Auteur/autrice : Alexandre

Lettre hebdomadaire du 25/07/2011

Posted on by Alexandre

 

La semaine a vu un point bas lundi à 3650 points sur le CAC40 avant d’aligner 4 séances haussières consécutives, dont trois supérieures à +1%. La zone euro parvient à un accord historique pour le second plan de sauvetage de la Grèce, bien supérieur aux meilleures estimations des analystes. Ce plan atteint 158 Mds €, dont 109 Mds apportés par l’Europe et le FMI et 54 Mds par le secteur privé d’ici 2014. Parallèlement, le délai de remboursement des prêts consentis par le FESF à la Grèce devrait être porté à plus de 15 ans et les taux d’intérêt de ces prêts seront de 3.5% contre 4.5-5.5% aujourd’hui. Le FESF et son successeur, le MES, pourront aussi fournir des prêts aux gouvernements qui doivent recapitaliser leur système financier, y compris aux pays qui ne font pas l’objet d’un programme d’aide. Enfin, en cas de situation exceptionnelle, ils pourront intervenir sur le marché secondaire des dettes d’Etat. Suite à ce plan, Fitch place la Grèce en défaut partiel et Moody’s se contente de dégrader de 3 crans le rating hellène.
A contrario, aucun accord ne se fait jour entre républicains et démocrates sur le relèvement du plafond de la dette américaine. La Banque Centrale du Brésil relève ses taux directeurs de 25 bps à 12.5%. En Chine, le PMI manufacturier passe sous la barre des 50 points, indiquant une contraction de l’activité. Au Pérou, le PIB fin mai affiche une croissance de 7.1%.
En Allemagne, l’indice de confiance des investisseurs (ZEW) recule. Il en va de même pour le moral des industriels allemands et français, et ce malgré une hausse de 3.6% des commandes à l’industrie de la zone euro. Espagne, le déficit commercial du mois de mai diminue à -3.4 Mds€.
Aux Etats-Unis, les indicateurs avancés du Conference Board progressent, confirmés par le retour en territoire positif de l’indice d’activité de la Fed de Philadelphie. L’immobilier neuf reprend des couleurs avec une hausse de 14.6% des mises en chantier et de 2.5% des demandes de permis de construire, tandis que les ventes de logements anciens reculent de -0.8%. Les nouvelles demandes au chômage rebondissent à 418 000 à contre 405 000 précédemment.
Le conglomérat chinois Sichuan Hanlong Group offre 1.2 MdsAUD pour acquérir 81 % de Sundance Resources. ING annonce la vente de ses activités d’assurance en Amérique Latine pour 2.7 Mds€. Le groupe de nettoyage industriel Ecolab rachète son concurrent Nalco pour 5,4 Mds $. Carl C. Icahn propose de racheter dans le même secteur Clorox pour 10,2Mds$ Le site internet d’évaluation immobilière Zillow progresse de 77,6% lors de son IPO. Bankia, banque espagnole issue du rapprochement de 7 cajas, parvient à lever 3 Mds€ en bourse.
Les résultats du secteur technologique avec Apple, IBM, Microsoft, AMD, Nokia, Western Digital, Qualcomm, eBay, la finance avec Morgan Stanley, Citigroup, Wells Fargo et American Express, l’énergie et les matières premières avec Halliburton, BHP et Mosaic, la santé avec Johnson&Johnson et Novartis, l’automobile avec Volvo et Goodrich, la consommation avec Hermès, McDonald’s, Coca Cola, Philip Morris, Remy Cointreau, SAB Miller, Hasbro et Mattel, et les telecoms avec AT&T et Vodafone, publient des résultats meilleurs qu’attendus. Roche, Accor, Nordea, Iberdrola et Publicis sont en ligne avec le consensus. Caterpillar, Yahoo, Yara, Ericsson, Electrolux, PepsiCo, Alstom, Scania et Goldman Sachs déçoivent. Bank of America publie une perte de 8.8 Mds$. American Airlines commande 260 Airbus et 150 Boeing, soit la plus grande commande de l’histoire.
            Les marchés arbitrent les problèmes de dettes occidentales avec les résultats des sociétés, les valeurs financières valsant au rythme des annonces politiques. Si nous n’excluons pas une forte angoisse sur les Etats-Unis pour encore quelques jours, nous
renforçons progressivement des actifs malmenés, comme l’Europe du Sud, les dividendes ou les marchés émergents.
 
 
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 60% aux actions. Nous réduisons Lyxor VIX et Prim Commodor, renforçons Lyxor MIB et Decennie Croissance Japon et initions une position sur Harewood Euro Long Dividends et Comgest GEM Promising.
 
 
 BREVA
Le fonds a une exposition de 93% aux actions. Nous soldons Pluvalca France, réduisons Immobilier 21 et renforçons Harewood Euro Long Dividends, Lyxor MIB et Amilton Small Caps.
 
 
 EURUS
Le fonds est investi à 45% en obligations et a une exposition nette de 14% en actions. Nous renforçons Harewood Euro Long Dividends et Elan Euro Souverains et initions une position sur Elan Mid Cap Euro.
 
 ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 21% aux actions, 6% en obligations et 61% en fonds alternatifs. Aucun mouvement effectué.
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    22/07/2011 15/07/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3842,7 3,12% 1,00%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12681,16 1,61% 9,53%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2772,6 3,63% -0,72%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   10132,11 1,58% -0,95%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   95,87 0,98% -1,61%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,436 1,43% 7,29%   -6,54% 2,51%
OR   1601,27 0,48% 12,70%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   117,89 -0,38% 26,10%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   107,10 0,85% -1,19%   12,54% 25,13%
BREVA   88,13 0,62% -1,07%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,44 0,37% -0,07%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,75 0,55% -0,38%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 18/07/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions européens poursuivent leur forte baisse avec 4 séances négatives dont lundi -2.7%. La crise de la dette de la zone euro et l’incertitude quant au relèvement du plafond de la dette américaine affolent les investisseurs. Les pouvoirs politiques ne parviennent toujours pas à trouver un accord sur le nouveau plan d’aide à la Grèce, notamment sur la participation des créanciers privés. L’Italie a ainsi été massivement attaquée, le 5 ans italien atteignant un spread record de 334 bps contre le Bund. Les sénateurs italiens ont réagi et adopté le plan d’austérité de 48 Mds€ d’économies sur 4 ans afin de ramener le déficit public à l’équilibre en 2014. Le président de la FED a rappelé le risque de déflation, fragilisant les marchés.
Le PIB chinois croît de 9.5% le trimestre passé avec des ventes au détail en croissance de 16,8% et une inflation de 6,4% en juin. Moody’s dégrade la note de l’Irlande en catégorie spéculative et place la note des USA sous surveillance. Fitch dégrade fortement la note de la Grèce à un cran du défaut, le pays affichant pour le semestre un déficit budgétaire de -12.8 Mds€ et un déficit primaire de -5.8 Mds€ en fortes augmentations. Les résultats des stress tests sur les banques européennes ne rassurent pas le marché, malgré le passage réussi de 83 banques sur 91 et une concentration des problèmes sur l’Espagne.  
L’inflation annuelle reste stable en France à 2.1% et en Allemagne à 2.3%, alors qu’elle recule au Royaume-Uni à 4.2% et en Espagne à 1.7%.  Le déficit de la balance des paiements s’accentue en France avec -5.5 Mds€ contre -4.7 Mds€ précédemment. Il en va de même pour le déficit commercial britannique à -8.4 Mds£ contre -7.4 Mds£ le mois précédent.
Aux Etats-Unis, l’indice de la Fed de New York progresse mais reste en négatif et en deçà des attentes du consensus. L’indice de confiance des consommateurs du Michigan sombre alors que les économistes attendaient une amélioration, que l’inflation se stabilise à 3.6% et que les nouvelles demandes au chômage reculent à 405 000 contre 418 000 précédemment. Le déficit commercial mensuel atteint un nouveau record avec -50.2 Mds$. Le déficit budgétaire ressort à -43.1 Mds$ en juin, soit 2 Mds de moins qu’attendu.
BHP Billiton rachète Petrohawk pour 12.1 Mds$, ArcelorMittal et Peabody proposent 4.7 Mds AUD pour le rachat de MacArthur Coal, RWE cède une participation dans Amprion pour une valeur d’entreprise de 1.3Mds€, NCR fait une offre de 1.2 Mds$ sur Radiant Systems et Lafarge cède ses activités plâtre en Europe et en Amérique du Sud pour 1 Md€. News Corp abandonne son projet de rachat de BSkyB suite au scandale des écoutes téléphoniques et présente un programme de rachat d’actions de 5 Mds$.
Les résultats de BMW, JPMorgan, Citigroup, Mattel, Hugo Boss, Google et Chevron surprennent positivement le consensus. Ceux d’Alcoa et Michael Page sont mitigés. ASML, Stallergènes et L’Oréal déçoivent et Philips ressort en perte.
            La spirale baissière continue sur les actions européennes avec un consensus catastrophiste. Les valorisations actuelles rendent assez dangereuse la mise en place de couvertures ; ainsi le rebond italien a atteint les 6% en 24 heures la semaine passée. Nous prenons nos bénéfices sur la Russie, l’or ou l’immobilier coté, pour nous repositionner à terme sur les victimes expiatoires de la crise actuelle : banques, pays périphériques, minières,…
 
 ALIZE
 
Le fonds a une exposition nette de 59% aux actions. Nous réduisons Pluvalca France, Lyxor Russie, Lyxor Korea, Lyxor VIX, Comgest Growth America et Invesco Asia Infrastructure, renforçons Décennie croissance Japon et initions des positions sur Invesco Korean equity, Lyxor FTSE MIB. Nous renforçons notre couverture via des futures NASDAQ.
 
 BREVA
 
                                                                                                                                                                                                                                        
Le fonds a une exposition de 96% aux actions. Nous soldons St Honoré Europe Synergie, réduisons Pluvalca France Small Caps, Lyxor Russie, Immobilier 21, Leonardo Infrastructure, renforçons Renaissance Europe et initions une position sur Lyxor FTSE MIB. 
 
 
 EURUS
 
Le fonds est investi à 44% en obligations et a une exposition nette de 14% en actions. Nous soldons Leonardo Infrastructure, réduisons Prim Gold, Amundi Euro HY et Conviction Premium et renforçons New Capital Wealthy Nations Bond, Aberdeen Latin America et PIM Euro. Nous initions une couverture via des futures S&P.
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 21% aux actions, 6% en obligations et 61% en fonds alternatifs. Nous réduisons Exane Archimèdes et Investec Global Energy, renforcons Guiness Global Energy et initions une position sur IVA Global SICAV.

 

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    15/07/2011 08/07/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3726,59 -4,78% -2,06%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12479,73 -1,40% 7,79%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2675,38 -4,11% -4,21%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9974,47 -1,61% -2,49%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   94,94 -1,30% -2,56%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4157 -0,76% 5,78%   -6,54% 2,51%
OR   1593,55 3,20% 12,16%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   118,34 1,68% 26,58%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   106,2 -1,26% -2,02%   12,54% 25,13%
BREVA   87,59 -3,14% -1,67%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,04 -1,16% -0,44%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,19 -1,05% -0,94%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 11/07/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions européens reculent fortement suite à 4 séances négatives dont celle de vendredi -1.7%. Trois craintes motivent ces baisses : le ralentissement américain, le resserrement monétaire chinois et l’endettement des pays périphériques. En effet, l’Italie et le Portugal sont désormais attaqués sur la situation de leur dette. Le 2 ans portugais s’envole ainsi de plus de 350bp, au-delà des 16.5% A contrario, le régulateur européen de l’assurance a publié les résultats des tests de résistance : seules 10% des sociétés auraient besoin d’augmenter leur capital pour respecter Solvency II. La Banque Centrale chinoise annonce un relèvement de 25 bps de ses taux directeurs les portant à 6.56% et la BCE porte, comme attendu, les siens à 1.5%.

L’agence de notation Moody’s s’est employée cette semaine à fragiliser la confiance des investisseurs. Elle a ainsi dégradé de 4 crans la note du Portugal en catégorie « junk » et jugé insuffisant le plan d’austérité italien de 47 Mds€. Elle envisage de dégrader la note des banques chinoises si Pékin ne met pas en route un "plan massif’ pour nettoyer leur bilan. Enfin, elle a estimé que près de 26 banques européennes sur les 91 ayant passé les derniers stress tests, qui seront publiés vendredi, devraient améliorer leurs ratios de solvabilité.

Le PMI dans les services recule en Europe et les ventes de détail de la zone euro chutent de -1.1%. L’industrie se porte mieux avec une croissance de 1.2 et 0.9% de la production industrielle en Allemagne et au Royaume-Uni, et une hausse de 1.8% des commandes à l’industrie outre-Rhin. La France connaît un nouveau record de son déficit commercial mensuel qui atteint -7.4 Mds€, alors que l’Allemagne améliore son excédent mensuel avec 14.8 Mds€, soit 4 Mds€ de plus que le mois précédent.

