Auteur/autrice : Alexandre

Les marchés actions européens baissent pour la deuxième semaine consécutive, affectés par les séances de mardi -1.1% et vendredi -1.0%, alors que les marchés américains et japonais résistent. Le président de la BCE laisse entrevoir une hausse proche des taux directeurs qui pénalise les actions de la zone. De plus, le pétrole poursuit sa hausse sur fonds de crise du monde arabe, ce qui affaiblit les marchés.

Le PIB australien enregistre une croissance de 0,7% au dernier trimestre par rapport au trimestre précédent. Le PIB du Brésil ralentit au 4ème trimestre avec une croissance de 5% mais la Banque centrale du Brésil décide d’augmenter ses taux directeurs à 11,75% pour juguler l’inflation. La croissance du PIB du Pérou atteint 9,2% sur un an au 4ème trimestre et la Banque centrale augmente pour le second mois d’affilé le ratio des réserves obligatoires imposées aux banques. Au Chili, la banque centrale remonte ses taux directeurs à 3,5%. Fitch abaisse la perspective de la note de l’Espagne de stable à négative, tout en confirmant la note à long terme AA+. Le déficit public atteint 9,2% du PIB en 2010.

Le PIB de la zone euro augmente de 0.3% au quatrième trimestre, en première estimation. L’indicateur des directeurs d’achat dans le secteur manufacturier progresse en France et en Allemagne tandis qu’il recule au Royaume-Uni. L’indicateur dans le secteur des services recule dans les trois pays. L’inflation annuelle à fin février reste stable à 2.4%.

Aux Etats-Unis, les revenus des ménages progressent de 1% en janvier. L’ISM manufacturier, l’ISM dans les services et le PMI de Chicago finissent en hausse. Les promesses de ventes de logements et les dépenses de construction reculent de 2.8 et 0.7%. L’économie américaine crée 192 000 emplois en février, chiffre en deçà des attentes du consensus. Le recul des inscriptions aux allocations chômage se confirme avec 368 000 demandes contre 388 000 précédemment.

Blackstone débourse 9.4 Mds$ pour le rachat de 588 centres commerciaux de Centro Properties Group, Ventas rachète Nationwide Health Properties pour 7.4 Mds$, AIG vend sa part dans le capital de MetLife pour 6,3 Mds$, Total acquiert 12% de Novatek pour 4 Mds$ et LVMH acquiert ce lundi la majorité des actions de Bulgari par OPE amicale, valorisant la firme à 3.7 Mds€. News Corp reçoit le feu vert de principe du gouvernement britannique pour le rachat complet du groupe de télévision BSkyB. Carrefour cotera sa filiale de hard discount Dia et 25% de la filiale immobilière Carrefour Property sera vendu aux investisseurs.

Berkshire Hathaway, Swiss Life, Casino, Essilor, Vinci, SBM Offshore, Bureau Veritas, Adecco et WPP publient des résultats supérieurs aux attentes. Vivendi, EDP, Adidas et Hermes communiquent des chiffres en ligne avec le consensus, tandis que GDF Suez, Areva, Carrefour et AB Inbev déçoivent. Enfin, Goldman Sachs pourrait enregistrer une perte de 3,4 Mds$ avec l’obligation de rachat d’instruments de titrisation aux investisseurs.

Inflation, pétrole et taux d’intérêt concourent à saper la confiance des investisseurs. Pourtant, certains secteurs profitent clairement de la hausse des prix, comme l’immobilier, l’énergie et les matières premières. Nous réduisons la dette émergente pour des foncières européennes et des actions russes.

Alize

Le fonds est investi à 57% en actions. Nous avons soldé Objectif Japon Couvert, réduit LM WA Asian Opportunities et Schroders Equity UK, renforcé Templeton China, Pluvalca France, CCR Long Vol, SGAM Bonds Europe HY et Lyxor Russia.

Breva PEA

Le fonds est exposé à 92% aux actions. Nous avons soldé Lyxor CAC40, réduit Oddo Avenir Euro, Lyxor Banks, Lyxor Eastern Europe et Amundi Spain, initié une position sur Lyxor Oil&Gas, Métropole Sélection, CCR Flex PEA et Etoile Obligations. et renforcé Sextant PEA et ID Smicaps.

Eurus

Le fonds est investi à 37% en obligations et 20% en actions. Nous avons réduit BNP L1 Bonds Emerging Local et LM WA Asian Opportunities, renforcé Objectif Crédit Finance, Prim Kappa Agri, Pavest Euro Governement Bonds, Prim Essentiel, Lyxor Russia et Generali Euro Convertibles et initié une position sur ID France Smidcaps.

Zephyr 

Le fonds est investi à 16% en actions, 14% en obligations et 57% en fonds alternatifs. Nous avons réduit Amundi Obligations Internationales, Templeton Global Bonds, Lyxor Xbear ES50 et Harewood Quant Guru, initié une position sur Groupama Entreprises et converti les fonds JMP Highbridge Steep, JPM Emerging Small Caps, Investec Global Energy et LM Royce US Small Cap en parts USD que nous couvrons à 50% par une vente à terme de dollars.

 

Les marchés actions clôturent en forte baisse, rompant avec trois semaines de hausse consécutive. Cette baisse a été contenue par la séance de vendredi +1.5% après quatre journées négatives. La guerre civile en Lybie est la principale responsable de cette faiblesse boursière, notamment par ses conséquences sur le prix du baril, déjà inflaté par les manifestations précédentes en Afrique du nord. Les émeutes d’Oman et du Bahreïn ne rassurent pas non plus les marchés.

En Europe, le Fine Gael a remporté les élections en Irlande et son leader a promis de s’attaquer cette semaine à la renégociation de l’accord de sauvetage avec l’UE et le FMI. La Colombie relève sont taux directeur à 3.25%, le Brésil communique sur une inflation de 11% et la croissance indienne s’élève à 8.2% ce trimestre.

L’indicateur du climat des affaires en Allemagne progresse pour le 9e mois consécutif. Le moral des ménages français reste stable tandis que la consommation recule de 0.5% au mois de janvier. Les nouvelles commandes dans l’industrie augmentent de 2.1% pour la zone euro. L’inflation annuelle à fin février reste stable en Allemagne et en France à 2 et 1.8%. Le Royaume-Uni publie un PIB trimestriel en recul de 0.6%.

