Auteur/autrice : Alexandre

Les tensions diminuent entre l’Allemagne et ses partenaires de la zone euro au sujet de la Grèce alors que les élections se rapprochent, sans majorité évidente.  La BCE prépare les marchés et la classe politique à son Quantitative Easing avec une fine communication, les attentes sont élevées. La FED semble positionner une première hausse des taux assez rapide, en Juin par exemple. Tous ces éléments concourent à la baisse de l’euro.

Dans la zone euro, les ventes de détail ont augmenté de +0,6% en novembre contre un consensus à +0,1%. L’inflation en zone euro hors énergie et produits alimentaires a légèrement accéléré en décembre à + 0,8% après + 0,7%. La confiance du consommateur européen s’est améliorée. En Allemagne, les commandes à l'industrie ont déçu en novembre avec une forte chute de -2,4%, après +2,9% en octobre. Le PMI des services se dégrade en Italie, mais pas en Allemagne ou en France.

Aux USA, les créations d'emplois sont importantes selon l'enquête auprès des entreprises : 353 000 en novembre. Le salaire horaire est cependant en baisse de -0,2% en décembre. ADP a annoncé 241 000 créations d'emplois dans le secteur privé en décembre, après 221 000 le mois précédent.

Fitch Ratings a annoncé vendredi avoir abaissé la note souveraine de la Russie, de BBB à BBB-, tout en maintenant une perspective négative.

Au Brésil, l’inflation hors produits alimentaires et énergétiques a atteint 6,5%. La production industrielle chute de -5,8% en décembre. Au Mexique, l'indice de confiance des consommateurs a progressé en décembre, au plus haut depuis septembre 2013.

        En 2014, les ventes de voiture en Chine ont totalisé 23,5 millions d'unités, en hausse de 6,9%. Pékin veut faciliter l’accès au crédit des primo-accédants en relevant la limite d’emprunt. Le gouvernement a également annoncé un nouveau plan d’infrastructures de 1100 Mds$ afin de stimuler l’économie. L’inflation est faible à 1,5% sur un an.

Shire a annoncé l'acquisition de la société biotechnologique américaine NPS Pharmaceuticals spécialisée dans les traitements des maladies rares pour 5,2 Mds$. Le Tycoon Li Ka-Shing a proposé 24 Mds$ en actions pour acheter les minoritaires de Hutchison Whampoa. Santander effectue une augmentation de capital de 7.5 Mds€, soit 9% de sa capitalisation boursière, afin de renforcer son bilan.

Constellation Brands, Monsanto, Infosys, Tesco publient des résultats supérieurs aux attentes. Eli Lilly tient ses objectifs, tandis que Sodexo rate de peu le consensus et Toys R Us déçoit. Moody's a décidé de dégrader la note de Tesco à Ba1 avec une perspective stable. BMW émet 1.5 Mds de dette à 5 et 10 ans portant des coupons de 0.5 et 1%. Danone émet 1.3 Mds à  5 et 10 ans portant des coupons de 0.4% et  1.12%. Volkswagen émet 3 Mds à 3, 8 et 15 ans portant des coupons de 0.37%, 0.87% et 1.62%. Les banques ont émis plus de 20 Mds de dettes en euros cette semaine, dont 2 Mds à 2 ans pour la Société générale à  0.34%.

Le parti d’extrême-gauche Syriza, opposé au programme de rigueur de la Troïka, est en tête dans les sondages de la future élection législative. Fitch menace Athènes d’une possible dégradation. Par voie de presse, le gouvernement allemand rappelle les exigences de la Troïka concernant les finances hellènes.

Le PMI manufacturier du Royaume-Uni tandis que celui de la France se dégrade.

Aux USA, l’ISM manufacturier recule. La confiance des consommateurs du Conference Board s’améliore. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent : 298 000 demandes contre 280 000 précédemment.

L'Etat russe a recapitalisé les banques VTB et Gazprombank à hauteur de 100 Mds de roubles et 40 Mds de roubles respectivement. Ces recapitalisations font partie d'un plan pour renflouer le système bancaire russe et qui devrait s'élever au total à 1 000 Mds de roubles, soit 14 Mds€.

Les PMI manufacturier du Brésil et du Mexique progressent. Le gouvernement brésilien souhaite réduire ses dépenses sur certaines pensions et le montant des allocations chômage, ces mesures permettraient une économie de coûts de 6.7 Mds$ par an.

La Malaisie fait face à une nouvelle catastrophe aérienne. La compagnie AirAsia a perdu entre Java et Singapour un appareil avec à son bord plus de 160 passagers.

La vague de rapprochements n’épargne pas la Chine. Dans le secteur ferroviaire, CSR et China CNR gagnent 10% après l’affirmation par les deux groupes d’un rapprochement qui capitalisera 26 Mds$.  RBS risque de payer une amende d'environ 5 Mds GBP concernant la vente de certains crédits adossés à des crédits hypothécaires aux Etats-Unis. Le montant de l'amende serait donc largement supérieur au montant déjà provisionné par RBS, à savoir 1.9 Mds GBP. Andrea Bonomi a déclaré forfait dans la course au rachat de Club Med. Le chinois Fosun et ses partenaires remportent la bataille avec leur dernière offre à 24,6 euros par action, formulée quelques jours avant Noël. Ce prix est 45% plus élevé que la première offre à 17 euros en 2013.

Moody's a dégradé les notes attribuées à différentes entités du groupe Raiffeisen Banking Group. Raiffeisen Bank International est ainsi dégradé d’un cran à Baa1.

 

Le Parlement grec a échoué pour la 3ème fois à élire un président. Le Premier Ministre n’a pas réussi à convaincre une majorité qualifiée de députés à apporter leurs voix au candidat Stavros Dimas. Le Parlement va être dissous et de nouvelles élections législatives auront lieu dans les deux mois. La situation est délicate car le parti d’extrême-gauche Syriza, opposé au programme de rigueur de la Troïka, est en tête dans les sondages avec 28.3% d’intention de vote contre 25% pour le parti au pouvoir.