Les commandes à l’industrie américaine augmentent de +0.8% alors que l’ISM dans le secteur des services perd du terrain. Les chiffres de l’emploi sont très décevants : l’économie américaine n’a créé le mois dernier que 18 000 emplois alors que le consensus en attendait 100 000. Pire, le révisé du mois de mai ressort à 25 000 contre 54 000 précédemment annoncé.  Selon les dernières estimations du département de l’Agriculture, près de 44,5 millions d’Américains profiteraient du programme de bons alimentaires en avril.

Nestlé prends le contrôle de 60% du capital du chinois Hsu Fu Chi pour 1.4 Mds CHF, Lonza propose  1.3 Mds CHF pour l’achat de l’américain Arch Chemical, Western Union acquiert Travelex Holding pour 976 M$. BP obtient l’approbation du gouvernement indien pour l’acquisition d’une partie des actifs pétroliers de  Reliance  pour 1.7 Mds$ alors qu’au Royaume-Uni le rachat de BSkyB par New Corp semble fortement compromis suite au scandale des  écoutes téléphoniques illégales par un hebdomadaire du groupe.

Thyssenkrupp vend pour 1.7 Mds€ d’actions propres  afin de rembourser une partie de sa dette et Vivendi émet pour 1.8 Mds€ d’obligations de 4 à 10 ans. L’introduction en bourse de DIA, filiale hard discount de Carrefour, est mal reçue et le titre perd -8.5% son premier jour de cotation. Les résultats de Sodexo ressortent en ligne avec les attentes alors que Pagesjaunes émet un avertissement sur ces résultats.

La spirale baissière des deux derniers mois semblait interrompue, mais les agences de notation ont cassé le rebond en effondrant les marchés de la dette souveraine portugaise et italienne. La volatilité revient sur les marchés, mais nous restons circonspects quant à une réelle tendance baissière et ne modifions pas nos expositions.

 

 

ALIZE 

Le fonds a une exposition nette de 63% aux actions. Nous réduisons Amundi Euro High Yield, Lyxor VIX et Lyxor Russia et initions une position sur Decennie Croissance Japon.

                     

                                                                                                                                                                                                                   

      BREVA

Le fonds a une exposition nette de 98% aux actions. Nous  réduisons Pluvalca France, Saint Honoré Europe Synergie, Lyxor Russia, Lyxor Basic Ressources et renforçons Elan Euro Valeurs, Mandarine Valeurs et Actions 21.

 

     EURUS

Le fonds est investi à 43% en obligations et a une exposition nette de 17% en actions. Nous soldons Lyxor Russia, réduisons Prim Commodor et renforcons BG Long Term Value. 

 

 

   ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 18% aux actions, 6% en obligations et 61% en fonds alternatifs. Nous soldons Tikehau Credit Plus et HMG Globetrotteur et initions une position sur Guiness Global Energy.

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    08/07/2011 01/07/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3913,55 -2,34% 2,86%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12657,2 0,59% 9,33%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2790,09 -2,98% -0,10%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   10137,73 2,73% -0,89%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   96,19 1,52% -1,28%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4265 -1,80% 6,58%   -6,54% 2,51%
OR   1544,15 3,79% 8,68%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   116,39 3,79% 24,49%   20,95% 96,94%
               
ALIZE   107,55 1,15% -0,77%   12,54% 25,13%
BREVA   90,43 0,01% 1,52%   7,95% 19,35%
EURUS*   110,32 0,33% 0,73%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   100,24 0,33% 0,11%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

 

Lettre hebdomadaire du 04/07/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions rebondissent de plus de 5% grâce à 5 séances de hausse consécutives, notamment les séances de mardi +1.5%, mercredi +1.9% et jeudi +1.5%. Le CAC40 signe ainsi sa meilleure performance hebdomadaire depuis la mi-juillet 2009, le risque de défaut grec et de rechute de l’économie américaine s’étant nettement atténué. Le parlement grec, après avoir accordé sa confiance au nouveau gouvernement, vote un plan d’austérité à 3 ans. Ce plan prévoit une réduction budgétaire de 28.4 Mds€ et 50 Mds€ de privatisations. Ce vote ouvre la voie au versement de la 5e tranche du premier plan d’aide, soit 12 Mds€. Un nouveau plan de sauvetage de 80 à 110 Mds€ pourrait être finalisé permettant à la Grèce d’assurer ses besoins de financement jusqu’en 2015. Dans le même temps, l’Italie vote un plan d’austérité de 47 Mds€ et Christine Lagarde est nommée directrice du FMI.

En Thaïlande, le parti d’opposition de l’ex-premier ministre en exil remporte la majorité absolue aux élections législatives. Le PMI manufacturier du Brésil passe sous le seuil des 50, soit le plus faible niveau depuis juillet 2009 alors que le PMI chinois des services baisse une nouvelle fois. L’Inde décide de baisser les subventions pétrolières.

 La croissance du PIB britannique au premier trimestre est révisée à la baisse sur 1 an à +1.6%. L’IFO allemand reste à un très haut niveau, le PMI manufacturier est stable dans la zone euro mais recule au Royaume-Uni. Les dépenses des ménages français baissent de -1.5% et les ventes de détail allemandes de -2.8% en mai. L’inflation de la zone euro reste stable à 2.7%.

Dans les environs de Dallas, l’indicateur de l’activité manufacturière déçoit fortement. A contrario, l’ISM manufacturier, attendu en baisse, surprend le consensus avec une forte hausse. Ce chiffre vient confirmer la hausse du PMI de la région de Chicago. Cependant, les indices de confiance des consommateurs : Conférence Board et Michigan, témoignent d’une baisse du moral des Américains. Les dépenses de construction reculent de -0.6% en mai et les nouvelles inscriptions au chômage augmentent légèrement à 428000 contre 414000 précédemment.

Stanley Black & Decker a renchéri sur l’offre déposée par le suédois Securitas sur son compatriote Niscayah, fournisseur d’équipements de sécurité, avec une proposition valorisant la société 1,2 Mds $. Leonard Green and Partners et CVC Capital Partners rachètent BJ’s Wholesale pour 2.8 Mds$, London Stock Exchange et TMX Toronto abandonnent leur projet de fusion de 3.5 Mds$, Vedanta obtient le feu vert du gouvernement indien pour le rachat pour plus de 9 Mds$ de Cairn Energy.

