Auteur/autrice : Alexandre

“Durant la ruée vers l’or, la plupart des aspirants mineurs ont perdu de l’argent mais ceux qui leur ont vendu des pelles, des pioches et des jeans ont fait de jolis profits.”- Peter Lynch

L’intérêt de cette révolution, c’est aussi la mutation de la chaîne de valeur.  Ainsi, l’industrie des composants est en ébullition : là où les débouchés se limitaient aux PC , l’internet des objets étend le champ des utilisations de façon exponentielle : il y a des processeurs et capteurs partout, de nos machines à laver à nos voitures ! Et pour rester dans le domaine de l’automobile, il est bien difficile de pronostiquer le gagnant des trois tendances qui s’imposent dans ce secteur : voiture connectée, électrique et/ou sans chauffeur. Une poignée d’équipementiers automobiles fournit la quasi-totalité des acteurs : un bon choix pour participer à la révolution de la mobilité à moindre risque !

Et dans cette révolution une question d’investisseur: vous détenez un iphone, utilisez LinkedIn, votre voiture est connectée, vous réservez vos voyages et faites vos courses en ligne…mais n’êtes ni investi en Apple, Applied Materials, Microsoft, Valeo, Expedia ou Amazon ? Donner accès  à ces sociétés en plaçant la qualité et la valorisation des dossiers au cœur des processus c’est notre parti pris avec Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe. Les premiers mois des fonds sont plus qu’encourageants : rejoignez-nous dans la révolution Millennial !

• USA

La dernière estimation de PIB s’inscrit à 2,1% en hausse de 0,2% par rapport à la précédente estimation. L’indice de l’Université du Michigan progresse à 96,9 contre 96,3 en février.

• Europe

L’indice IFO du climat des affaires allemand est au plus haut depuis juillet 2011.

• Chine

L'indice PMI manufacturier mesuré par l’institut privé Caixin/Markit recule à 51,2 en mars, après 51,7 le mois précédent.

• Sociétés 

Plus de publications et peu de présentations investisseurs en cette fin de trimestre. La période de publications reprendra ses droits d’ici 15 jours. Les premiers détachements de dividendes ont eu lieu et vont s’étaler jusqu’à fin mai. Au chapitre du M&A,  le conglomérat touristique chinois HNA aurait l'intention de prendre une participation au capital de Dufry. La tendance à la surperformance des valeurs de la Tech aux US se confirme et ce au profit de notre fonds Athymis Millennial.

Conclusion

Dans un contexte de publications macro-économiques robustes, les deux principales incertitudes sont les élections françaises et à nouveau la mise en place des programmes de baisses d’impôts et d’investissement dans les infrastructures aux USA. Dans nos allocations, nous favorisons les grandes valeurs européennes et constatons de fait un retour d’intérêt de la part des investisseurs étrangers (les petites valeurs nous semblent dans l’ensemble bien voire sur-évaluées). Nous maintenons nos investissements en l’état dans Athymis Global et Athymis Patrimoine. Nous continuons à estimer que les valeurs de croissance surperformeront dans les mois qui viennent. Nous resterons toutefois très  vigilants lors du prochain round de publications.

 

Europe

L’activité du secteur privé dans la zone euro, mesurée par le PMI composite, a nettement accéléré à la fin du premier trimestre. A 56,7, il atteint un plus haut de près de 6 ans.

Etats-Unis

Les commandes de biens durables, qui incluent les dépenses de transport, progressent de 1,7 %, bien au-dessus du consensus s’établissant à 1,4 %. Déception sur les PMI, l’activité des entreprises du secteur privé aux États-Unis progresse à son rythme le plus lent en six mois.

Sociétés

Nike publie des résultats décevants et met en avant les mutations drastiques du secteur de la distribution, un thème cher aux fonds ATHYMIS MILLENNIAL. FedEx a publié des résultats mitigés. La hausse des prix du carburant (+ 30 % sur les coûts de fuel) et la forte concurrence pèsent sur les marges du transporteur. 250 clients de premier plan suspendent leurs publicités sur Google, celles-ci ayant été associées à des contenus de propagande terroriste ou d’extrême droite.

Conclusion

Donald Trump souhaite se concentrer sur la réforme fiscale. Les marchés doutent de l’ampleur de cette réforme dans la mesure où une partie des économies liées à l’abrogation d’Obamacare devait financer la baisse du taux d’IS de 35 à 15%. Le niveau élevé des valorisations US laissant peu de marge de sécurité, les prochains jours seront marqués par une hausse de la volatilité. Malgré les bons résultats enregistrés sur nos fonds, nous restons prudents et mobiles dans nos allocations. Nous sommes convaincus de la qualité des dossiers portés par Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe dans un contexte global de croissance et de forte mutation des usages favorable à nos thématiques.  

• Les statistiques de l'emploi US ont soutenu Wall Street en cette fin de semaine tandis que le CAC oscille autour des 5 000 points.
• Le marathon des publications de résultats touche à sa fin. Excellentes publications d'Adidas, Just Eat, Maison du Monde et Worldpay dans les fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe.

Conclusion:

La semaine en cours sera marquée par les élections aux Pays-Bas et les banques centrales à la manoeuvre : le conseil politique de la FED a lieu mercredi, les Banques d'Angleterre et du Japon se réunissent jeudi.
En ce qui concerne Athymis Patrimoine, nous restons vigilants sur les mouvements de taux. Nous cherchons des durations plus courtes et le meilleur couple rendement / qualité des signatures. Le rendement actuariel de la poche obligataire du fonds est actuellement de 4,5% et la duration de 3.9.
Nous arrivons au terme des publications US et européennes qyi confirment nos choix d'investissements pour les fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe : le thème Millennial est particulièrement porteur en ce début 2017 ! 

USA

L’ISM des services ressort à 57,6 en février, contre 56,5 attendu. Il s’agit de son meilleur niveau depuis août 2015. Le Beige Book, met en évidence une augmentation des tensions sur le marché du travail.

Europe

L’indice PMI composite sort à 56 un chiffre qui confirme des niveaux élévés d’activité économique.

Chine

Le Premier ministre chinois Li Keqiang  annonce un objectif de croissance pour 2017 autour de 6,5%, un objectif abaissé par rapport à 2016 (la croissance du PIB a été de +6,7% en 2016). Les dirigeants chinois confirment la priorité donnée à l'encadrement des risques liés à l'endettement et à l'immobilier sur le soutien à l'activité.

Sociétés

Avalanche de publications favorables pour le fonds Athymis Millennial Europe avec De Longhi, Eurofins Scientific, Kion, Moncler et Teleperformance. Monster et Salesforce publient d’excellents résultats, Box annonce des résultats nettement au-dessus des attentes mais est lourdement sanctionné au vu de perspectives jugées trop modestes par les opérateurs.

Snap, maison mère de Snapchat réussit son introduction en bourse à +44% le premier jour puis +17% vendredi. PSA annonce l’acquisition d’Opel, filiale européenne de GM pour 1,8 milliards d’euros.

Conclusion

Dans un souci de prudence, après un très bon début d’année, nous avons allégé nos positions en actions (notamment dans les micro-capitalisations) pour les fonds Athymis Patrimoine (26%) et Athymis Global (77%). Pour les fonds Athymis Millennial, nous continuons d’écrêter nos positions dans la Tech US et souhaitons rester mobiles dans nos allocations.