Les dépenses de consommation des ménages ont progressé de +0.4% en France en novembre. Mais le nombre de demandeurs d’emplois a augmenté de 27 400 en novembre. Sur un an, la hausse du nombre de chômeurs de catégorie A est de +5.8%.

Aux USA, la croissance du PIB américain du 3ème trimestre a été révisée en hausse à 5.0% en rythme annuel, contre 3.9% calculé initialement. Il s’agit de la plus forte croissance depuis 2003. En novembre, les dépenses et revenus des ménages ont gagné +0.6% et +0.4%. Cependant, les ventes de logements anciens ont reculé de -1.6% et les commandes de biens durables ont baissé de -0.7%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage ont reculé : 280 000 demandes contre 289 000 précédemment.

Au Mexique, la balance commerciale s’est affichée en déficit de -1.1 Mds$ en octobre. En Russie, l’inflation a bondi à 10.4%. A l’opposé, l’inflation à Singapour a reculé de -0.4 point pour s’établir en territoire négatif à -0.3%. Les indicateurs avancés calculés par l’office national des statistiques en Australie ont baissé de -0.3% en décembre.  L’inflation au Japon a reculé de -0.5 point en novembre à 2.4%. De plus, la production industrielle de novembre s’est affichée en baisse de -0.6%.

Heidelbergcement cède Hanson Building Products pour 1.4 Mds$. Moody’s a dégradé la note de Danone d’un cran à Baa1. BAE Systems signe un contrat de 1.2 Mds$ portant sur la construction d'un nouveau type de véhicule blindé pour l'armée américaine. Les autorités américaines ont infligé une amende record de 772.3 M$ à Alstom accusé de corruption dans plusieurs pays et notamment en Indonésie. Smith&Nephew bondit de 10% en une séance. Son rival américain Stryker serait prêt à lancer une offre de 13 Mds£, soit une offre portant une prime de 30%.

 

La Fed a rassuré les marchés en adoptant un discours plus accommodant qu’escompté. L’institution veut se montrer « patiente » dans le contexte actuel et compte maintenir ses taux directeurs à des niveaux bas pour « une période considérable ». En Grèce, le premier tour de l'élection présidentielle n'a pas permis à Stavros Dimas de s'imposer. Le candidat du gouvernement n’a récolté que 160 voix. Le Premier Ministre doit encore convaincre 20 députés d’ici le 29 décembre, date du 3ème tour, faute de quoi le parlement sera dissous. En Italie, Matteo Renzi a obtenu la confiance du Sénat pour son budget 2015. Le président italien de 89 ans, G. Napolitano, très affaibli, devrait remettre sa démission le 14 janvier prochain. La Banque Nationale de Suisse a décidé d’imposer un taux d’intérêt négatif de -0.25% sur les dépôts à compter du 22 janvier prochain en réponse à l’afflux de capitaux pour maintenir le franc suisse à un cours maximum de 1.2 contre euro.

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) et l’indice de confiance des industriels allemands (Ifo) s’améliorent tandis que le moral des industriels français s’érode. Le PMI manufacturier de l’Allemagne repasse en territoire d’expansion tandis que le PMI manufacturier de la France se dégrade. L’inflation britannique recule de -0.3 points à 1.0%. Le pays enregistre une hausse de +1.6% des ventes de détail en novembre et de +6.4% sur un an, niveau le plus élevé depuis mai 2004.

Aux USA, la production industrielle augmente de +1.3% en novembre. En revanche les indicateurs avancés Philly Fed et Empire State se dégradent. Les mises en chantier et les demandes de permis de construire reculent de -1.6% et -5.2% en novembre. L’inflation recule de -0.4 points à 1.3%.  Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage baissent : 289 000 demandes contre 295 000 précédemment.

L'Arabie Saoudite et le Koweït ont indiqué qu'il n'y aurait pas de réduction de la production, même si des pays non-OPEP décidaient de diminuer la leur. Au Mexique, les ventes au détail d’octobre sont en hausse de +5.6% par rapport au même mois en 2013.

La Russie a connu une semaine folle. La banque centrale a augmenté son taux directeur de 650 bps à 17% pour tenter d’enrayer la chute du rouble. Cette décision a provoqué l’effet inverse, avec une baisse de -19% de la devise sur la séance de mardi. Le taux d’intérêt russe à 10 ans a bondi de 300 bps sur la séance à 16.4%. Le gouvernement est intervenu pour rassurer les marchés et le rouble a repris +35% depuis son point bas de mardi, en baisse de -41% depuis le début de l’année. La banque centrale s’attend à une contraction de -4.5% du PIB en 2015 avec un pétrole à 60$.

L’indice de confiance dans l’industrie japonaise s’améliore au 4ème trimestre. Le pays publie un déficit commercial de -891.9 Mds de yens en octobre contre -736.9 Mds le mois précédent. En Chine, le PMI manufacturier publié par HSBC est ressorti plus faible qu’attendu à 49.5 en décembre après 50 en novembre.

British Telecom entre en négociation exclusive avec EE, la joint-venture entre Orange et Deutsche Telekom. La transaction devrait s’élever à 12.5 Mds£. Repsol propose 8.3 Mds$ pour le rachat de Talisman Energy. Philips acquiert Volcano, le spécialiste des systèmes d'imagerie et de mesures cardiovasculaires, pour 1.2 Mds£. Hitachi fait une offre de 1.4 Mds€ sur AnsaldoBreda, filiale déficitaire de Finmeccanica qui construit des trains. Alstom va payer 700 M$ pour solder les poursuites aux USA pour corruption en Indonésie, dégageant ainsi la voie au rachat de ses activités Energie par General Electric.

Les résultats d’Oracle et d’Accenture dépassent le consensus. Ceux de Metro sont en ligne avec les attentes. Air France-KLM émet un avertissement sur ses résultats. S&P dégrade d'un cran la note de crédit long terme de ST Microelectronics à BBB-. L’agence abaisse également les notes de crédit de plusieurs banques italiennes, dont Unicredit, Intesa Sanpaolo et Mediobanca. Les banques britanniques passent avec succès le stress test mis en place par la Banque d'Angleterre. Seule la banque en difficulté Co-operative Bank échoue et devra réduire son enveloppe de prêts d'environ 5.5 Mds£.