Les résultats de Nike et de Monsanto surprennent positivement alors que ceux de General Mills sont en ligne avec les attentes. Siemens, Trigano, Colryut (-10%) déçoivent et Cable & Wireless, Teleperformance (-7.5%) et TomTom (-26%) émettent des avertissements sur leurs résultats à venir. Moody’s place 12 banques régionales allemandes sous perspective négative et abaisse la note de Toyota. Bank of America va verser à 22 investisseurs, dont la Fed de New-York, 8.5 Mds$ de dédommagements relatifs à des prêts titrisés.  

On a finalement passé cette quinzaine de tous les dangers avec des pertes limitées et nous en profitons pour réinvestir sur des zones et des secteurs devenus très chers en début d’année, comme la Scandinavie ou les valeurs de croissance européenne, au détriment du crédit haut rendement et de l’or. Nous resterons très réactifs cet été avec un agenda financier chargé : stress tests, relèvement du plafond de la dette américaine,…

 ALIZE 

Le fonds a une exposition nette de 60% aux actions. Nous réduisons Prim Commodor, introduisons Prim Commodities, Norden et State Street Sectoral Healthcare, renforçons Aberdeen LATAM Equities. Nous avons soldé nos couvertures sur l’IBEX, le MSCI Singapour et le DAX et réduit celle sur le EMini Nasdaq.                                   

BREVA PEA

Le fonds a une exposition nette de 97% aux actions. Nous initions des positions sur Harewood Euro Long Dividends et Renaissance Europe. Nous avons soldé nos couvertures DAX et IBEX.

 EURUS

Le fonds est investi à 44% en obligations et a une exposition nette de 16% en actions. Nous réduisons Schroders Emerging Debt Absolute Return, Amundi Euro HY (ex-SGAM Europe HY) et DNCA Convertibles et initions une position sur New Capital Wealthy Nations et Pictet Kosmos Nous avons réduit la couverture IBEX et soldé la couverture DAX.

 ZEPHYR

 Le fonds a une exposition nette de 17% aux actions, 8% en obligations et 63% en fonds alternatifs. Nous avons soldé nos positions longues sur le future CAC40.

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    01/07/2011 24/06/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   4007,35 5,88% 5,32%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12582,77 5,43% 8,68%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2875,67 5,88% 2,97%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9868,07 1,96% -3,53%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   94,75 3,05% -2,75%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4526 2,38% 8,53%   -6,54% 2,51%
OR   1487,78 -0,99% 4,72%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   112,14 2,47% 19,95%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   106,33 1,46% -1,90%   12,54% 25,13%
BREVA   90,42 3,03% 1,50%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,96 0,72% 0,40%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,90 1,56% -0,23%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 27/06/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions déclinent, interrompant le léger rebond de la semaine précédente. La volatilité reste forte avec des séances à +2% mardi et -2.2% jeudi et un VIX toujours au-dessus des 20%. La Grèce reste au centre de toutes les attentions : le parlement a accordé sa confiance au nouveau gouvernement, mais le versement de la tranche de 12 Mds€ reste suspendu au vote du plan de rigueur de 28.4 Mds€ à horizon 2015. Dans le même temps, l’UE décide la mise en place d’un deuxième plan d’aide d’environ 110 Mds€ à 3 ans et souhaite porter la capacité du FESF de 440 Mds€ à 780 Mds€. Le G20 pourrait exiger le relèvement pour les banques à caractère systémique du ratio Core Tier One de 1 à 2.5 points de plus que les 7% exigées par Bâle III.
Le PIB de la Colombie croît, à la fin du premier trimestre, de 5.1% sur 1 an, l’activité manufacturière chinoise tombe à son plus bas niveau en onze mois et l’Uruguay relève ses taux directeurs de 50 bps à 8%. Fitch place les USA sous surveillance négative et Moody’s relève la note du Brésil.
En Allemagne, l’indice de confiance des industriels (ZEW) recule, tandis que l’indice de confiance des investisseurs (Ifo) progresse. En France, le moral des industriels s’améliore et la zone euro enregistre une progression de 0.7% des commandes industrielles en avril.
Aux Etats-Unis, les ventes de logements dans l’ancien et le neuf reculent de -3.8 et -2.1%. Les commandes de biens durables augmentent de 12.9%. Les nouvelles inscriptions au chômage rebondissent à 429 000 personnes contre 414 000 précédemment.
Foster rejette l’offre de 9.5 Mds AUD formulée par SABMiller, AstraZeneca obtient un accord pour vendre Astra Tech pour 1.8 Mds$ à Dentsply, Aviva cède la société d’assistance routière RAC au fonds Carlyle pour 1 Md£ et Intesa Sanpaolo cède le solde du capital de Findomestic, soit 25%, pour 629 M€ à BNP Paribas. Williams Companies lance une offre non sollicitée sur l’opérateur d’oléoducs Southern Union pour 8.7 Mds$ qui surenchérit sur l’accord annoncé la semaine dernière par Energy Transfer Equity. Bank of America souhaite céder une partie des 10.6%, évalués à 21 Mds$, qu’il possède dans China Construction Bank, Carrefour vote en assemblée générale la scission de DIA. 
Les résultats d’Accenture, FedEx, Bed Bath & Beyond et Red Hat surprennent positivement alors que ceux de Philips (-12%), H&M, Oracle (-4.5%), Akzo nobel (-10%), United continental (-9%) et Micron Technologies (-15%) déçoivent. Moody’s abaisse la note de 2 banques irlandaises et de 16 banques italiennes alors que Fitch dégrade la note de Banco Popolare de A- à BBB+. L’administrateur chargé du recouvrement de l’argent des victimes de Madoff réclame désormais 19 Mds$ à Morgan, soit 3 fois plus qu’au départ.
Le contexte est très tendu, aussi bien au niveau géopolitique en Lybie, Afghanistan, Syrie et Yémen, social en Grèce, Espagne et Egypte, financier aux USA et en zone euro. Nous restons positifs car les indices ont rebondi sur des seuils techniques critiques et la majorité des problèmes a été identifiée par les marchés. Nous augmentons prudemment notre exposition au marché avec notamment de la croissance européenne et des valeurs de santé.
 
Alize 
Le fonds a une exposition nette de 55% aux actions. Nous avons soldé Objectif Capital Finance, réduit Templeton China, Pluvalca France, renforcé Lyxor Banks et initié une position sur Lyxor EuroMTS 15+ et Lyxor S&P500 VIX. Nous réduisons nos couvertures en actions.
                                               
                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Breva PEA                                                                                                                                                                                                                                          
Le fonds a une exposition nette de 93% aux actions. Nous avons réduit Lyxor Russia, Leonardo Infrastructure Europe et avons initié une position sur Amilton Small Caps. Nous réduisons nos couvertures en actions.
                   Eurus
Le fonds est investi à 44% en obligations et a une exposition nette de 14% en actions. Nous avons soldé CCR Long Vol et renforcé Lyxor Telecom et Harewood Euro-Long Dividends. Nous réduisons nos couvertures en actions.
 
