Auteur/autrice : Alexandre

L’indice parisien rompt la séquence baissière des deux dernières semaines. La hausse est marquée, grâce aux séances de lundi +1.3% et mardi +1.0%. La promesse de Poutine de ne pas revendiquer d’autres régions de l’est de l’Ukraine a été le catalyseur de cette hausse. Pourtant dans les faits, l’armée russe renforce ses troupes à la frontière et s’empare des bases militaires en Crimée. Les pays du G7 se réuniront cette semaine en marge du sommet sur la sécurité nucléaire à La Haye pour débattre de la situation en Ukraine et de nouvelles mesures à prendre contre la Russie. Aux USA, Mme Yellen précise que la hausse des taux directeurs interviendra environ 6 mois après la fin du « tapering », donc au premier semestre 2015. Cette déclaration durcit l’image de la présidente de la Fed, jusque là considérée comme une « colombe ».

Les représentants européens trouvent un accord sur les modalités du mécanisme de résolution bancaire destiné à aider les banques en difficulté. La mise en faillite d’une banque nécessitera moins d’intervenants, avec un rôle prépondérant de la BCE. Le fonds de secours disposera de 20 Mds€ dès 2017. La Troïka estime que la Grèce atteindra ses objectifs budgétaires en 2014 et confirme le déblocage d’une nouvelle tranche d’aide à Athènes. Dans ses dernières prévisions, en février, la Commission Européenne tablait sur un déficit public grec de -2.2% en 2014 et de -1.0% en 2015. La croissance devrait être de +0.6% cette année et +2.9% l'an prochain. L'agence de notation Moody's a abaissé la perspective de la note de la Croatie à négative. Aux USA, 29 des 30 banques grandes banques analysées par la Fed passent avec succès les « stress tests » dont le scénario intégrait une chute de -50% du marché actions, une chute de -25% des prix de l’immobilier résidentiel et une hausse du taux de chômage à 11.3%. Seule Zions Bancorp affichait un ratio de solvabilité inférieur au seuil requis de 5%.

L’indice de confiance des investisseurs allemands recule et revient sur son niveau le plus faible depuis août 2013. Le déficit courant de la France de janvier est plus prononcé que celui de décembre : -4.5 Mds€ contre -1.2 Mds€. L’excédent commercial de la zone euro de janvier est beaucoup moins élevé que celui de décembre à 900 M€ contre 13.8 Mds€ le mois précédent.

La production industrielle américaine augmente de +0.6% en février. L’indicateur avancé du Conférence Board progresse de +0.5% et le Philly Fed affiche une hausse. Les demandes de permis de construire bondissent de +7.7% en février tandis que les mises en chantier et les ventes de logements anciens reculent de -0.2% et -0.4%. L’inflation américaine baisse de -0.5 point en février pour s’établir à 1.1%. Le déficit courant du pays recule au 4ème trimestre 2014 à -81.1 Mds$, contre -94.4 Mds le trimestre précédent, ce déficit est le plus faible depuis 16 ans.

Moody's abaisse d'un cran la note de la dette argentine à « Caa1 ». Le PIB chilien se contracte de -0.1% au 4ème trimestre 2013, après une progression de +1.6% au trimestre précédent. L’indice de confiance des industriels brésiliens progresse en mars. Gazprom vient d’annuler la ristourne sur le prix du gaz accordée à l’Ukraine. En effet, cette dernière était conditionnée au droit d’utiliser le port de Sébastopol. Gazprom augmente donc le prix de vente de +21%. Fitch et S&P abaissent  la perspective sur la note de la Russie de stable à négatif. Le déficit commercial japonais, corrigé des variations saisonnières, est moins marqué en février qu’en janvier : -1133 Mds de yens contre -1763 Mds de yens. L’indice d’activité industrielle en janvier progresse de +1.0% tandis que l’indice de construction recule de -3.2%. Le PMI manufacturier chinois Flash de HSBC / Markit s’établit à 48.1 pour le mois de mars, largement sous le consensus de 48.7 et au plus bas depuis 8 mois. Il se situe sous la barre d’expansion depuis 3 mois d’affilée. Les prix dans l’immobilier neuf des 70 principales villes sont en hausse de +8.7% sur un an en février contre +9.6% en janvier. Les investissements directs étrangers ont progressé de +10.4% en janvier-février sur un an, à 19.3 Mds$. Pékin change ses règles d’encadrement des investissements étrangers sur les places financières locales. Les étrangers validés dans le programme QFII pourront dorénavant détenir collectivement jusqu'à 30% d’un groupe coté à Shanghai, contre 20% précédemment.

Vodafone rachète le câblo-opérateur espagnol Ono pour 7.2 Mds€. Bouygues relève son offre de +1.9 Mds€ pour le rachat de SFR alors que ce dernier est entré en négociations exclusives avec Numericable. Hutchinson Whampoa accepte de vendre sa participation de 25% dans Temasek pour 5.7 Mds$. RWE annonce la cession de RWE Dea, sa division production de gaz et de pétrole, à LetterOne Group pour une valeur d’entreprise de 5.1 Mds€. JP Morgan vend ses activités sur les marchés physiques de matières premières pour 3.5 Mds$ au trader suisse Mercuria Energy Group. Scania rejette l’offre de rachat de 6.7 Mds€ proposée par Volkswagen. Toyota va payer une amende sans précédent de 1.2 Mds$ pour sa mauvaise gestion d'un problème de pédales d'accélération défectueuses. La Fondation Monte dei Paschi  vend 12% du capital de la banque italienne pour 335 M€.  La Fondation ne détient plus que 15.1% de Monte Paschi.

Les résultats de Finmeccanica, Hermès et Biomerieux sont supérieurs aux attentes. Inditex publie des résultats conformes aux attentes. FedEx, Tiffany, Nike, Hertz, Adobe Systems et Oracle déçoivent. Volkswagen, Shell et Fiat émettent pour 3 Mds€, 2 Mds€ et 1 Md€ de dette garantie par leurs actifs. Société Générale émet pour 1 Md€ de dette senior à 2 ans au taux de 0.7%. National Bank of Canada lève 1 Md€ de « covered bonds » à 7 ans au taux de 1.5%. RBS émet pour 1 Mds de dette subordonnée à 8 ans au taux de 3.6%. Moody’s abaisse la note de Solvay d’un cran à Baa1.

Les marchés occidentaux se sont lassés des vives tensions qui affectent encore les marchés du continent asiatique. Même le resserrement monétaire américain a laissé de marbre les actions européennes. Nous assistons peut-être à la généralisation d’une forte décorrélation entre les zones, après les parcours idiosyncratiques des marchés chinois, japonais ou turcs ces derniers trimestres. Ce contexte valorise une allocation de convictions avec des choix géographiques tranchés. Nous restons ainsi positifs sur l’Espagne, la Chine et le Mexique, et renforçons l’Allemagne et l’Angleterre. A l’inverse, nous surveillons les actions françaises trop favorisées, ainsi que les italiennes, ces derniers mois. Les résultats électoraux et l’instabilité politique résultante pourraient en effet servir de catalyseur à des tensions sur les taux français.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 71% aux actions. Nous réduisons Lyxor Korea et Guinness Global Energy. Les couvertures en futures CAC 40 et S&P sont soldées.  

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 28% aux actions et de 49% aux obligations. Nous soldons Lyxor Euro MTS 5-7 et BNP Paribas Nordi HY 2015. Nous réduisons Guinness Global Energy. Les couvertures en futures CAC 40 et en futures EuroStoxx sont soldées. Celles en futures S&P sont réduites.  

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 21% aux actions, de 31% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Delta Prime ESSF.  Les couvertures en futures CAC 40 sont soldées et celles en futures S&P réduites.  

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 44% aux actions et de 47% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Euro Global Leaders et Schelcher Prince Haut Rendement.  Les couvertures en futures CAC 40 et en futures EuroStoxx sont soldées. Celles en futures S&P sont réduites.  

L’indice parisien recule pour la deuxième semaine consécutive. Le CAC affiche 3 baisses marquées : mercredi -1.0%, jeudi -1.3% et vendredi -0.8%. La conjonction du risque géopolitique en Crimée et des craintes d’un ralentissement chinois, amplifié par les tensions sur son système financier, ont pesé sue le moral des investisseurs.

La BCE publie son document de référence sur l’examen des 128 grandes banques européennes et les actifs qui seront passés sous revue. Des normes uniformes vont être mises en place pour évaluer la qualité de 3 720 Mds€ d’actifs. Par ailleurs, Mario Draghi indique que la BCE a préparé des mesures non-conventionnelles supplémentaires et se tient prête à de nouvelles actions si le risque de déflation devenait marqué. Moody’s relève la perspective de la note Aaa de l’Union Européenne de « négative » à « stable ». L’Irlande émet avec succès, pour la première fois depuis 2010, de la dette à 10 ans. Cette adjudication a attiré une demande de 2.9 Mds€. En Italie, les députés votent la réforme de la loi électorale visant à permettre la formation d’une majorité stable sur 5 ans. Cette réforme assure la majorité à tout parti ou coalition qui réunit plus 37% des suffrages. Sont également annoncées une baisse de l’impôt de 10 Mds€ sur les 10 millions de personnes les moins aisées, une baisse de 10% de la taxe professionnelle, des fonds supplémentaires pour garantir les crédits aux PME et une baisse du coût de l'énergie pour les entreprises. Enfin, le gouvernement aidera les entreprises, à hauteur de 68 Mds€ d'ici juillet, en accélérant le remboursement des dettes des administrations publiques à leurs fournisseurs privés. Aux USA, les sénateurs trouvent un accord pour prolonger de 5 mois l’allongement de la durée d’indemnisation du chômage. En février, plus de 3.9 M de personnes étaient au chômage depuis plus de 27 semaines.

