Mois : décembre 2010

Une semaine très calme sur les marchés qui ont connu des volumes d’échange anémiques. Dans ce contexte, les séances à Paris ont vu l’indice parisien varier de moins de 1% en absolu : lundi +0.9%, mercredi -0.6%.

Moody’s dégrade la note de l’Irlande de Aa1 à Baa1 (5 crans), avec perspective négative et place la note de l’Espagne (Aa1) sous surveillance négative. L’agence place également la note de la Grèce (Baa1) et de 6 banques grecques sous surveillance négative. S&P place elle la note belge sous perspective négative. La Banque Centrale de Suède relève à nouveau  ses taux directeurs, de 25pb à 1,25%. Le président français, la chancelière allemande, le Premier ministre britannique et leurs homologues néerlandais et finlandais demandent le gel des dépenses de l’Union européenne. Le compromis fiscal entre l’administration Obama et les Républicains est approuvé.

Le moral des investisseurs allemands (ZEW), et des industriels allemands (Ifo) et français s’améliore. La production industrielle européenne finit en hausse de 0.7% en octobre. L’inflation en France et en Espagne reste stable à 1.6 et 2.3% tandis qu’elle augmente légèrement au Royaume-Uni à 3.3%.

Aux Etats-Unis, les indicateurs avancés du Conference Baord, de la Fed de Philadelphie et de la Fed de New York progressent. La production industrielle et les ventes de détail augmentent de 0.4 et 0.8% en novembre. L’inflation augmente légèrement à 1.2%. Les demandes de permis de construire reculent de 4% tandis que les mises en chantier progressent de 3.9%. Les inscriptions au chômage restent stables à 420 000 personnes.  

Novartis va prendre le contrôle de 100% d’Alcon et paiera 12,9 Mds$ pour le rachat des titres qu’il ne détient pas encore, Vendanta Ressources obtient l’accord de ses actionnaires pour le rachat de 60% de Cairn India pour 9,6 Mds$, la banque régionale canadienne Marshall & Ilsley  est rachetée pour 4.1 Mds$ par la Banque de Montréal et Atos Origin annonce le rachat de Siemens IT Solutions & Services pour 850 M€. ACS relève son offre sur Hochtief à 4.9 Mds€ et Ingenico rejette l’offre d’achat de 1.4 Mds€ de Danaher. GE annonce sa volonté de racheter au fonds Berkshire Hathaway les 8 Mds $ d’actions préférentielles émises en 2008. L’Etat américain dépose une plainte contre BP et quatre autres sociétés pour des dommages potentiels de 21 Mds$.

Les résultats de Fedex, Oracle, Accenture, Research in Motion, General Mills, Honeywell et Tui AG surprennent positivement le consensus. Ceux de Beirsdorf, BestBuy et Inditex déçoivent.

Le marché actions finit tranquillement l’année en dépit des annonces intempestives des agences de rating concernant les états périphériques de la zone euro. Nous continuons nos prises de bénéfices et commençons à positionner les fonds pour 2011.

 

Le fonds est investi à 59% en actions. Nous avons soldé Lyxor Russia, réduit Laffite Risk Arbitrage, Prim Kappa Agri et Baring Australia et renforcé BNP L1 Bond World Emerging Local.

Le fonds est exposé à 92% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Russia et Lyxor Oil and Gas, réduit Amundi MSCI UK et Leonardo Infrastructure et  renforcé Saint Honoré Synergie Europe, Groupama Avenir Euro et Amundi MSCI Spain.

Le fonds est investi à 55% en obligations et 11% en actions. Nous avons réduit Amundi MSCI UK, renforcé DNCA Convertibles et BNP L1 Bond World Emerging Local et initié une position sur Puvalca Small Caps France.

 

 

 

Evolution des indicateurs : 

 

 

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	17/12/2010	10/12/2010	31/12/2009
CAC 40	3867.35	0.26%	-1.75%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11491.91	0.72%	10.20%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2821.77	-0.63%	-4.83%		21.14%	-44.37%
Nikkei	10303.83	0.90%	-2.30%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	97.68	0.65%	17.45%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3188	-0.29%	-7.91%		2.51%	-4.24%
Or	1375.45	-0.76%	25.39%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	91.85	1.10%	17.98%		96.94%	-58.35%
Alizé	99.11	-7.72%	2.91%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	84.26	-4.80%	2.11%		19.35%	-30.98%
Eurus*	104.18	-4.33%	2.00%		2.14%

 

 

Une bonne semaine sur les marchés d’actions, notamment grâce à la séance de mardi en hausse de 1.6%. La semaine est marquée par une forte tension sur les taux longs américains qui retrouvent, à 3.2%, leurs niveaux de juin 2009. Cette hausse est la résultante du relèvement des prévisions de croissance outre atlantique et de l’accord entre les Républicains et le Président Obama sur un abaissement de la fiscalité, qui maintient le déficit budgétaire à 10% du PIB.