Aux Etats-Unis, la croissance du PIB trimestriel est revue à nouveau en baisse à +2.8%. Les commandes de biens durables augmentent de 2.7%, les ventes de logements anciens progressent de 2.7% en janvier tandis que les ventes dans le neuf reculent de 12.7%. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board s’améliore pour le 4e mois consécutif et celui des consommateurs du Michigan pour le 2e mois consécutif. sebLes nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent à 391 000 demandes contre 413 000 précédemment.

Danone achète le leader turc des spiritueux Mey Içki pour 1.5 Mds€, BHP achète des actifs de Chesapeake Energy pour 4.8 Md$, BP crée une joint-venture avec l’indien Reliance qui lui donne accès à 30% de 23 blocs offshore contre un versement initial de 7.2 Md$, Santander et ZFS créent une co-entreprise dans laquelle ZFS récupère 51% des activités d’assurances de Santander en Amérique latine contre 1.7 Md$. ING émet pour 2 Mds€ d’obligations à 5 ans et Société Générale 1.25 Mds€ à 10 ans.

CBS, Volkswagen, Natixis, Commerzbank et Petrobras publient des résultats supérieurs aux attentes. Deutsche Telekom, Telefonica, Teleperformance, Accor, Rhodia, et Maroc Telecom communiquent des chiffres en ligne avec le consensus, tandis que Bayer, Dsm, Walmart et HP déçoivent.

Nous assistons à la tempête parfaite sur les émergents : resserrements monétaires, inflation, renversements de gouvernement, émeutes, massacres, … Pour autant, nous considérons que plusieurs pays présentent une stabilité générale suffisante comme la Chine, la Russie ou le Brésil, et nous renforcerons ces expositions.

 

 

ALIZE

 

Le fonds est investi à 62% en actions. Nous avons soldé Templeton Frontier Markets, Lyxor Turkey et Europe Value, réduit Exane Archimedes, Objectif Japon Couvert et Mandarine Unique, renforcé Sharegold et initié une position sur CCR Long Vol.

 

 

BREVA PEA

 

Le fonds est exposé à 87% aux actions. Nous avons réduit Harewood Euro Long Dividends, renforcé Sextant PEA et ID Smicaps.

 

 

EURUS

 

Le fonds est investi à 44% en obligations et 17% en actions. Nous avons soldé Europe Value et Lyxor Banks, réduit Harewood Euro Long Dividends, renforcé Prim Commodor, BNP L1 USA Opportunities, DWS Gold and Precious Metals et SGAM Bonds Europe HY et initié une position sur CCR Long Vol, Métropole France et Prim Essentiel.

 

ZEPHYR

Le fonds est investi à 17% en actions, 24% en obligations et 49% en fonds alternatifs. Nous avons soldé BlackRock Gold Fund.

 

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
		25/02/2011	18/02/2011	31/12/2010
CAC 40		4070.38	-2.09%	6.98%		-3.34%	22.32%
DOW JONES		12130.45	-2.10%	4.78%		11.02%	18.82%
EURO STOXX 50		2985.02	-2.70%	6.88%		-5.81%	21.14%
NIKKEI		10526.76	-2.91%	2.91%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR		99.63	-2.36%	2.25%		17.16%	23.02%
EUR USD		1.3754	0.45%	2.76%		-6.54%	2.51%
OR		1410.60	1.52%	-0.72%		29.52%	24.36%
PETROLE BRENT		113.69	9.70%	21.61%		20.95%	96.94%
ALIZE		107.80	-2.29%	-0.54%		12.54%	25.13%
BREVA		91.09	-2.47%	2.26%		7.95%	19.35%
EURUS*		110.69	-0.81%	1.07%		7.23%	2.14%
ZEPHYR**		99.13	-0.70%	-1.00%		0.13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

 

Les marchés actions clôturent en légère hausse, pour la troisième semaine d’affilée. Seule la séance de mercredi a été significative avec +1%. Le Moyen-Orient voit les réponses gouvernementales aux manifestations se durcir, notamment au Yémen et en Lybie. La zone euro décide de doter le Mécanisme Européen de Stabilité, futur remplaçant du FESF, de 500 Mds€. Le conseiller économique de la chancelière est nommé à la tête de la Bundesbank. La Grèce s’engage dans un vaste programme de cessions et de privatisations dans les secteurs de l’eau, du gaz, du chemin de fer et des banques. L’Espagne adopte un décret qui contraint le secteur bancaire à élever ses rations de solvabilité.

La Banque Centrale de Suède relève son taux directeur de 25bp, à 1,5%. La chine relève pour la deuxième fois en 2011 le taux de réserves obligatoires des banques à 19.5%

La croissance du PIB déçoit : +0,3% en France et +0,4% en Allemagne. Elle recule de -0.3% au Portugal, mais progresse de 0.2% en Espagne. L’indicateur de confiance des investisseurs allemands, le ZEW, reste haussier. Les ventes de détail augmentent de 1.9% en janvier en Grande-Bretagne alors que l’inflation annuelle atteint les 4% contre 3.7% le mois précédent.

La Fed augmente ses perspectives de croissance pour 2011 aux Etats-Unis à 3.4-3.9%. Les indicateurs avancés du Conférence Board, de la Fed de New York et de la Fed de Philadelphie (record sur 7 ans) progressent tous. Les mises en chantier bondissent de 14.6% mais les demandes de permis de construire reculent de 10.4%. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent avec 410 000 demandes contre 385 000 personnes précédemment. L’inflation atteint +0.4% (noyau dur +0.2%).Le déficit des comptes courant atteint 13.3 Mds après 10.5 Mds en décembre.

Clayton, Dubilier & Rice fait l’acquisition d’Emergency Medical pour 3,2 Mds$, Echostar rachète Hughes Communications pour 2 Mds$ et Clariant s’offre Sued-Chemie pour 2 Mds€. Deutsche Börse et NYSE Euronext vont fusionner. Sanofi-Aventis annonce officiellement l’acquisition de Genzyme pour 19 Mds$ en cash. Total cède 49% de Cepsa à Abu Dhabi pour 3.7 Mds.

Lagardère place ces 20% de Canal+ en bourse pour 1.3 Mds€, Santander émet pour 1.7 Mds€ d’obligations à 2 ans, Dexia 1md€ à 10 ans, Teledanmark 1.6 Mds€ à 4 et 7 ans, Crédit Suisse 8 Mds€ d’obligations convertibles (« coco »). Alpha Bank (Grèce) émet 950 m€ à 3 ans et refuse une offre à 2.8 Mds de sa consoeur National Bank of greece.