La production industrielle de la France baisse de -0.2% en janvier. L’inflation augmente de +0.2 point à 0.9%. L’excédent commercial allemand est moins marqué en janvier : +16.2 Mds€ contre +21.1 Mds€ en décembre. Au Royaume-Uni et en Espagne, les déficits commerciaux sont plus prononcés : -2.6 Mds£ et -2.8 Mds€ contre -0.6 Md£ et -1.8 Mds€ précédemment. La croissance du PIB irlandais déçoit au 4ème trimestre avec une baisse annualisée de -2.3%. 

Aux USA, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan recule. Les ventes au détail augmentent de +0.3% en février. Le déficit budgétaire américain recule de -24% sur la période d’octobre à février, par rapport à l’année précédente. Le déficit budgétaire est revenu à -194 Mds$ en février, contre -204 Mds$ l’année dernière. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage baissent à 315 000 demandes, contre 323 000 précédemment.

  L’inflation du Brésil augmente de +0.7 point à 6.3%. La production industrielle rebondit nettement en janvier : +2.9% après une baisse de -3.7% en décembre. Au Mexique, l’investissement recule de -0.4% en décembre. Cependant, la production industrielle surprend positivement avec une hausse de +0.5%. Sans grande surprise, 95.5% des habitants de Crimée ont voté pour le rattachement de leur région à la Russie. Les Occidentaux condamnent ce référendum, estimant qu’il viole la Constitution ukrainienne. La Banque mondiale a indiqué être prête à apporter jusqu'à 3 Mds$ d'aide à l'Ukraine. Le gouvernement provisoire à Kiev a demandé une aide financière au FMI d’au moins 11 Mds$. Les révisions à la baisse de la croissance de PIB en Russie pour 2014 se poursuivent : la moyenne qui était de +1.5% de croissance anticipée est désormais en dessous des 1.0%. En Australie, l’indice Westpac-MI sur la confiance des ménages recule de -0.7% sur mars. Au Japon, la production industrielle de janvier progresse de +10.3% en glissement annuel. L’enquête auprès des grandes entreprises industrielles s’établit à 12.5 sur le premier trimestre contre 9.7 au trimestre précédent. Le taux de chômage en Corée du Sud est en hausse à 3.9% contre 3.2% en janvier. En Chine, la production industrielle, les ventes au détail et l’investissement urbain sont décevants. Sur la période de janvier-février, ils progressent en glissement annuel de respectivement +8.6%, +11.8% et +17.9%, contre +9.5%, +13.5% et +19.3% attendus par le consensus. Les exportations de février ont chuté de -18.1% sur un an glissant et, sur janvier-février, pour éliminer l’effet du Nouvel An Chinois, la baisse est de -3.8%. L’inflation ne croît plus que de 2.0% en février contre 2.5% en janvier, ce qui confirme le net ralentissement. Le premier ministre chinois indique que de nouveaux défauts d’entreprises chinoises seraient inévitables dans les prochains mois. Mais la banque centrale semble disposée à soutenir les banques, notamment en abaissant le coefficient de réserves obligatoires. Elle poursuit également la libéralisation de sa monnaie en élargissant à +/- 2% la marge de fluctuation du yuan autour son taux pivôt quotidien.

RWE  vend sa filiale DEA, spécialisée dans l’exploration gazière et pétrolière, au fonds d’investissement russe LetterOne-Gruppe pour 5.1 Mds€. Vodafone va finalement s’emparer du câblo-opérateur espagnol Ono pour 7.2 Mds€. Vivendi choisit l’option Numericable pour la cession de SFR et entame des discussions exclusives pour une durée de 3 semaines. Energy XXI  annonce le rachat de son concurrent EPL Oil & Gas pour 1.5 Mds$. La commission bancaire du Sénat adopte un projet de loi réformant le financement de l’immobilier aux Etats-Unis et prévoyant le démantèlement, à terme, des deux agences hypothécaires, Fannie Mae et Freddie Mac.

Les résultats de Cooper Tire & Rubber, K+S, Addecco, Lufthansa, Eurotunnel et E.On  sont supérieurs aux attentes. Linde publie des résultats conformes aux attentes. Cathay Pacific, Delhaize, Dollar General et Eagle Outfitters déçoivent. Monte dei Paschi di Siena enregistre une perte de -1.4 Mds€. Moody’s dégrade les notes attribuées aux dettes émises par RBS. Crédit Mutuel, Rabobank et Pernod-Ricard émettent pour 1.5 Mds€, 1 Md€ et 850 M€ de dette senior à 10, 5 et 6 ans aux taux de 2.7%, 0.8% et 2.0%. Santander et CNH Industrial émettent pour 1.5 Mds€ et 1 Md€ de dette garantie par leurs actifs à 3 et 5 ans aux taux de 1.4% et 2.8%. Dexia Crédit Local émet pour 1.8 Mds de dette garantie par l’Etat à 5 ans portant un coupon de 1.4%. BNP Paribas et KBC lèvent 1.5 Mds€ et 1.4 Mds€ de dette junior subordonnée aux taux de 2.9% et 5.6%. 

Seules les fusions et les rachats limitent la chute des marchés alors que la période de résultats touche à sa fin. Les facteurs d’inquiétude sont multiples : géopolitique, économie, politique monétaire, revue bancaire (AQR), devises, climat, élections,… Aussi nous conservons des couvertures significatives sur les indices mondiaux : CAC40, Stoxx50, S&P 500, Hang Seng, Nikkei. Nous surveillons des opportunités intéressantes pour les prochains mois, comme l’Asie ou l’Allemagne. Dans l’intervalle, nous allégeons le secteur énergétique et le haut rendement corporate.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 64% aux actions. Nous soldons Tectonic Fund et réduisons Amundi MENA. Nous initions une couverture en futures CAC et renforçons celles en futures S&P.

 

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions et de 3% aux obligations. Nous réduisons Munizich Europeyield, Lazard Global Hexagon et Guinness Global Energy et renforçons Lyxor Euro MTS 10-15%. Nous initions une couverture en futures CAC et en futures EuroStoxx et renforçons celles en futures S&P.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 15% aux actions, de 34% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Uncia Global Long Short. Nous intions des couvertures en futures CAC et futures S&P.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 46% aux obligations. Nous initions des couvertures en futures CAC et renforçons celles en S&P.

L’indice parisien recule, mettant un terme à 4 semaines consécutives de hausse. Sur fond de crise entre l’Ukraine et la Russie, la semaine a été très volatile : lundi -2.7%, mardi +2.5% et vendredi -1.1%. Après l’autorisation donnée par le Parlement, la Russie a pris militairement le contrôle de la Crimée, région ukrainienne à majorité russophone. Cet acte a soulevé un déchaînement de critiques de la part des pays occidentaux. Ces derniers menacent la Russie de sanctions économiques et évoquent son exclusion du G8. Parallèlement, l’Occident apporte son soutien à l’Ukraine : garantie de prêt d’1 Mds$ par les USA et proposition d’aide de 11 Mds€ par l’Union Européenne. Sous pression, le président russe a indiqué que le recours à la force en Crimée n’était pas nécessaire. Cependant, il ne reconnaît pas le nouveau gouvernement ukrainien et a continué de renforcer la présence terrestre et martime de l’armée russe en fin de semaine. Les observateurs de l’OSCE se sont même vus interdire l’accès à la région par des hommes armés. Le Parlement de Crimée a décidé le rattachement de la région à la Russie. Dans la zone euro, la BCE laisse ses taux directeurs inchangés et n’adopte aucune mesure supplémentaire de soutien à l’économie. Pour l’institution, le scénario d’amélioration progressive de l’économie européenne est validé et les risques déflationnistes restent faibles.

Moody’s relève à « stable » la perspective de la note AAA de l’Allemagne, de l’Autriche et du Luxembourg. Le Portugal se voit décerner un « nouveau satisfecit » par ses créanciers internationaux ouvrant la voie au versement d’une nouvelle tranche de crédit de 2.5 Mds€  sur les 78 Mds€ prévus dans le plan d’aide de 2011. De plus, le gouvernement portugais revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour 2014 : +1.2% contre +0.8% initialement. La banque centrale grecque, suite aux tests de résistance pratiqués récemment sur les grandes banques du pays, estime le besoin de recapitalisation à 6.4 Mds€ supplémentaires pour surmonter d'éventuelles pertes à l'avenir. La recapitalisation de 28 Mds € de l’année dernière est donc insuffisante. Le FMI et l’Union Européenne estiment les besoins plus proches de 8 Mds€. Aux USA, le Président Obama propose un « package » budgétaire de 3 900 Mds$ sur les 10 prochaines années. Sont prévues une hausse des impôts sur les ménages les plus aisés et plusieurs initiatives dans l’éducation, la recherche et l’aide aux ménages défavorisés.

Les PMI progressent en Allemagne, en France et au Royaume-Uni. Seul le PMI anglais des services s’effrite légèrement. La production industrielle et les commandes à l’industrie augmentent de +0.8% et +1.2% en Allemagne en janvier. Les ventes au détails de la zone euro surprennent positivement avec un rebond de +1.6% en janvier. Le PMI composite est révisé en hausse en seconde estimation, à 53.3 contre 52.7, s’établissant ainsi à son niveau le plus élevé depuis juin 2011. Le déficit commercial de la France est plus prononcé en janvier qu’en décembre : -5.7 Mds€ contre -5.2 Mds€.