 

L’incertitude politique fait son retour en Grèce. Alors que le gouvernement est fragilisé par le blocage des négociations avec la Troïka, le premier ministre a décidé d’avancer au 17 décembre l’élection du président de la République par le parlement. Le cas échéant, deux autres tours sont prévus les 22 et 27 décembre. Si au bout de ces 3 tours la majorité qualifiée, définie par la constitution, n’est toujours pas trouvée, le parlement sera dissous, ouvrant la voie à des élections législatives fin janvier dont l’issue est incertaine tant les partis opposés à la rigueur gagnent du terrain dans l’opinion publique. Le TLTRO rencontre peu d’intérêt de la part des banques. Durant la 2ème session de ce programme, les banques ont emprunté 130 Mds€, soit 212.4 Mds sur l’ensemble du programme, loin des 400 Mds espérés. En tenant compte des remboursements du précédent programme VLTRO, la taille du bilan de la BCE va se réduire, ce qui augmente la probabilité que l’institution s’engage vers des achats massifs de titres souverains pour ramener la taille de son bilan au niveau de celui de 2012. Fitch Ratings a dégradé la note de la France d’un cran à AA. Aux USA, le Congrès a voté le projet de loi de finance 2015 avant la date butoir. Il n'y aura donc pas de nouveau « shutdown » de l'administration.

La production industrielle augmente de +0.2% en Allemagne et de +0.1% au Royaume-Uni alors qu’elle recule de -0.8% en France. L’inflation recule de -0.2 point en France à 0.3%. L’excédent commercial de l’Allemagne s’établit à 21.9 Mds€ en octobre, contre 22.1 Mds en septembre. Les déficits commerciaux en France et au Royaume-Uni sont moins prononcés que le mois précédent : -4.6 Mds€ et -2.0 Mds£ contre -4.7 Mds€ et -2.8 Mds£. Le constat est le même pour la balance courante de la France : -900 M€ contre -1.2 Mds€.   

Aux USA, l’indice préliminaire de confiance des consommateurs du Michigan progresse pour atteindre son plus haut niveau depuis janvier 2007. Les ventes de détail augmentent de +0.7% en novembre. Le déficit budgétaire américain est de -57 Mds$ en novembre, en recul de 58% sur un an. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage baissent : 294 000 demandes contre 297 000 précédemment.

Le directeur général de la compagnie pétrolière nationale du Koweït a déclaré que les cours du pétrole devraient rester aux alentours des 65 dollars le baril ces six à sept prochains mois. Cette déclaration a conforté les investisseurs dans l'idée que les pays du Golfe ne vont rien faire pour tenter d'enrayer la chute des prix.

Au Brésil, les ventes au détail ont progressé de +1.0% et l'indicateur de confiance des industriels s’est légèrement redressé.

Au Japon,  Shinzo Abe remporte largement les élections de la Chambre basse du Parlement mais le taux de participation a été très faible à 48%. En octobre, la confiance des consommateurs s’est dégradée. C’est également le cas en Australie. En Chine, l’inflation annuelle a reculé de -0.2 point en novembre à 1.2%. La production industrielle, les ventes au détail et les investissements sur un an ont respectivement progressé de +7.2%, +11.7%  et +15.8%, des taux de croissance inférieurs à ceux constatés le mois précédent. La balance commerciale affiche un record en novembre: +54,4 Mds$. La Banque Populaire de Chine a assoupli ses conditions d’octroi de crédit bancaires en fixant le plafond à 10 000 Mds de yuans contre 9000 Mds précédemment. Le ratio dépôts/prêts est également assoupli puisque les banques pourront prêter plus de 75% de leurs dépôts. En revanche, la China Securities Depositary and Clearing Corp, le régulateur chinois, a annoncé qu'il n'était plus possible de se servir des obligations qui ont une notation inférieure à AA comme collatéral pour se financer à court terme. Cette mesure est clairement destinée à freiner les excès constatés ces dernières semaines sur les places chinoises : Shanghai affiche cette semaine 3 séances d’une amplitude absolue supérieure à 3.5%.

Merck acquiert Cubiste, spécialiste des antibiotiques, pour 9.5 Mds$. Oi vend à Altice les actifs portugais de Portugal Telecom pour 7.4 Mds€. Le brésilien pourra recevoir 500 M€ supplémentaires liés aux revenus futurs du portugais. BG annonce la vente de sa filiale QCLNG Pipeline à l'australien APA Group pour 5 Mds$. Fimalac cède à Hearst 30% de Fitch Ratings pour 2.0 Mds$. JC Decaux envisage de faire une offre de 2.5 Mds$ sur les actifs publicitaires européens de son rival américain Clear Channel Outdoor. Technip renonce à lancer une offre d’achat sur CGG. Le leader du crédit entre particuliers, LendingClub, a fait ses débuts à Wall Street. L’action clôture en hausse de 56% lors de la première séance, ce qui valorise la société à 8.5 Mds$. Citigroup annonce que ses frais juridiques devraient s'élever à 2.7 Mds$ pour le trimestre en cours. La BCE a donné son avis favorable aux projets présentés par les 13 banques en déficit de fonds propres à l’issue des stress-tests.

Les résultats d’Inditex, Tui AG, Adobe Systems et Zodiac Aerospace sont supérieurs aux attentes. Ceux d’United Technologies déçoivent. Yum Brands émet un avertissement sur ses résultats. Airbus perd -17% sur la semaine suite à la révisions à la baisse ses perspectives de son résultat opérationnel sur 2016 et à l’annonce d’un report de livraison pour Qatar Airways. Fitch relève la note de Bristol-Myers Squibb d’un cran à A-.

