Auteur/autrice : Alexandre
The Inside Track on Alpha – Interview de Tristan Delaunay
LETTRE HEBDOMADAIRE DU 30/11/2015
La Bourse de Paris termine en légère hausse. Les séances de mercredi +1,5% et jeudi +1,1% ont compensé la baisse de mardi -1,4%. Les investisseurs ont bien accueilli la révision à la hausse de la croissance américaine à la veille des fêtes de Thanksgiving.
Europe
Le moral des industriels allemands (Ifo) progresse en novembre.
Etats-Unis
La croissance du PIB du 3ème trimestre est révisée à la hausse à 2,1% en rythme annuel, contre 1,5% en première estimation.
Emergents
Les profits de groupes industriels chinois reculent de -4,6% sur un an en octobre.
Sociétés
Les groupes pharmaceutiques Pfizer et Allergan finalisent une fusion géante de 160 Mds$.
Conclusion
Rarement les marchés n’auront été aussi dépendants des banques centrales qu’en ce mois de décembre 2015 : la période est tendue d’un point de vue électoral et géopolitique, les entreprises ne communiqueront quasiment plus avant l’année prochaine, les statistiques macro sont ancrées et ne peuvent guère surprendre sur le dernier trimestre. Seules les politiques monétaires seront à même d’orienter la tendance. La BCE ne peut donc pas décevoir jeudi car les marchés européens ont anticipé de nouvelles mesures significatives. Nous continuons à favoriser les valeurs domestiques et cycliques dans la zone euro.
Growth et value: des styles de gestion à associer
LETTRE HEBDOMADAIRE DU 23/11/2015
La Bourse de Paris retrouve le chemin de la hausse grâce à la séance de mardi +2.8%. La publication des minutes du FOMC confirme la volonté de ses membres de remonter les taux directeurs en décembre de façon modérée et très graduelle : l’euro chute de -1.1% depuis jeudi pour s’établir à 1.062 ce matin. Europe La Grèce parvient à un accord avec ses créanciers européens, permettant le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide de 2 Mds€ et de 10 Mds€ supplémentaires pour recapitaliser ses banques. Etats-Unis L’inflation « core », c’est-à-dire hors produits énergétiques, s’établit à 1.9% sur un an. Emergents En Argentine, Mauricio Macri gagne les élections présidentielles, menant la droite au pouvoir pour la première fois depuis douze ans. Sociétés Air Liquide acquiert Airgas pour 12 Mds$. Conclusion L’inversion probable de politique monétaire des deux côtés de l’Atlantique se traduit nettement sur l’euro et induit un transfert de crédibilité : la FED redevient lisible (a priori), tandis que la BCE commence à tergiverser. Elle constate le rebond de l’économie européenne et la faiblesse de l’euro, mais elle a généré des attentes fortes de la part des marchés pour un nouvel assouplissement monétaire la semaine prochaine. Nous conservons pour le moment des expositions dollar et actions importantes.
COMPTE RENDU ZOOM ATHYMIS GESTION 19/11/2021
Compte rendu Hedgeopolis
Lettre hebdomadaire du 16/11/2015
La Bourse de Paris abandonne plus de -3% après 3 séances de baisse : lundi -1.5%, jeudi -1.9% et vendredi -1.0%. L’anticipation d’une première hausse des taux directeurs américains en décembre, des résultats d’entreprise mitigés et une banque centrale européenne moins proactive qu’attendu ont fragilisé les marchés.
Europe
La croissance de PIB de l’Allemagne, de la France et de la zone euro s’établit à +0.3% au 3ème trimestre.
Etats-Unis
La confiance des consommateurs du Michigan s’améliore en novembre.
Asie
Avec un recul de son PIB de -0.2% au 3ème trimestre, le Japon signe sa deuxième baisse trimestrielle et rentre techniquement en récession.
Sociétés
Syngenta rejette une offre de rachat de 41.7 Mds€ formulée par ChemChina.
Conclusion
La résilience des marchés européens ce matin, pourtant baissiers en Asie et sur les indices futures, démontre à la fois la persistance des flux acheteurs sur la zone et le recul des investisseurs face à un terrorisme récurrent depuis 2001. Vendredi nous avons couvert une partie de notre exposition sur la zone euro, considérant les risques politiques sur les pays méditerranéens et monétaire sur l’euro après la baisse rapide de ces derniers jours.
Lettre hebdomadaire du 09/11/2015
La Bourse de Paris reprend le chemin de la hausse avec 5 séances positives. Les résultats d’entreprises sont globalement positifs, surtout aux USA. La publication d’excellents chiffres sur l’emploi américain a provoqué une nouvelle pression baissière sur l’euro. La monnaie unique termine la semaine à 1.07 contre 1.10 en début de période.
Europe
Au Portugal, deux formations de gauche ont conclu un accord avec les socialistes pour faire tomber le gouvernement de centre droit vainqueur des élections législatives du 4 octobre, mais minoritaire au Parlement.
Etats-Unis
L’économie américaine a créé 271 000 emplois en octobre, contre 137 000 en septembre.
Emergents
Le PMI Caixin manufacturier et le PMI Caixin des services chinois progressent.
Sociétés
76% des entreprises américaines et 53% des entreprises européennes ont publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes du consensus.