Les résultats de Caterpillar, Dell, Cap Gemini, Bull, Barclays, BNP Paribas, BHP Billiton, ENI, Schneider, Deere, Nestlé, BIC, PPR et M6 surprennent positivement. Les résultats de Danone, Air Liquide, Technip, Société générale, ABB et Lafarge sont en ligne avec les attentes. Ceux de Daimler, BAE Systems, Swisscom, Pernod Ricard, Heineken, Carlsberg, Diageo, AXA, ING et EDF déçoivent. Swiss Re annonce une perte de 725M$.

Les matières premières sont en train de prendre feu, en dépit d’un consensus visiblement dépassé par les événements géopolitiques. Nous utilisons nos véhicules habituels pour bénéficier de cette tendance, qui évoque un changement de paradigme global.

 

Alizé

 

Le fonds est investi à 65% en actions. Nous avons soldé Lyxor Banks et Generali Euro Convertibles, réduit Amundi MSCI Spain et renforcé Prim Commodor, Lyxor Russie et Pluvalca France.

 

Bréva

 

Le fonds est exposé à 95% aux actions. Nous avons réduit Amundi MSCI Spain et Lyxor Banks et renforcé Lyxor Russia, Pluvalca France et Elan Euro Valeurs.

 

Eurus

 

Le fonds est investi à 45% en obligations et 21% en actions. Nous avons réduit Lyxor Bank et BNP L1 Bond World Emerging Local et renforcé Prim Kappa Agri, Prim Commodor et Objectif Dividendes.

 

Zéphyr

 

Le fonds est investi à 17% en actions, 18% en obligations et 49% en fonds alternatifs. Aucun mouvement n’a été effectué cette semaine.

 

Les marchés actions clôturent en hausse pour la deuxième semaine d’affilée. Toutes les séances de la semaine étaient positives à l’exception de la légère baisse de mercredi -0.4%. En Egypte, Hosni Moubarak démissionne et cède les rênes du pays au Conseil suprême des forces armées qui doit organiser d’ici six mois des élections démocratiques. Aux USA, le régulateur bancaire adopte une proposition qui obligerait les plus grandes banques du pays à étaler sur trois ans la moitié des bonus. En Europe, Axel Weber renonce à concourir pour la succession de J-C Trichet à la tête de la BCE.

Le Japon communique un recul de -0,3% de son PIB au quatrième trimestre, contre -0,5% attendu par le consensus. La Chine augmente de 25 bps ses deux taux de référence, le taux de dépôt à un an des institutions financières, à 3%, et le taux de prêt, à 6,06%. Au Pérou, la Banque centrale augmente pour le deuxième mois d’affilié son taux directeur de 25 bps à 3,5%.

Le PIB espagnol ressort en croissance de 0.4% au quatrième trimestre. La production industrielle et les commandes à l’industrie allemande reculent de -1.5 et -3.4% en décembre alors que la production industrielle progresse en France et au Royaume-Uni de 0.3 et 0.5% sur la même période. L’inflation annuelle allemande à fin janvier augmente de 1.9 à 2%. La balance commerciale allemande est excédentaire de 17.6 Mds€ en janvier contre 12.9 en décembre alors que l’équivalent français se creuse à -5.1 Mds€ contre -4.1 en décembre, tout comme le déficit britannique à -4.8 Mds£, après -3.9 en décembre.

Aux Etats-Unis, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan progresse. Les nouvelles inscriptions au chômage reculent avec 383 000 demandes contre 419 000 personnes précédemment. La balance commerciale se creuse avec un déficit de -40.6 Mds$ en janvier contre -38.3 Mds en décembre.

Danaher rachète Beckman Coulter pour 6.8 Mds$, Pride International reçoit une offre d’achat de 7.3 Mds$ par EnsCo et l’état irlandais décide la fusion d’Anglo Irish Bank avec Irish Nationwide. Après l’annonce du rapprochement de la bourse de Londres et de Toronto en début de semaine, c’est au tour de la Deutsche Börse et de NYSE Euronext d’engager des négociations avancées en vue d’un rapprochement. Enfin, ConocoPhillips prévoit un programme de rachat d’actions de 10 Mds$ et 3M fait de même pour 7 Mds$.

Les résultats de Swatch, Sara Lee, Coca Cola, Dassault Systèmes, Goodyear, Toyota, PSA, Faurecia, Xstrata, Suez Environnement et Alcatel surprennent positivement. Les résultats de Total, Rio Tinto, UBS, Unibail, Sanofi, Eiffage et Philip Morris sont en ligne avec les attentes. Ceux de Crédit Suisse, Pepsico, Diageo, Kraft, Vivendi et Cisco déçoivent. Air France annonce une perte de 46M$ et AIG va provisionner une perte de 4.1 Md $ sur sa filiale dommages Chartis.

Le flou domine sur les marchés avec des phénomènes contradictoires, ce qui profite aux gestions contrariantes. Nous restons confiants sur nos principaux axes d’investissement : dette émergente, dividendes et coupons, matières premières.

ALIZE

Le fonds est investi à 64% en actions. Nous avons soldé Immobilier 21 et Baring Australia, réduit Magellan et renforcé Prim Kappa Agri, Tectonic Fund, BNP L1 USA Opportunities et Objectif Capital Finance.

BREVA PEA

Le fonds est exposé à 94% aux actions. Nous avons renforcé Sextant PEA.

EURUS

Le fonds est investi à 46% en obligations et 20% en actions. Nous avons renforcé Lyxor Russie, Lyxor Eastern Europe et Objectif Crédit Finance.

ZEPHYR

Le fonds est investi à 20% en actions, 18% en obligations et 49% en fonds alternatifs. Nous avons renforcé Investec Global Energy, Pictet Corto, Exane Archimèdes et Tikehau Credi Plus.

		Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
		11/02/2011	04/02/2011	31/12/2010
CAC 40		4101.31	1.34%	7.79%		-3.34%	22.32%
DOW JONES		12273.26	1.50%	6.01%		11.02%	18.82%
EURO STOXX 50		3024.37	0.71%	8.29%		-5.81%	21.14%
NIKKEI		10605.65	0.59%	3.68%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR		101.05	0.72%	3.71%		17.16%	23.02%
EUR USD		1.3554	-0.20%	1.27%		-6.54%	2.51%
OR		1357.05	0.61%	-4.49%		29.52%	24.36%
PETROLE BRENT		101.69	-0.91%	8.77%		20.95%	96.94%
ALIZE		109.31	0.06%	0.85%		12.54%	25.13%
BREVA		92.48	0.67%	3.82%		7.95%	19.35%
EURUS*		111.12	0.25%	1.46%		7.23%	2.14%
ZEPHYR**		99.41	-0.22%	-0.72%		0.13%	x
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

EURUS

Cette semaine les marchés d’actions finissent nettement en hausse et les principaux indices franchissent des seuils psychologiques : 3000 points pour l’Euro Stoxx, 12000 points pour le Dow Jones et 1300 points pour le S&P500. La hausse de la semaine est imputable à la séance de mardi +1.7%, grâce à des bonnes statistiques d’activité aux USA. Le pétrole continue sa violente appréciation, le brent dépassant le seuil des 100$ le baril.

Moody’s upgrade la note des obligations équatoriennes de Caa3 à Caa2 et dégrade le note de l’Egypte de Ba à Ba2. Fitch Rating change la note du Chili de A à A+. La croissance de l’économie indonésienne atteint 6,9% sur un an au quatrième trimestre et la Banque centrale du pays augmente son principal taux directeur de 25 points de base à 6,75%. Le Fonds Européen de Stabilité Financière verse à l’Irlande une première tranche d’aide de 3,6 Mds €.

Les indices des directeurs d’achat du secteur manufacturier et du secteur des services sur janvier progressent en France et au Royaume-Uni. Les ventes de détail reculent de 0.6% dans la zone euro au mois de décembre et l’inflation annuelle de la zone augmente de 2.2 à 2.4%.

Aux Etats-Unis, les dépenses et revenus des ménages croissent de 0.7 et 0.4% au mois de décembre. Les commandes à l’industrie progressent de 0.2%. Les indices d’activité que sont l’ISM dans les services, l’ISM manufacturier et le PMI de Chicago finissent en hausse. L’immobilier reste convalescent avec un recul de 2.5% des dépenses de construction. Le chiffre de la semaine concerne l’emploi. L’économie américaine créé seulement 36 000 emplois, soit quatre fois moins que prévu par le consensus. Cependant, ce chiffre est à relativiser, les conditions météorologiques ayant fortement perturbé cette estimation. Enfin, les inscriptions au chômage reculent avec 415 000 demandes contre 454 000 personnes précédemment.

La cession de Conforama à Steinhoff pour 1.2 Mds€ est actée. Nippon Steel et Sumimoto annoncent leur intention de fusionner, donnant ainsi naissance au numéro deux mondial de la sidérurgie derrière ArcelorMittal et AOL déclare vouloir acheter le Huffington Post pour 315 M$. Verizon va racheter pour environ 3.6 Mds$ de ses propres titres. Carrefour confirme envisager une scission simultanée des ses activités en trois sociétés cotées (distribution, hard discount, immobilier). Enfin, la fusion de Sanofi-Aventis et de Genzyme semble en passe d’être signée. Les conseils d’administration des deux laboratoires étaient convoqués dimanche pour avaliser un projet d’accord. Cette acquisition d’environ 20 Mds$ est attendue pour cette semaine.

Les résultats d’Unilever, Kellog, Tyson, LVMH, Mattel, Fortune Brands, Exxon, Enel, Maurel&Prom, Dow Chemical, Pfizer, Infineon, Baidu, Lexmark, Mastercard et Time Warner surprennent positivement. Les résultats de BBVA, Visa, NewsCorp et Goodrich sont en ligne avec les attentes. Ceux de BP, Merck, Ipsen, Roche, Electrolux, Whrilpool, SFK, Broadcom et McGraw Hill déçoivent. Electronic Arts annonce une perte de 322 M$.

L’incompréhension des opérateurs de marché augmente chaque semaine en 2011 et rarement l’investisseur n’aura été autant abandonné aux aléas contradictoires des indices. Ce contexte favorise les actifs peu valorisés, que nous accumulons.

Le fonds est investi à 66% en actions. Nous avons soldé Fidelity Singapore, réduit BNP L1 Bond World Emerging Local, Templeton Frontier Markets, Lyxor Turkey, Harewood Euro Long Dividends et Magellan, renforcé PIM America, Comgest Growth America, Lyxor Russie et Elan Euro Valeurs et initié une position sur Lyxor Banks.

Le fonds est exposé à 93% aux actions. Nous avons soldé Allianz RCM Equity Growth, réduit Harewood Euro Long Dividends, renforcé Objectif Dividends et ID Smidcaps et initié une position sur Pluvalca France, Lyxor Russie et Lyxor Eastern Europe.

Le fonds est investi à 47% en obligations et 20% en actions. Nous avons soldé Allianz RCM Equity Growth, M&G Optimal Income et Templeton Global Bonds, réduit Conviction Premium, renforcé Comgest Growth America, Parvest Euro Govies, Lyxor Oil&Gas et Lyxor Banks et initié une position sur Schelcher Prince Global Convertibles et Lyxor Russie.

Le fonds est investi à 18% en actions, 15% en obligations et 47% en fonds alternatifs. Nous avons renforcé GLG European Opportunity, Henderson Global Currency, Henderson China, Saint Germain Trésorerie, Laffitte Risk Arbitrage et GLG Emerging Markets.

		Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
		04/02/2011	28/01/2011	31/12/2010
CAC 40		4047.21	1.12%	6.37%		-3.34%	22.32%
DOW JONES		12092.15	2.27%	4.45%		11.02%	18.82%
EURO STOXX 50		3003.19	1.66%	7.53%		-5.81%	21.14%
NIKKEI		10543.52	1.77%	3.08%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR		100.32	2.80%	2.97%		17.16%	23.02%
EUR USD		1.3581	-0.22%	1.47%		-6.54%	2.51%
OR		1348.85	0.91%	-5.06%		29.52%	24.36%
PETROLE BRENT		102.62	4.69%	9.77%		20.95%	96.94%
ALIZE		109.24	0.88%	0.78%		12.54%	25.13%
BREVA		91.86	0.56%	3.12%		7.95%	19.35%
EURUS*		110.84	0.75%	1.21%		7.23%	2.14%
ZEPHYR**		99.63	0.69%	-0.50%		0.13%	x
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

Les marchés d’actions finissent en légère baisse à cause d’une forte correction vendredi -1.4%. Les investisseurs réagissent à la publication du PIB américain, légèrement inférieur aux attentes, mais surtout à la résurgence du risque géopolitique au Moyen-Orient. Le prix du pétrole bondit de plus de 4% à New York vendredi et le Brent a frôlé 100 dollars le baril à Londres. En Europe, la banque centrale d’Espagne indique que le besoin total de recapitalisation supplémentaire des caisses d’épargne et des banques espagnoles serait proche de 20 Mds €. Enfin, la première émission du FESF, mécanisme de sauvegarde pour les états de la zone euro, est un succès. Les 5 Mds€ d’obligations à 5 ans sont sursouscrites 9 fois.