Aux USA, les dépenses et revenus des ménages progressent de +0.3% et +0.4% en janvier. L’ISM manufacturier, malgré un recul de -0.7% des commandes à l’industrie, est en hausse marquée tandis que l’ISM des services recule. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage baissent à 323 000 demandes, contre 349 000 précédemment. L’économie américaine créé 175 000 emplois en février, après 129 000 en janvier. Les créations d’emplois sont en moyenne de 189 000 sur les 12 derniers mois.

  Le PMI manufacturier du Brésil recule de -0.4 point à 50.4. De plus, l’indice de confiance des consommateurs chute de -5.1 points en février. Au Mexique, l’enquête d’activité dans l’industrie manufacturière s’établit à 50.0 contre 49.7 le mois précédent. Dans le secteur non-manufacturier, l’indice est à 52.5 contre 53.5 en janvier. En Australie, le redressement de l’économie australienne se confirme avec une croissance de PIB de +0.8% au 4ème trimestre. De plus, le pays affiche un excédent commercial surprise de +1.4 Mds de dollars australiens en janvier et une croissance de +1.2% des ventes au détail sur le même mois. A contrario, la croissance du PIB japonais sur le 4ème trimestre, déjà décevante, est révisée en baisse de -0.2 point à +0.7%. Les PMI manufacturiers de Taïwan, de l’Indonésie et de la Corée reculent en février pour s’établir respectivement à 50.3, 50.5 et 49.8. Il s’agit pour la Corée du premier mois de contraction depuis septembre. En Chine, le PMI officiel et le PMI HSBC/Markit pour le secteur des services progressent à respectivement 55.0 points et 51.0 points. A contrario, le PMI officiel et le PMI HSBC/Markit du secteur manufacturier reculent respectivement à 50.2 points et 48.5 points. L’inflation chinoise recule de -0.5 point en février à +2.0%. Le pays affiche contre toute attente un déficit commercial de -23 Mds$ en février, avec une baisse de -18.1% de ses exportations par rapport au même mois l’an dernier. La faillite de Shanghai Chaori Solar Energy, un producteur de panneaux solaires, constitue le premier défaut obligataire chinois. Il montre une volonté des autorités chinoises d’attaquer le shadow banking et de laisser mourir les entreprises non rentables.

Bouygues et Numéricable déposent des offres respectives de 14.5 Mds€ et 15 Mds€ pour le rachat de SFR à Vivendi. Numericable a d’ores et déjà annoncé qu’il n’avait pas l’intention de relever son offre pour la reprise de SFR, faisant de Bouygues le favori des investisseurs. Safeway annonce avoir accepté une offre de rachat du fonds Cerberus Capital Management qui la valorise à 9.4Mds$. China Eastern Airlines signe avec Airbus un accord portant sur l’achat de 70 A320Neo au prix catalogue de 4.8 Mds€. Qualcomm annonce porter son programme de rachat d’actions à 7.8 Mds$, soit 5 Mds$  de plus qu’initialement prévu. Casino signe une ligne de crédit de 1.2 Mds€ à 5 ans avec un pool de 18 banques. Une juge californienne valide l'amende géante d'environ 930 M€ infligée à Samsung pour des violations de brevets du géant informatique américain. Piraeus Bank lance une augmentation de capital de 1.8 Mds€. La Banque Fédérative du Crédit Mutuel va faire appel aux caisses locales, aux caisses régionales et aux organismes fédéraux pour une augmentation de capital de 3.9 Mds€. Italcementi lance une OPA sur les minoritaires de sa filiale française pour un montant de 450 M€.

Les résultats de Smith&Wesson, Carrefour, Adidas, Foot Locker, Scor, Bourbon et Gemalto sont supérieurs aux attentes. Ceux de Staples, Costco, Arkema, Orange et Fraport déçoivent. RWE, Deutsche Telekom et Telecom Italia publient des pertes de -2.8 Mds€, -752 M€ et -674 M€. Deutsche Bank, BPCE et Banco Popolare émettent pour 2 Mds, 1.5 Mds et 1.3 Mds de dette senior à 2, 7 et 5 ans aux taux de 0.5%, 2.1%, et 3.5%. Banco Santander émet pour 1.5 Mds€ de dette  junior subordonnée au taux de 6.3%. Crédit Suisse émet à 5 ans pour 1.8 Mds€ de dette garantie par ses actifs au taux de 1.0%.

Les marchés tanguent alors que les tensions s’accroissent en Ukraine et en Chine. La résistance s’effrite avec la chute significative du marché allemand, affecté par l’agressivité de son important client russe… L’insolence du marché français, dont l’économie ne cesse de décevoir, pourrait rapidement disparaître, une fois la concentration du secteur télécoms totalement intégrée. Le climat délétère de la politique française à quelques semaines des élections aura des conséquences douloureuses. C’est pourquoi nous envisageons d’augmenter les couvertures sur l’ensemble de la gamme.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 69% aux actions. Nous renforçons Guinness Global Money Managers et Norden Small Caps. Nous réduisons les couvertures en futures Hang Seng et soldons les couvertures en futures IBEX. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 30% aux actions et de 50% aux obligations. Nous renforçons Immobilier 21 et initions une position sur Altimeo Optimum.  soldons les couvertures en futures CAC. 

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 25% aux actions, de 31% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons les couvertures en futures IBEX.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 35% aux actions et de 47% aux obligations. Nous renforçons les couvertures en futures S&P.

Le marché enchaîne sa 4ème semaine de hausse consécutive, grâce à la séance de lundi +0.9%. L’intervention de Janet Yellen devant la Commission bancaire du Sénat a permis de rappeler que la FED évalue la santé du marché du travail au delà du seul taux de chômage.

Les sénateurs italiens votent la confiance au nouveau président du Conseil, Matteo Renzi. S&P relève la perspective de la note AA de la Belgique à stable, contre négative. Aux USA, le Fed va publier le résultat des « stress test » des banques américaines le 20 mars et, 6 jours plus tard, une revue de tests alternatifs et des autorisations de versement de dividendes/programme de rachat d’action pour les grandes banques. Le président Barack Obama propose d'investir 300 Mds$ dans les infrastructures publiques des Etats-Unis. La Commission Européenne anticipe une croissance de la zone euro de +1.2% cette année, et de +1.8% en 2015. La croissance Allemande serait de +1.8% cette année et de +2.0% en 2015. La France, comme l'Espagne, enregistrerait une croissance de +1.0% cette année et de +1.7% en 2015. L'Italie renouerait avec la croissance : + 0.6% en 2014 et + 1.2% en 2015.

La confiance des industriels allemands (Ifo) s’améliore. En France, la confiance des consommateurs, dont les dépenses ont diminué de -2.1% en janvier, se dégrade. L’inflation allemande recule de -0.1 point à 1.2%. Le Royaume-Uni confirme une croissance de +0.7% au 4ème trimestre. L’Espagne publie quant à elle une croissance de +0.2% sur la même période.

Aux USA, la croissance annualisée du 4ème trimestre est publiée à +2.4% en 2ème estimation. Le PMI de Chicago progresse mais les commandes de biens durables sont en recul de -1.0% en janvier. Les indices de confiance des consommateurs sont divergents : hausse pour celui du Michigan, baisse pour celui du Conference Board. Dans l’immobilier, les ventes de logements neufs augmentent de +9.6% en janvier. Les promesses de ventes progressent de +0.1%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent : 348 000 contre 334 000 lors de la dernière publication.

La Banque Centrale du Brésil relève son taux directeur de 25bps à 10.75%. Le pays publie une croissance de +0.7% au 4ème trimestre, nettement supérieure aux +0.3% attendus par le consensus. Malgré cela, la confiance des consommateurs brésiliens continue à s’effriter. L’indice de la fondation Getulio Vargas recule de -1.7% en février. Au Mexique, les ventes au détail reculent de -2.1% en décembre, après une hausse de +3.0% en novembre. L’Ukraine se dote d’un nouveau Premier ministre en la personne d’Arseni Iatseniouk, lui-même ancien ministre. La Russie accorde sa protection à l’ancien Président en fuite, Viktor Ianoukovitch. La situation dans la région de Crimée, pro-russe, est confuse avec la prise de contrôle par des hommes armés du parlement et de l’aéroport à Simferopol.  En Thaïlande, le déficit commercial de janvier atteint -2.5 Mds$ contre -0.8 Mds attendus par le consensus. En Chine, le yuan qui s'était fortement apprécié tout au long de 2013 face au dollar, se renchérissant de plus de 3%, a brutalement chuté à la mi-février : -1.47% sur 2014.  Ce mouvement soudain apparaît voulu par les autorités chinoises, qui souhaitent limiter les flux entrants.

RF Micro Devices, fabricant de circuits intégrés radiofréquences, acquiert son concurrent TriQuint Semiconductor pour 1.6 Mds$. ArcelorMittal annonce la finalisation du rachat de ThyssenKrupp Steel USA pour 1.5Mds$. Le conseil d’administration de Repsol approuve un règlement définitif de 5 Mds en obligations souveraines en compensation de la nationalisation de YPF. Lowe’s annonce une augmentation de 5 Mds$ de son programme de rachat d’actions, complétant les 1.3 Mds$ restant de son précédent programme. L’état espagnol cède 7.5% du capital de Bankia à des inb-vesttsieurs instituionnelks pour 1.4 Mds.