Conclusion
Après un mois d’octobre euphorique, les chiffres macroéconomiques ont soutenu les marchés. Les bonnes nouvelles s’empilent et permettent d’assumer la forte probabilité de hausse des taux américains mi-décembre. En Europe, l’alignement des planètes, à savoir taux bas, euro faible, pétrole bon marché, croissance économique, est à nouveau visible et protège les investisseurs pour quelques semaines. Pleinement investis, nous privilégions cependant une internationalisation élevée, soutenue par la hausse des devises concernées contre euro.
Le présent document est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. ATHYMIS GESTION n’accepte aucune responsabilité, directe ou indirecte, qui pourrait résulter de l’utilisation de toutes informations contenues dans ce document. Il n’est pas destiné à être distribué à, ou utilisé par, des personnes physiques ou des entités qui seraient ressortissantes ou auraient leur résidence ou leur siège dans un état où sa distribution, publication, mise à disposition ou utilisation seraient contraires aux lois ou règlements en vigueur. Les informations, avis et évaluations qu’il contient reflètent un jugement au moment de sa publication et sont susceptibles d’être modifiés sans notification préalable. Ce document ne saurait être interprété comme étant un conseil juridique, règlementaire, fiscal, financier ou encore comptable. Avant d’investir, le souscripteur doit comprendre les risques et mérites financiers des services ou produits financiers considérés et consulter ses propres conseillers. Avant d’investir, il est recommandé de lire attentivement la documentation contractuelle et, en particulier, les prospectus qui décrivent en détail les droits et obligations des investisseurs ainsi que les risques liés à l’investissement dans de tels produits financiers.
Lettre hebdomadaire du 02/11/2015
L'examen de la solidité des quatre grandes banques grecques par la BCE révèle un déficit de fonds propres de 14,4 Mds€. Le Parlement grec a entériné la loi de recapitalisation du secteur bancaire ce week-end. Le pays peut recevoir jusqu'à 25 Mds€ d’aide pour renflouer ses banques. La confiance des industriels allemands (Ifo) recule. La confiance des ménages français s’érode légèrement malgré une baisse de -23 800 de demandeurs d’emploi en septembre. L’Espagne et le Royaume-Uni voient leurs PIB progresser de +0.8% et +0.5% au 3ème trimestre. L’inflation allemande augmente à 0.3%. L’indicateur de confiance économique de la zone euro a surpris avec un indicateur en hausse à 105,9 en octobre, ce qui préjuge d’un rythme de croissance du PIB de 2% au 4ème trimestre. Le chômage recule en septembre à 10,8%, son plus bas niveau depuis janvier 2012.
Le PIB américain progresse de 1,5% au 3ème trimestre en rythme annualisé, contre 3,9% au 2ème trimestre. Le ralentissement par rapport au trimestre précédent s'explique essentiellement par une formation des stocks moins forte qui retranche -1,4 points de croissance. Les commandes de biens durables baissent de -1.2% en septembre. Hors secteur des transports, la baisse est de -0.4%. Les ventes de logements neufs reculent de -11.5% en septembre. Démocrates et Républicains sont parvenus à un accord sur le budget fédéral ainsi que sur le relèvement du plafond de la dette. Les dépenses augmenteront de 80 Mds$ d’ici septembre 2017 mais des économies devront être réalisés sur le programme d’assurance maladie.
En Turquie, le Président Erdogan remporte son pari, contre les attentes, en obtenant la majorité absolue au Parlement, 5 mois après l'avoir perdue. Au Japon, l’inflation s’établit à 0,0%. Mais hors alimentation et énergie, la progression des prix est de 0,9%. La Banque Centrale maintient en l'état sa politique monétaire et table désormais sur une inflation de 2% pour le 2ème semestre de l'exercice 2016-17. A Taiwan, le PIB recule de -1,0% sur un an au 3ème trimestre, la première contraction depuis la crise financière de 2008. En Corée, la production industrielle augmente de 1,9% en septembre. En Chine, les profits des entreprises industrielles baissent de -0,1% sur un an au mois de septembre, une nette amélioration par rapport à la baisse de -8,8% au mois d'août. Le PMI manufacturier officiel reste dans la zone de contraction à 49,8. En revanche, le PMI manufacturier de Markit/Caixin ressort en hausse et au-dessus des attentes à 48,3. Enfin, les autorités vont adopter prochainement une « politique des 2 enfants », libéralisant encore un peu le contrôle des naissances, adopté en 1979 et déjà largement réformé.
Walgreens Boots Alliance rachète pour 17,2 Mds$ la chaîne de pharmacie américaine Rite Aid. Duke Energy annonce le rachat de Piedmont Natural Gas pour 4,9 Mds$. Intercontinental Exchange acquiert Interactive Data, un fournisseur de données financières, pour 5,2 Mds$. General Motors annonce le rappel de plus de 1,4 millions de véhicules pour un risque d'incendie dans un compartiment du moteur. Deezer renonce à son projet d’introduction en bourse en raison de « conditions de marché » défavorables. Amundi indique qu'il pourrait lever de 1,4 à 2 Mds€ à l'occasion de son introduction en bourse. Les résultats de Sanofi, Merck , Pfizer, Fresenius, Bayer, Air Liquide, Procter&Gamble, Total, Technip, Heineken, Luxottica, Ford, Renault, Apple, Alibaba, Air France-KLM, Ryanair, BNP Paribas, HSBC et Saint Gobain dépassent les attentes. L’Oréal et Cap Gemini égalent le consensus. Novartis, BBVA, Banco Santander, Commerzbank, ABInbev, Schneider Electric, Alcatel Lucent, GoPro, BASF, Goodyear et UPS déçoivent.
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