La Banque centrale indienne augmente de 25 bps ses taux à 6.5% et la Banque centrale de Hongrie relève son taux directeur de 25 bps à 6%. Le PIB coréen progresse de 0.5% au quatrième trimestre et l’économie des Philippines enregistre en 2010 sa plus forte croissance en 24 ans avec +7.3%. Standard and Poor’s abaisse d’un cran la note du Japon de AA à AA-

Les PMI dans les services progressent en Allemagne, en France et dans la zone euro alors que le PMI manufacturier recule. Le climat des affaires en Europe s’améliore et la zone euro enregistre une hausse de 2.1% des commandes à l’industrie. L’inflation annuelle allemande augmente de 1.7 à 1.9%. La croissance du PIB britannique au quatrième trimestre déçoit : le PIB est en recul de 0.5% contre une progression de 0.5% attendue par les investisseurs.

Aux Etats-Unis, le PIB progresse de 3.2% au quatrième trimestre (chiffre annualisé) contre 3.6% attendus par le consensus. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board bondit alors que l’indicateur du Michigan recule. Les ventes de logements neufs bondissent de 17.5% et les promesses de vente croissent de 2%. Cependant l’indice S&P Case Shiller finit en recul de 1.6% sur 1 an. Les inscriptions au chômage repartent à la hausse avec 454 000 demandes contre 403 000 personnes précédemment.

Alpha Natural Resources lance une offre amicale d’achat sur Massey Energy pour 7.1 Mds$, Oberthur renonce au rachat de De La Rue et le conseil d’administration de SeLoger.com accepte l’offre d’achat d’Axel Springer pour 555 M€. Intel annonce une hausse de 10 Mds$ de son programme de rachat d’actions et AB Inbev émet pour 1,7 Mds$ d’obligations, tandis que les télécoms et les utilities, menées par Telefonica avec 1.2 Mds€, sont à l’origine de 6 émissions la semaine dernière pour 4.4 Mds€.

Les résultats de Chevron, ConocoPhillips, Halliburton, Siemens, Caterpillar, Fiat, DuPont, Abbott, Astrazeneca, JC Decaux, Mc Donald’s, United Continental, US Airways, Symantec, Qualcomm, SAP et BlackRock surprennent positivement. Les résultats de Johnson&Johnson, Novartis, Honeywell sont en ligne avec les attentes. Ceux d’Ericsson, Microsoft, STM et 3M sont mitigés. Les résultats de Procter&Gamble, Colgate Palmolive, Philips, Motorola Mobility, Xerox, Nokia, Konica Minolta, AT&T, H&M, Starbucks, Texas Instruments, Yahoo, Amazon, Motorola Solutions, Boeing et Bristol-Myers déçoivent. LG electronics, US Steel et AK Steel annoncent des pertes respectives de 210 M$, 249 M$ et 98 M$.

2011 continue à prendre à revers les investisseurs, cassant des corrélations bien établies entre certains actifs. L’absence d’analyse sérieuse de la situation actuelle crée de l’incertitude et des mouvements brutaux. Notre gestion réactive devrait bien s’en accommoder en multipliant les positions de taille modérée pour en tirer des gains rapides.

Le fonds est investi à 66% en actions. Nous avons soldé Templeton Global Bonds, réduit Harewood Euro Long Dividends et Templeton Frontier Markets, renforcé Amundi Spain, Objectif Dividendes et Objectif Japon Couvert et initié une position sur Lyxor Turkey et Elan Euro Valeurs.

Le fonds est exposé à 95% aux actions. Nous avons soldé Actions 21, réduit Immobilier 21, renforcé BG Long Term Value, ID Smidcaps, Amundi Spain, Objectif Dividendes et Lyxor Banks, et initié des positions sur Pluvalca France, Lyxor Russie et Lyxor Eastern Europe.

Le fonds est investi à 44% en obligations et 19% en actions. Nous avons soldé BNP Oblicrédit et Norden, réduit DNCA Convertibles, Conviction Premium et Templeton Global Bonds et renforcé Pictet Digital Communication, Aviva Crédit Europe, Objectif Crédit Finance, Exane Archimedes et Parvest Euro Govies.

Le fonds est investi à 19% en actions, 18% en obligations et 41% en fonds alternatifs. Nous avons initié une position sur le Lyxor XBear Euro Stoxx 50.

Evolution des indicateurs:

	Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
	28/01/2011	21/01/2011	31/12/2010
CAC 40	4002.32	-0.38%	5.19%		-3.34%	22.32%
Dow Jones	11823.7	-0.41%	2.13%		11.02%	18.82%
DJ Euro Stoxx 50	2954.13	-0.55%	5.78%		-5.81%	21.14%
Nikkei	10360.34	0.84%	1.28%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR	97.59	-0.33%	0.16%		17.16%	23.02%
Euro/Dollar	1.3611	-0.07%	1.70%		-6.54%	2.51%
Or	1336.75	-0.44%	-5.91%		29.52%	24.36%
Pétrole Brent	98.02	0.90%	4.85%		20.95%	96.94%
Alizé	108.29	0.17%	-0.09%		12.54%	25.13%
Bréva PEA	91.35	1.03%	2.55%		7.95%	19.35%
Eurus*	110.01	0.37%	0.45%		7.23%	2.14%
Zéphyr**	98.95	-0.11%	-1.18%		0.13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

Les marchés d’actions européens continuent sur leur tendance haussière observée depuis le début de l’année, soutenus par les placements obligataires réussis des pays périphériques. Aussi, le CAC40 passe une première fois la barre psychologique des 4000 points pendant la séance de mardi +0.9% et se repositionne vendredi +1.3% au dessus de ce seuil. Le FMI lance des stress tests sur les systèmes financiers de 5 pays européens. Les agences Standard & Poor’s et Moody’s réaffirment une fois encore leur inquiétude concernant la dette des Etats-Unis. Fitch dégrade la note à long terme de cinq banques grecques de « BBB- » à « BB+ ». La banque centrale du Brésil relève son taux directeur de 50 bps à 11,25% et la banque centrale turque surprend les investisseurs en baissant ses taux directeurs de 25 bps à 6,25%. Le PIB chinois croit de 10,3% sur l’ensemble de l’année, soit une croissance supérieure aux attentes des marchés.