Les résultats de Vivendi, BASF, Vallourec, Home Depot, Macy’s, Airbus Group, Freddie Mac, Embraer, Eiffage, AB Inbev et Baidu sont supérieurs aux attentes. Fresenius Medical Care, CGG et Allianz publient des résultats en ligne avec les attentes. ACS déçoit. Vale et Qantas publient des pertes respectives de -6.5 Mds$ et -253 M de dollars australiens. BP émet pour 2 Mds€ de dette senior à 7 et 12 ans aux taux de 2.2% et 3.0%. Imperial Tobacco émet pour 1.7 Mds€ de dette garantie par ses actifs à 7 et 12 ans aux taux de 2.3% et 3.4%. Tesla émet pour 1.6 Mds$ d’obligations convertibles.

Les vents contraires se multiplient et seuls quelques marchés persistaient à monter, comme le S&P et le CAC. La situation à court terme nous est apparue trop tendue pour être ignoree. C est pourquoi nous avons mis en place des couvertures significatives sur l'ensemble de nos fonds. Nous avons notamment neutralisé nos expositions asiatiques et espagnoles.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 63% aux actions. Nous soldons Amundi MSCI EMU High Dividends. Nous initions des couvertures en futures Nikkei, Hang Seng, IBEX et S&P.  

EURUS

Le fonds a une exposition de 25% aux actions et de 51% aux obligations. Nous soldons Amundi MSCI EMU High Dividends et Templeton Global Bonds, et réduisons Tailor Oblig Opportunités. Nous intions des couvertures en futures CAC et S&P.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 18% aux actions, de 32% aux obligations et de 39% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Echiquier Value et initions des couvertures en futures IBEX en plus de la couverture en futures Nikkei déjà présente.

SAFIR

Le fonds a une exposition de 39% aux actions et de 48% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Opportunités Européennes et initions des couvertures en futures S&P et EuroStoxx.

 

été marquée par les publications d’entreprises européennes et par les évènements en Ukraine. 

En Italie, Matteo Renzi prête officiellement serment pour devenir Président du Conseil italien. Moody’s relève la note de l’Espagne à Baa2, contre Baa3 précédemment. Le G20 des ministres des Finances et des banquiers centraux se conclut par l’engagement des pays à favoriser la croissance et la création d’emplois. Les membres du G20 devront doper leur croissance économique de 2% par rapport aux prévisions actuelles en 5 ans. La France et l'Allemagne prônent un accord, même partiel, sur la taxe sur les transactions financières avant les élections européennes. Aux USA, la Fed durcit la réglementation imposée aux banques étrangères exerçant aux Etats-Unis : les nouvelles règles de solvabilité, qui imposent la création d’une holding aux Etats-Unis, devront être remplies à partir de juillet 2016.

La confiance des investisseurs allemands est mitigée. Le ZEW progresse sur sa composante « situation actuelle » mais recule sur la composante « perspectives futures ». La confiance des industriels allemand (Ifo) progresse à nouveau pour atteindre un plus haut depuis l’été 2011. Le PMI manufacturier recule en Allemagne et en France. Le PMI des services progresse en Allemagne mais baisse en France.

Aux USA, l’indicateur avancé du Conférence Board progresse de +0.3% en janvier. Cependant, le Philly Fed et l’indice Empire State de la Fed de New York reculent de façon marquée en février. L’activité immobilière est destablisée par la vague de froid qui s’abat sur le pays. Les mises en chantier chutent de -16.0% en janvier et les demandes de permis de construire reculent de -5.4%. Les ventes de logements anciens sont également en baisse : -5.1%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent : 336 000 contre 339 000 lors de la dernière publication.

Le gouvernement brésilien révise à la baisse son objectif d’excédent budgétaire primaire pour l’année en cours à +1.9% du PIB. En Argentine, l’indice de confiance des consommateurs chute de -23% en février, soit un contraction de -30% en un an. En Ukraine, les manifestations réclamant le départ de Ianoukovitch sont réprimées dans le sang avec plusieurs dizaines de morts à déplorer. En fin de semaine, Ianoukovitch accepte l’idée d’élections anticipées avant finalement d’être destitué par le Parlement et de s’enfuir du pays. Le Parlement a désigné Alexandre Toutchinov chef d’Etat par interim. Singapour annonce pour le 4ème trimestre 2013 une croissance annualisée de +6.1%. Sur 2013, la croissance s’établit à +4.1%. L’inflation indienne pour les prix de gros ressort sous les attentes en janvier, à 5.1%.  Au Japon, la Banque Centrale maintient sa politique monétaire et son analyse optimiste de l’économie japonaise, tout en encourageant davantage les institutions financières à octroyer des crédits aux entreprises et ménages. Elle décide de prolonger d'un an, à partir de mars, les trois facilités de crédit spéciales destinées à encourager les banques à prêter au reste de l'économie. En Chine, le PMI HSBC/Markit préliminaire sur le secteur manufacturier chinois recule à 48.3, soit un plus bas depuis 7 ans. L’inflation chinoise reste stable en janvier, à 2.5%. Les investissements directs étrangers progressent de +16.1% sur un an en janvier. Ils s’élèvent à 10.8 Mds$ et proviennent à près de 90% d’Asie. La tension sur les taux interbancaires chinois retombe. Le taux à 24 heures est à 1.8% contre plus de 4.8% à fin janvier.

Actavis acquiert Forrest Laboratories pour 25 Mds$. Facebook rachète l’application de messagerie mobile WhatsApp pour 19 Mds$. King Digital Entertainement, le studio à l’origine du jeu Candy Crush, dépose auprès de la SEC un dossier d’introduction en bourse, valorisant la société à 4 Mds$. Royal Dutsch Shell cède des raffineries et stations-services en Australie pour 2.6 Mds$ à la compagnie suisse Vitol Group. Volkswagen annonce son intention de racheter les minoritaires de Scania, soit une somme de 6.7 Mds€ à débourser pour acquérir les parts qu’il ne détient pas encore au capital. PSA confirme son augmentation de capital de 3 Mds€. L’Etat français et Dongfeng investiront chacun 800 M€ en échange de 14% du capital. La banque italienne Banca Carige annonce un projet d'augmentation de capital allant jusqu'à 800 M€ pour renforcer ses fonds propres. Deutsche Bank résoud le litige qui l’opposait à la famille Kirch en déboursant 775 M€.

Les résultats d’AIA, Swiss Re, Air Liquide, CF Industrial Holdings, Lafarge, PSA, Valeo, Saipem, Thales, Safran, Ingenico, Hewlett Packard, Suez Environnement, Accor, Casino et Wal Mart sont supérieurs aux attentes. Kering, Atos et Technip publient des résultats en ligne avec les attentes. Coca-Cola, Wal-Mart Mexico, HSBC, National Bank of Australia, Danone, Schneider Electric et TF1 déçoivent. Air France-KLM, Groupon et Tesla Motors publient des pertes respectives de -1.2 Mds€, -81.2 M$ et -16.3 M$. Casino émet pour 900 M€ de dette senior à 10 ans au taux de 3.2%. S&P dégrade la note de PSA d’un cran à B+.

Les marchés tergiversent, interpellés par des statistiques très moyennes de la part des deux locomotives mondiales : Chine et USA. De plus, plusieurs pays émergents se rapprochent d’un défaut : Argentine, Venezuela, Ukraine. Cela continue à fragiliser les actifs externes à la zone transatlantique. Alors que la dette d’état reste effroyablement chère aux USA, en France et en Allemagne, les investisseurs sont clairement contraints d’acheter des actions, notamment européennes. Les importantes transactions d’actifs des deux côtés de l’Atlantique ne peuvent qu’amplifier ce mouvement. C’est pourquoi nous restons fortement investis, en privilégiant l’Europe et les Etats-Unis.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 78% aux actions. Nous réduisons LFP JKC China. Nous réduisons Amundi EMU High Dividend et soldons la couverture en futures mini-S&P.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 33% aux actions et de 52% aux obligations. Nous soldons GAM Star China, réduisons Lyxor Euro MTS 5-7, Amundi EMU High Dividend, BNP Obli Nordic HY 2015 et Lazard Global Hexagon, initions une position sur ID France Smidcaps et SPDR Emerging Market Local Debt et soldons notre couverture en futures mini S&P.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 25% aux actions, de 33% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Norden Small Caps et Tailor Obli Opportunités.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 47% aux actions et de 47% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Infotech.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				21/02/2014	14/02/2014	31/12/2013
CAC 40				4381,06	0,94%	1,98%		17,99%	15,23%	59,28%
DOW JONES				16103,3	-0,32%	-2,86%		26,50%	7,26%	118,63%
EURO STOXX 50				3131,67	0,40%	0,73%		17,95%	13,79%	55,67%
NIKKEI				14865,67	3,86%	-8,75%		56,72%	22,94%	100,44%
MSCI World EUR				123,31	0,16%	0,18%		18,74%	11,73%	97,12%
EURO MTS				197,10	0,19%	2,62%		2,37%	4,54%	24,92%
EURO MTS 1-3 ans				166,18	0,06%	0,56%		1,72%	11,45%	11,15%
EUR USD				1,3746	0,39%	0,02%		4,17%	1,79%	7,17%
OR				1324,28	0,42%	9,84%		-28,04%	7,14%	33,37%
PETROLE BRENT				110,16	1,32%	0,88%		0,88%	2,79%	167,90%
ALIZE		5		115,21	0,44%	1,44%		8,98%	10,30%	49,64%
EURUS*		4		116,24	0,43%	1,56%		4,45%	9,13%	16,24%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		4		94,26	0,11%	1,44%		2,79%	0,89%	-5,74%		** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		4		103,54	0,44%	1,74%		NA	NA	3,54%		***date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Les marchés progressent pour la 2ème semaine consécutive. Le discours accommodant du nouveau président de la Fed, Janet Yellen, la gestion efficace du plafond de la dette américaine, les chiffres européens et les publications d’entreprises positives rassurent. Grâce à 5 séances de hausse, dont mardi +1.1%, le CAC 40 revient en territoire positif en 2014. La Fed justifie simultanément la politique monétaire accommodante par un marché du travail encore dégradé et le tapering par les signes solides de redressement économique…