La déception suite à l’absence d’annonce d’un QE sur les dettes souveraines de la zone euro a été de courte durée. Mario Draghi est parvenu à alimenter la spéculation d’une décision prochaine de la BCE en changeant la terminologie employée sur ce point. En Grèce, le Premier Ministre Antonis Samaras rejette l'alourdissement de la fiscalité et d'autres mesures préconisées par ses bailleurs de fonds internationaux. Au Royaume-Uni, la « Google tax », une nouvelle taxe de 25% sur les multinationales critiquées pour leurs méthodes d'optimisation fiscale agressives, a été adoptée. En Europe, Donald Tusk, l'ancien Premier ministre polonais, prend ses nouvelles fonctions de président du Conseil européen. L’agence Standard & Poor’s relève la note de l’Irlande d’un cran à A. En revanche, l’agence dégrade la note de l’Italie d’un cran à BBB-.  La note souveraine du Japon est revue en baisse par Moody's de Aa3 à A1. Aux USA, les parlementaires américains ont jusqu'au 11 décembre pour voter une série de crédits budgétaires, sans quoi un « shutdown » administratif sera mis en place, comme en octobre 2013.

Le PMI des services progresse au Royaume-Uni, mais baisse en France. Le PMI manufacturier augmente en France et au Royaume-Uni mais passe en zone de contraction en Allemagne. Pour autant, la première économie européenne connaît une hausse de +2.5% des commandes à son industrie en octobre.

Aux USA, l’ISM manufacturier recule très légèrement. En revanche, l’ISM des services bondit pour flirter avec les 60 points. Les commandes à l’industrie américaine baissent de -0.7% en octobre. Selon les estimations, les ventes du week-end de Thanksgiving sont en baisse de -11% sur un an à 50.9 Mds$. Les dépenses de construction s’affichent en hausse de +1.1%. L’économie américaine crée en novembre 321 000 emplois, soit 91 000 de plus qu’attendu et 78 000 de plus qu’en octobre. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage repassent sous les 300 000 : 297 000 demandes contre 314 000 précédemment.

En Russie, le rouble poursuit sa chute, à des niveaux jamais observés. Le montant des capitaux qui ont fui la Russie depuis le début de la crise est estimé à 128 Mds$. Gazprom a annoncé l'abandon du projet de gazoduc South Stream, d'un coût de 40 Mds$, en raison des tensions diplomatiques avec l'Europe et de problèmes de financement.

 Le Brésil augmente son taux directeur de 50 bps à 11.75%. La production industrielle stagne en octobre, après une baisse de -0.2% en septembre. Le PMI manufacturier recule pour la 7ème fois en 8 mois. A 48.7, il est son plus bas de 16 mois. Au Mexique, au contraire, le PMI manufacturier progresse. A 54.3, il est au plus haut depuis près de 2 ans.

L'Inde annonce une réduction de ses restrictions à l'importation d'or. Au Japon, Le PMI des services repasse au-dessus du seuil de 50. Shinzo Abe reste le grand favori des élections législatives anticipées qui se dérouleront dimanche. La croissance du PIB australien est inférieure aux attentes au 3ème trimestre : +0.3% contre un consensus à +0.7%. Le gouvernement pro-chinois de Taïwan démissionne après sa lourde défaite face au parti démocrate-progressiste lors des élections municipales. En Chine, le PMI officiel et le PMI HSBC des services progressent en octobre. L’excédent commercial de novembre est publié en hausse à 54.5 Mds$. Shanghaï bondit de plus de 12% sur la semaine sur des spéculations de nouvelles mesures accommodantes de la banque centrale.

Aviva rachète Friends Life pour 5.6 Mds£. Otsuka Pharmaceuticals acquiert Avanir pour environ 3.5 Mds$. SHV Investment annonce une offre de 3.0 Mds€ pour le rachat de Nutreco. Spansion se vend à Cypress Semiconductor pour 1.6 Md$ par échange d'actions. Saint-Gobain souhaite racheter les 16.1% du suisse Sika, détenus par la famille Burkard, pour 2.3 Mds€. Cette opération permettrait à Saint-Gobain d’avoir la majorité des droits de vote. Le conseil d'administration et la direction de Sika sont opposés à ce rachat. Airbus vend 100 A320 à China Aircraft Leasing Co pour une valeur de 10.2 Mds$.

Les résultats de Smith&Wesson sont supérieurs aux attentes. Abercrombie&Fitch émet un avertissement sur ses résultats du 4ème trimestre. BBVA émet pour 1 Md€ de dette garantie par ses actifs à 2 ans au taux de 0.4%. La banque chinoise ICBC lève 5.7 Mds$ dans trois devises différentes sur les marchés obligataires. Les banques chinoises ont besoin de lever des capitaux avec l'augmentation de leurs créances douteuses et la mise en place des règles de Bâle III. Elles auraient levé 108 Mds$ en 2014

Le discours de M. Draghi de la semaine dernière a nourri les espoirs de voir le programme d'achat d'actifs de la BCE étendu. Le président de la BCE a insisté sur le fait qu’il  ferait tout son possible pour faire remonter l’inflation et les anticipations d’inflation : « si de nouveaux risques se concrétisaient pour les perspectives d'inflation, nous renforcerions la pression et élargirions davantage encore les canaux par lesquels nous intervenons, en modifiant l'ampleur, le rythme et la composition de nos achats » .

La confiance des investisseurs allemands (ZEW) s’améliore en novembre. Cependant, les PMI manufacturiers allemands et français reculent. Le PMI des services progresse en France mais baisse en Allemagne.

Aux USA, les indicateurs avancés se contredisent : progression de +0.9% des indicateurs du Conférence Board et hausse du Philly Fed, mais baisse de l’indice Empire State de New York. La production industrielle du pays baisse de -0.1% en octobre. L’immobilier affiche une hausse de +4.8% des demandes de permis de construire et de +1.5% des ventes de logements anciens en octobre. En revanche, les mises en chantier baissent de -2.8%.

L'indice synthétique d'activité calculé par la Banque Centrale du Brésil a progressé en octobre de 0.4%. Le chômage a reculé de -0.5 point à 4.7% en octobre.  Cependant la  confiance des industriels s’est érodée en novembre. Le PIB du Mexique a progressé de +0.5% au 3^ème trimestre. Les ventes de détail sont en hausse de +4.5% sur un an en septembre.