            Zéphyr 
Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions, 8% en obligations et 64% en fonds alternatifs. Aucun mouvement à signaler.
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    24/06/2011 17/06/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3784,8 -1,02% -0,53%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   11934,58 -0,58% 3,08%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2715,88 -1,96% -2,75%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9678,71 3,50% -5,38%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   91,95 0,60% -5,63%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4188 -0,82% 6,01%   -6,54% 2,51%
OR   1502,65 -2,39% 5,76%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   109,44 -4,08% 17,06%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   104,8 0,19% -3,31%   12,54% 25,13%
BREVA   87,76 -0,89% -1,48%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,17 -0,11% -0,32%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   98,36 0,07% -1,77%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 20/06/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions réussissent à progresser après six semaines de baisse consécutive. Mais cette hausse est loin de marquer un changement de tendance tant celle-ci s’est faite dans un certain chaos, avec des séances opposées comme mardi +1.5% et mercredi -1.5%. L’indice de volatilité VIX bondit ainsi de 16% à 22% dans la semaine.
En effet, le débouclement de 12 Mds€ à la Grèce, cinquième tranche du plan de 110 Mds $, est suspendu au vote de confiance du parlement grec au nouveau gouvernement établi vendredi qui nomme le chef de file des opposants au Premier Ministre au sein du parti au pouvoir au poste de ministre des Finances. Alors que le chômage grec atteint 15.9% fin mars, un vote négatif serait dramatique. De plus, Moody’s envisage d’abaisser la note souveraine de l’Italie en raison des risques pesant sur la croissance, et place sous surveillance négative Crédit Agricole, BNP Paribas et la Société Générale, pour leurs expositions à la dette grecque. Enfin, de nouvelles règles de capitalisation des banques, plus contraignantes, devraient être mises en place, notamment pour les établissements les plus importants. Seul point rassurant pour les banques, Nicolas Sarkoy et Angela Merkel ont communiqué vendredi sur leur volonté commune d’éviter à tout prix un événement de crédit sur la dette grecque.
A l’inverse, le PIB argentin augmente de 9.9% sur un an à fin mars avec une inflation à 9.7% fin mai. Le PIB du Pérou augmente de 7.4% à fin avril, pendant que le Chili et la Colombie relèvent leurs taux directeurs de 25 bps à 5.25 et 4.25%. La Chine relève de 50 bps sont taux de réserves obligatoires, soit 21.5% pour les grandes banques, pour lutter contre une inflation croissante à 5.5% fin mai.
En Europe, les ventes de détail au Royaume-Uni chutent de -1.4% alors que l’inflation reste stable à 4.5%. L’inflation se stabilise dans la zone euro à 2.7%. Le déficit de la balance des paiements se creuse en France avec -4.8 Mds€ en avril, ce déficit explique à lui seul celui de la zone euro : -4.1 Mds€.
Aux Etats-Unis, les demandes de permis de construire et les nouvelles mises en chantier augmentent de 8.7% et 3.5%. Les ventes de détails hors automobile progressent de 0.3% alors que la confiance du consommateur du Michigan recule et que l’inflation accélère à 3.6%. Les données d’activité sont contradictoires : si les indicateurs avancés du Conference Board progressent de 0.8%, les indices de la Fed de New York et de la Fed de Philadelphie déçoivent le consensus en repassant en territoire négatif. Les nouvelles inscriptions au chômage reculent à 414 000 personnes contre 427 000 précédemment.
Les sociétés restent très actives : Capital One acquiert ING Direct USA pour 9 Mds$, Total rachète Sunpower pour 1.3 Mds$, Finmeccanica cède 45% d’Ansaldo Energia pour 1.1 Mds€, Avis Budget rachète Avis Europe pour 1 Md$ et Lactalis obtient l’accord de l’union européenne pour son OPA de 3,4 Mds€ sur Parmalat. Zurich Financial va transférer ses activités d’assurance en Grande-Bretagne à Swiss Ré pour 950 M$ d’actifs.
Aegon rembourse le solde, soit 1.125 Mds€, de l’aide de l’Etat reçue en 2008 et aura donc versé 4.1 Mds€ à l’Etat hollandais, dont 1.1 Md € de primes et intérêts. Intesa Sanpaolo lève 5 Mds€ pour porter son ratio Core Tier One à 10%, Pandora, Samsonite et Prada s’introduisent en bourse avec difficulté, tandis que la cotation de Verallia, filiale de Saint Gobain, s’annonce compliquée. France Telecom émet pour 670 M€ d’obligations de maturité 8 et 10 ans.  
Les résultats de Best Buy, Faiveley, Zodiac, Inditex et Ford surprennent positivement alors que les chiffres de Carrefour, H&M, ResearchInMotion déçoivent.
La triple problématique : inflation émergente, croissance américaine faible, dette européenne sous surveillance, fragilise des marchés dont certains ont franchi leurs supports techniques. Ce contexte, bien qu’intégré en partie dans les valorisations, nous oblige à accumuler les positions de couverture : taux longs, volatilité, vente de futures sur indices de la zone euro, augmentation des liquidités.
 
 
Alize 
Le fonds a une exposition nette de 56% aux actions. Nous soldons PIM America, Pictet Digital Communication et East Capital Russia, allégeons Prim Commodor et SGAM Bonds et renforcons Lyxor Banks. Nous initions une couverture actions par des futures DAX, IBEX et MSCI Singapour.
       
Breva PEA             
                                                                                          Breva                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          
Le fonds a une exposition nette de 85% aux actions. Nous soldons Métropole Sélection. Nous allégeons St Honoré Europe Synergie, Lyxor Russia, Pluvalca France, Pluvalca France Small Caps et Leonardo Infrastructure et renforçons Lyxor Banks. Nous initions une couverture actions par des futures DAX et IBEX.
 
Eurus 
Le fonds est investi à 42% en obligations et a une exposition nette de 11% en actions. Nous soldons Templeton China, allégeons Lyxor Russia et Prim Commodor, renforçons Laffitte Risk Arbitrage, JPM Emerging Debt Local et DNCA Miura. Nous initions une couverture actions par des futures DAX et IBEX.
 
Zephyr
Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions, 8% en obligations et 63% en fonds alternatifs. Aucun mouvement à signaler.
 