En Italie, le président du Conseil italien Enrico Letta, désavoué par son propre parti, le Parti démocrate, est contraint à la démission. On lui reproche la lenteur des réformes. Matteo Renzi, chef du parti, devrait lui succéder. L’agence de notation Moody’s annonce qu'elle relève la perspective sur l'Italie de négative à stable. En France, la Cour des comptes envoie un signal d'alarme au gouvernement et l'engage à réduire les dépenses sociales. Elle pointe "un risque significatif" que le déficit public excède la dernière prévision du gouvernement, à 4.1% du PIB en 2013. En Grèce, le Premier ministre Antonis Samaras annonce que l’excédent primaire dépasse 1.5 Mds€, soit 3 fois plus que prévu. En vertu des règles du plan de sauvetage de la Grèce, 70% de tout excédent budgétaire primaire supérieur aux objectifs pourra être utilisé par le pays comme il le souhaite. Le Premier ministre entend donc augmenter les dépenses sociales. Aux USA, le Sénat et la Chambre des Représentants ont voté, sans contrepartie, la suspension du plafond de la dette fédérale jusqu’au 15 mars 2015.

Les PIB de l’Allemagne et de la France progressent respectivement de +0.4% et +0.3% au 4ème trimestre 2013. La demande intérieure française contribue à la croissance à hauteur de +0.5 points. La production industrielle de la France recule de -0.3% en décembre. Le déficit courant du pays en décembre est moins marqué que celui de novembre : -1.2 Mds€ contre -1.9 Mds€. L’évolution du PIB italien redevient positive avec une croissance de +0.1% sur le 4ème trimestre. La croissance de la zone euro, en données préliminaires, est de +0.3%. La zone euro enregistre un excédent commercial de +13.9 Mds€ en décembre contre +17.0 Mds en novembre. Sur 2013, l’excédent s’élève à +154 Mds€, contre + 50 Mds en 2012, avec des exportations en hausse de +4.0% pour l’Espagne et le Portugal.

Aux USA, la confiance des consommateurs du Michigan reste stable. Les ventes de détail reculent de -0.4%, mais restent stables hors automobile. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent : 339 000 contre 331 000 lors de la dernière publication.

Au Brésil, les ventes au détail reculent de manière inattendue de -0.2% en décembre et l’indice synthétique d’activité baisse de -1.4% en décembre. Au Mexique, la production industrielle recule de -0.5% en décembre. En Australie, l’indice de confiance des consommateurs recule et les chiffres d’emploi déçoivent avec un taux de chômage à 6.0%. L’inflation indienne recule de -1.1 points en décembre à 8.8%. Au Japon, la publication du PIB déçoit avec une croissance de+ 0.3% par rapport au trimestre précédent alors que le consensus attendait +0.7%. Les commandes de machines chutent de -15.7% en décembre. En Chine, l’excédent de la balance commerciale est largement au-dessus des attentes à +31.9 Mds$ au mois de janvier contre un consensus à +23.5 Mds$. Les crédits bancaires progressent fortement en janvier : les banques ont accordé pour 1 320 Mds de yuans de nouveaux prêts en yuans, soit trois fois plus qu’au mois de décembre.

Comcast annonce l’acquisition de Time Warner Cable pour 45 Mds$ par échange d’actions. Imerys rachète Amcol pour 1.6 Mds$, dette incluse. L’Oréal rachète 8% de son propre capital auprès de Nestlé. En échange, L’Oréal cède à Nestlé sa participation de 50% dans le laboratoire de dermatologie Galderma, soit 2.6 Mds€ de fonds propres, et apporte 3.1 Mds€ en numéraire.

Les résultats de Rio Tinto, EDF, Société Générale, AIG, ING, Euler Hermes, Goodyear, John Deere, Faurecia, Renault, Thyssenkrup, Hasbro, Omnicom, l’Oréal et Campbell Soup sont supérieurs aux attentes. Bic, Eutelsat, Cisco, Schindler, ABB, Hermès, Reckitt Benckiser et Ubisoft publient des résultats en ligne avec les attentes. Total, BNP Paribas, Commerzbank, KBC, Pernod-Ricard, Prada, Nestlé, Heineken, Amazon et Publicis déçoivent. Sprint publie une perte de -1 Mds$. Barclays et Goldman Sachs émettent pour 1.3 Mds et 1 Md de dette senior à 7 et 5 ans aux taux de 2.1% et 2.5%. La Banque du Pirée émet pour 1.8 Mds€ de dette à 1 an garantie par l’état grec au taux de 12.3%. BBVA émet pour 1.5 Mds€ de dette perpetuelle junior subordonnée au taux de 7.0%.

Etrange période qui voit la classe politique américaine se comporter honorablement sur la gestion de la dette, la Fed s’engluer dans une dialectique schizophrénique, l’Europe surprendre positivement sur ces chiffres économiques alors que le reste du monde déçoit ! Heureusement, la tragi-comédie italienne assure une continuité rassurante quant au passé récent. Ce moment euphorisant nécessite d’être pragmatique : les champions d’hier, luxe et boissons par exemple, reculent et les anciens nécessiteux, banques  et automobiles, bondissent. Nous conservons donc des positions actions très élevées, augmentant opportunément la gestion européenne value ou small caps.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 75% aux actions. Nous soldons GAM Credit Opportunities, réduisons Uncia Global Long Short, renforçons R Conviction Euro et initions une position sur Lyxor Korea.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 32% aux actions et de 53% aux obligations. Nous réduisons Lyxor Euro MTS 5-7, renforçons CCR Spread Opportunities et Uncia Global Long Short, initions des positions sur Prim Precious Metals et Immobilier 21 et coupons la moitié de la couverture en futures mini S&P. 

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 25% aux actions, de 32% aux obligations et de 36% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons ID France Smidcaps et soldons la couverture en futures mini S&P.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 48% aux actions et de 48% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Convertibles Global World.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
		14/02/2014	07/02/2014	31/12/2013
CAC 40		4340,14	2,65%	1,03%		17,99%	15,23%	44,77%
DOW JONES		16154,39	2,28%	-2,55%		26,50%	7,26%	105,78%
EURO STOXX 50		3119,06	2,65%	0,32%		17,95%	13,79%	39,98%
NIKKEI		14313,03	-1,03%	-12,14%		56,72%	22,94%	83,99%
MSCI World EUR		123,12	1,87%	0,02%		18,74%	11,73%	85,96%
EURO MTS		196,74	-0,02%	2,42%		2,37%	4,54%	24,97%
EURO MTS 1-3 ans		166,07	0,00%	0,50%		1,72%	11,45%	11,25%
EUR USD		1,3693	0,43%	-0,36%		4,17%	1,79%	6,46%
OR		1318,69	4,06%	9,38%		-28,04%	7,14%	40,03%
PETROLE BRENT		108,73	1,51%	0,88%		0,88%	2,79%	144,23%
ALIZE		114,70	1,55%	0,99%		8,98%	10,30%	46,39%
EURUS*		115,74	0,97%	1,13%		4,45%	9,13%	15,74%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		94,16	0,50%	1,33%		2,79%	0,89%	-5,84%		** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		103,09	1,22%	1,30%		NA	NA	3,09%		***date de création: 29/10/2013
							Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Les marchés progressent, mais le CAC 40 avait mal commencé la semaine : lundi -1.4%. Les deux dernières séances, malgré de mauvaises publications sur l’emploi américain et la déception sur le discours de la BCE, rompent la séquence baissière des semaines passées: jeudi +1.7% et vendredi +1.0%. Mario Draghi n’apporte pourtant pas de soutien particulier à l’économie européenne : aucune mesure non conventionnelle n’est prévue. Aux USA, les publications d’entreprises sont majoritairement bonnes, 68% d’entre elles battant le consensus, cependant les perspectives pour les trimestres à venir restent prudentes.  

Le plafond de la dette des Etats-Unis a été réactivé, à 17 300 Mds$, après plusieurs mois de suspension et il doit être relevé par le Congrès pour éviter un défaut de paiement à la fin du mois. Un plan global de 10 à 20 Mds€ pour combler les besoins de financement de la Grèce sur la période 2014-2015 va devoir être mis en place cette année. Avant le déblocage d’une tranche de 4.9 Mds€ par la troïka, les parties doivent encore s'entendre sur les modalités des tests de résistance bancaires, les réformes structurelles et l’annulation d’une baisse salariale dans le secteur public. Les juges de le cour de Karlsruhe, saisie sur la question de la constitutionalité des OMT au regard du droit allemand,  transmettent la plainte à la Cour de justice européenne, s’abstenant de statuer.

Le PMI manufacturier recule en Allemagne et au Royaume-Uni tandis qu’il progresse en France. Le PMI des services évoule de même: baisse en Allemagne et au Royaume-Uni, hausse en France. Les commandes à l’industrie allemande reculent de -0.5% en décembre. Le pays publie un excédent commercial de +14.2 Mds€ en décembre, contre +19.1 Mds€ en novembre. Les déficits commerciaux de la France et du Royaume-Uni sont moins prononcés en décembre qu’en novembre : respectivement -5.2 Mds€ et -1.0 Mds£ contre -5.7 Mds€ et -3.6 Mds£ précédemment.

