Auteur/autrice : Alexandre
H24 Finance reprend le compte rendu de la conférence Tech Collision à la Nouvelle – Orléans rédigé par Stéphane Toullieux
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Quelques heures à la Nouvelle Orléans
LA LETTRE N°5 ADVANCED BY ATHYMIS EST PARUE
Euphorie ?! FLASH HEBDO post 8 mai
Le S&P 500 a gagné 0,63% et le Nasdaq a progressé de 0,88%, ces deux indices ont passé leurs plus hauts historiques. De bonnes publications d’entreprises alliées à des chiffres macro-économiques de bonne facture auront soutenu les marchés. Seuls les mouvements erratiques du pétrole auront inquiété, le baril repassant ponctuellement jeudi la barre des 46 USD pour se redresser vendredi.
Après une série de chiffres décevants, les créations d’emplois aux USA ont surpris à la hausse avec 211.000 emplois non agricoles créés (185000 attendus) et un chômage à 4,4%. L’éloignement de la crainte d’un éventuel Frexit, et le report prévu de la hausse des taux de la FED auront boosté l’Euro avec une parité EUR/USD à près de 1,10.
Sociétés
Encore une belle moisson de publications pour les fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe.
Dufry, fournisseur officiel du Millennial itinérant, a vu sa croissance organique continuer à accélérer avec des ventes en hausse de 7.2% en organique. Siemens enregistre une dynamique très forte sur l'éolien, le software, l'électrification et le digital, métiers portés par la révolution « Millennials ». Kerry affiche une croissance organique de 3.8% au premier trimestre. Le segment « Taste and Nutrition », qui bénéficie fortement des changements de tendances chez les Millennials, est le plus dynamique à +4.1%. Moncler, voit son chiffre d’affaires progresser de 15% en organique au T1. L'extension de la marque notamment auprès de la population des Millennials reste un support important.
Après avoir légèrement déçu sur ses ventes d’iphones et entraîné ponctuellement le Nasdaq à la baisse, Apple bat son record à 148,98 dollars. Facebook annonce un chiffre d'affaires de 8,03 Mds $ contre 5,38 Mds $ un an plus tôt (+ 49% !). Le groupe anticipe de dépasser les 2 milliards d'utilisateurs actifs au cours du trimestre en cours. Delphi, équipementier des tendances portées par les millennials annonce un spin-off de son activité transmission pour se concentrer sur les véhicules électriques et autonomes, le titre gagnait 11% mercredi après l’annonce.
Conclusion
Une semaine qui profite pleinement à nos fonds d’allocation Athymis Alternatif, Athymis Patrimoine et Athymis Global. Les flux se réorientent vers l’Europe, zone que nous avions privilégiée. La question porte dorénavant naturellement sur la soutenabilité de ce rallye. Chez Athymis Gestion, nous ne souscrivons pas à l’adage « sell in May and go away » (dont l’application stricte eut été dévastatrice en 2016) et restons relativement investis. Nous restons toutefois vigilants quant aux éventuels indicateurs d’essoufflement de la croissance, dans un contexte de marchés fort bien évalués. Nous continuons à arbitrer les fonds et valeurs cycliques au profit de fonds et valeurs de croissance visible. Par ailleurs, Les récentes publications nous donnent raison quant à la pertinence de l’impact de la révolution Millennials.
Article dans le Monde sur notre thématique Millennial
Hicham EL Aïssaoui nous parle de la conférence Millennial 2020 à Londres
Le rebond … et après ? FLASH HEBDO post premier mai
Mention spéciale pour les valeurs technologiques avec un Nasdaq franchissant la barre des 6000. La semaine aura été marquée par des annonces de réductions d’impôts aux USA en ligne et pas toujours claires qui laissent les opérateurs sur leur faim. Du reste, au terme des 100 premiers jours du mandat de Donald Trump, le sentiment partagé tient dans la formule : « beaucoup de bruit (ou de tweets) pour rien ». Comme nous le percevons depuis plusieurs semaines, l’économie américaine montre des signes de ralentissement. Le PIB américain progresse de 0,7% en annualisé au T1, plus faible croissance depuis 3 ans. La croissance des dépenses de consommation ralentit quant à elle à 0,3% au premier trimestre, contre 3,5% le trimestre précédent.
Sociétés
Les publications de sociétés se succèdent de façon très positive pour les fonds Athymis Millennial et Ahymis Millennial Europe. Pour l’Europe, Plastic Omnium, SEB, Téléperformance et Valeo dépassent nettement les attentes du marché. Dassault Systèmes, Essilor, Eurofins, Kion, SAP affichent tous un premier trimestre en ligne ou supérieur aux attentes. Hors Europe, Alphabet, Amazon, Baidu, Expedia, Microsoft ont publié des chiffres robustes confirmant que la révolution des usages poussée par la génération Millennials reste particulièrement pertinente. Seul Starbucks déçoit un peu sur la croissance de ses ventes.