Au Japon, le Premier ministre a dissous la Chambre basse. Les élections législatives auront lieu mi-décembre. Le PMI manufacturier Flash de Markit est revenu à 52,1 en novembre contre 52,4 le mois précédent. Enfin, la balance commerciale d'octobre est ressortie en déficit de -710 Mds de yens. Le gouvernement indonésien augmente les prix des carburants de +30%. Il profite ainsi de la baisse du prix du pétrole pour réduire les subventions de l’état. A Hong Kong, la violence a fait son retour après une rumeur de restriction des libertés, provoquant un rassemblement de manifestants qui ont attaqué des installations gouvernementales. Cependant, ce mouvement perd le soutien de l'opinion publique. La Banque Centrale de Chine a baissé ses taux directeurs pour la 1^ère fois depuis 2012. Le taux de prêt et le taux de dépôt à 1 an sont abaissés de 40 bps et 25 bps à 5.6% et 2.75%. La banque centrale a injecté de 50 Mds de yuans de liquidités nouvelles dans le système bancaire chinois cette semaine. Le PMI flash manufacturier de novembre a été publié en baisse de -0.4 point à 50,0, au plus bas depuis 6 mois. Les prix moyens dans l'immobilier des 70 principales villes chinoises sont en baisse pour le 6^ème mois consécutif. Sur un an, le déclin est de 2,5%.

BBVA a décidé de renforcer sa part dans le capital de la banque turque Garanti en acquérant près de 15% pour 2 Mds€. A l'issue de l'opération, BBVA détiendra ainsi 39,9% de Garanti. Le fonds d'investissement Blackstone va débourser 190 Mds de yens pour acheter le portefeuille d'actifs immobiliers de General Electric au Japon. Delta Air Lines a confirmé une commande de 25 A350-900 et 25 A330 Neo auprès d'Airbus pour un prix catalogue de 14.3 Mds$.

Les résultats de Best Buy, Home Depot, Dollar Tree, Target, Salesforce et Royal Mail sont supérieurs aux attentes. Medtronic égale le consensus. Urban Outfitters et Air Asia déçoivent. Soitec publie une perte de -82.9 M€. GoPro, le fabricant de caméras portables, a chuté de -9,3% après un placement de titres effectué avec une décote de 5,2%. L’augmentation de capital de Numericable, à hauteur de 4.7 Mds€, est un succès. Enel place 21.9% du capital d’Endesa pour un montant total de 3.1 Mds€. S&P dégrade la note d’Areva à BB+ et la cotation du titre est stoppée après une baisse de -19% mardi, la direction du groupe souhaitant revoir ses perspectives à la baisse. BNP Paribas émet pour 1 Md€ de dette subordonnée perpétuelle au taux de 4.0%. Crédit Agricole émet pour 1 Md€ de « covered bonds » à 8 ans au taux de 0.6%.

 

Le G20 a surtout été marqué par la question ukrainienne. Vladimir Poutine, esseulé sous le feu des critiques occidentales, a préféré quitter le sommet avant qu’il ne soit terminé.  Les Etats-Unis et la Chine ont conclu un accord inédit sur le climat. Les deux plus gros pollueurs de la planète se sont fixé de nouveaux objectifs pour limiter la pollution atmosphérique dans les décennies à venir. La Grèce réclame l’allègement de sa dette publique en récompense pour ses efforts des dernières années. L'Union Européenne s’était engagée en novembre 2012 à procéder à un nouvel allègement à la condition qu'Athènes parvienne à assainir ses finances. Moody’s a relevé la note de Chypre d’un cran à B3.

Le PIB de la France progresse de +0.3% au 3ème trimestre, soit +0.2 point de mieux qu’attendu. En Allemagne, la croissance de PIB s’établit à +0.1%. En revanche le PIB italien recule de -0.1% après un déclin de -0.2% au 2ème trimestre. L’inflation de la France augmente à 0.5%. La France publie un déficit courant de -1.2 Mds€ en septembre contre -3.7 Mds en août.

Aux USA, la confiance des consommateurs du Michigan continue de s’améliorer. Les inscriptions au chômage augmentent : 290 000 contre 278 000 la semaine précédente. Le déficit budgétaire fédéral a atteint 122 Mds $ en octobre, en hausse de +3.4% sur un an.

La banque centrale russe a annoncé qu'elle limitait jusqu'à la fin novembre à 2 Mds$ par jour les liquidités en roubles disponibles sur le marché, afin d'éviter qu'elles ne soient utilisées pour spéculer à la baisse sur la monnaie russe. L’ONU et l’OSCE redoutent le « retour à une guerre totale » dans l’Est de l’Ukraine suite aux déplacements de convois militaires lourdement armés en provenance de Russie. De plus l'OSCE estime que la trêve est violée quotidiennement. Depuis le 5 septembre, plus de 100 soldats ukrainiens ont été tués, ainsi que des dizaines de civils.

Au Mexique, la production industrielle a reculé de -0.1% en septembre, après une hausse de +0.4% en août. De plus, les protestations s’opposant à la collusion entre les autorités politiques locales et le milieu du crime organisé enflent suite au scandale de la disparition de 43 étudiants.

