Mois : avril 2015

L’indice parisien renoue avec la hausse grâce à 4 séances positives, dont lundi +0.9%. La hausse hebdomadaire a été soutenue par d’excellentes publications sur les ventes de logements anciens aux USA. Les investisseurs reprennent ainsi espoir en un rebond de la croissance américaine. La renégociation du financement de la Grèce reste dans l’impasse, l’Eurogroupe s’étant achevé sans accord. Athènes doit rembourser au FMI 200 M€ le 1er mai et 750 M€ le 12 mai, et 2.8 Mds€ d’obligations souveraines le 15 mai.

Le gouvernement grec ordonne aux entreprises et administrations publiques de transférer leurs excédents de trésorerie à la Banque Centrale. Athènes souhaite ainsi concentrer le maximum de liquidités avant les prochaines échéances de remboursement.

Aux USA, les ventes de logements anciens augmentent de +6.1% en mars, une hausse supérieure aux attentes. Avec 5.2 millions en rythme annuel, les ventes de logements anciens reviennent sur un plus haut depuis l’été 2013.

Les PMI flash manufacturiers du Japon et de la Chine sont décevants. L’indicateur passe en zone de contraction au Japon et atteint un plus bas de 12 mois en Chine.

Deutsche Bank écope d’une amende de 2.5 Mds$ dans le cadre de l’affaire sur la manipulation des taux Libor. 

Les résultats d'entreprises satisfont des investisseurs parfois complaisants, notamment vis-à-vis des leaders américains du secteur technologique. Cet environnement optimiste soutenu par les opérations de fusion-acquisition justifie les valorisations actuelles. Le risque grec devenant asymétrique, nous allégeons certaines positions européennes.

Le prochain Eurogroupe a lieu vendredi et Athènes tarde à présenter une liste détaillée de réformes. Alors que le pays doit rembourser le FMI mi-mai, Christine Lagarde a écarté l'idée d’un report de paiements. S&P a abaissé la note de la dette grecque d'un cran à CCC+ avec perspective négative. Les banques centrales de certains pays du sud et de l'est de l'Europe ont demandé aux filiales locales de banques grecques de couper tout lien avec leur maison-mère et de ne plus accepter de dette grecque afin de protéger leur système bancaire d'un défaut grec. Parallèlement, la BCE a encore relevé le plafond de son financement d'urgence de 800 M€ à 74 Mds€. Le FMI a abaissé ses projections de croissance pour les USA en 2015 et 2016 de -0.5 point et -0.2 point à +3.1% et +3.3%. En revanche, la zone euro connaîtrait une croissance plus dynamique en 2015 : +1.5%, contre +1.2% initialement. Le baril de brent a progressé de +11.3% sur la semaine, réagissant à la conjonction de plusieurs évènements : baisse des stocks, hausse des projections de la demande mondiale par l’EIA et dégradation de la situation militaire au Yémen.

L’inflation en France se redresse de +0.2 points à -0.1%. Le déficit courant de la France est plus marqué en février: -1.8 Mds€ après -200 M€. Les ventes automobiles de mars progressent de +10.8% en Europe, soit la plus forte hausse sur un an. Dans la zone euro, la progression est de +13.2%.

Aux USA, les indicateurs avancés divergent: baisse pour l’Empire State, progression pour le Philly Fed et le Conference Board. La confiance des consommateurs du Michigan s’améliore. Les nouvelles mises en chantier augmentent de +2.0% en mars. En revanche les demandes de permis de construire reculent de -5.7%. La production de pétrole de schiste va diminuer en mai pour la première fois depuis 4 ans. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent: 294 000 contre 282 000 auparavant.

L’Arabie Saoudite va ouvrir son marché boursier de 530 Mds$ aux investissements étrangers le 15 juin, permettant ainsi aux investisseurs un accès direct à la principale économie du Moyen-Orient.

Le PIB brésilien a contre toute attente progressé au 1er trimestre de +0.3%. Le trésorier du parti des travailleurs, parti au pouvoir, a été placé en garde à vue pour des soupçons de pots-de-vin et de blanchiment d’argent en relation avec le scandale Petrobras. Par ailleurs, les protestations contre le gouvernement se poursuivent, avec 500 000 personnes dans les rues dimanche.

En Australie, le taux de chômage est revenu à 6.1% en mars contre 6.3% en février. L'indice des conditions économiques de la National Australia Bank est ressorti en hausse en mars. L’indicateur de confiance des consommateurs japonais a poursuivi en mars son redressement progressif entamé en décembre dernier. En Inde, l’inflation est ressortie en baisse à 5.2%. La production industrielle de mars s’affiche en hausse de +5.0% par rapport à mars 2014.

En Chine, le PIB a crû de +7.0% sur un an au 1er trimestre. Les ventes au détail, la production industrielle et l’investissement ont augmenté de +10.2%, +5.6% et +13.5% sur un an en mars. La Banque Centrale a une nouvelle fois baissé le taux des réserves obligatoires imposées aux banques à 18.5%.  

Nokia propose de racheter Alcatel-Lucent par OPE. Cette opération valorise Alcatel-Lucent à 15.6 Mds$. Exor offre 6.4 Mds$ pour s'emparer du réassureur américain PartnerRe. Telenet rachète la filiale belge de KPN, l'opérateur mobile Base, pour 1.3 Mds€.

