Mois : mai 2015

La Grèce a remboursé les 750 M€ au FMI mais a dû recourir pour cela en grande partie à son allocation de DTS, réserve dont dispose chacun des 188 pays membres de l'institution. Les négociations sur le nouveau plan d’aide piétinent, le gouvernement grec ne semblant toujours pas prêt à céder sur les retraites et le marché du travail. Yanis Varoufakis a prévenu qu'Athènes se retrouverait à cours de liquidités d'ici une semaine. Par ailleurs, l'idée d'un référendum progresse, soutenue par l’Allemagne. Alexis Tsipras pourrait en retirer la légitimité politique à de nouvelles concessions.

La France publie pour le 1er trimestre une croissance de PIB de +0.6%, un chiffre bien supérieur à celui attendu par le consensus. Ce début d'année est essentiellement marqué par une accélération des dépenses de consommation des ménages à +0.8%. En revanche, le PIB allemand déçoit, avec une hausse de +0.3%. Au niveau de la zone euro, la progression du PIB est de +0.4%. L’inflation progresse de +0.1 point en Allemagne et de +0.2 point en France. Elle s’établit à 0.5% outre-Rhin et à 0.1% en France. La production industrielle a augmenté de +0.5% au Royaume-Uni en mars. Le déficit courant de la France est moins prononcé en mars qu’en février : -1.5 Mds€ contre -1.8 Mds€.

Aux USA, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan est en nette baisse. Cette enquête, au plus bas en cette année 2015, coïncide avec une croissance nulle des ventes de détail en avril. En revanche, les indicateurs avancés Empire State progressent en mai. Le budget fédéral américain a dégagé un surplus de 157 Mds$ en avril, en hausse de 50 Mds$ sur un an. Sur les 7 mois écoulés de l’année fiscale, le déficit budgétaire atteint donc -283 Mds$, contre -308 Mds$ l’an dernier. Les nouvelles inscriptions au chômage sont en légère baisse avec 264 000 nouveaux demandeurs, contre 265 000 précédemment.

Le gouvernement brésilien a annoncé que des nouveaux projets d'investissement de la Chine au Brésil pour un montant d'environ 50 Mds$ vont être signés. Ces nouveaux investissements se concentreront dans les infrastructures. 

Au Japon, l’excédent de la balance courante a doublé en mars à 2800 Mds de yens, un chiffre en partie permis grâce à la bonne publication de la balance commerciale la semaine dernière. L’indice de confiance des ménages s’est quant à lui érodé. Les statistiques chinoises publiées sont en dessous des attentes. Les ventes au détail et la production industrielle ont progressé de +10% et +5.9% sur un an au mois d’avril. Quant aux investissements, ils ont augmenté sur les quatre premiers mois de l'année de +12.0% par rapport à la même période l’an dernier. Il s’agit du rythme le plus faible en 14 ans. Enfin, la baisse des prix immobiliers ralentit mais se poursuit. Sur un an, la baisse atteint -6.3% en avril.

Danaher acquiert le fabricant de filtres à eau et à air Pall Corp pour 13.8 Mds$. Verizon rachète AOL pour 4.4 Mds$. Rappelons que Time Warner avait déboursé il y a 15 ans 165 Mds$ pour l’acquisition de cette société. Noble Energy acquiert pour plus de 2 Mds$ la société Rosetta Resources. Le groupe italien Exor a relevé à 6.8 Mds$ son offre d'achat sur le réassureur Partner Re. Morgan Stanley a cédé à Castleton Commodities International sa filiale de négoce de pétrole Global Oil Merchanting pour près de 1 Md$. Delta Airlines augmente son programme de rachat d’actions à 5 Mds$.

Les résultats de Softbank, Applied Materials , Numericable-SFR, Pirelli, ACS, Allianz, ThyssenKrupp, Carlsberg, Vivendi, Ubisoft, RWE, JC Penney, Cisco, Telefonica, Generali et K+S dépassent les attentes du consensus. EDF et Salvatore Ferragamo égalent le consensus. Bridgestone, Symantec, Deutsche Telekom et Kohl’s déçoivent. Tui et Bouygues publient des pertes de -228 M€ et -157 M€.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

L’Eurogroupe se réunit aujourd’hui. Si plusieurs responsables politiques font état d’échanges plus positifs, notamment depuis l’arrivée d’Euclide Tsakalotos en tant que coordinateur des négociations avec les créanciers européens, le FMI semble rester intraitable sur les réformes demandées à Athènes. Contrairement à ce que prédisaient les sondages britanniques, les Conservateurs ont remporté les élections avec une large avance par rapport au Labour Party. Ces élections ont également été marquées par la forte poussée du parti nationaliste en Ecosse. Aux USA, Janet Yellen s’est interrogée sur la valorisation élevée des marchés d’actions et de taux.