En Australie, l'indice de confiance Westpac des consommateurs a progressé de +1.9% en octobre. La balance courante de l’Indonésie s’améliore sensiblement. Elle ressort en déficit de -6.8 Mds$, soit 3% du PIB, au 3ème trimestre contre -9.1 Mds$ au 2ème trimestre. Le PIB de la Thaïlande a progressé de +0.4% au 3ème trimestre. En revanche, le Japon est officiellement retombé en récession. Son PIB s'est contracté de -0.4% au 3ème  trimestre, après une chute de -1.9% au 2ème  trimestre. Le pays a dégagé en septembre un excédent courant de 414 Mds de yens. Sa production industrielle est publiée en hausse de +2.9% en octobre. Enfin, les rumeurs d’une dissolution de la chambre basse du parlement par le Premier ministre Shinzo Abe enflent au fur et à mesure que la popularité de ce dernier se réduit.  En Chine, les ventes de détail et la production industrielle sur les 10 premiers mois de l’année ont augmenté de +12.0% et +7.7% par rapport à la même période en 2013. La connexion boursière entre Shanghai et Hong Kong, permettant un accès plus simple aux actions chinoises A, est désormais ouverte. Jusqu’à 3 Mds$ pourraient transiter chaque jour sur cette plate-forme. Dans l’attente de cette ouverture, la bourse de Shanghai a atteint un plus haut de 3 ans,  résorbant totalement sa décote de 10% par rapport aux actions chinoises cotées à Hong Kong.

Un accord aurait été trouvé pour le rachat d’Allergan par Actavis pour 64 Mds$, alors que Valeant proposait depuis avril 53 Mds$ pour le rachat du fabricant de botox. Warren Buffett rachète Duracell à Procter & Gamble en échange de l'intégralité de sa part de 4.7 Mds$ dans le capital. BB&T rachète son compatriote Susquehanna Bancshares pour 2.5 Mds$. AT&T acquiert la société mexicaine Lusacell pour 2.5 Mds$. Telefonica vend la moitié de sa participation restante de 5% dans China Unicom pour environ 860 M$. Halliburton et Baker Hughes, respectivement  numéro 2 et numéro 3 mondial des services pétroliers, tiennent des discussions préliminaires en vue d'une éventuelle fusion. Les deux groupes ont une capitalisation boursière cumulée de 67 Mds$. Les régulateurs américains, britanniques et suisses ont décidé d'imposer une amende de 3.3 Mds$ au total à 5 banques convaincues d'entente sur le marché des changes : UBS, Citigroup,  JP Morgan, RBS et HSBC.

Les résultats de Wal-Mart, Macy’s, Ahold, Iliad, Telefonica, Vivendi, Sodexo, Swiss Life, Arkema sont supérieurs aux attentes. Ceux de E.On, Applied Material et Airbus égalent le consensus. Solvay, GDF Suez, Eiffage, Lagardère, Deutsche Post, Tod’s, Burberry, SAB Miller déçoivent. Monte dei Paschi di Siena publie une perte nette totale de -797 M€. Dexia publie une perte trimestrielle de -166 M€, dont -42 M€ de perte récurrente. Twitter a chuté de -5,9% après l'abaissement de sa note chez S&P en catégorie spéculative à BB-. SAP émet pour un total de 1,8 Mds€ de dettes seniors sur 4 et 13 ans aux taux de 0.4% et 1.8%. JP Morgan et Credit Suisse émettent pour 2 Mds€ et 1.5 Mds€ de dettes seniors à 2 et 4 ans assorties de taux à 0.4 et 0.6%. Generali émet pour 1.5 Mds€ de dette subordonnée perpétuelle assortie d’un coupon à 4.6%. Le cours de l’espagnol Abengoa chute de près de 50% la semaine dernière. Le marché s'inquiète après la reclassification en financement sans recours d'une obligation dite « green bond » émise en septembre.

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				14/11/2014	07/11/2014	31/12/2013
CAC 40				4202,46	0,30%	-2,18%		17,99%	15,23%	8,55%
DOW JONES				17634,74	0,35%	6,38%		26,50%	7,26%	76,42%
EURO STOXX 50				3059,99	-0,16%	-1,58%		17,95%	13,79%	5,75%
NIKKEI				17490,83	3,62%	7,36%		56,72%	22,94%	70,52%
MSCI World EUR				140,509	0,07%	14,15%		18,74%	11,73%	77,05%
EURO MTS				213,0968	0,31%	10,94%		2,37%	4,54%	29,90%
EURO MTS 1-3 ans				168,0921	0,04%	1,72%		1,72%	11,45%	9,87%
EUR USD				1,2525	0,56%	-8,86%		4,17%	1,79%	-15,97%
OR				1188,75	0,91%	-1,40%		-28,04%	7,14%	12,83%
PETROLE BRENT				77,74	-5,80%	-30,33%		0,88%	2,79%	4,42%
ALIZE		5		118,51	-0,26%	4,34%		8,98%	10,30%	25,00%
EURUS		4		119,12	-0,31%	4,08%		4,45%	9,13%	17,08%
ZEPHYR (créé 15/12/10)		3		97,22	-0,21%	4,63%		2,79%	0,89%	-2,78%
S.A.F.I.R (créé 29/10/13)		4		103,3	-0,11%	1,50%		NA	NA	3,30%
										Source: Bloomberg/Athymis

 

 

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

	Actions	Obligations	Crédit haut rendement	Dollar	Rendement poche oblig.	Duration poche oblig.
Alizé	82,8%	9,4%	5,6%	29,6%	4,6%	3,5
Eurus	29,4%	51,4%	23,0%	26,0%	4,6%	3,4
Zephyr	20,3%	32,4%	10,5%	24,3%	4,0%	3,8
SAFIR	46,4%	47,6%	27,1%	36,5%	2,9%	0,6

Les ratios obligataires sont calculés avec les données fin de mois fournies par les sociétés de gestion. Ils sont purement indicatifs et n’engagent en rien Athymis gestion quant à la performance finale.

La BCE réfléchit à des nouvelles mesures d’assouplissement monétaire si nécessaire. Elle prend officiellement en charge la supervision des 120 banques de la zone euro. Aux USA, les Républicains ont remporté comme attendu les élections de mi-mandat. Le parti est majoritaire au Sénat et à la Chambre des Représentants. Barack Obama devra donc gouverner avec l’opposition pendant ses 2 ans restant à la présidence.

En zone euro, les ventes de détail baissent de 1.3% en septembre. Le PMI manufacturier a progressé en France et au Royaume-Uni mais a reculé en Allemagne. Le PMI des services n’a progressé qu’en France. La production industrielle a augmenté de +1.4% en Allemagne qui publie un excédent commercial de 21.9 Mds€ en septembre, après 10.5 Mds€ en août. En France, le déficit commercial de septembre est moins marqué qu’en août : -4.7 Mds€ contre -5.0 Mds€.