Aux USA, l’ISM manufacturier recule, en partie à cause de la baisse de -1.5% des commandes à l’industrie en décembre. En revanche, l’ISM des services progresse. Le déficit commercial est plus accentué en décembre qu’en novembre : -38.7 Mds$ contre -34.6 Mds$. L’encours de crédit à la consommation accélère sensiblement au mois de décembre : + 7.3% en rythme annuel sur le mois, soit + 18.8 Mds$. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage baissent : 331 000 contre 351 000 lors de la dernière publication. Cependant, les créations d’emplois de janvier sont décevantes : 113 000 contre 175 000 attendus. Cette statistique diffère de celle d’ADP : 175 000 créations d’emplois en janvier, après 227 000 en décembre.

Le PMI manufacturier du Brésil poursuit son redressement en atteignant 50.8 en janvier, mais l’indice composite, incluant le secteur des services, revient en zone de contraction à 49.9 et la production industrielle recule de -3.5% en décembre. Le pays enregistre un déficit commercial de -4.1 Mds$ en décembre, moins élevé qu’attendu. L’inflation annuelle continue de reculer en s’établissant à 5.6% en janvier. A contrario, l’inflation du Mexique augmente de +0.5 point à 4.5%. La confiance des consommateurs s’effrite en janvier malgré une hausse du PMI manufacturier à 54.0 points, un plus haut d’un an. Le pays devient, avec le Chili, le deuxième pays d’Amérique Latine à obtenir une note « A » après la décision de Moody’s. L’agence S&P abaisse la perspective de la note BB+ de la Turquie à négative. La balance commerciale australienne ressort en excédent de +468 millions de dollars australiens en décembre. Le PIB indonésien recule de -1.4% au 4ème trimestre ; il progresse cependant de +5.7% sur 2013. Le PMI HSBC/Markit des services de l’Inde s’affiche en hausse à 48.3 en janvier, contre 46.7 le mois précédent. La production industrielle de la Malaisie augmente de +4.8% en décembre par rapport à l’année dernière. La balance des comptes courants du Japon est déficitaire de -638.6 Mds de yens en décembre, un record historique. Le PMI des entreprises privées de Hong Kong progresse à 52.7 points en janvier et atteint un point haut de 23 mois. Le PMI HSBC/Markit des services chinois recule à 50.7 points, au plus bas depuis 2 ans et demi.

3M annonce la validation d’un nouveau plan de rachat d’actions de 12 Mds$. Apple aurait racheté pour 14 Mds $ de ses actions ces deux dernières semaines. Le groupe a déjà acheté pour 40 Mds $ de ses actions sur les 12 derniers mois, un montant record pour une société.

Les résultats d’UBS, BBVA, Munich Re, Unibail-Rodamco, Time Warner, NewsCorp, Activision-Blizzard, Expedia, Daimler, ArcelorMittal, Vinci, Alcatel-Lucent, Swatch, Kellog et Yum Brands sont supérieurs aux attentes. Merck et Hugo Boss publient des résultats en ligne avec les attentes. Sanofi, Dassault Systèmes, KPN, Walt Disney, LinkedIn, Enel, Credit Suisse et HeidelbergCement déçoivent. 3D Systems révise à la baisse ses profits pour 2014 et Estee Lauder émet un avertissement sur ses résultats. Twitter publie une perte de -511 M$ et baisse de -17% depuis sa publication de résultats. UBS émet pour 2 Mds€ de dette subordonnée à 14 ans au taux de 4.8%. Verizon émet en euros et en livres sterling pour l’équivalent de 3.8 Mds€ de dette senior sur plusieurs échéances : 20 ans au taux de 4.8%, 12 ans au taux de 3.3% et 8 ans au taux de 2.4%. KfW émet pour 2 Mds€ de dette garantie par l’état à 4 ans au taux de 0.6%.

Les investisseurs américains, obsédés par le « tapering », achèteraient-ils les mauvaises nouvelles ? Probablement, mais ils connaissent mieux que leurs homologues européens l’incidence du « polar vortex » sur les statistiques du début d’année et sont plus sereins quant à la croissance américaine. La très bonne tenue des indices de la zone euro serait selon nous la conséquence du rallye obligataire sur les périphériques, lui-même causé par une défiance compréhensible des investisseurs internationaux vis-à-vis de la dette américaine… Profitant de la surperformance des actifs européens, nous restons majoritairement exposés au vieux continent, en actions et en crédit.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 72% aux actions. Nous réduisons LFP JKC China. Nous initions une couverture en futures mini-S&P 500.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 29% aux actions et de 52% aux obligations. Nous soldons EdR Signature Financial Bonds, réduisons BNP Paribas Obli Nordi HY 2015 et GAM Star China et renforçons Lyxor Euro MTS 5-7.  Nous initions une couverture en futures mini-S&P 500.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 19% aux actions, de 33% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Lazard Global Hexagon Equity et BNP Paribas Obli Nordi HY 2015 et renforçons Rivoly Equity Fund. Nous initions une couverture en futures mini-S&P 500 et mini-Nikkei.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 44% aux actions et de 46% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Euro Global Leaders et Schelcher Prince Global Convertibles.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
		07/02/2014	31/01/2014	31/12/2013
CAC 40		4228,18	1,50%	-1,58%		17,99%	15,23%	34,88%
DOW JONES		15794,08	0,61%	-4,72%		26,50%	7,26%	90,96%
EURO STOXX 50		3038,49	0,81%	-2,27%		17,95%	13,79%	29,36%
NIKKEI		14462,41	-3,03%	-11,23%		56,72%	22,94%	81,48%
MSCI World EUR		120,85	-0,15%	-1,82%		18,74%	11,73%	76,39%
EURO MTS		196,78	0,19%	2,45%		2,37%	4,54%	25,66%
EURO MTS 1-3 ans		166,07	0,05%	0,50%		1,72%	11,45%	11,39%
EUR USD		1,3635	1,10%	-0,79%		4,17%	1,79%	4,86%
OR		1267,27	1,83%	5,11%		-28,04%	7,14%	41,67%
PETROLE BRENT		107,11	-0,96%	0,88%		0,88%	2,79%	135,41%
ALIZE		112,95	-0,62%	-0,55%		8,98%	10,30%	42,74%
EURUS*		114,63	-0,33%	0,16%		4,45%	9,13%	14,63%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		93,69	-0,10%	0,83%		2,79%	0,89%	-6,31%		** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		101,85	-0,61%	0,08%		NA	NA	1,85%		***date de création: 29/10/2013
							Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Les marchés européens se stabilisent. Le CAC 40 enchaîne séances haussières et baissières : -0.4%,  +1.0%,  -0.7%, +0.6% et -0.3%. Les banques centrales des pays émergents tentent d’arrêter la chute de leurs devises alors que la Fed poursuit le durcissement de sa politique suite aux excellentes publications sur le PIB américain. Ses membres votent à l’unanimité une nouvelle réduction de 10 Mds$ de ses achats obligataires mensuels. 

La Lituanie fait part de son souhait d'intégrer la zone euro l'an prochain e. L'Italie entend réduire ses dépenses publiques de -32 Mds€ d'ici 2016. Cette somme sera consacrée à la baisse de la pression fiscale dans le pays. Lors de son discours annuel sur l’état de L’Union, le Président Obama met en avant des mesures de soutien à « la classe moyenne ». Il propose une augmentation de près de +40% du salaire horaire minimum pour les nouveaux contractuels de l'Etat fédéral, hausse qui concernerait 250 000 salariés. Il voudrait une hausse plus générale du salaire minimum, avec une indexation sur l’inflation, concernant près de 17 millions d’américains.

La confiance des industriels allemands, ainsi que celle des consommateurs allemands et français, s’améliore. Cependant, les dépenses des consommateurs français reculent de -0.1% en décembre et le nombre de chômeurs augmente de 10 200 personnes. Le nombre d’inscrits à Pole Emploi atteint un plus haut niveau historique à 4.9 millions. Sur l'année, le nombre de chômeurs a augmenté de 177 800. A contrario, le chômage allemand recule de -0.1 point à 6.8%. Les investissements étrangers vers la France ont chuté de -77%  l’an dernier, à 5.7 Mds€, alors qu’ils ont augmenté de +392% en Allemagne. Le PIB de l’Espagne est publié en hausse de +0.3% pour le 4ème trimestre de 2013. Au Royaume-Uni, la croissance s’établit à +0.7 sur la même période.

Aux USA, la croissance annualisée du PIB est de +3.2% au 4ème trimestre. La consommation, qui signe sa plus forte progression trimestrielle depuis le quatrième trimestre 2010, et l’investissement des entreprises sont très solides. Le PMI de la Fed de Chicago progresse. La confiance des consommateurs du Conference Board s’améliore. Les commandes de biens durables de décembre reculent de -4.3% au total et de -1.6% en retraitant l’effet du secteur des transports. Les ventes de logements neufs et les promesses de ventes de logements baissent de -7.0% et -8.7% en décembre. Cependant les prix, mesurés par le S&P Case Shiller, progressent de +0.9% en décembre en décembre et de +13.7% sur 1 an. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage sont en hausse : 348 000 contre 329 000 lors de la dernière publication.

