18	-0,14%	1,68%		11,45%	0,54%	13,03%
EUR USD		1,3706	0,85%	3,89%		1,79%	-3,16%	7,77%
OR		1229,05	-1,95%	-26,64%		7,14%	10,06%	62,48%
PETROLE BRENT		111,65	0,50%	0,93%		2,79%	15,11%	154,68%
ALIZE		111,70	-0,84%	7,18%		10,30%	-12,82%	45,75%
EURUS*		112,87	-0,91%	3,01%		9,13%	-8,33%	12,87%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		92,55	-0,23%	2,38%		0,89%	-10,52%	-7,45%		** date de création: 15/12/2010
S.A.F.I.R***		100,39	-0,74%	N/A		N/A	N/A	0,39%		***date de création: 29/10/2013
							Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Le marché parisien progresse très légèrement, alternant séances de baisse et de hausse dont lundi +0.5%, mardi -0.6%, mercredi +0.4%. Les Etats-Unis profitent de  Thanksgiving pour entamer des achats de Noël scrupuleusement analysés par le marché. 

En Allemagne, Angela Merkel a trouvé un accord de coalition avec le SPD afin de former un gouvernement commun. Cet accord prévoit la mise en place d’un salaire minimum effectif à partir de 2017, la possibilité d'un départ en retraite à 63 ans (au lieu de 67) pour les salariés ayant cotisé 45 ans et la double nationalité aux enfants étrangers nés en Allemagne. Le Portugal vote son budget 2014 qui prévoit un déficit de -4.0%, contre -5.5% en 2013, et une baisse de -10% des retraites des fonctionnaires. Le Sénat italien a voté l’éviction de Silvio Berlusconi de son siège de député. Moody's relève de 2 crans la note de la Grèce à « Caa3 » observant une amélioration des finances publiques et des perspectives économiques. S&P retire son triple A aux Pays-Bas mais relève la perspective du BBB- de l’Espagne à « stable ». Enfin, l’agence relève la note de Chypre à B-. Après le succès du « Funding for Lending Scheme », que certains accusent d’avoir artificiellement alimenté le rebond des les prix de l’immobilier, la Banque d'Angleterre annonce que les prêts aux particuliers et immobiliers seront exlus du programme l’année prochaine. Seuls les nouveaux prêts aux PME  seront éligibles au programme: une banque recevra 5 £ de financement pour chaque £ de crédit accordé.

En France, le moral des industriels reste stable tandis que celui des ménages se dégrade légèrement. L’inflation allemande augmente de +0.1 point à 1.3%.

Aux USA, la confiance des consommateurs du Conference Board recule. A contrario, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan repart en hausse après 3 mois consécutifs de baisse qui avaient emmenés l’indice à un plus bas depuis janvier. Les commandes de biens durables baissent de -2.0% en octobre et le PMI de Chicago recule. Cependant, les indicateurs avancés du Conference Board augmentent de +0.2%. Les promesses de ventes de logements reculent de -0.6% en octobre mais les demandes de permis de construire sont en hausse de +5.2%.  Les inscriptions au chômage diminuent à 316 000 personnes contre 326 000 précédemment.

La Banque Centrale du Brésil vote à l’unanimité une nouvelle hausse de 50 bps du taux Selic à 10.00%. Les prix à la consommation, qui avaient ralenti en septembre et octobre, ont à nouveau accéléré en novembre : +0.4 point à 5.6%. L’indice de confiance des consommateurs progresse à nouveau. En Ukraine, plus de 100 000 manifestants pro-européens descendent dans Kiev pour dénoncer la volte-face du président Viktor Ianoukovitch, qui a refusé vendredi, lors d'un sommet à Vilnius, de signer un accord d'association avec l'UE. Le Burundi, le Kenya, l'Ouganda, la Tanzanie et le Rwanda signent un protocole d'accord instaurant une union monétaire. L’Inde enregistre une croissance annualisée de +4.8% au 3ème trimestre. La Banque Centrale thaïlandaise abaisse son taux directeur de -25 bps à 2.25%. Le pays enregistre un déficit commercial de -1.8 Mds$ en octobre. Les manifestations réclamant le départ du Premier ministre Shinawatra se poursuivent dans le pays. La Corée du Sud affiche en octobre un excédent record des comptes courants, à 9.5 Mds$, grâce aux exportations de voitures et de smartphones. Il s’agit du 21ème mois consécutif d’excédent des comptes courants pour la Corée du Sud. La production industrielle progresse de +3.0%  sur un an. Au Japon, le PMI manufacturier Markit de novembre atteint 55.1 contre 54.2 le mois précédent, un niveau record de plus de 7 ans. La production industrielle augmente de +0.5%. Enfin, le pays publie une inflation de 0.9% en octobre, le chiffre le plus élevé depuis 15 ans. Le PMI manufacturier HSBC chinois du mois de novembre est publié à 50.8, contre 50.9 en octobre. Le PMI manufacturier chinois officiel ressort à 51.4 en ligne avec celui du mois d’octobre et donc au plus haut depuis 18 mois.