La croissance japonaise au 3e trimestre est révisée en hausse à 1.1% et le PIB islandais est en hausse de 1,2% sur la même période, première progression trimestrielle depuis deux ans. Fitch dégrade la note de l’Irlande de 3 crans, de A+ à BBB+. La Chine annonce le relèvement de 0,5 point du taux des réserves obligatoires des banques, sixième hausse cette année pour contrer l’inflation.

La production industrielle et les commandes à l’industrie progressent en Allemagne de 2.9 et 1.6% alors que la production industrielle recule de 0.2 et 0.8% en Grande-Bretagne et en France. La balance commerciale allemande est une nouvelle fois positive avec 14.2 Mds€ d’excédent en octobre contre 3.4 Mds€ et 3.9 Mds£ de déficit pour la France et la Grande-Bretagne.

Aux Etats-Unis, la balance commerciale finit en déficit de 38 Mds$ en octobre et les prix à l’importation progressent de 1.3% en novembre. L’indice de confiance du Michigan progresse pour le deuxième mois consécutif et les inscriptions au chômage reculent à 421 000 personnes contre 438 000 personnes précédemment.

ABB acquiert Baldor pour 3.2 Mds€, Sinopec va acheter une filiale argentine d’Occidental Petroleum pour 2.5 Mds$, Assa Abloy rachète 62.3% de Cardo pour 1.2 Mds€ et Sara Lee cède 1.2 Mds$ d’actifs à Unilever. Apax Partner est en discussion pour le rachat de ISS Holding pour 8.5 Mds$ et PPR annonce être entré en négociations exclusives avec le sud-africain Steinhoff International Holdings en vue de la cession de Conforama pour 1.2 Mds€. PPR aurait par ailleurs pris contact avec Quiksilver en vue d’un rachat. Diageo pourrait acquérir le turc Mey Icki dans le cadre d’une transaction évaluée à 2,5 Mds$ et des rumeurs continuent de circuler sur une offre d’achat sur Burberry. PPR et l’américain Coach seraient en lice. Areva annonce une augmentation de capital de 900 M€, AIG fait savoir qu’elle prépare une augmentation de capital dont le montant reste inconnu pour le moment et la Fed exige de Bank of America qu’elle augmente ses capitaux propres. Le marché du crédit est à nouveau ouvert avec une émission de 650M€ à 12 ans par le Crédit Agricole.

Les résultats de Home Depot, Tesco et ASML surprennent positivement le consensus. Ceux de DuPont déçoivent. Club Med publie une perte de 14 M€.

Comme prévu, le marché finit l’année en roue libre et le mois de décembre devrait s’avérer un contributeur important de la performance 2010 des actions européennes. Nous achetons les titres sanctionnés lors de la crise irlandaise et prenons nos bénéfices sur des lignes efficaces, mais volatiles.

 

Le fonds est investi à 60% en actions. Nous avons soldé Lyxor Eastern Europe, réduit Lyxor Oil&Gas, Lyxor Russia et Baring Australia et initié une position sur Amundi MSCI Spain, Pictet Digital Communication et Objectif Capital Finance.

Le fonds est exposé à 98% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Eastern Europe, réduit Actions 21, Lyxor Russia et Lyxor Oil&Gas, renforcé Europe Value, Mandarine Unique, Harewood Euro Long Dividends, Sextant PEA, Oddo Avenir Euro, SH Europe Synergie et Groupama Avenir Euro et initié une position sur Amundi MSCI Spain et Allianz RCM Equity Growrth.

Le fonds est investi à 54% en obligations et 12% en actions. Nous avons soldé CCR Long Vol, réduit Templeton Global Bonds, renforcé Aviva Crédit Europe, Harewood Euro Long Dividends et DWS Gold and Precious et avons initié une position sur Objectif Crédit Finance.

 

Evolution des indicateurs : 

 

 

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	10/12/2010	03/12/2010	31/12/2009
CAC 40	3857.35	2.85%	-2.01%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11410.32	0.25%	9.42%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2839.53	2.05%	-4.23%		21.14%	-44.37%
Nikkei	10211.95	0.33%	-3.17%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	97.05	1.98%	16.70%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3226	-1.40%	-7.65%		2.51%	-4.24%
Or	1386.00	-1.99%	26.35%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	90.85	1.46%	16.70%		96.94%	-58.35%
Alizé	107.4	0.91%	11.51%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	88.51	1.51%	7.26%		19.35%	-30.98%
Eurus*	108.89	0.31%	6.61%		2.14%
*créé le 01/09/09

 

 

 

 

Malgré un début de semaine catastrophique, les marchés financiers finissent en territoire positif grâce aux séances de mercredi et jeudi. L’action de la BCE, jugée au départ décevante, a permis la détente des taux des obligations souveraines européennes. En effet, si elle a simplement annoncé la continuation au premier trimestre 2011 de ses opérations de refinancement à 3 mois auprès des banques et de son programme de rachat de titres souverains, elle aurait, selon plusieurs sources, acheté le jour même du discours de la dette irlandaise et portugaise dans des proportions quatre fois plus élevées que d’habitude.

Le PIB indien progresse de 8,9% sur un an au 3ème trimestre contre 8.2% anticipé. La croissance du PIB de la zone euro est confirmée en hausse de 0,4% au troisième trimestre. La Banque Centrale brésilienne relève ce matin le niveau des réserves obligatoires des banques de 8 à 12%. Moody’s abaisse la note de la Hongrie de deux crans à Baa3. L’Espagne dévoile des nouvelles mesures d’austérité. Elle va privatiser partiellement sa loterie nationale et certains aéroports afin de lever 14 Mds€.

Le moral des industriels et des consommateurs de la zone euro s’améliore. Le PMI manufacturier progresse en France et au Royaume-Uni, alors qu’il recule en Allemagne et dans la zone euro. Le PMI dans les services recule en France et au Royaume-Uni.

Aux Etats-Unis, le PMI de Chicago progresse mais l’ISM manufacturier recule. La confiance des consommateurs du Conference Board bondit. Les promesses de ventes de logements anciens croissent de 10.4% en octobre.  L’économie américaine ne crée que 39 000 emplois en novembre contre 150 000 attendus. De plus, les inscriptions au chômage augmentent à 436 000 personnes contre 407 000 personnes précédemment.

Wal-Mart propose 3.2 Mds$ pour l’achat de 51% du capital de Massmart, ABB achète Baldor Electric pour 4.2 Mds$, Pepsi acquiert 66% de Wimm-Bill-Dann pour 3.8 Mds$, E.ON cède 3.5% de Gazprom à la banque VEB pour 3.4 Mds€ et France Telecom finalise le rachat de 40% de Meditel pour 640 M€. Les autorités allemandes valident finalement le caractère légal de l’offre d’ACS sur Hochtief, le rachat de Seagate par un fonds d’investissement échoue et Groupon décline l’offre d’achat de 5 à 6 Mds$ formulée par Google.  HP émet 2 Mds $ d’obligations à 5 et 10 ans.        

Les résultats de Thyssen Krupp, Rexel, Neopost, Pierre&Vacances et Tui Travel surprennent positivement le consensus. Ceux de Colruyt, Kingfisher et Rémy Cointreau déçoivent. Carrefour annonce une charge exceptionnelle de 550 M€ imputable à son activité au Brésil.

L’année devrait se terminer dans le calme après ce mois de novembre agité. Nous en profitons pour arbitrer pétrole et volatilité contre dividendes et or.

 

Le fonds est investi à 64% en actions. Nous avons soldé Parvest Brazil, Mandarine Valeurs, réduit R Convertibles, Immobilier 21 et Generali Euro Convertibles, renforcé Templeton Frontier Markets, Magellan, Prim Commodor, Sgam High Yield et Europe Value et initié une position sur Pictet Digital Communication. Nous avons soldé nos positions sur les futures IBEX 35. 

 

Le fonds est exposé à 91% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Insurance, réduit Lyxor Grèce et renforcé Federal Indiciel APAL et Amundi MSCI UK. Nous avons soldé nos positions sur les futures CAC 40.  

 

Le fonds est investi à 51% en obligations et 11% en actions. Nous avons soldé Pictet Emerging Debt Local, Lyxor Insurance, renforcé SGAM HY, Petercam Agrivalue, CCR Long Vol, Prim Commodor et Amundi MSCI UK et initié une position sur Amundi MSCI Suisse. Nous avons soldé nos positions sur les futures IBEX 35.  

 

Evolution des indicateurs :

 

 

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	03/12/2010	26/11/2010	31/12/2009
CAC 40	3750.55	0.59%	-4.72%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11382.09	2.62%	9.15%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2782.39	1.66%	-6.16%		21.14%	-44.37%
Nikkei	10178.32	1.38%	-3.49%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	95.16	1.75%	14.43%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3414	1.30%	-6.33%		2.51%	-4.24%
Or	1414.07	3.69%	28.91%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	89.54	4.01%	15.02%		96.94%	-58.35%
Alizé	106.43	1.01%	10.51%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	87.19	1.71%	5.66%		19.35%	-30.98%
Eurus*	108.55	0.15%	6.28%		2.14%
*créé le 01/09/09