Les résultats de JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson&Johnson, General Electric, Faurecia, Unilever, Remy Cointreau, Philip Morris, Nestlé, LVMH, Intel, Accor, Edenred, Sodexho, Netflix sont supérieurs aux attentes. Casino et US Bancorp égalent le consensus. Mattel, SanDisk et Syngenta déçoivent.  AB Inbev émet pour 2.3 Mds€ d’obligations garanties par ses actifs à 8 et 15 ans aux taux de 0.8% et 1.5%. ING émet pour 2 Mds€ de « covered bonds » à 10 ans au taux de 0.4%.

 

Les discussions entre la Grèce et ses créanciers se poursuivent. Le gouvernement doit rembourser 820 M€ en créances diverses en avril, dont 460 M€ au FMI. Alexis Tsipras s’est engagé à rembourser l’institution de Washington le 9 avril. Parallèlement, la BCE a relevé de 700 M€, à 71.8 Mds€, le plafond des liquidités d'urgence que les banques grecques peuvent emprunter dans le cadre de l'ELA. Depuis le 9 mars, 41 Mds€ de dettes publiques ont été rachetées par la BCE.

Le PMI manufacturier progresse en Allemagne et au Royaume-Uni. Le PMI des services s’améliore en Allemagne mais s’inscrit en baisse en France et au Royaume-Uni. Au niveau de la zone euro, le PMI manufacturier est en hausse et est supérieur aux attentes, notamment grâce à l’Espagne, l’Allemagne et l’Italie. Les chiffres dans l’automobile sont de bonne facture avec sur le 1er trimestre une hausse de +6.9% et de +32.2% des immatriculations en France et en Espagne. L’inflation allemande augmente à 0.3%. Signe encourageant pour l’Espagne, le pays enregistre sa plus forte baisse du nombre de chômeurs enregistré sur un mois de mars en 13 ans : -60 200. Le déficit de l'Etat italien diminue de -8.8 Mds € ce trimestre, à -23.5 Mds€.

Aux USA, les promesses de ventes de logements sont en hausse de +3.1% en février. Le S&P Case Shiller, indicateur des prix immobiliers sur les 20 principales agglomérations, progresse de +4.6% sur un an. La confiance des consommateurs du Conference Board s’améliore, le PMI de Chicago s’inscrit en hausse. A contrario, l’ISM manufacturier recule. Le déficit commercial américain se réduit en février à -35.4 Mds$. L’économie américaine crée 126 000 emplois en mars, soit la plus faible augmentation des effectifs depuis décembre 2013, et révise à la baisse de 69 000 postes les créations de février. Le consensus des économistes était de 245 000. En revanche, les nouvelles inscriptions au chômage reculent nettement : 268 000 contre 288 000 auparavant.

L'Iran et les puissances impliquées dans les négociations sur son programme nucléaire concluent un accord: le pays devra se défaire de plus des deux tiers de ses centrifugeuses. Les sanctions internationales seront suspendues lorsque l’AIEA aura constaté le respect des engagements de l’Iran. En Irak, le gouvernement annonce avoir repris la ville de Tikrit aux insurgés de l’Etat Islamique.  Au Nigéria, plus grande économie d’Afrique, l’ancien général Buhari remporte les élections de façon légale et pacifique.

Au Brésil, les statistiques publiées sont mauvaises : baisse de -9.1% de la production industrielle sur un an, chute du PMI manufacturier à 46.2, son niveau le plus bas depuis septembre 2011, et hausse de l’inflation à 8.8%. Au Mexique, le PMI manufacturier de mars recule. Les dépenses publiques, déjà abaissées de -3.0% pour 2014, seront réduites de -4.3% en 2016 face à la baisse des prix du pétrole.  Enfin au Chili, la production industrielle de février chute de -9.6%, notamment du fait d’une baisse de -13.3% de la production dans le secteur minier.

La production industrielle de la Corée progresse de +2.6% en février. L’excédent commercial augmente  également: +8.4 Mds$ en mars contre +7.7 Mds$ en février. Le PMI manufacturier de l’Inde progresse grâce à une forte croissance des commandes. En revanche, le PMI manufacturier du Japon recule et celui de Hong-Kong passe en zone de contraction. En Chine, le gouvernement annonce de nouvelles mesures de soutien à l'immobilier : l’apport demandé aux ménages pour acheter leur seconde résidence est abaissé et les taxes sur les logements détenus par des personnes physiques sont réduites.

UnitedHealth annonce l'acquisition de Catamaran pour 13 Mds$. Valeant Pharmaceuticals conclut l'acquisition de Salix Pharmaceuticals pour 11 Mds$. Philipps cède aux fonds d'investissement Oak Invetment Partners et GSR Ventures près de 80% de sa division « LED et Lighting » pour 2.8 Mds$. Endurance Specialty va acheter le réassureur Montpelier Re  pour près de 2 Mds$. FedEx lance une OPA sur TNT Express à 4.4 Mds€. GODaddy réussit son introduction en bourse avec une hausse de 31%, valorisant le groupe à 4 Mds$. Vincent Bolloré augmente sa participation au capital de Vivendi à 12%. La société de médias française fait une offre sur Dailymotion qui valoriserait à 250 M€ la plate-forme de vidéos appartenant à Orange.

Samsung publie des résultats supérieurs aux attentes tandis que Monsanto déçoit. Après Wal-Mart, Target et Dollar General ses dernières semaines, Mc Donald’s et Domino’s Pizza décident de relever leurs salaires minimums. S&P abaisse d’un cran, à B+, la note de Veneto Banca. Cajasur Banco et Banco BPI émettent pour 1.5 Mds€ et 1.3 Mds€ de « covered bonds » à 5 et 10 ans aux taux de 1.0% et 0.5%.