Aux USA, l’ISM composite diminue sur des niveaux élevés. Les commandes à l’industrie ont baissé de 0.6% en septembre. Le déficit commercial de septembre est plus prononcé qu’en août : -43.0 Mds$ contre -40.0 Mds$. Mais l’économie américaine a créé en octobre 214000 emplois, contre 256000 en septembre. Le chômage recule de -0.1 point à 5.8%, point bas de 6 ans. Les inscriptions au chômage ont continué à reculer la semaine dernière : 278 000 contre 288 000 la semaine précédente. Elles sont sur un point bas de 35 ans.

Au Brésil, les indicateurs avancés se sont dégradés. De plus, le pays a enregistré un déficit commercial de -1.2 Mds$ en septembre. Le PMI manufacturier mexicain a progressé pour atteindre un plus haut de 9 mois.

Le PMI manufacturier nippon s’améliore. En revanche, on assiste à une chute de l’indice dans le secteur des services, à 48,7 en octobre après 52,5 en septembre.  L’indice des indicateurs avancés ressort en hausse de 1.2% en septembre, après un recul de -1.1% le mois précédent. Le taux de chômage en Australie atteint en octobre un plus haut de 12 ans, à 6.2%. En Malaisie, la balance commerciale a été excédentaire de 9,3 Mds de ringgits en septembre, bien au-dessus des attentes à 5,3 Mds. La Banque centrale de Chine a injecté 770 Mds de yuans dans les principales banques chinoises ces deux derniers mois. L'inflation chinoise reste très faible à 1,6% sur un an au mois d'octobre.

LabCorp acquiert son compatriote Covance Genomics pour 6.1 Mds$. Enel vend 17% de sa participation dans l’espagnol Endesa pour 3 Mds€. Le fonds de private equity Apax Partners, en association avec les fonds CVC Partners et Bain Capital, proposerait 7 Mds€ pour le rachat des actifs de Portugal Telecom. Cette offre concurrencerait l’offre de 7 Mds€ faite par le français Altice. Banca Monte dei Paschi augmentera son capital par émission de droits de souscription jusqu’à 2,5 Mds€ à la fin du deuxième trimestre 2015.

Les résultats de Commerzbank, ING, Natixis, Allianz, AstraZeneca, Toyota, Tesla, ArcelorMittal, Adidas, Gap, Office Depot, Hermès, Time Warner, JCDecaux, Amadeus et Cap Gemini sont supérieurs aux attentes. Ceux de Deutsche Telekom, Siemens et Disney égalent le consensus. L’Oréal, Société Générale, Disney, Hugo Boss, Legrand, Vallourec, Telecom Italia, Areva, Continental, Alstom déçoivent. Sprint, CGG et Bank of America publient des pertes de -765 M$, -116 M€ et -232 M$. Apple a lancé ses premières obligations libellées en euros pour 2.8 Mds€: 1 % sur 8 ans et 1,6 % sur 12 ans.

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				07/11/2014	31/10/2014	31/12/2013
CAC 40				4189,89	-1,02%	-2,47%		17,99%	15,23%	8,23%
DOW JONES				17573,93	1,05%	6,02%		26,50%	7,26%	75,81%
EURO STOXX 50				3064,92	-1,55%	-1,42%		17,95%	13,79%	5,92%
NIKKEI				16880,38	2,84%	3,62%		56,72%	22,94%	64,57%
MSCI World EUR				140,412	0,86%	14,07%		18,74%	11,73%	76,93%
EURO MTS				212,4289	-0,07%	10,60%		2,37%	4,54%	29,49%
EURO MTS 1-3 ans				168,0176	0,03%	1,68%		1,72%	11,45%	9,82%
EUR USD				1,2455	-0,56%	-9,37%		4,17%	1,79%	-16,44%
OR				1177,98	0,38%	-2,30%		-28,04%	7,14%	11,81%
PETROLE BRENT				82,53	-4,31%	-26,04%		0,88%	2,79%	10,85%
ALIZE		5		118,82	1,12%	4,61%		8,98%	10,30%	25,32%
EURUS		4		119,49	0,63%	4,40%		4,45%	9,13%	17,45%
ZEPHYR (créé 15/12/10)		3		97,42	0,47%	4,84%		2,79%	0,89%	-2,58%
S.A.F.I.R (créé 29/10/13)		4		103,41	1,15%	1,61%		NA	NA	3,41%
										Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

	Actions	Obligations	Crédit haut rendement	Dollar	Rendement poche oblig.	Duration poche oblig.
Alizé	83,7%	10,2%	6,4%	29,4%	4,6%	3,5
Eurus	30,4%	50,3%	23,0%	26,1%	4,6%	3,4
Zephyr	20,1%	33,1%	10,9%	23,5%	3,8%	4,8
SAFIR	46,3%	47,6%	27,1%	36,5%	2,9%	0,6

Source: Bloomberg/Athymis

Les ratios obligataires sont calculés avec les données fin de mois fournies par les sociétés de gestion. Ils sont purement indicatifs et n’engagent en rien Athymis gestion quant à la performance finale.

Comme attendu, la Fed met un terme à ses rachats d’actifs obligataires. Mais selon l’institution, les agents économiques doivent corriger leurs anticipations sur la date et l’ampleur du resserrement monétaire. Autrement dit, la Fed va remonter ses taux plus tôt que ne l’anticipe à présent le marché. L’arrêt de l’assouplissement quantitatif américain coïncide avec le renforcement par la Banque du Japon de son programme d’achats d’actifs. La taille du bilan de la BoJ augmentera désormais de 80 000 Mds de yens par an contre 60-70 000 Mds jusqu’à présent. Cette augmentation se fera essentiellement par des achats d’actifs obligataires. Les achats d’ETF et de fonds immobiliers passeront respectivement  de 1000 à 3000 Mds de yens et de 30 à 90 milliards de yens. Selon la presse nipponne, le GPIF, fonds de pension public japonais, verrait sa pondération actions relevée à 50% contre 24% auparavant. Enfin la BCE a acheté la semaine dernière pour 1,7 Mds€ d’obligations dans le cadre de son programme d’achat de « covered bonds » et d’ABS.