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    17/06/2011 10/06/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3823,74 0,49% 0,50%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12004,36 0,44% 3,69%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2770,12 1,38% -0,81%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9351,4 -1,71% -8,58%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   91,40 -0,26% -6,20%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4306 -0,29% 6,89%   -6,54% 2,51%
OR   1539,45 0,51% 8,35%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   114,1 -3,73% 22,05%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   104,6 -1,94% -3,50%   12,54% 25,13%
BREVA   88,55 -1,85% -0,59%   7,95% 19,35%
EURUS*   109,29 -1,15% -0,21%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   98,28 -0,77% -1,85%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 14/06/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés d’actions reculent pour la sixième semaine consécutive. Les places financières ont même enregistré six séances de baisse consécutive, ce qui n’est pas arrivé depuis mars 2009. Les séances de jeudi +1.1% et vendredi -1.9% témoignent d’une certaine nervosité chez les investisseurs. Les modalités du deuxième plan de sauvetage de la Grèce, l’éventuel ralentissement de l’économie chinoise et le ralentissement avéré de l’économie américaine augmentent la crainte des marchés concernant l’après QE 2 à la fin du mois.   
S&P abaisse la note de la Grèce de B à CCC, prévoyant une restructuration de sa dette, Fitch menace de retirer la note AAA des USA si un accord sur les finances publiques n’est pas rapidement trouvé et Moody’s indique faire de même pour le Royaume-Uni si le gouvernement ne parvient pas à réduire le niveau d’endettement. La Corée du Sud et le Brésil relèvent leurs taux de 25 bps à 3.25% et 12.25%. L’inflation chinoise atteint son plus haut niveau sur 3 ans à 5.5% et la banque centrale chinoise réagit rapidement en augmentant le ratio de réserves obligatoires des banques de 50 bps. L’inflation indienne recule à 6% tandis que celle du Brésil continue d’augmenter à 6.5%. Enfin l’activité économique croît de 6.3% en mai au Chili.
En Allemagne, les commandes à l’industrie progressent de 2.8% en avril alors que la production recule de -0.6%. L’inflation reste stable à 2.3%. La production industrielle britannique plonge de -1.7% en avril et celle de la France recule de -0.3%. Le déficit commercial de la France se creuse à -7.1 Mds€ et celui de la Grande Bretagne se réduit à -2.7 Mds£.  
Aux Etats-Unis, le déficit commercial se réduit à -43.7 Mds$ grâce à un recul des importations, en grande partie lié aux problèmes de production au Japon. Les nouvelles inscriptions au chômage restent quasi stables à 427 000 personnes alors que le secteur privé déçoit, ne créant que 83 000 emplois.
 International Paper offre 3.3 Mds$ pour le rachat de Temple-Inland, VF Corporation acquiert Timberland pour 2 Mds$, Citigroup vend à Axa Private Equity pour 1.7 Mds$ un portefeuille de fonds de capital-investissement et de participations, Total va céder 6.4% de Gassled pour 900 M$ et Schneider acquiert Leaser & Harvest Power Technologies pour 445 M€. Graham Packaging reçoit une offre d’achat supérieure à celle de Silgan Holdings, qui devait l’acquérir pour 4.1 Mds$. Un consortium canadien dépose une offre d’achat de 3.8 Mds pour bloquer le rachat de la bourse de Toronto par London Stock Exchange. Transatlantic Holdings va fusionner avec son concurrent Allied World Assurance Company Holdings pour donner naissance à une entité valorisée autour de 5 Mds $. Saint-Gobain annonce vouloir introduire en bourse sa filiale d’emballage de verre Verallia pour environ 900 M€, Moody’s place sous surveillance négative la note de sept banques portugaises, Fitch réduit la note de Nokia à BBB- et S&P rétrograde RWE à A- contre A.
Les résultats de Ford surprennent positivement, ceux de National Semiconductors sont mitigés tandis que Texas Instruments, Tesco et Ciena déçoivent.
Les marchés dépriment et testent leurs seuils techniques. Validant la faiblesse économique des Etats-Unis, nous prenons des bénéfices sur le crédit haut rendement et réduisons les actions américaines.
 
 
ALIZE 
Le fonds est investi à 64% en actions. Nous allégeons Objectif Capital Finance et renforçons JPM Emerging Debt Local Currency.
           
             BREVA PEA
Le fonds est exposé à 97% aux actions. Nous soldons Métropole Sélection.
 
 
   EURUS 
Le fonds est investi à 41% en obligations et 19% en actions. Nous renforçons Pimco GIS Emerging Local Bond et Elan Euro Souverain.
 
 
     ZEPHYR 
Le fonds est investi à 21% en actions, 8% en obligations et 63% en fonds alternatifs. Nous initions une position sur le fonds Goldman Sachs DJ-UBS Enhanced Fund et sur des futures CAC40.
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    10/06/2011 03/06/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3805,09 -2,20% 0,01%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   11951,91 -1,64% 3,23%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2732,54 -2,03% -2,16%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9514,44 0,23% -6,98%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   91,63 -0,99% -5,96%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4347 -1,97% 7,20%   -6,54% 2,51%
OR   1531,65 -0,67% 7,80%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   118,52 3,52% 26,77%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   106,67 -1,27% -1,59%   12,54% 25,13%
BREVA   90,22 -1,68% 1,28%   7,95% 19,35%
EURUS*   110,56 -0,64% 0,95%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,04 -0,76% -1,09%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 06/06/2011

Posted on by Alexandre

 