Conclusion
Les prochains jours seront naturellement marqués par les élections en France. Les publications de résultats resteront clés dans un contexte où les indicateurs macro-économiques peinent à montrer la voie d’une économie en expansion. Nous maintenons nos expositions inchangées mais restons vigilants dans ces marchés déjà bien valorisés.
L’équipe de gestion
Elections françaises : de l’angoisse au soulagement
Europe
Croissance robuste de l’économie. L'indice PMI composite IHS Markit ressort à 56,7 en avril, contre 56,4 en mars, au plus haut depuis avril 2011. Le consensus donnait l'indice à 56,3.
USA
Le Beige Book de la FED évoque une croissance économique « modeste voire modérée » et des pressions inflationnistes « discrètes ».
Tassement des PMI à 52.7 contre 53.0 le mois précédent.
Chine
Tassement de l’activité, le PMI se maintient à 52.2 contre 52.6 en février et 53.2 attendus par les marchés.
Sociétés
Nous entrons dans une période riche en publications et qui sont à ce stade favorables aux valeurs de vos fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe. Visa affiche des résultats trimestriels au-dessus des attentes, profitant d'une hausse des paiements avec carte de paiement. Le produit net bancaire est de 4,47 Mds $, en hausse de 23%. Edenred a publié un chiffre d’affaires trimestriel en forte progression à +30.7%( !) L’Oreal affiche un chiffre d’affaires trimestriel en progression de 7.5% au premier trimestre. Le groupe confirme son ambition de surperformer son marché, et ambitionne une croissance de près de 4 à 4.5% sur l’année en organique. Danone , comme ses concurrents, affiche une croissance faible pour son premier trimestre de l’année. L’évènement le plus marquant de cette publication est le relèvement de la prévision annuelle avec l’intégration de Whitewave à partir du 1er avril. Le groupe s’attend à présent à une progression à deux chiffres de son BNPA.
Conclusion :
Une hypothèque vient d’être levée avec la présence d’Emmanuel Macron en tête à l’issue du premier tour des élections en France. Aux USA, Donald Trump devrait annoncer cette semaine les détails de sa réforme fiscale tant attendue. Début juin sera chaud d’un point de vue politique avec les élections anticipées au Royaume Uni et les législatives en France. Nous reprenons du risque graduellement (nos expositions sont actuellement de 25 et 75% dans Athymis Patrimoine et Athymis Global). Nous restons confiants quant au positionnement des fonds AThymis Millennial et Athymis Millennial Europe dont le biais croissance et qualité est particulièrement judicieux en cette première partie d’année.
Flash spécial – post week end de Pâques.
Tous les regards sont dorénavant tournés sur les élections en France dont le premier tour n’aura jamais été aussi incertain. Les marchés se couvrent clairement contre un risque de deuxième tour Le Pen- Melenchon. Les élections anticipées au Royaume-Uni, fixées au 8 juin prochain, laisseront également peu de répit pour le trimestre engagé.
Au-delà de cette actualité écrasante, les derniers chiffres macro-économiques, sans être encore inquiétants à ce stade sont à surveiller de près, tant ils annoncent une pause dans l’entrée en expansion de l’économie mondiale.
Du côté des sociétés, JP Morgan a lancé les publications de vos fonds et a surpris en bien avec un CA à 25,6 Mds de dollars (le marché attendait 24,9 Mds) et un résultat en hausse de 17%. Nous notons toutefois que les provisions pour les impayés des consommateurs augmentent de +52% par rapport au 4eme trimestre à 1.32Mds. LVMH a publié un CA au 1er trimestre en progression de 15%, avec une hausse organique très impressionnante à +13%. Le management du groupe a tenu à ne pas extrapoler ce chiffre sur le reste de l’année et mentionne un environnement toujours incertain, notamment au regard de la géopolitique et de l’insécurité. Barry Callebaut délivre des chiffres légèrement supérieurs au consensus au S1 avec une accélération de la croissance organique à plus de 3%. La perception « santé » des produits de Barry Callebaut gagne en traction et la société dépense de plus en plus en marketing digital, notamment auprès des Millennials.
La prudence est de mise, dans ce contexte de retour des incertitudes nous avons, dans Athymis Patrimoine, allégé une partie de notre risque porté sous forme de dette bancaire. Nous avons constitué une ligne de dette gouvernementale US en prévision du pire. Nous avons également franchi à la baisse les 75% d’exposition en actions dans Athymis Global par la cession de fonds émergents. Notre biais qualité et croissance, structurel dans les fonds Millennial et plus conjoncturel pour nos fonds d’allocation, nous paraissent particulièrement opportuns en ces moments complexes.
L’équipe de gestion