En Allemagne, les indices de confiance des investisseurs et du climat des affaires progressent. En France, l’indicateur de conjoncture dans l’industrie s’améliore. Au Royaume-Uni, les ventes de détail reculent de 0.8% en décembre mais progressent de 1% hors secteur automobile. L’inflation annuelle britannique à fin décembre augmente à 3.7% contre 3.2% le mois précédent.

Aux Etats-Unis, l’indicateur avancé du Conference Board progresse et l’indice de la Fed de New York finit en hausse, contrairement à l’indice de la Fed de Philadelphie. Les demandes de permis de construire et les ventes de logements anciens progressent respectivement de 16.7 et 12.3% alors que les mises en chantier reculent de 4.3%. Les inscriptions au chômage reculent à 404 000 contre 441 000 personnes précédemment.

Cargill cède 64% de Mosaic pour 24 Mds$, Iberdrola va acquérir le brésilien Elecktro pour 1,8 Mds€ auprès d’Ashmore Energy Intl. Le régulateur US donne son accord à Comcast pour le rachat de NBC, permettant à Vivendi de céder sa participation restante pour 3.8 Mds€, le milliardaire Li Ka-Shing pourrait offrir 5,6 Mds$ pour le rachat du réseau britannique du groupe E.ON. Telecom Italia émet avec succès une obligation à 5 ans pour un montant de 1 Md€ et Peugeot lève 500 M€ sur le marché obligataire et BMW 1 Md€. Facebook lève 1.5 Mds$ auprès d’investisseurs, sans objectif défini, valorisant la société 40 fois le chiffre d’affaires et 140 fois les bénéfices….

Les résultats de Sun Trust, Apple, IBM, Western Digital, ASML, Intel, eBay, Google, Burberry, Casino, SEB, Swatch, Biomérieux, General Electric et Schlumberger surprennent positivement. Ceux de Wells Fargo, US Bancorp, Accor et AMD sont en ligne avec les attentes. Les résultats de Goldman Sachs, Citigroup, American Express, BoNY Mellon, Philips, Easyjet, Delta Airlines, American Airlines, BHP Billiton et Freeport McMoran déçoivent. Bank of America publie une perte de 1.2 Mds$ et ses dirigeants estiment qu’ils pourraient devoir racheter 7 à 10 milliards de prêts hypothécaires vendus à Pimco, BlackRock, la Fed de New York et Metlife.

Les secteurs, les pays et les capitalisations délaissées depuis 18 mois reviennent en force et prennent de court de nombreux gérants, analystes et stratégistes. Nous participons à cette violente rotation via l’indice espagnol, le secteur bancaire et des lignes françaises.

Le fonds est investi à 59% en actions. Nous avons soldé Laffitte Risk Arbitrage et DWS Gold and Precious, réduit Magellan, Comgest Growth India et Templeton Global Bonds, renforcé Aberdeen Latin America et Pictet Digital Communication et initié une position sur Tectonic Fund et Pluvalca France.

Le fonds est exposé à 96% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Russie et Federal APAL, réduit Amundi MSCI UK et renforcé Amundi MSCI Spain, Elan Euro Valeurs, Saint Honoré Synergie Europe, Pluvalca Small Cap France et ID Smidcaps.

Le fonds est investi à 49% en obligations et 16% en actions. Nous avons réduit Carmignac Sécurité, Amundi MSCI UK et Templeton Global Bonds, renforcé Pictet Digital Communication, DNCA Miura, Lyxor Banks, Pluvalca SmallCaps et initié une position sur Norden.

Le fonds est investi à 20% en actions, 17% en obligations et 40% en fonds alternatifs. Aucun mouvement effectué cette semaine.

Evolution des indicateurs :

	Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
	21/01/2011	14/01/2011	31/12/2010
CAC 40	4017.45	0.86%	5.59%		-3.34%	22.32%
Dow Jones	11871.84	0.72%	2.54%		11.02%	18.82%
DJ Euro Stoxx 50	2970.56	1.72%	6.36%		-5.81%	21.14%
Nikkei	10274.52	-2.14%	0.45%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR	97.91	-2.12%	0.49%		17.16%	23.02%
Euro/Dollar	1.3621	1.74%	1.77%		-6.54%	2.51%
Or	1342.68	-1.40%	-5.50%		29.52%	24.36%
Pétrole Brent	97.15	-1.28%	3.91%		20.95%	96.94%
Alizé	108.11	-1.16%	-0.26%		12.54%	25.13%
Bréva PEA	90.42	-0.64%	1.50%		7.95%	19.35%
Eurus*	109.60	-0.38%	0.07%		7.23%	2.14%
Zéphyr**	99.06	-1.30%	-1.07%		0.13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

Encore une excellente semaine sur les marchés d’actions. Alors que les craintes des investisseurs quant à la situation du Portugal resurgissaient pendant la séance de lundi :-1.6%, le succès des émissions portugaises, espagnoles et italiennes et la volonté du Japon de soutenir le Fonds Européen de Stabilité Financière rassurent durant les séances de mardi +1.6% et mercredi +2.2%.

La Banque centrale de Chine annonce un relèvement des taux de réserves obligatoires de 0.5% à 18,5% pour l’ensemble des banques et publie des réserves de change historiques de 2847 Mds$. Afin de lutter contre l’inflation, la banque centrale coréenne relève son principal taux directeur de 0.25% à 2,75%. Au Chili, le taux de croissance pour 2010 est évalué à 5,3%. Enfin, la note de la Grèce est abaissée à junk par Fitch vendredi, à BB+ avec perspective négative.

L’inflation allemande reste stable à 1.7% mais augmente en France à 1.8% et en Espagne à 3%. En Novembre, la balance des paiements est déficitaire de 4.2 Mds€ en France et de de 4.1 Mds£ au Royaume-Uni.