Si le mois de mai s’est bien terminé, juin commence plutôt mal avec trois séances baissières sur quatre dont la plus importante -1.9% le jour de l’ascension… Les statistiques américaines déçoivent et la mise en place d’un deuxième plan de sauvetage pour la Grèce ne rassure pas les marchés. Moody’s abaisse la note de la Grèce de 3 crans, place la note du Japon sous surveillance pour un possible abaissement et relève la note de la Colombie. L’agence place également les notes de Bank of America, Citigroup et Wells Fargo sous surveillance en vue d’une possible dégradation et menace du même traitement la note des Etats-Unis.
Le PIB indien progresse de 7,8% sur un an au premier trimestre 2011 et celui du Pérou de 8.8%. La banque centrale de Colombie relève ses taux de 25 bps à 4%. Le PIB islandais renoue avec la croissance après sept trimestres de baisse. L’inflation brésilienne est estimée à 9.8% en mai.
En Europe, l’indicateur des directeurs d’achats dans le secteur manufacturier recule en France, en Allemagne et au Royaume-Uni. Le même indicateur pour le secteur des services recule en France et au Royaume-Uni. Les dépenses de consommation des ménages français en avril sont en baisse de 1.6%. L’inflation de la zone euro recule légèrement à 2.7% contre 2.8% précédemment.
Aux Etats-Unis, la chambre des représentants vote contre le relèvement du plafond d’endettement (14294 Mds$) de l’Etat fédéral. L’ISM manufacturier et le PMI de Chicago chutent et les commandes à l’industrie baissent de 1.2% sur avril. Les prix des logements reculent de 0.8% en mars selon l’indice Case/Shiller. L’indice de confiance du Conférence Board recule. Les nouvelles inscriptions au chômage restent quasi stables à 422 000 contre 424 000 précédemment, mais l’économie américaine ne crée que 54 000 emplois contre 165 000 attendus. Seul l’ISM dans les services progresse.
 Ashland rachète son concurrent International Speciality Products pour 3.2 Mds$, Telefonica cède 51% de sa filiale Atento pour 1.5 Mds€. Schneider rachète Telvent pour 1.4 Mds€. Lanxess négocie le rachat de Taminco pour 1md€. Deutsche Telecom annonce son intention de racheter jusqu’à 1.1 Mds€ de ses propres titres d’ici fin juin, Walmart et HP font de même pour 15 Mds$ et 3 Mds$. Le Trésor américain conclut un accord avec Fiat pour céder ses derniers 6% dans Chrysler pour 560 M$. GDF Suez va céder son réseau de gaz en Italie pour 800 M€ au fond d’investissement italien F2i et Axa Infrastructure. Les banques irlandaises rachètent plus de 3.5 Mds€ de leurs dettes subordonnées avec une décote minimale de 80%.       
Les résultats de Laurent Perrier et Sharp sont supérieurs aux attentes du consensus. Nokia réduit ses perspectives de bénéfices.
L’attentisme perdure sur les marchés et les corrélations habituelles sont prises en défaut. Nous restons investis sur des niveaux de valorisation très faibles peu compatibles avec des taux d’intérêts très modérés pour encore plusieurs trimestres.
 
 
 ALIZE
Le fonds est investi à 64% en actions. Nous soldons Exane Archimèdes et CCR Long Vol. Nous renforçons notre couverture dollar.
 
              BREVA
Le fonds est exposé à 100% aux actions. Aucun mouvement effectué
 
EURUS 
Le fonds est investi à 41% en obligations et 19% en actions. Nous réduisons CCR Long Vol et renforçons Amundi Global Agribusiness. Nous renforçons notre couverture dollar.
 
 
 ZEPHYR
Le fonds est investi à 14% en actions (couverture incluse), 8% en obligations et 60% en fonds alternatifs. Aucun mouvement effectué
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    03/06/2011 27/05/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3890,68 -1,53% 2,26%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12151,26 -2,33% 4,96%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2789,11 -1,07% -0,13%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9492,21 -0,31% -7,20%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   92,54 -3,45% -5,02%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4635 2,21% 9,35%   -6,54% 2,51%
OR   1541,95 0,36% 8,53%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   114,49 -0,22% 22,46%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   108,04 -0,32% -0,32%   12,54% 25,13%
BREVA   91,76 0,51% 3,01%   7,95% 19,35%
EURUS*   111,27 -0,05% 1,60%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,79 0,01% -0,34%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 30/05/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions terminent en baisse pour la quatrième semaine consécutive, avec une séance de lundi -2.1% très lourde. La situation de la Grèce pèse toujours et la désunion européenne complique la situation : la BCE exclut toute restructuration de la dette, Christian Noyer parle de la « catastrophe » que provoquerait la restructuration et Jean-Claude Juncker évoque la possibilité d’un défaut. Sous pression, la Grèce s’engage à accélérer son programme de privatisation et propose de vendre 10% d’OTE Telecom et 34% d’Helenic Postbank. En Espagne, le gouvernement socialiste subit un revers aux élections locales et le Portugal se voit accorder un prêt de 26 Mds€ par le FMI.
Fitch abaisse la perspective de la note AA+ de la Belgique et de la note AA du Japon de « stable » à « négative ». S&P relève la note du Brésil à BBB-. Moody’s place la note des banques britanniques sous surveillance pour un éventuel abaissement. Les règles de Bâle III pourraient être assouplies selon le Financial Times.
Le moral des investisseurs allemands (Ifo) est en légère hausse sur le mois de mai. La confiance dans l’industrie et celle des ménages s’érode en Europe alors que les nouvelles commandes à l’industrie européennes reculent de -1.8% en avril. Le Royaume-Uni publie une croissance de 0.5% de son PIB au premier trimestre. L’inflation allemande ralentit légèrement avec +2.3% contre 2.4% précédemment.
Les Etats-Unis publient, en 2e estimation, une croissance décevante de 1.8% au premier trimestre (chiffre annualisé). Les commandes de biens durables reculent de 3.6% en avril. Les dépenses et revenus des ménages progressent de 0.4% chacun, et l’indice de confiance des consommateurs du Michigan est en hausse. L’immobilier continue de donner des signaux contradictoires avec une hausse de 7.3% des ventes de logements neufs mais une baisse de -11.6% des promesses de ventes de logements.  Les inscriptions au chômage rebondissent à 424 000 personnes contre 409 000 la semaine précédente.
Diageo est en pourparlers avec Jose Cuervo pour une acquisition de plus de 2Mds$ et LCH Clearnet a reçu plusieurs propositions de rachat pour environ 1Md€. Commerzbank et Intesa SanPaolo émettent pour 5.3 et 5 Mds€ d’actions nouvelles, la première pour rembourser l’état allemand des aides reçues pendant la crise, la deuxième pour porter son ratio Core Tier 1 à 10%. Le russe Yandex parvient à lever 1.3 Mds lors de son introduction en bourse, Iliad émet pour la première fois des obligations et lève 500 M€. Le Trésor américain cède pour 8.7 Mds$ de titres AIG. Dexia annonce un programme de 3.6Mds€ de cessions d’actifs.
Les résultats de Tiffany, Ryanair et NetApp sont supérieurs aux attentes. Sony, Applied Materials, Cisco, Computer Sciences, Campbell, HJ Heinz et Ralph Lauren déçoivent.
Le sentiment négatif domine sur les marchés, toujours dans l’attente d’une annonce de la FED concernant le QE2 qui s’achève le 30 juin. Nous en profitons pour acheter les titres perdants du premier semestre : bancaires et minières, ainsi que les matières premières agricoles et aurifères, bien mieux orientées.
 