L’Afrique du Sud relève son taux directeur de 50 bps à 5.5%. L’indice synthétique d’activité du Mexique progresse de +0.4% et le pays enregistre un excédent commercial de +1.7 Mds$ en décembre après +0.3 Md en novembre. L’inflation recule au Brésil : 5.4% après 5.5%. L’Argentine tente de stabiliser sa devise en revendant plusieurs centaines de millions de dollars sur le marché. L’Ukraine voit sa note abaisseée à CCC+ par S&P et Moody’s. La Banque Centrale turque relève de manière brutale ses taux directeurs : le taux de refinancement, le taux de prêt et le taux d’emprunt passent à 10.0%, 12.0% et 8.0%, soit des hausses respectives de +550 bps, +425 bps et +450 bps. L’inflation du Japon progresse pour atteindre 1.6% en décembre. Le PMI manufacturier du pays augmente à 56.6. Cependant, les ventes de détail reculent de -1.1% en décembre. La balance des comptes courants de la Corée du Sud enregistre en 2013 un excédent record de 70.7 Mds$, contre 48.0 Mds$ en 2012. La production industrielle du pays progresse de +3.4% en décembre, la plus forte hausse depuis 4 ans. Le PMI manufacturier, calculé par HSBC/Markit, s’affiche à 50.9 contre 50.8 le mois précédent. En Indonésie, il ressort à 51.0 contre 50.9 au mois de décembre, et en Inde, il est de 51.4 contre 50.7 précédemment. La Banque centrale indienne relève de 25 bps, à 8.0%, son principal taux directeur. En Thaïlande, on estime qu'au moins 10 millions d’électeurs n'ont pas pu voter aux élections législatives en raison des perturbations. L’activité manufacturière chinoise se contracte au mois de janvier, selon le PMI calculé par HSBC/ Markit qui ressort à 49.5. Cependant, le PMI manufacturier officiel chinois est publié à 50.5, en ligne avec les attentes, mais au plus bas depuis 6 mois. Le PMI non-manufacturier recule à 53,4. Les 700 investisseurs chinois impliqués dans le produit de gestion de fortune émis par China Credit Trust, pour financer une société minière qui a fait faillite, pourront recouvrer leur capital. Avec ce sauvetage souterrain du premier échec de « shadow banking » à 3 Mds de yuans,  les autorités chinoises alimentent l’irrationalité du système.

Google revend Motorola Mobility au Chinois Lenovo pour 2.9 Mds$. Le Conseil d’Administration de Ziggo recommande l’offre de Liberty Global, qui devra débourser 4.9 Mds€ pour les 71.5 % de Ziggo qu'il ne détient pas encore. Par ailleurs, Liberty Global et Vodafone se disputent l’acquisition d’Ono, plus gros opérateur espagnol, valorisé à 7.0 Mds€. Caterpillar et DuPont de Nemours annoncent des plans de rachat d’actions à hauteur de 10 Mds$ et de 5 Mds. Altice, maison-mère de Numericable, lève 1.3 Mds€ lors de son introduction en bourse. Alstom signe en Pologne un contrat de 1.3 Mds$ portant sur deux unités de 900MW pour la centrale à charbon la plus puissante du pays.

Les résultats de Facebook, Qualcomm, Visa, JC Decaux, Pfizer, Amgen, 3M, Du Pont de Nemours, Dow Chemical, ConocoPhillips, Siemens et Caterpillar sont supérieurs aux attentes. ExxonMobil, Philips, LVMH et EMC publient des résultats en ligne avec les attentes. Yahoo, Apple, Seagate, Ericsson, Mattel, Fiat, Mastercard, Potash, Diageo, Roche, Amazon, Google et Whirlpool déçoivent. BBVA, US Steel et Ryanair annoncent des pertes respectives de -849 M€, -122 M$ et -35 M€. BG Group émet une nouvelle fois un avertissement sur ses résultats. S&P dégrade la note de Sony à Baa3, soit en catégorie spéculative. Crédit Agricole émet 1 Md€ de dette senior à 12 ans au taux de 3.1%. CM-CIC émet pour 1.5 Mds « covered bonds » à 5 ans portant un coupon de 1.1%. Accor émet 750 M€ de dette senior à 7 ans au taux de 2.6%. Orange émet pour 2.8 Mds€ de dettes hybrides.

Les nombreux resserrements monétaires, cumulés aux tensions diverses et à des résultats souvent minorés par les effets change, raffraîchissent l’enthousiasme des investisseurs. Les réflexes habituels sont de retour : hausse de l’or, du dollar et du yen, et baisse des taux longs. Pour autant, ce début d’année  favorise les actions européennes, notamment les titres décotés et les petites capitalisations. Positionnés sur ces segments, nous allègeons de petites positions asiatiques et américaines pour bénéficier de liquidités si nécessaire.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 73% aux actions. Nous n’avons effectué aucun mouvement.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 35% aux actions et de 50% aux obligations. Nous avons soldé Echiquier Agressor, réduit EdR Signature Financial Bonds et Raiffeisen Global Fundamental Rent et avons initié une position sur l’ETF Lyxor Euro MTS 5-7.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 18% aux actions, de 36% aux obligations et de 36% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous n’avons effectué aucune transaction.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 51% aux actions et de 49% aux obligations. Nous n’avons effectué aucune transaction.

Les marchés d’actions corrigent sensiblement. A contrario, les taux souverain allemands et américains se détendent, profitant de l’aversion au risque,. A Paris, la baisse est concentrée sur les deux dernières séances de la semaine : jeudi -1.0% et vendredi -2.8%. La défiance découle des discours très prudents des dirigeants sur les perspectives d’activités des prochains mois. Une part grandissante des investisseurs s’interroge également sur la cherté du marché américain. Enfin, les pays émergents inquiètent: PMI manufacturier chinois en zone de contraction, chute brutale de plusieurs devises,  tensions politiques et défaut potentiel d’un émetteur chinois.  Cette conjonction d’évènements intervient à quelques jour d’une possible nouvelle réduction du programme d’achats obligataires de la FED.

L’Espagne lève 10 Mds€ à 10 ans lors de sa dernière émission obligataire, la plus importante jamais réalisée par Madrid et la demande des investisseurs atteint 40 Mds€. Le gouvernement italien approuve le lancement de la privatisation partielle du groupe Poste Italiane et de la société de contrôle aérien Enav. Les recettes de ces privatisations, proches de 4.8 Mds€, serviront exclusivement au désendettement du pays. Le FMI se montre plus optimiste sur la croissance mondiale. Pour la première fois en 2 ans, l’institution relève ses prévisions de croissance, même si le discours reste prudent, soulignant la « fragilité » de la reprise. Après avoir gagné +3.0% en 2013, le PIB mondial devrait progresser de +3.7% cette année.

La confiance des investisseurs allemands (ZEW) bondit sur sa composante « situation actuelle » mais s’érode légèrement sur la composante « perspectives futures ». La confiance des industriels allemands (Ifo) s’améliore. Les PMI manufacturier et services progressent en Allemagne et en France. Le chômage britannique recule de  -0.3 point à 7.1%.

Aux USA, les indicateurs avancés du Conference Board augmentent de +0.1% en janvier pour le sixième mois consécutif de hausse. L’enquête régionale de la Fed de Kansas City, dans le secteur manufacturier, connait une nette amélioration. A contrario, l’indice PMI Markit, préliminaire sur le mois de janvier, recule pour la première fois depuis octobre. Les ventes de logements anciens sont en hausse de +1.0%. Le prix moyen progresse de +0.1% sur le mois et de +7.6% en 2013. Le ratio stocks sur ventes est en recul à 4.6 mois contre 5.1 mois en novembre.

L’indice de confiance des consommateurs brésiliens recule en janvier. Le déficit brésilien des transactions courantes augmente en décembre, à -8.7 Mds$, contre -5.1 Mds en novembre. Sur l’année, le déficit courant représente -3.7% du PIB. Le peso argentin chute de -12.5% en une séance face au dollar et porte sa dépréciation à –18% depuis le début de l’année. Cette violente baisse oblige la banque centrale à intervenir sur le marché des changes pour tenter de soutenir sa devise.  En Ukraine, les manifestations se poursuivent et la police intervient violemment, provoquant deux victimes selon les premiers bilans. En Corée du Sud, le PIB du 4ème trimestre est publié en croissance de +0.9% par rapport 3ème trimestre. La croissance de 2013 s’établit à +2.8% et est attendue à +3.8% par la banque centrale pour 2014. Le gouvernement thaïlandais déclare l’état d’urgence dans la capitale, en réponse aux manifestations anti-gouvernementales. La production industrielle à Singapour connait un fort rebond en décembre, grâce aux secteurs de l’électronique et maritime. L’indice total progresse de +6.2% sur un an. Au Japon, l’indice d’activité de toutes les industries progresse de +0.3% en novembre. Le pays affiche en décembre le plus important déficit commercial de son histoire avec –1 240 Mds¥. En Australie, l’indice de confiance du consommateur Westpac est en légère baisse en janvier. En Chine, le PMI flash HSBC/Markit manufacturier est publié en recul de -0.9 point par rapport au mois de décembre, à 49.6.

La société VMware va acheter son compatriote AirWatch, spécialiste de la sécurité mobile, pour 1.5 Mds$. Lenovo annonce une offre d’acquisition de l’activité serveurs d’IBM pour 2.3 Mds$. Carl Icahn augmente sa participation dans Apple à 3 Mds$. Il réclame à eBay une scission de la société entre ses activités de paiement (PayPal) et de commerce électronique.  Banco Popolare approuve une augmentation de capital qui pourrait atteindre 1.5 Mds€. Le fisc français soupçonne McDonald d’avoir soustrait 2.2 Mds€ de chiffre d’affaires à l'impôt en les transférant à l'étranger.