Le PMI des services a progressé en France et au Royaume-Uni alors qu’il a reculé en Allemagne. Le PMI manufacturier a inversement augmenté en Allemagne mais s’est contracté en France et au Royaume-Uni. Les commandes à l’industrie allemande ont progressé de +0.9% en mars alors que la production industrielle du pays a baissé de -0.5%. Berlin publie pour le mois de mars un excédent commercial de +23 Mds€ après celui de +19.5 Mds€ en février. La France publie quant à elle un déficit de -4.6 Mds€ en mars, après -3.6 Mds en février. Le déficit britannique est moins accentué : -2.8 Mds£ après -3.3 Mds£.

Aux USA, l’ISM des services s’est inscrit en hausse. Le déficit commercial du pays a connu en mars sa plus forte augmentation jamais enregistrée. Avec un déficit de -51.4 Mds$, le déficit atteint son niveau le plus élevé depuis octobre 2008. L’économie américaine a créé 223 000 emplois en avril, contre 228 000 créations attendues. Les créations de mars sont revues en baisse, de 129 000 à 94 000. Le chômage a reculé à 5.4%. Les nouvelles inscriptions au chômage ont légèrement augmenté: 265 000 contre 262 000 auparavant.

Au Brésil, la contraction de l'activité manufacturière s'est amplifiée en avril. Le PMI a baissé. Par ailleurs, la production industrielle a reculé de -0.8% en mars, après -1.3% en février, et la baisse des ventes de véhicules automobiles s’est nettement accentuée en avril, avec une chute de -25.2% sur un an. A contrario, les ventes de voitures au Mexique ont bondi de +23.3% sur la même période.

La banque centrale australienne a décidé de réduire une nouvelle fois son principal taux directeur à 2.00%, contre 2.25% précédemment. Au Japon, le PMI des services a rebondi en avril. En revanche, le PMI des services a reculé. En Chine, la Banque Centrale a baissé pour la 3ème fois depuis novembre son taux d'emprunt à un an. Il s’établit à 5.11%, en baisse de -25 bps. Le PMI HSBC des services a été publié en légère hausse.

Syngenta a refusé l’offre d’achat non sollicitée de Monsanto. Cette offre valorise le groupe agrochimique suisse à 40.5 Mds€. Alexion Pharma a fait une offre de 8.4 Mds$ pour le rachat de Synagena BioPharma. Le titre de cette dernière s’est envolé de +112% sur l’annonce. BNP Paribas a vendu pour 900 M€ d'actions Klépierre, soit 7% du capital, dans le cadre d'un placement privé. Goldman Sachs a annoncé une augmentation de 800 M$ ses réserves pour faire face à d'éventuels frais judiciaires. McDonald's a vu sa note abaissée par S&P à A-.

Les résultats de Berkshire Hathaway, UBS, Australia & New Zealand Banking Group, Crédit Agricole, Société Générale, Natixis, IntercontinentalExchange, ING, Axa, ABInbev, Kellog, Electronic Arts, Disney, Adidas, Luxottica, Avis Budget, Legrand, Veolia Environnement, Bureau Veritas, Solvay et PostNL sont supérieurs aux attentes. BMW, Lufthansa, EON et Alstom égalent le consensus. Anadarko Petroleum, Siemens, Hugo Boss et CGG déçoivent.  ArcelorMital et Alcatel-Lucent publient des pertes de -700 M€ et -72 M€. 

 

 

 

 

 

Le marché parisien corrige suite à 2 séances de forte baisse : mardi -1.8% et mercredi -2.6%. Un temps pa passé sous les 5000 points, le CAC 40 est revenu au-dessus de cette barre symbolique en fin de semaine. Le ralentissement marqué de la croissance américaine a eu pour effet un fort rebond de l’euro, les investisseurs anticipant un report de la première hausse des taux par la Fed. Les grosses capitalisations européennes exportatrices ont souffert de ce rebond de la monnaie unique. L’approche des élections britanniques et la poursuite des discussions de la Grèce avec ses créanciers avant plusieurs dates de remboursement ne sont pas non plus étrangères à la correction.

Le Premier Ministre grec a renouvelé l’équipe de négociateurs chargée de mener les discussions avec les créanciers du pays. Le ministre des Finances Varoufakis supervisera la nouvelle équipe mais la coordination est désormais confiée à E. Tsakalotos, le ministre des Affaires économiques internationales.   

Le PIB américain a progressé de seulement +0.2% au 1^er trimestre. S’il est pour le moment difficile de savoir si cette statistique est due aux mauvaises conditions climatiques ou non, le ralentissement de la consommation, malgré la chute des prix de l’essence, interpelle.

L’agence Standard&Poor’s a dégradé la note souveraine du Japon d’un cran, à A.

Commerzbank va solliciter ses actionnaires au travers d’une augmentation de capital surprise de 1.4 Mds€. La banque entend porter son ration CET1 à plus de 10%.

La volatilité des marchés incite à la prudence alors que le mois de mai est propice aux déceptions boursières. Nous avons donc vendu des futures Euro Stoxx 50 pour réduire notre exposition actions à court terme.