 
ALIZE 
Le fonds est investi à 62% en actions. Nous avons réduit Objectif Dividendes et Pictet Digital Communication et renforcé BNP L1 USA Opportunities, Sharegold, Amundi Global Agri, Prim Commodor, Prim Kappa Agri et Lyxor Banks.
 
 
 
BREVA 
Le fonds est exposé à 100% aux actions. Nous avons réduit Metropole Selection, Pluvalca France Small Caps et renforcé Norden, Elan Euro Valeurs, Mandarine Valeurs et Lyxor Banks.
 
 
 
 EURUS
Le fonds est investi à 41% en obligations et 18% en actions. Nous avons introduit BG long term value, soldé Actions 21 et renforcé CCR Long Vol, DNCA Convertibles, Prim Commodor, Harewood Euro Long Dividends et BNP L1 USA Opportunities.
 
 
 ZEPHYR
Le fonds est investi à 12% en actions (couverture incluse), 8% en obligations et 60% en fonds alternatifs. Nous renforçons Investec Global Energy.
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    27/05/2011 20/05/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3950,98 -1,00% 3,84%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12441,58 -0,56% 7,46%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2819,4 -1,21% 0,95%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9521,94 -0,89% -6,91%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   95,85 -0,62% -1,63%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4319 1,12% 6,99%   -6,54% 2,51%
OR   1536,40 1,59% 8,14%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   114,74 2,15% 22,73%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   108,69 0,09% 0,28%   12,54% 25,13%
BREVA   91,29 -0,81% 2,48%   7,95% 19,35%
EURUS*   111,33 -0,15% 1,65%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   99,78 -0,32% -0,35%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 23/05/2011

Posted on by Alexandre

 

Les marchés actions terminent en baisse pour la troisième semaine consécutive, sans tendance, ni amplitude. Les investisseurs s’inquiètent toujours des conséquences d’un éventuel défaut de la Grèce sur sa dette souveraine, alors que les aides à l’Irlande et au Portugal se passent correctement, mais l’incertitude quant à la succession du directeur du FMI pèse sur la situation hellène. La cessation du paiement par le trésor des caisses de retraite pour éviter le dépassement du plafond de la dette fédérale et l’enquête sur les procédés de titrisation de créances hypothécaires des banques américaines contribuent à la morosité. Enfin si les révisions à la baisse des perspectives des entreprises sèment le doute, la chute de ce lundi est imputable aux conséquences potentielles sur le trafic aérien d’une nouvelle éruption volcanique islandaise.
En Amérique latine, les croissances de PIB restent élevées au premier trimestre: Mexique +4.6%, Pérou +7.9%, Chili +9.8%, Brésil +6.4%. En Asie, Singapour voit son PIB augmenter encore de +8.3% tandis que la Japon replonge officiellement en récession avec une baisse de -0.9%. Fitch Rating abaisse de 3 crans la note de la Grèce qui atteint la catégorie spéculative des «pays ne présentant qu’une faible sécurité de remboursement», S&P relève la note de la Bolivie d’un cran à B+ et maintient la note à long terme de l’Italie à A+, mais la perspective passe de stable à négative. Moody’s dégrade la note des 5 plus grandes banques australiennes.
Une première estimation établit la croissance de la zone euro à +0,8% en variation trimestrielle, emmenée par l’Allemagne +1,5% et la France +1%. L’Italie surprend et déçoit avec +0,1% alors que l’Espagne enregistre elle +0,3%. L’indice de confiance des investisseurs allemand recule. Les ventes de détails progressent de 1.1% en avril au Royaume-Uni mais l’inflation du pays bondit à 4.5% contre 4% précédemment. L’inflation de la zone euro reste stable à 2.8%. 
Aux Etats-Unis, les mises en chantiers et les demandes de permis de construire chutent respectivement de -10.6% et -4%. Les ventes de logements anciens baissent de -0.8%. Les indicateurs d’activités de la Fed de New York, de la Fed de Philadelphie et du Conference Board reculent. Les inscriptions au chômage diminuent à 404 000 contre 434 000 la semaine précédente.
DuPont annonce le succès de son offre d’acquisition pour 6,6 Mds$ du groupe danois Danisco et Liberty Media lance une offre sur Barnes & Nobles pour 1 Md$. Nasdaq OMX et IntercontinentalExchange abandonnent leur contre-offre de rachat hostile sur NYSE Euronext. Texas Instruments et Google réalisent des émissions obligataires de 3.5 et 3 Mds$, Commerzbank annonce une augmentation de capital de 5.3 Mds€. LinkedIn lève 353 M$ lors de son introduction en bourse, le titre s’envolant de 109% lors de la première séance. Glencore introduit en bourse 17% de son capital pour une valorisation totale de 59 Mds$.
Les résultats de H&M, Richemont, Walmart, Dell, Home Depot et Salesforce.com sont supérieurs aux attentes. Bouygues, Aviva, Vodafone et Target publient des résultats mitigés. Air France, HP et GAP déçoivent. Tokyo Electric Power, dont le président démissionne, annonce des pertes de 15Mds$.
Le marché est écartelé entre l’inflation émergente et l’endettement des états occidentaux, ce qui génère des ventes importantes. Nous achetons toujours de la volatilité, en abaissant légèrement l’exposition actions, tout en notant l’apparition de points d’entrée sur des actifs très sanctionnés.
 
 
 ALIZE
 
Le fonds est investi à 64% en actions. Aucun mouvement n’est à signaler.
 
 
 BREVA PEA
 
Le fonds est exposé à 98% aux actions. Aucun mouvement n’est à signaler.
 
 
 EURUS
 
Le fonds est investi à 41% en obligations et 22% en actions. Nous renforçons CCR Long Vol, Elan Euro Souverain et Harewood Euro Long Dividends.  
 
 ZEPHYR
 
Le fonds est investi à 14% en actions (couverture incluse), 8% en obligations et 58% en fonds alternatifs. Nous renforçons Melchior Selct European, soldons notre couverture sur le CAC 40 et augmentons notre couverture dollar à 95%. 

 

 

    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    20/05/2011 13/05/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3990,85 -0,70% 4,89%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   12512,04 -0,66% 8,07%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2853,98 -1,40% 2,19%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   9607,08 -0,43% -6,08%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   96,44 -0,12% -1,02%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,4161 0,30% 5,81%   -6,54% 2,51%
OR   1512,30 1,16% 6,44%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   112,33 0,13% 20,15%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   108,59 -0,02% 0,18%   12,54% 25,13%
BREVA   92,04 -0,24% 3,32%   7,95% 19,35%
EURUS*   111,50 0,18% 1,81%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   100,09 -0,08% -0,04%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010