Aux Etats-Unis, les ventes de détail croissent de 0.6% en décembre malgré un indice de confiance des consommateurs du Michigan en recul. L’inflation annuelle augmente de 1.1 à 1.5%, même si l’inflation « core » reste stable à 0.8%. Les inscriptions au chômage remontent à 445 000 contre 410 000 personnes précédemment.

Duke Energy va racheter Progress Energy pour 13,7 Mds$ et AIG vend sa filiale taïwanaise Nan Shan à Ruentex pour 2.2 Mds$. Fiat augmente sa participation dans Chrysler de 20 à 25% et BP et Rosneft annoncent un accord de prospection et d’échange de participations pour 5,8 Mds€. EADS signe un contrat historique de 180 airbus avec une compagnie indienne pour 16.4 Mds$ au prix catalogue. Groupon refuse l’offre de Google de 6 Mds$ et envisagerait une introduction en bourse. HSBC envisage de lever 4 Mds$ de dette obligataire d’ici la fin du mois, le secteur bancaire a émis pour plus de 17 Mds€ de dette cette semaine et Allied Irish Bank a lancé une offre de rachat sur près de 4 Mds€ de dette subordonnée avec une décote de 70%.

Les résultats de Beiersdorf, Sodexo, JP Morgan, Chevron, Intel et Tiffany surprennent positivement. Ceux d’Alcoa et Carrefour sont mitigés et Genzyme déçoit.

Les investisseurs sont particulièrement circonspects en ce début d’année et tendent à prendre leurs bénéfices sur les succès de l’année passée, comme les valeurs de croissance, l’Asie, l’or ou la Scandinavie. Nous nous efforçons de capter le rebond des actifs sanctionnés en 2010, comme l’Espagne, les dividendes, la dette bancaire…

Le fonds est investi à 59% en actions. Nous avons réduit Immobilier 21, Baring Australia, DWS Gold and Precious, BNPP L1 USA Opp et Templeton Frontier Markets et renforcé Objectif Japon Couvert et Objectif Capital Finance.

Le fonds est exposé à 96% aux actions. Nous avons réduit Lyxor Russie et renforcé Amundi MSCI Spain.

Le fonds est investi à 49% en obligations et 16% en actions. Nous avons réduit BNP L1 USA Opp, M&G Optimal Income, Carmignac Sécurité et Generali Euro Convertibles et renforcé Objectif Dividendes.

Le fonds vise une exposition cible de 20% aux actions, de 19% aux obligations et de 45% aux fonds alternatifs. Nous avons renforcé LM Royce US Opportunity et initié des positions en HMG Globetrotter et Easy ETF Global Agribusiness.

Evolution des indicateurs :

 

	Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
	14/01/2011	07/01/2011	31/12/2010
CAC 40	3983.28	3.04%	4.69%		-3.34%	22.32%
Dow Jones	11787.38	0.96%	1.81%		11.02%	18.82%
DJ Euro Stoxx 50	2920.4	3.99%	4.57%		-5.81%	21.14%
Nikkei	10499.04	-0.40%	2.64%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR	100.03	-0.75%	2.67%		17.16%	23.02%
Euro/Dollar	1.3388	3.73%	0.03%		-6.54%	2.51%
Or	1361.72	-0.57%	-4.16%		29.52%	24.36%
Pétrole Brent	98.41	3.25%	5.26%		20.95%	96.94%
Alizé	109.38	0.31%	0.91%		12.54%	25.13%
Bréva PEA	91	1.30%	2.16%		7.95%	19.35%
Eurus*	110.02	0.13%	0.46%		7.23%	2.14%
Zéphyr**	100.36	-0.54%	0.23%		0.13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

 

Après une fin d’année marquée par des prises de bénéfice et des volumes faibles, les investisseurs sont de retour. Cette semaine de rentrée démarre avec une hausse de 1.6% de l’indice parisien, imputable essentiellement à la séance de lundi : +2.5%. Cependant, la zone euro souffre de rumeurs quant à la situation du Portugal, qui a démenti hier la nécessité d’un plan d’aide de 80 Mds€, et ces rumeurs affectent l’ensemble des spreads des états de la zone, Belgique et Italie en tête. De plus, la Cour Suprême du Massachussets a validé le jugement de première instance, estimant que deux saisies immobilières effectuées par Wells Fargo et US Bancorp n’étaient pas valides et cela a affaibli le secteur bancaire en fin de semaine.

L’inflation brésilienne atteint à 5.9% son plus haut niveau depuis 2004. L’émission mercredi de 5 Mds € à 5 ans par le mécanisme de stabilité européen dans le cadre du plan d ‘aide à l’Irlande a été surscouscrit 4 fois à 2.59%, alors que l’émission portugaise de 500 m à 6 mois l’était 2.6 fois, mais au taux record de 3.69%…

Le PMI dans les services progresse en France et en Allemagne mais recule fortement en Grande-Bretagne, passant sous le seuil des 50 points. Le PMI manufacturier de la France et du Royaume-Uni est en hausse alors qu’il baisse en Allemagne, malgré la hausse de 1.4% des commandes dans l’industrie outre-Rhin.
La balance commerciale française se creuse avec un déficit de 3.9 Mds€ en novembre tandis que la balance commerciale allemande génère un excédent de 11.8 Mds€. Les ventes de détail de la zone euro reculent de 0.8% en novembre, l’inflation remonte de 1.9 à 2.2% et le taux de chômage se stabilise à 10,1%, son plus haut niveau depuis 10 ans. Enfin, l’estimation de la croissance du troisième trimestre est révisée en baisse à 0,3%

Aux Etats-Unis, l’ISM des services et l’ISM manufacturier, sur fonds de hausse de 0.7% des commandes à l’industrie, progressent. Les dépenses de construction croissent de 0.4% en novembre. L’emploi a cristallisé toutes les attentions de la semaine. Après une statistique encourageante d’ADP, les créations nettes d’emploi dans le secteur privé déçoivent avec 103 000 créations contre 297 000 annoncées par ADP et 150 000 attendues par le consensus. Les inscriptions au chômage remontent quant à elles à 409 000 contre 388 000 personnes précédemment.

DuPont annonce le rachat du danois Danisco pour 6.3Mds$, Qualcomm officialise son OPA sur Atheros pour 3.1 Mds$ et AIG reçoit une offre de 3 Mds$ pour la vente de Nan Shan Life Insurance. L’AMF accepte la demande de dérogation au lancement d’une OPA soumise par les actionnaires familiaux d’Hermès. La scission de Motorala en 2 entités est favorablement accueillie par les investisseurs, de même que celle de Fiat. Goldman Sachs investit 450 M€ dans Facebook, valorisant la société à 50Mds$ !

Les résultats de GM, Mosaïc, Monsanto, Bénéteau, Macy’s et HTC et surprennent positivement. Gap, KBC  Samsung déçoivent. Le marché du crédit a réouvert, secteur bancaire en tête : Rabobank a émis pour 2 Md€, Société Générale 2Md€, BNPP 1.75 Md€, mais aussi APRR 1 md€, PSA 750 m€, Renault 750m€, Volkswagen 1.25 Md€… L’augmentation de capital de 800m€ de Piraeus Bank, effectuée avec 43% de décote, n’a pas rassuré le marché.

Le début d’année est particulièrement incertain avec des investisseurs visiblement incapables de déterminer une tendance d’une durée supérieure à deux séances. Dans ce cadre, l’euro semble la victime idéale, de même que les états périphériques de la zone. Nous trouvons ce « bis repetita » de 2010 plutôt incongru et conservons nos positions.

Le fonds est investi à 63% en actions. Nous avons soldé R Convertibles, réduit Baring Australia et renforcé Prim Kappa Agri et JPM Emerging Debt Local.

Le fonds est exposé à 90% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Greece et Ofi Smidcaps, réduit Mandarine Valeurs et Federal Indiciel APAL, renforcé Amundi UK et initié une position sur ID Smidcap, Lyxor Russia et Lyxor CAC 40.

Le fonds est investi à 54% en obligations et 13% en actions. Nous avons soldé Amundi Suisse, réduit Templeton Global Bonds et Conviction Premium, renforcé JPM Emerging Debt Local, Amundi UK et Prim Kappa Agri et initié une position sur Lyxor Telecom et Lyxor Oil&Gas.

Le fonds vise une exposition cible de 20% aux actions, de 19% aux obligations et de 45% aux fonds alternatifs. Nous avons initié une position sur Harewood Quant Guru.
 

Evolution des indicateurs : 

	Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
	07/01/2011	31/12/2010	31/12/2010
CAC 40	3865.58	1.60%	1.60%		-3.34%	22.32%
Dow Jones	11674.76	0.84%	0.84%		11.02%	18.82%
DJ Euro Stoxx 50	2808.25	0.55%	0.55%		-5.81%	21.14%
Nikkei	10541.04	3.05%	3.05%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR	100.79	3.44%	3.44%		17.16%	23.02%
Euro/Dollar	1.2907	-3.56%	-3.56%		-6.54%	2.51%
Or	1369.57	-3.60%	-3.60%		29.52%	24.36%
Pétrole Brent	95.31	1.95%	1.95%		20.09%	96.94%
Alizé	109.04	0.60%	0.60%		12.54%	25.13%
Bréva PEA	89.83	0.84%	0.84%		7.95%	19.35%
Eurus	109.88	0.33%	0.33%		7.23%	2.14%
Zéphyr*	100.90	0.78%	0.78%		0.12%
*créé le 15/12/2010

 

 

Malgré le peu de statistiques publiées,les marchés européens accusent une perte non négligeable cette semaine. Les prises de profit pendant les séances de lundi, jeudi et vendredi -1.0% ; -1.0% ; -1.2% ont eu raison de la traditionnelle trêve des confiseurs.

Au Brésil, Dilma Rousseff succède à Lula au poste de président et se place, sur le plan économique, dans la continuité de son prédécesseur. L’Estonie devient, le 1er janvier, le 17ème membre de l’Union Economique et Monétaire Européenne en adoptant la monnaie unique. En début de semaine, la Chine relève ses principaux taux de 0.25%. Le taux de dépôt à 1 an passe ainsi de 2.5% à 2.75%. Le PIB de Singapour s’est accru de 6,9% en rythme annualisé au dernier trimestre 2010 par rapport au trimestre précédent. Sur l’ensemble de l’année 2010, l’économie bondit de 14,7%.

Très peu de statistiques sont venues alimenter le marché européen si ce n’est celle de l’inflation allemande qui augmente à 1.7% contre 1.5% précédemment.

Aux Etats-Unis, le PMI de Chicago augmente fortement et les promesses de ventes de logements progressent de 3.5% en novembre. Les inscriptions au chômage baissent à 388 000 contre 422 000 personnes précédemment. Malgré ces données positives, la confiance des consommateurs du Conference Board recule légèrement.

La chaîne de pharmacies CVS Caremark rachète une activité de gestion d’assurance santé au groupe Universal American pour environ 1,3 Mds$. ArcelorMittal relève son offre sur Baffinland, à 410 M€ contre 365M€ auparavant. ACS porte sa participation dans Iberdrola à 20,2% et annoncera mardi le résultat final de son offre visant à prendre le contrôle d’Hochtief.

La fin de l’année sur les marchés aura été à l’image de son déroulement : chaotique et peu lisible. Nous considérons le marché obligataire américain comme risqué et inspectons les lignes corrélées pour de potentiels allègements.

Le fonds est investi à 63% en actions. Aucune transaction effectuée.

 

Le fonds est exposé à 90% aux actions. Aucune transaction effectuée.

 

Le fonds est investi à 54% en obligations et 13% en actions. Aucune transaction effectuée.

 

Le fonds vise une exposition cible de 20% aux actions, de 19% aux obligations et de 45% aux fonds alternatifs.

  

 

Evolution des indicateurs : 

 

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	31/12/2010	24/12/2010	31/12/2009
CAC 40	3804.78	-2.45%	-3.34%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11577.51	0.03%	11.02%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2792.82	-2.42%	-5.81%		21.14%	-44.37%
Nikkei	10228.92	-0.49%	-3.01%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	97.43	-1.77%	17.16%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3384	2.00%	-6.54%		2.51%	-4.24%
Or	1420.78	2.85%	29.52%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	93.49	-0.52%	20.09%		96.94%	-58.35%
Alizé	108.39	0.04%	12.54%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	89.08	-0.77%	7.95%		19.35%	-30.98%
Eurus*	109.52	0.17%	7.23%		2.14%
Zéphyr**	100.12	-0.16%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010