La chaîne de pharmacies CVS Caremark annonce l'acquisition de la société de soins à domicile Coram, pour 2.1 Mds$. L’aciérie américaine de Calvert est cédée pour 1.6 Mds$ à un consortium qui réunit ArcelorMittal, Nippon Steel et Sumitomo Metal. Altice acquiert la filiale dominicaine d’Orange pour 1.4 Mds$. Le gouvernement australien rejette une offre de 3.1 Mds$ d’Archer Daniels Midlands sur GrainCorp. Goldpac Group, détenue à 25% par Gemalto et leader de la fabrication et de la gestion des cartes à puce financières en Chine, lève l’équivalent de 120 M€ lors de son introduction en bourse à Hong Kong. La demande a atteint 2.4 Mds€. Moncler, détenu à 31.2% par Eurazeo, a reçu l’approbation des autorités de marché à son projet d’introduction en bourse à Milan. Le groupe Vale parvient à un accord avec le fisc brésilien pour payer 22.3 Mds BRL, soit environ 9.5 Mds$. L’Espagne propose aux autorités argentines que Repsol reçoive, avant même d’évaluer la valeur de la participation saisie, 5 Mds$ de dédommagements pour l’expropriation de ses 51% détenus dans YPF.

Les résultats de Tiffany et HP sont supérieurs aux attentes. Rémy Cointreau déçoit. Salesforce annonce une perte de -124 M$. Deutsche Bank et HSBC émettent chacun pour 1 Md€ de dettes seniors assorties d’un coupon de 0.4% et 1.7%. Société Générale émet pour 1 Md€ de covered bonds au taux de 1.7%. UBS va racheter pour 2.2 Mds CHF d’obligations. Moody’s dégrade d’un cran à Baa3 la note d’Eutelsat.

Alors que les actifs financiers traditionnels paressent à l’approche des fêtes, la volatilité se concentre sur les devises et les matières premières. Le super cycle des matières premières paraît toucher à sa fin, seul le baril de Brent parvenant à maintenir un prix élevé grâce à l’épuisement des gisements de la mer du Nord. Si l’euro venait à faiblir, une fois budget et plafond de la dette américains votés par exemple, ce contexte permettrait une hausse providentielle des marges de l’industrie européenne. C’est pourquoi nous favorisons actions et crédit en zone euro.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous réduisons Templeton Global Bonds et renforçons Amundi EMU High Dividend, Guinness Global Energy, Guinness Global Managers et Lyxor Arma 8. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 30% aux actions et de 58% aux obligations. Nous soldons Cazenove UK Absolute Return, réduisons LFP Delff Opportunities Haut Rendement et Templeton Global Bonds et renforçons IT Funds Infotech et Schelcher Prince Haut Rendement.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 36% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons BNP Paribas Oblig Nordic HY 2015, soldons Prim Agri, renforçons Bestinver Iberian et initions une position sur Ginjer 360.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 49% aux actions, de 51% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Euro Global Leaders.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		29/11/2013	22/11/2013	31/12/2012
CAC 40		4295,21	0,39%	17,97%		15,23%	-16,95%	31,65%
DOW JONES		16086,41	0,13%	22,76%		7,26%	5,53%	82,20%
EURO STOXX 50		3086,64	1,00%	17,10%		13,79%	-17,05%	27,01%
NIKKEI		15661,87	1,82%	50,66%		22,94%	-17,34%	83,99%
MSCI World EUR		122,13	-0,35%	17,80%		11,73%	-4,53%	69,96%
EURO MTS		193,28	0,19%	3,01%		4,54%	1,18%	23,69%
EURO MTS 1-3 ans		165,41	0,02%	1,82%		11,45%	0,54%	13,18%
EUR USD		1,3591	0,24%	3,02%		1,79%	-3,16%	7,09%
OR		1253,49	0,79%	-25,18%		7,14%	10,06%	53,23%
PETROLE BRENT		111,1	2,10%	0,43%		2,79%	15,11%	109,27%
ALIZE		112,65	0,47%	8,09%		10,30%	-12,82%	42,70%
EURUS*		113,91	0,27%	3,96%		9,13%	-8,33%	13,91%
ZEPHYR**		92,76	0,16%	2,61%		0,89%	-10,52%	-7,24%
S.A.F.I.R***		101,14	0,33%	N/A		N/A	N/A	1,14%
* date de création: 01/09/2009							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/10/2010
***date de création: 29/10/2013
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir