Mois : octobre 2016

Europe

Les PMI de la zone euro s’inscrivent en hausse. Les publications sont globalement bonnes. Dans le fonds Athymis Millennial Europe, les publications de résultats de 6 entreprises surprennent positivement : Inditex, Eurofins Scientific, Edenred, Plastic Omnium, SAP, Valeo. Seules Essilor et Publicis déçoivent.

Etats-Unis

Les indicateurs Empire State et le Philly Fed s’inscrivent en baisse. Toutefois, le marché immobilier reste robuste : hausse de +3.2% des ventes de logements anciens, progression de +6.3% des demandes de permis de construire. Les publications des sociétés américaines présentes dans Athymis Millennial sont de très bonne qualité : Microsoft, Netflix, Hasbro, FedEx.

Chine

La croissance du 3^ème trimestre est en ligne avec les attentes, à 6.7% sur un an. Les autres statistiques confirment la volonté de la Chine de s’orienter vers une économie de consommation : +10.7% de hausse des ventes au détail contre +6.1% pour la production industrielle.

Sociétés

La fin de semaine a été marquée par des mégafusions. AT&T conclut un accord de principe pour l’achat de Time Warner pour 85.4 Mds$. Par ailleurs Reynolds American a reçu une offre d'achat de 47 Mds$ de British American Tobacco.

Conclusion

Les statistiques dans les pays développés restent bien orientées et les publications de résultats sont dans la majorité supérieures aux attentes. L’actualité en Espagne permet de lever une des zones d’ombre sur l’aspect politique dans la zone euro. Tout en restant alertes aux éventuels risques à venir (élections américaines, politique italienne, politique de la Fed) nous renforçons nos expositions actions de nos portefeuilles en privilégiant les zones affichant les meilleurs momentums macroéconomiques et des valorisations raisonnables : la zone euro pour notre fonds patrimonial et les pays émergents pour notre fonds diversifié international.

 

Europe

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) affiche une hausse marquée. La hausse de l’inflation dans la zone euro se confirme : Allemagne +0.7% et France +0.5% sur un an. La balance commerciale de la zone euro est excédentaire de 23.3 Mds€ sur août, grâce aux 20 Mds€ d’excédents de l’Allemagne.

Etats-Unis

La consommation américaine se ressaisit avec une hausse de +0.6% des ventes au détail en septembre. En revanche les données préliminaires de l’indice de confiance des consommateurs du Michigan font état d’une baisse de la confiance, essentiellement sur les perspectives futures.

Chine

La balance commerciale a enregistré en septembre un excédent de 42 Mds$ au mois de septembre, contre 53 Mds$ attendus. Les exportations libellées en dollars ont chuté de -10%.

Sociétés

76% des entreprises américaines et 75% des entreprises de la zone euro publient des bénéfices supérieurs aux attentes. Bons résultats des banques américaines, du luxe et du retail (JPMorgan, Citigroup, LVMH, Inditex) et contreperformance des secteurs cycliques (Alcoa, Faurecia).

Conclusion

La hausse des prix accélère avec le rebond des matières premières dont la chute brutale en 2015 a largement contribué à l’angoisse déflationniste. Cet objectif affiché par les banques centrales occidentales a des conséquences sérieuses sur les marchés : volatilité des devises, hausse des courbes de taux et des obligations indexées, rotation sectorielle vers les financières et les cycliques. Nous sommes positionnés pour en profiter.

Sans contester l'importance de certains risques et des problématiques réglementaires en cours, nous avons l'impression que l'on oublie trop souvent les opportunités offertes à nos clients et nos professions.

Où sont ces opportunités ?

Avec la "révolution digitale", un vent nouveau d'innovation affecte aussi le monde de l'épargne. Cette mutation peut intégrer une forte dimension humaine. Aux USA, les "robo-advisors" offrant l'assistance d'un conseiller humain qualifié tel que Vanguard prennent largement le pas sur les acteurs s'appuyant uniquement sur des algorithmes. Dans un monde toujours plus complexe, les clients demandent certes des solutions technologiques mais ont besoin de conseil…C'est une excellente chose !

Une génération prend le pouvoir : les millennials. Ces "digital natives" nés entre 1980 et 2000 exigent transparence et meilleur rapport expérience/performance/prix. Les entreprises qui n'intègrent pas les attentes de cette nouvelle génération sont en sursis, les autres ont un avenir pavé d'opportunités !

(…)

Vous aider à passer à l'offensive grâce à des solutions dans l'air du temps, et un regard positif (mais réaliste) sur l'avenir, c'est tout le projet d'Athymis Gestion ! Et ce sera l'un des thèmes de la deuxième conférence "Et Demain?!" du 9 décembre prochain, à laquelle nous vous invitons à vous inscrire.

Nous vous souhaitons une excellente fin d'année 2016 !

Europe

La production industrielle bondit de 2.5% et 2.1% en Allemange et en France et les commandes à l’industrie sont solides. Le PMI composite progresse en Allemagne et reste stable dans la zone euro.

Etats-Unis

Les indicateurs avancés sont excellents : hausse du PMI manufacturier, sortie de l’ISM manufacturier de la zone de contraction et envolée de l’ISM des services. L’économie américaine créé 156 000 emplois en septembre après 167 00 le mois précédent.  Ce chiffre, s’il confirme la dynamique de l’emploi US, est inférieur aux attentes.     

Chine

Le PMI Caixin des services et le PMI composite officiel s’inscrivent en baisse mais restent en zone d’expansion. Les réserves de change du pays sont ressorties en baisse de -18.6 Mds$ en août pour s’étabilr à 3166.4 Mds$.

Sociétés

Le titre de Samsung Electronics atteint un plus haut historique malgré ses déboires sur son Galaxy Note 7. Cette hausse est alimentée par la volonté du groupe d’étudier les propositions du hedge fund Elliott Management concernant sa restructuration. 

Conclusion

Les publications de résultats vont peut-être soulager obligations et devises, largement affectées par une inflation occidentale renaissante. Le Royaume-Uni subit ainsi la baisse violente de la livre sterling et par ricochet un risque croissant sur ses taux longs. A l’opposé de la dangereuse déflation attendue, ce contexte induit une rotation soudaine vers les secteurs bénéficiaires : matières premières, énergie, finance… La décote massive des titres concernés ajoute à leur potentiel haussier, ce qui peut générer un intéressant rebond des actions, au détriment des actifs refuge.

Europe

Les statistiques européennes sont globalement satisfaisantes : amélioration de l’indice de confiance des industriels allemands (Ifo), hausse des niveaux d’inflation en Allemagne et en France (0.7% et 0.4%), croissance de +0.7% des dépenses de consommation en France, révision en hausse de la croissance britannique du 2^ème trimestre à +0.7%.   

Etats-Unis

Hormis un recul des ventes et des promesses de ventes de logements, les USA publient de bonnes statistiques, tant sur les indicateurs passés que sur les indicateurs avancés. La croissance de PIB du 2^ème trimestre est révisée en hausse à +1.4% en annualisé et l’indice de confiance des consommateurs du Michigan s’améliore. Le PMI des services, le PMI composite et le PMI de Chicago s’inscrivent en hausse.     

Pays émergents

Contre toute attente, les membres de l'OPEP se sont accordés pour réduire leur production, pour la première fois depuis 2008, de 750 000 barils par jour. Les quotas attribués à chaque pays membre seront fournis le 30 novembre.

Sociétés

Face à un risque d’amende de près de 14 Mds$, les marchés craignent pour l’avenir de Deutsche Bank. Cependant, un montant de 5 Mds$ serait finalement négocié et annoncé dans les prochains jours. De plus, la banque allemande a accès au guichet de sa banque centrale si nécessaire.

Conclusion

Le marché s’interrogeait depuis plusieurs mois sur la situation de Deutsche Bank, gratifiée du titre embarrassant de banque la plus systémique du monde. L’amende de 14 Mds infligée par la justice américaine sur la vente de produits hypothécaires avant 2008 a déclenché l’hallali avec en apothéose le départ de hedge funds inquiets (ou seulement shorts du titre ?). Cette information parue vendredi a signé le point bas du titre qui a repris 18% sur un allègement probable de l’amende à 5.4 Mds, soit les provisions actuelles de la banque. Les spécialistes du secteur bancaire n’identifient pas de risque spécifique, tout en confirmant la faible rentabilité du groupe. Les résultats trimestriels devraient éteindre l’hystérie dans les prochains jours.