Suite aux critiques de la Commission Européenne sur son projet de budget 2015, la France a proposé une réduction supplémentaire de 3,7 Mds€ de son déficit, qui a été validée. Parallèlement, le Royaume-Uni indique qu’il ne paiera pas la rallonge de 2,1 Mds€ au budget européen, suite à la révision à la hausse du PIB anglais en octobre.

Les indices de confiance des industriels allemands (Ifo) et des consommateurs français se dégradent. Cependant, contre toute attente, la Commission européenne publie un chiffre du sentiment économique dans la zone euro à 100,7 en octobre après 99,9 en septembre. L’Espagne publie une croissance de PIB de 0,5% au 3ème trimestre après 0,6% au 2ème trimestre. Le chômage recule en septembre dans la zone euro et dans l’Union Européenne respectivement à 11,5% et 10,1%. 

La croissance américaine s’établit à 3,5% en annualisé au 3ème trimestre. Les commandes de biens durables, hors secteur des transports, baissent de -0,3% en septembre. Le PMI de Chicago bondit  en octobre pour atteindre 66,5 points, niveau dépassé seulement 6 fois en 25 ans. Les indices de confiance des consommateurs du Conference Board et des consommateurs du Michigan progressent. L'indice S&P/Case Shiller de prix des logements augmente de 5,6% sur un an en août. Les promesses de ventes de logements reculent de -0,3% en septembre.

La Russie relève ses taux directeur de 150 bps. Le taux de refinancement atteint désormais 9,5% et le taux de dépôt 8,5%. Le Président ukrainien, Petro Porochenko, dénonce le scrutin séparatiste organisé dans l'est de l'Ukraine. Au Brésil, la banque centrale relève contre toute attente son taux directeur de 25 bps à 11,25%. Au Chili, la production industrielle chute de -3,4% en septembre.

Au Japon, les ventes au détail augmentent de 2,3% sur un an. Le PMI manufacturier indien progresse à 51,6. Le PMI manufacturier officiel chinois recule à 50,8 en octobre contre 51,1 en septembre. Le PMI non manufacturier est également en baisse à 53,8. 

Publicis acquiert Sapient pour 3,7 Mds$. Deutsche Bank va régler pour 1.1 Md$ de litiges sur le trimestre en cours. General Motors estime que le rappel de véhicules pour les 9 premiers mois de l’année devrait coûter près de 2,7  Mds$. Numericable lance une augmentation de capital de 4,7 Mds€ via une émission de droits afin de financer le rachat de SFR. Altice souscrira à hauteur de sa participation, soit à 74,6%. Altice a par ailleurs annoncé avoir déposé une offre de 7 Mds€ pour racheter les actifs portugais de Portugal Telecom auprès du brésilien Oi. Parallèlement, Oi, America Movil et Telefonica se sont entendus pour lancer une offre conjointe de 32 Mds de réals, soit 10,4 Mds€, afin de prendre le contrôle de la filiale brésilienne de Telecom Italia.

Les résultats de Pfizer, Novartis, Bayer, ExxonMobil, Total, Royal Dutch Shell, Eni, Technip, ConocoPhillip’s, RBS, Lloyds, Barclays, Renault, Fiat Chrysler, Ford, US Steel, Samsung, Nintendo, Ubisoft, Groupon, GoPro, Ingenico, Kellog, Ryanair sont supérieurs aux attentes. AB Inbev, Air France KLM, Linde, Goodyear et BBVA déçoivent. La division Investment Bank d’UBS perd -1,3 Mds CHF après une provision de 1,7 Mds.  Sanofi perd -13,2% en une semaine après l’annonce d’un fort ralentissement de la franchise diabète du groupe. Novartis émet pour 1,2 Mds€ de dettes garanties par ses actifs : 600 M€ à 7 ans au taux de 0,8% et 600 M€ à 12 ans au taux de 1,6%.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				31/10/2014	24/10/2014	31/12/2013
CAC 40				4233,09	2,5%	-1,5%		18,0%	15,2%	9,3%
DOW JONES				17390,52	3,5%	4,9%		26,5%	7,3%	74,0%
EURO STOXX 50				3113,32	2,7%	0,1%		17,9%	13,8%	7,6%
NIKKEI				16413,76	7,3%	0,8%		56,7%	22,9%	60,0%
MSCI World EUR				139,212	3,6%	13,1%		18,7%	11,7%	75,4%
EURO MTS				212,5876	0,5%	10,7%		2,4%	4,5%	29,6%
EURO MTS 1-3 ans				167,9589	0,0%	1,6%		1,7%	11,4%	9,8%
EUR USD				1,2525	-1,2%	-8,9%		4,2%	1,8%	-16,0%
OR				1173,48	-4,7%	-2,7%		-28,0%	7,1%	11,4%
PETROLE BRENT				86,25	0,7%	-22,7%		0,9%	2,8%	15,8%
ALIZE		5		117,50	1,4%	3,5%		9,0%	10,3%	23,9%
EURUS		4		118,74	0,6%	3,7%		4,5%	9,1%	16,7%
ZEPHYR (créé 15/12/10)		3		96,97	0,7%	4,4%		2,8%	0,9%	-3,0%
S.A.F.I.R (créé 29/10/13)		4		102,23	1,0%	0,5%		NA	NA	2,2%
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

	Actions	Obligations	Crédit haut rendement	Dollar	Rendement poche oblig.	Duration poche oblig.
Alizé	76,9%	11,4%	7,1%	28,3%	5,1%	3,8
Eurus	28,4%	52,5%	24,6%	24,4%	4,7%	3,3
Zephyr	23,1%	27,5%	15,1%	29,7%	3,8%	4,5
SAFIR	46,6%	45,0%	31,2%	32,1%	2,7%	0,5