Les résultats de Microsoft, SanDisk, Western Digital, Logitech, Netflix,  Bank of New York-Mellon, Delta Airlines, Kimberly-Clarck, Unilever et Starbuck sont supérieurs aux attentes. Texas Instruments, eBay et Abbott tiennent leurs objectifs. SAP, AMD, DSM et Pearson émettent un avertissement sur leurs résultats du 1er trimestre 2014.  Samsung, Alstom, Remy Cointreau, Lockheed Martin, IBM, Coach, Halliburton et State Street déçoivent. Crédit Agricole et BNP Paribas émettent pour 1.3 Mds€ et 1 Md€ de dette senior à 2 et 1  ans aux taux de 0.7%, 0.5%. Bayer émet pour un total de 2 Mds€ à 2, 4 et 7 ans aux taux de 0.5%, 1.1% et 1.9%. Rabobank émet pour 5.9 Mds€ de dette subordonnée junior au taux de 6.5%.

Une certaine morosité, notamment dans les perspectives 2014 des entreprises américaines, aura suffi à doucher l’enthousiasme des investisseurs. La situation de certains pays émergents, largement ignorée pendant plusieurs mois, commence à inquiéter, comme en Argentine, Turquie, Ukraine, Thaïlande ou Brésil. Nos expositions majeures, Chine, Mexique, Europe centrale, Moyen-Orient, résistent bien, grâce à des devises plus fortes. La consolidation actuelle, nécessaire au vu de certains records boursiers,  nous incite à certains allègements mineurs dans les fonds internationaux, mais nous restons confiants dans l’économie mondiale.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 76% aux actions. Nous avons légèrement réduit notre position sur Amundi ETF MSCI EMU High Dividend.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 35% aux actions et de 53% aux obligations. Nous avons légèrement réduit notre position sur Amundi ETF MSCI EMU High Dividend.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 23% aux actions, de 36% aux obligations et de 36% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous n’avons effectué aucune transaction.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 51% aux actions et de 49% aux obligations. Nous n’avons effectué aucune transaction.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
		24/01/2014	17/01/2014	31/12/2013
CAC 40		4161,47	-3,84%	-3,13%		17,99%	15,23%	46,06%
DOW JONES		15879,11	-3,52%	-4,21%		26,50%	7,26%	96,58%
EURO STOXX 50		3028,2	-3,99%	-2,60%		17,95%	13,79%	40,99%
NIKKEI		15391,56	-2,18%	-5,52%		56,72%	22,94%	98,72%
MSCI World EUR		120,75	-3,26%	-1,90%		18,74%	11,73%	83,25%
EURO MTS		195,17	0,17%	1,61%		2,37%	4,54%	26,09%
EURO MTS 1-3 ans		165,77	-0,01%	0,32%		1,72%	11,45%	11,72%
EUR USD		1,3678	1,01%	-0,47%		4,17%	1,79%	5,42%
OR		1270,07	1,28%	5,34%		-28,04%	7,14%	41,16%
PETROLE BRENT		108,04	0,92%	0,88%		0,88%	2,79%	140,25%
ALIZE		114,81	-0,66%	1,08%		8,98%	10,30%	49,65%
EURUS*		115,68	-0,29%	1,07%		4,45%	9,13%	15,68%		* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		94,00	-0,15%	1,16%		2,79%	0,89%	-6,00%		** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		103,05	-0,72%	1,26%		NA	NA	3,05%		***date de création: 29/10/2013
							Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

La BCE lance un programme de rachat d’actifs de 60 Mds€ par mois, ABS et covered bonds compris. L’institution entend mener ce programme de mars 2015 à septembre 2016. Ces achats seront poursuivis tant que l’inflation n’aura pas commencé à se redresser de manière significative. En tenant compte des achats déjà existants, ce programme représente donc environ 50 Mds de liquidités supplémentaires sur le marché chaque mois. Les obligations souveraines seront achetées en direct par la BCE à hauteur de 8%, le reste étant acquis par les Banques Centrales Nationales. Le risque sur ces titres sera mutualisé à hauteur de 20%, autrement dit toute perte supérieure à ce seuil sera assumé par la banque centrale du pays concerné. La BCE renonce à toute séniorité et sera un créancier de même rang que les autres détenteurs de dette. Enfin, le taux appliqué aux TLTRO est abaissé de 10bps, soit un taux égal au Refi. La Banque Centrale du Danemark abaisse son taux de dépôt à -0.20%, contre -0.05% auparavant. En Grèce, le parti radical d’extrême gauche Syriza remporte sans surprise les élections législatives. Syriza obtient 36.3% des voix mais raterait la majorité absolue de deux sièges. La BCE a accepté, avant le résultat des élections, la demande de recours déposée par les 4 banques systémiques grecques au programme de liquidités d'urgence. En Italie, le gouvernement italien approuve un décret d'urgence afin de réformer le secteur des banques coopératives du pays. Après la Banque Mondiale la semaine dernière, le FMI révise à la baisse ses prévisions et s'attend désormais à une croissance mondiale de +3.5% cette année et +3.7% en 2016  contre +3.8% et +4.0% prévus initialement.

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW), des industriels allemands (Ifo), des industriels français et des consommateurs de la zone euro s’affichent en hausse en janvier. Le PMI composite progresse pour l’ensemble de la zone euro. Le chômage recule au Royaume-Uni à 5.8% de la population active.

Aux USA, les indicateurs avancés du Conférence Board progressent de +0.5% en décembre alors que l'indicateur avancé de la Fed de Kansas-City dans le secteur manufacturier est en recul de 5 points. Les mises en chantier augmentent de +4.4% mais les demandes de permis de construire baissent de -1.9%. Les ventes de logements anciens augmentent de +2.4% en décembre et les prix progressent de +5.3% sur un an. Les stocks de logements à vendre ont reculé de -11.1% et ne représentent plus que 4.4 mois de ventes. Les inscriptions hebdomadaires au chômage reculent avec 307 000 demandes contre 317 000 précédemment.

En Ukraine, les séparatistes pro-russes gagnent du terrain. Ils reprennent l’aéroport de Donetsk aux forces ukrainiennes et s’emparent surtout de la ville portuaire de Marioupol au prix de dizaines de morts civiles. En Arabie Saoudite, le roi Abdallah d'Arabie Saoudite est décédé à l'âge de 90 ans.

Au Brésil, la Banque Centrale relève de 50 bps son taux directeur à 12.25%. Le pays enregistre un déficit des transactions courantes de -10.3 Mds$ en décembre, en nette hausse par rapport au déficit de -8.6 Mds affiché un an auparavant. Le déficit courant de 2014 représente -4.2% du PIB et constitue le plus important depuis 2001. Le chômage mexicain passe en dessous des 4% en janvier.

La Banque Centrale nipponne revoit à la baisse sa prévision d'inflation à 1.0% cette année, contre 1.7% attendu précédemment mais la croissance du PIB est revue à la hausse à +2.1%. La balance commerciale japonaise de décembre est publiée en déficit de -660.7 Mds de yens, un chiffre meilleur qu’attendu. Le PMI manufacturier flash de HSBC pour la Chine progresse de +0.2 point à 49.8. La croissance chinoise se stabilise en glissement annuel à +7.3%. La production industrielle, les dépenses de consommation et les investissements augmentent de +7.9%, +15.0% et +11.9% sur un an en décembre. Le régulateur bancaire chinois, la CBRC, estime que les créances douteuses sont en forte hausse, à 1.29% à la fin du 4ème trimestre, contre 1.16% 3 mois plus tôt. Un rapport de Moody’s constate que les actifs de shadow banking ont atteint 71% du PIB à la fin de 2014. La Banque centrale chinoise injecte 8 Mds$ dans le système bancaire en utilisant des instruments à court terme pour la première fois depuis un an.

Kinder Morgan acquiert Hiland Partners pour 3 Mds$. Royal Bank of Canada veut racheter City National pour 5.4 Mds$. BBVA annoncé la cession de 4.9% du capital de la banque chinoise CITIC Bank Corporation Limited à UBS pour 1.5 Mds€. UBS transfèrera ensuite cette participation à la compagnie Xinhu Zhongbao. Les actionnaires de Portugal Telecom SGPS approuvent finalement la vente des activités portugaises d'Oi à Altice pour 7.4 Mds€.  Hutchison Whampoa rentre en négociations exclusives avec Telefonica pour lui racheter O2, sa filiale de téléphonie mobile en Grande-Bretagne, pour un montant pouvant atteindre 10.3 Mds£. Le courtier FXCM, plus gros acteur américain sur les changes pour les particuliers, s’effondre de -88% avant suspension de son cours. Suite à la forte hausse du franc suisse, ses clients comptabilisaient en début de semaine dernière 225 M$ de pertes et le courtier passait sous les exigences minimales de fonds propres. Pour y remédier, FXCM va bénéficier d'un prêt de 300 M$ souscrit par une filiale de la banque d'investissement Jefferies.

Infosys, Amadeus, Luxottica, Schindler, Honeywell, Eurotunnel, Starbucks et Biomerieux publient des résultats supérieurs aux attentes. Carrefour, Casino, Tod’s, SEB, Alstom, Intel égalent le consensus. American Express, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon, UPS, Kimberly Clark, Mc Donald’s, Unilever, Remy Cointreau et SAP déçoivent. S&P dégrade les notations de Vale et CGG à respectivement BBB+ et B+. Enel émet pour 1.5 Mds€ de dettes garanties par ses actifs au taux de 2.0%.